Тема 3. Денежный рынок
1. Деньги, их разновидности
Определение. Деньгами называется любой объект, способный выполнять основные функции денег, а именно: а) меры стоимости б) универсального средства обмена и платежа; в) средства накопления и г) мировых денег.
[Это так называемое функциональное определение: по функциям, которые предмет выполняет или должен выполнять. В настоящее время это самое употребительное определение денег]
В практике последних столетий реально использовались три типа денег: полноценные металлические (монеты, слитки); бумажные плюс разменные металлические; безналичные (средства на расчетных счетах в банках). Имеет смысл рассмотреть их особенности.
Металлические полноценные (с 1930-х годов не используются).
Преимущества: а) сравнительно надежно защищены от инфляции; б) не возникает больших проблем в функции мировых денег. Недостатки: а) привязка к стоимости конкретного товара («революция цен» в XVI веке, дефляция 1890-х и т.д.); б) неудобства в повседневном использовании; в) сложность хранения; г) в настоящее время потребовались бы колоссальные объемы, превосходящие возможности добывающей промышленности; д) практическая невозможность использования только одного металла, а биметаллизм постоянно порождает проблемы; е) сложно обеспечить весовую точность, особенно с учетом стирания монет и т.д.
Бумажные (плюс разменная монета).
Преимущества: а) точность (как у любого знака); б) практическое удобство использования при расчетах на уровне домохозяйства; в) относительная легкость хранения и т.д. Недостатки: а) подверженность инфляции; б) трудности при расчетах в больших суммах; б) относительная легкость подделок, в связи с чем необходимы специальные меры; в) невозможность непосредственно использовать в качестве мировых денег.
Безналичные.
Преимущества: а) отсутствие привязки к вещественному носителю; б) легкость расчетов на любых расстояниях и в любых объемах – от ничтожных до миллиардных; в) безопасность хранения любых сумм; г) относительная сложность подделки (требуется взлом компьютерных защит и т.п.).
Недостатки: а) подверженность инфляции; б) необходимость громоздкой учетной и клиринговой системы (кто-то должен вести счета, производить взаимозачеты и т.д.); в) практическая невозможность анонимных платежей (всегда есть осведомленный посредник); г) невозможность непосредственно использовать в качестве мировых денег и др.
Все эти особенности различных видов денег прямо влияют на функционирование денежного рынка.
Примеры: повсеместное появление эмиссионных банков в 17–18-м веках; массовое распространение чековых книжек с конца 19-го века; упорные попытки сохранить золотой стандарт (его «обломки» в США до 1971 г.); «эпидемия» банковских карт в компьютерную эпоху и т.д.
2. Спрос на деньги
Спросом на деньги называется обеспеченная активами потребность агентов экономики в остатках денег всех видов (полноценных, бумажных, безналичных).
Существует три вида спроса на деньги:
1) трансакционный (для совершения обменных операций: покупки товаров, уплаты коммунальных платежей и налогов, выдачи зарплаты и т.д.);
2) страховой (создание денежного резерва на непредвиденные расходы);
3) спекулятивный (хранение денег в надежде на более выгодное использование в будущем, чем в текущий момент времени).
Общий спрос на деньги складывается из трех соответствующих сумм, и величина каждой из них зависит от разных факторов.
[Данная теория впервые была предложена Дж. Кейнсом]
Очевидно, что совокупный спрос на деньги всех агентов экономики (домохозяйств, фирм, государства), связанный с трансакционным мотивом, более или менее пропорционален общему объему реализации товаров и услуг в единицу времени, то есть валовому внутреннему продукту в номинальном исчислении: MD (транс) = kPY, где P – индекс цен, Y – реальный ВВП, k –некоторый коэффициент пропорциональности.
Пример: средний запас денег у человека, живущего на небольшую зарплату.
Хранение денег в качестве спекулятивной операции (как и любая спекулятивная операция) предполагает наличие альтернативы риск/доходность. Хранение денег как таковых не приносит никакого дохода. Их можно было бы вложить в доходный актив (например, облигации), но это означает возможность утраты гораздо большего дохода в будущем. Спекулянт рассчитывает именно на такую возможность. Очевидно, его потери тем больше, чем выше ставка процента сейчас. Следовательно, чем ниже эта ставка, тем больший смысл рискнуть и тем больше отношение спекулятивного запаса к трансакционному: MD (спек) = k1(i)MD (транс).
Примечание: под «ставкой процента» понимается безрисковая ставка процента по наиболее надежным ценным бумагам (например, государственным облигациям) или надежным срочным вкладам (на небольшой срок); ее также называют безрисковой или базовой ставкой процента.
Пример: облигации и возможные потери при последующем росте ставки процента.
Рис. 1. Скорость обращение денег и ставка процента в США
Страховой запас в настоящее время не рассматривается как независимый от двух других; считается, что одна его часть пропорциональна трансакционному, а друтая – спекулятивному. Таким образом, общий спрос на деньги складывается из двух частей:
MD = MD (транс) + MD (спек) = kPY + k1(i)kPY = L(i)PY, (1)
где L(i) = k[1 + k1(i)] – некоторая убывающая функция от ставки процента i.
Итак, общий спрос на деньги возрастает при росте цен (инфляции) и увеличении реального ВВП и снижается при увеличении базовой ставки процента.
Иллюстрация: Макконнел, Брю, Т. 1, с. 326: графики PY/M (пунктирная линия) и ставки процента по 3-месячным ГКО США (i, сплошная линия). Эти данные подтверждают наличие явно выраженной прямой зависимости между PY/M = 1/L(i) и ставкой процента, что означает наличие обратной зависимости между L и i.