Вопрос №5

Характеристика операционного рычага. Его взаимосвязь с финансовым риском.

Операционный риск.

Под операционным риском понимают масштабы, и вероятность потери прибыли от продаж в случае сокращении выручки предприятия.

Рассмотрим пример двух вариантов финансового плана организации, отличающихся только объемом поставок готовой продукции на 10% и определим, на сколько % будет отличаться прибыль от продаж по вариантам.

	Показатели	1 вариант, млн.руб.	2 вариант, млн.руб.	Отклонения, %
1	Выручка	5800	5800 × 10% = 6380	+10
2	Переменные затраты (VC)	4300	4300 × 10% = 4730	+10
3	Постоянные затраты (FC)	1100	1100	0
4	Прибыль	5800-4300-1100=400	6380-4730-1110=550	+37,5
5	Маржинальный доход (МД = B – VC)	5800-4300 = 1500	-

Вывод: Явление более быстрого изменения прибыли от продаж по сравнению с изменением объема продукции, называется Эффектом операционного рычага, его возникновение связано с тем, что при увеличении или снижении объемов продукции, совокупные постоянные затраты остаются фиксированной величиной. А значит, в случае роста объемов продукции их величина, приходящаяся на единицу продукции снижается, а прибыль с ед. продукции возрастает, в случае сокращения объемов продукции постоянные затраты на единицу начинают возрастать и продукция начинает приносить все меньшую величину прибыли.

Соотношение темпов изменения объемов продукции и прибыли характеризуется показателем «Сила воздействия операционного рычага» (СВОР).

СВОР = МД = 1500 = 3,75 ∆Пр% = ∆В% × СВОР = 3,75 × 10% = + 37.5%

Пр 400

Значение СВОР показывает на сколько % изменится прибыль от продаж, если выручка изменится на 1%.

СВОР характеризует операционные риски предприятия (количественно) и подлежит управлению. При этом, к разным предприятиям требуется дифференцированный подход.

У предприятий развивающихся циклически или нестабильно по продажам, необходимо снижать операционный риск. Предприятиям, характеризующиеся как стабильные или растущие можно (выгодно) поддерживать его на высоком уровне. Основным фактором, определяющим уровень операционного риска, является доля постоянных затрат в прибыли.

СВОР = МД = FС + Пр = 1 + FС , чем выше коэффициент, тем выше уровень риска.

Пр Пр Пр

Взаимосвязь финансового и операционного рисков. Совокупный риск организации.

Финансовый и операционный риски взаимосвязаны между собой и оказывают влияние друг на друга.

Например: Если предприятие берет кредит, происходит увеличение финансовых издержек и возрастает финансовый риск организации. Однако, финансовые издержки являются постоянными расходами, поэтому одновременно происходит и возрастание операционного риска.

Таким образом, изменение показателей выручки и чистой прибыли на акцию взаимосвязаны между собой, соотношение между темпами их изменения определяются совокупным риском компании, который возникает вследствие наложения действия финансового рычага на результаты полученные под воздействием операционного риска. Другими словами, возникает мультипликативный эффект, который характеризуется показателем – Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов.

СОЭФР = СВОР ×СВФР

∆ЧП акц% = ∆В% × СЭОФР = ∆В% × СВОР × СВФР

т.е. значение сопряженного эффекта показывает на сколько % изменится чистая прибыль на акцию, если выручка изменится на 1%.

Совокупный риск – является предметом регулирования в финансовом менеджменте, его необходимо снижать одним из трех способов:

1. Поддержание высокого операционного риска в сочетании с пониженным финансовым риском.

2. Поддержание и операционного и финансового рисков на умеренных уровнях.

3. Поддержание высокого финансового риска при пониженном операционном риске.

Критерием принятия решения в данном случае будет являться возрастание чистой прибыли на акцию(ЧПакц.) (или рентабельность собственного капитала) при обеспечении достаточного уровня безопасности инвесторов.