2. Фінансові інструменти фондового ринку кнр

Характерною рисою фондового ринку Китаю є його сегментованість. Всього існує 6 типів акцій китайських компаній.

Типи акцій китайських компаній

А

B

C

H

L

N

Так, акції типу А складають більшу частину акціонерних капіталів компаній. Вони випускаються і котируються в юанях і призначені для внутрішніх інвесторів. З представників зарубіжного капіталу тільки кваліфіковані іноземні інституційні інвестори можуть купувати їх в межах встановленої регулятором квоти.

Акції типу В самого початку були призначені для іноземних інвесторів, купуються за долари США, котируються в юанях. З 2001 р. право здобувати їх отримали і внутрішні інвестори. Однак цей сегмент акцій так і не отримав значного розвитку, відрізняється низькою ліквідністю і становить лише близько 10% фондового ринку.

Акції типу Н призначені для інвесторів Гонконгу (Спеціального адміністративного району Сянгана) і обертаються на Гонконгській фондовій біржі. Вони випускаються і котируються в гонконгських доларах. Їх частка в структурі найбільших акціонерних компаній КНР досить значна. Аналогічними є акції типу N, L і S, що розміщуються відповідно на Нью-Йоркській, Лондонській і Сінгапурської фондових біржах.

3. Реформи системи випуску нових акцій

28 квітня 2012 р. CSRC оприлюднила документ під назвою «Керівництво з ключових аспектів подальшого поглиблення реформи системи випуску нових акцій». Перший етап цієї реформи розпочався ще в червні 2009 р., і торкався в основному питань ціноутворення та андеррайтингу на ринку акцій. Другий етап почав діяти в жовтні 2010 р. і охоплював питання розміщення та котирування акцій. Третій етап розпочався в цьому році.

Основними напрямками реформи системи випуску нових акцій є такі:

1. Емітенти нестимуть основну відповідальність за роз-криття інформації, а передумовою і основою для забезпечення виконання ними своїх обов’язків щодо розкриття інформації має стати наявність стандартів корпоративного управління та системи внутрішнього контролю. В цілому, сьогодні на китайському ринку намагаються відтворити стандарти розкриття інформації, які є ядром системи нагляду за ринком цінних паперів у США. Саме максимальна транспарентність емітентів перед інвесторами та регулятором ринку вважається основною причиною наявності в США більш гнучких механізму регулювання та системи реєстрації випусків акцій. За свідченнями учасників китайського ринку цінних паперів, розкриття інформації в цій країні є розкішшю, яка більшості інвесторів недоступна, в той час як процвітає інсайдерська торгівля. Саме тому регулятор вимагатиме від компаній, що знаходяться в лістингу на біржах, розкривати всю суттєву інформацію про їх діяльність. При цьому важливу роль в запобіганні неправдивому розкриттю фінансової інформації та в підвищенні якості розкриття такої відіграватимуть серти-фіковані бухгалтери та незалежні аудитори. З цією метою було докладно описано обов’язки та відповідальність цих учасників інфраструктури щодо розкриття інформації емітентів.

2. Запровадження для емітентів більш посиленого режиму розкриття інформації, якщо за їхніми акціями коефіцієнт Р/Е (відношення поточного курсу акції до прибутку на одну акцію) більше ніж на 25% перевищує середній Р/Е по галузі, до якої належить компанія. Відповідне нововведення виникло через те, що на ринку акцій Китаю попит значно перевищує їх пропозицію. За умови недостатньої транспарентності китайських компаній, зростання котирувань обумовлене в основному спекулятивними очікуваннями інвесторів і лише в незначній мірі пов’язане з показниками діяльності емітентів. Таким чином ринок час від часу перегрівається, коли котирування акцій стрімко відриваються від своєї реальної, економічно обґрунтованої ціни, що відображається у надмірному зростанні ко-ефіцієнта Р/Е, а на ринку створюються «бульбашки».

3. Регулювання процесу делістингу акцій. Слід зазначити, що особливістю китайського біржового ринку акцій до цього часу була практична відсутність можливості здійснити делістинг емітентів. Це призвело до того, що в біржових списках були присутні емітенти, які фактично вже давно не відповідали стандартам бірж, і до яких ще багато років тому мали б застосувати процедуру делістингу. Однак біржі не могли цього зробити, оскільки не мали відповідних правил. Регулятор зобов’я-зав Шанхайську та Шеньженьську фондові біржі розробити проекти стандартів по виходу акцій з бірж, щоб, нарешті, покласти край ситуації, згідно з якою «акції на китайському фондовому ринку ніколи не вмирають». За даними двох фондових бірж, серед 2381 зареєстрованих компаній, які оприлюднили річні звіти за 2011 рік, 39 відразу після затвердження стандартів делістингу будуть виключені з фондового ринку. Крім того, біржами розроблюються правила щодо трансферу компаній, до яких застосовано процедуру делістингу, на позабіржовий ринок ОТС для захисту прав їх акціонерів.