11

Тема 2. Международная Финансовая система (продолжение)

2. Равновесие на товарных рынках. Реальный курс валюты

В открытой экономике товары национального производства свободно конкурируют на внутреннем рынке с иностранными; важнейшим фактором, определяющим условия их конкуренции, является реальный валютный курс, то есть отношение стоимости товара в другой стране к его стоимости внутри страны, рассчитанное по текущему номинальному валютному курсу.

При отсутствии ограничений на движение товаров и услуг между странами колебания экспортных и импортных цен, зависящих от спроса и предложения, является одним из главных факторов, определяющих величину валютного курса.

Комментарий. Разные режимы валютного курса, характер влияния рынка товаров и услуг.

Предположим, что имеется партия товара в А единиц, цена которого в США составляет Р* долл, а в России – Р руб. за 1 ед., а текущий обменный курс – Е руб. за 1 долл. Тогда российский экспортер может купить ее в России за РА руб., затем продать в США за Р*А долл, и обменяв их на рубли, получить в результате данной оперции АР*Е руб. Следовательно, реальный валютный курс доллара составит ε = АР*Е/РА = Р*Е/Р.

Аналогичным образом, импортер на Х руб. обменивает Х/Е долл, покупает за них Х/ЕР* товара, и продает в России за ХР/ЕР* = Х/ε.

Очевидно, что экспортер на 1 руб. вложений получает (ε – 1) руб. дохода, а импортер (1/ε – 1). Таким образом, величина ε прямо показывает выгоду экспорта или импорта; если ε > 1, экспорт выгоден, а импорт невыгоден, и наоборот.

Заметим, что если номинальный валютный курс выражается в рублях на 1 доллар, то реальный курс – неименованная (относительная) величина, не имеющая единицы измерения; он показывает выгоду экспорта (или импорта) одного товара относительно другого, в один год по сравнению с другим и т.д.

Пример: чашка кофе в Испании стоит 1,2 евро, в России (аналогичного качества и объема) 90 руб.; ε = 1,2*40/90 = 0,53, поэтому ее импорт выгоден (расходы туриста – типичный импорт). Напротив, испанские туристы в России или Норвегии чувствуют прямо противоположное.

Но эти показатели касаются лишь отдельных товаров. Общие ценовые условия для импорта или экспорта можно определить, перейдя к среднему индексу цен по национальной экономике в целом (дефлятору ВВП: Р, Р*). Поскольку в этом случае сравнение между группами товаров невозможно, имеет смысл лишь динамика соотношения ε = Р*Е/Р. Она показывает, насколько стало выгоднее экспортировать или импортировать товары из одной страны в другую по сравнению с каким-то годом, принятым за базу для сравнения.

[Иногда для большей наглядности реальный курс валюты определяют не как индекс, а в виде соотношения валют, условно рассчитывая его по его индексу таким образом, чтобы в базисном году он совпал с номинальным (так, в следующей таблице за базу был взят 2005 г.)].

Экспорт и импорт товаров (РФ, 2002–2010 гг.)

Показатели	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Дефлятор ВВП США (2005 г. = 1)	0,9268	0,9417	0,9676	1,0000	1,0349	1,0664	1,1049	1,1114	1,1120
Дефлятор ВВП РФ (2005 г. = 1)	0,6124	0,6968	0,8381	1,0000	1,1516	1,3107	1,5460	1,5759	1,7551
Дефлятор ВВП РФ / Дефлятор ВВП США (P/P*)	0,6608	0,7400	0,8662	1,0000	1,1128	1,2291	1,3992	1,4179	1,5783
Номинальный курс доллара, руб. (Е)	32,03	30,67	28,53	28,29	27,26	25,59	24,52	31,39	30,78
Реальный курс доллара, руб. (ε)	48,47	41,45	32,94	28,29	24,50	20,82	17,52	22,14	19,50
Индекс реального курса (2002 г. = 1)	1,0000	0,8552	0,6795	0,5837	0,5055	0,4295	0,3615	0,4567	0,4024
Экспорт товаров, млрд долл в текущих ценах	107,3	135,9	183,2	243,8	303,6	354,4	471,6	303,4	400,4
Импорт товаров, млрд долл в текущих ценах	61,0	76,1	97,4	125,4	164,3	223,5	291,9	191,8	248,7
Индекс экспорта в текущих ценах (долл)	100,0	126,7	170,7	227,2	282,9	330,3	439,5	282,7	373,2
Индекс импорта в текущих ценах (долл)	100,0	124,8	159,7	205,7	269,5	366,6	478,7	314,6	408,0
Индекс экспортных цен, долл	100,0	113,2	137,0	168,4	194,4	215,3	287,8	198,0	235,4
Индекс импортных цен, долл	100,0	106,1	110,8	118,0	122,8	131,3	151,9	148,8	148,5
Индекс физического объема экспорта товаров	100,0	111,9	124,6	134,9	145,5	153,4	152,7	142,8	158,5
Индекс физического объема импорта товаров	100,0	117,6	144,2	174,4	219,5	279,2	315,2	211,4	274,7
Произведение индексов реального курса доллара и экспортных цен	1,0000	0,9679	0,9308	0,9831	0,9825	0,9246	1,0404	0,9042	0,9473

Комментарий.

1. Номинальный курс доллара в течение всего докризисного периода плавно снижался, затем (в последнем квартале 2008 г.) резко увеличился (почти на 30%), фактически вернулся на уровень 2002–2003 гг., после чего опять стал снижаться. В общем и целом колебания номинального курса были незначительны (в пределах 15% от среднего уровня).

2. Реальный курс доллара, напротив, в 2002–2008 гг. снизился почти втрое (в 2,77 раза). В кризисном 2009 г. он несколько возрос, потом опять упал. Главной причиной этого стали высокие темпы инфляции в России, намного превосходящие аналогичные показатели США: за рассматриваемый период цены в РФ выросли в 2,87 раза, в США – всего на 20%.

3. Почти трехкратное удорожание рубля резко улучшило ценовые условия для импорта и соответственно ухудшило для экспорта. В результате объем импорта в постоянных ценах в 2008 г. превысил уровень 2002 г. более чем втрое, и даже в кризисном 2009 г. был в 2,1 раза выше этого уровня.

4. Объем экспорта, несмотря на резкое снижение реального курса доллара, не только не сократился, но значительно возрос (в 4 раза в текущих ценах, в 1,6 раза по физическому объему). Объясняется это быстрым ростом цен экспортных контрактов (в 2,35 раза), и прежде всего цен на нефть и газ – основные продукты российского экспорта; это полностью нейтрализовало негативный эффект удорожания российской валюты (в 2,49 раза за тот же период).

5. Как показывают данные последней строки таблицы, в стране были созданы стабильные ценовые условия для развития основных экспортных отраслей, но вместе с тем существенно ухудшилась ситуация для отраслей, конкурирующих с импортом, а также для экспорта несырьевой продукции (ВВП страны в постоянных ценах увеличился в 2002–2010 гг. на 45%, а физический объем импорта – в 2,75 раза; доля в экспорте отраслей, не относящихся к нефтегазовому комплексу, сократилась за 2002–2007 гг. с 47,6% до 36,6%). Дефицит баланса на быстро растущем рынке услуг увеличился с 9,9 до 29,2 млрд долл, то есть почти в 3 раза. Таким образом, характерные для страны структурные диспропорции усилились, что может создать большие проблемы в будущем.