2.6 Модели динамики государственного долга

Государственный долг возникает в определенные периоды функционирования государства, когда его расходы начинают превышать доходы. Бюджетный дефицит становится хроническим явлением и его покрытие осуществляется не только эмиссионными методами, но и путем государственных заимствований.

Государственные заимствования проводятся в виде государственных займов и прямых кредитов. Государственные займы являются привлечением временно свободных денежных средств физических и юридических лиц путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг. Основным видом ценных бумаг, символизирующим долговое обязательство государства, являются облигации. Для кредитов характерно то, что инвесторы непосредственно передают часть своих кредитных ресурсов.

В качестве рычага управления государственный долг обеспечивает возможность оказывать влияние на денежное обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость и многие другие экономические процессы. Одновременно государственный долг выступает и в

качестве объекта управления. Государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности (государственные заимствования, кредиты, гарантии), структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий.

Попытки решения проблем, связанных с государственным долгом, стал киваются с серьезными методологическими трудностями, а также со сложностями прикладного характера. Сюда можно отнести прсобла дамп»' эмпирического подхода к проблеме задолженности, педопаточ-

2.6.1. Модель Кагана

Модель была создана для описания процессов гиперинфляции. В качестве единственного фактора спроса на деньги модель рассматривает инфляционные ожидания. Это предположение соответствует ситуации отсутствия экономического роста, т. е. модель Кагана описывает экономику с постоянным выпуском. Предпосылки модели

1. Функция спроса на деньги имеет вид

f п =е^ал (2.8)

где

М_

спрос на реальные денежные запасы;

к — ожидаемый темп инфляции;

а— параметр, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции, а> 0. Заметим, что эластичность спроса на деньги по темпу инфляции равна ал⁶ .2. Предполагается, что темп прироста денежной массы постоянен

М_

М

т = в = const (2.9)

3. Правило пересмотра ожиданий в модели Кагана задаётся уравнением.

dn^e

я^е=/3{л-л^е\ р>0, (2.10)

dt

т.е. предполагается, что ожидания адаптивны. Если реальный темп инфляции (л) оказывается выше того темпа, который ожидали экономические агенты (л^е), то они корректируют свои ожидания на будущее в сторону увеличения инфляции л^е >0, и наоборот, если л - л^е < 0, т, е. л < л^е, то л^е >0. Параметр в, таким образом, является показателем скорости пересмотра ожиданий или нервозности экономических агентов.

Условие равновесия на денежном рынке:

Р у

е

р J р

Прологарифмируем это тождество -оотЧпМ - lnP Взяв производную по времени, мы получим уравнение в темпах роста

-ап^е=0 - п

Из (2.9) следует, что

-ап^е=-ар\0 - п)

Отсюда

в-а/3л^е

л

(2.П) (2.12)

(2.13)

Возьмем производную по времени и, используя (2.11), получим

л = ■

в е-л

л^е =- — (2.14)

Решение этого линейного дифференциального уравнения имеет вид:

-Р

л^) = 0 + (л(О)-0)е¹~^а/1 (2.15) Поскольку анализируется высокоинфляционная экономика, можно считать, что п (0) > 0. Из (2.15) видно, что если аР<0, то n(t)—> 0. Это означает, что в ситуации, когда коэффициенты, характеризующие эластичность спроса на деньги по темпу инфляции (о) и скорость пересмотра

инфляционных ожиданий (в), не слишком высоки, результат модели Кагана согласуется с выводом количественной теории денег, т. е. в состоянии равновесия п = т = 0.

Если а(3 > 1, то 7i(t) —► со Иными словами, если а или (3 велико, т.е. агенты сильно меняют спрос на деньги при пересмотре ожиданий или резко меняют свои ожидания, экономика может не прийти в равновесное состояние. В первом случае с ростом инфляционных ожиданий они резко снижают спрос на деньги, что ведет к дальнейшему усилению инфляции. Во втором — с ростом инфляции они резко увеличивают инфляционные ожидания, что по тем же причинам усиливает инфляционные процессы. Инфляция продолжается, несмотря на стабилизацию темпов роста денежной массы. Для восстановления равновесия в такой экономике необходимо проведение мероприятий, направ­ленных на снижение нервозности экономических агентов.

В модели Кагана не учитывается влияние на равновесие динамики ВВП. Этот недостаток преодолевается в модели Бруно - Фишера, позволяющей углубить анализ равновесия денежного рынка и последствий монетарной политики. Эта модель помогает оценить влияние на равновесный темп инфляции такой меры борьбы с инфляцией, как снижение бюджетного дефицита.