1 Вариант

1 Вопрос - Выбор портфеля из рискованных активов

Оптимальный портфель инвестора:

1. Выбор рискованного портфеля не зависит от предпочтений инвесторов.

2. Лучший из рискованных портфелей для всех инвесторов при данных условиях – портфель «М» –рыночный портфель, который максимально диверсифицирован.

3.Выбор определяется предпочтениями инвестора.

4.Инвестор может создать кредитный или заемный портфель.

2 Вопрос - Выбор портфеля при наличии на рынке безрискового актива

Безрисковый актив – это актив, доходность которого фиксирована и известна в начале периода владения активом.

Безрисковыми являются госуд. краткосрочные облигации, если инвестор планирует держать их до погашения.

Для упрощения существуют:

- безрисковый актив с одинаковой для всех инвесторов доходностью;

- инвестор может размещать и привлекать средства по безрисковой ставке.

Этапы выбора оптимального портфеля при наличии безрискового актива

1) выбор одного из портфелей включается только рискованные активы;

2) Портфель должен быть эффективным и приносить инвестору доходность на единицу риска

3)объединение рискованного портфеля с безрисковым активом в определенной пропорции;

4)Портфель должен соответствовать предпочтениям инвестора.

Теорема отделения сформулиров. Тобином разделяется на 2 задачи.

1)определение оптимального рискованного портфеля – представляет чисто тех. задачу, оптимальный портфель будет одинаков для всех инвесторов независимо от их предпочтений.

2)формирование портфеля из безрискового актива и оптимального портфеля рискованных активов – зависит от предпочтений участников рынка.

2 Вариант

1 Вопрос – задача про цену риска

Формула определения ожидаемой доходности эффективного портфеля представляет собой уравнение линии рынка капитала, угловой коэффициент которого количественно определяет рыночную цену риска, сложившуюся в данный момент времени:

ЦЕНА РИСКА = (r_m-r_f)/Y_m.

Цена риска определяет величину дополнительной доходности, которую может получить инвестор, приняв на себя дополнительную единицу риска.

2 вопросОптимальный портфель инвестора

Предпочтения инвестора описываются функцией полезности и иллюстрируются с помощью кривых безразличия - это линия, на которой представлены все сочетания риска и доходности, дающие инвестору одинаковую полезность (u). Кривые безразличия располагаются в порядке возрастания полезности: u1<u2<u3.

Теория выбора оптимального портфеля из рискованных активов. Теория основана на следующих предпосылках:

• на решения инвестора влияют два фактора –ожидаемая доходность и риск;

• инвесторы избегают риска;

• при выборе портфеля инвесторы действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую доходность при заданном уровне риска;

• ожидания инвесторов однородны, они имеют одинаковые взгляды на ожид. доходность и риск активов.

Задача

Ценные бумаги	доходность	Станд.отклон.
А	0,12	0,15
Б	0,06	0,1

1)

2)

3)

4)

5)

6)

Доля рисковой бумаги