4. Фактор времени в строительстве

Время — деньги. Наряду с материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами время становится важнейшим фактором строительного производства.

Следует четко различать временные параметры, затрагивающие интересы инвестора (заказчика), и факторы, определяющие экономическую эффективность деятельности подрядчика (подрядной строительной организации).

Рассмотрим фактор времени и его учет применительно к инвестору.

1.Досрочный ввод построенного объекта (комплекса) в эксплуатацию. Досрочный ввод дает возможность заказчику (инвестору) получить дополнительную прибыль (Э_дв ), определенную выражением

(12.20)

где Е_н — ожидаемая эффективность создаваемого производства (грн./грн. в год); К — величина капитала, инвестируемого в производство, грн.; Т_Д — договорный срок ввода объекта, Тф — фактический срок ввода объекта.

Разница между договорным сроком ввода объекта и фактическим сроком ввода в данной формуле (Т_д – Т_ф) должна выражаться в долях года.

Естественно, если Т_д < T_ф, т.е. срок ввода задерживается, инвестор теряет ожидаемую прибыль, что проявляется в отрицательном значении расчетного эффекта.

Норму эффективности производства, рассматриваемую как отношение чистой прибыли к вложенному капиталу в среднем за год, для разных классов капитальных вложений можно принимать в следующих пределах:

класс I (инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, замены отдельных, вышедших из строя машин и оборудования) — не менее 6%;

класс II (инвестиции с целью обновления основных производственных фондов, повышения качества продукции, ввода дополнительных мощностей) — не менее 12%;

класс III (инвестиции с целью внедрения новых технологий, получения прибыли путем создания новых предприятий, других крупных производственных единиц) — не менее 15%;

класс IV (инвестиции с целью увеличения прибыли и накопления финансовых резервов) — не менее 18—20%;

класс V (рискованные направления с целью реализации инновационных проектов, исход которых неясен) — не менее 23—25%.

На практике в расчетах эффекта чаще всего применяется средняя норма рентабельности, равная в большинстве зарубежных и отечественных методик 10—12%.

При заключении подрядных договоров инвесторы обычно включают пункты, оговаривающие экономическую ответственность и экономическую заинтересованность подрядчиков в соблюдении сроков сдачи возводимого объекта (комплекса). Такая заинтересованность создается обычно обязательством инвестора перечислять в случае досрочного ввода объекта генеральной подрядной строительной организации конкретную сумму, являющуюся определенной долей освоенных строительных средств.

Следует отметить, что расчет экономического эффекта от досрочного ввода объекта теряет смысл в случаях, если объект не входит в промышленную сферу и от его функционирования получение прибыли не планируется (к примеру, школы, библиотеки, стадионы и если объект к досрочному вводу не может быть использован по своему назначению, в частности, экономически бессмысленно вводить сахарный завод в апреле, так как поступление сырья — свеклы — может начаться лишь в октябре—ноябре).

Пример. Подрядная организация осуществила ввод строящегося промышленного комплекса 1 сентября при договорном сроке ввода 1 декабря. Договорная цена комплекса — 1,0 млрд грн. Ожидаемая эффективность введенного производства — 0,12 грн./грн. в год. В соответствии с подрядным договором строители получают дополнительную оплату в размере 0,5% освоенных инвестиций за каждый месяц ускоренного ввода (ожидаемая дополнительная эффективность для подрядчика).

Задача: определить экономический эффект от досрочного ввода комплекса: а) инвестора; б) подрядчика.

При данных условиях задачи:

а) дополнительная прибыль, полученная инвестором за дополнительное время функционирования капитальных вложений(Э_д.в^инв), составит

Э_д.в^инв = 0,12 грн./грн. в год • 1 млрд грн. • 0,25 года = = 30 млн грн.;

б) сумма, которую инвестор обязан передать строительнойорганизации (подрядчику) в связи с досрочным вводом комплекса (Э_д.в^подр), будет равна

Э_д._в^подр = 3 мес ' 1 млрд.руб • 0,005 за 1 мес = 15 млн грн.

Таким образом, инвестор с целью создания экономической заинтересованности передает подрядчику половину ожидаемой в связи с досрочным вводом комплекса прибыли.

2. Потери от «замораживания» капитальных вложений. Потери от «замораживания» являются существенной статьей издержек инвестора (заказчика). Под «замороженными» капиталовложениями подразумеваются средства, переданные подрядной организации для осуществления строительства. Будучи изъятыми из оборота, они перестают приносить прибыль их владельцу (заказчику) вплоть до момента сдачи готового объекта и таким образом представляют собой для инвестора потери от «замораживания».

Следует различать «замороженные» капиталовложения и «замороженное» производство. Потери от «замораживания» капитальных вложений имеют место даже в случае интенсивного ведения строительства и прекращаются лишь с вводом объекта в эксплуатацию и могут быть как весьма значительными (например, при предоплате заказчиком всей стоимости строительства), так и минимальными (в случае оплаты готовой продукции подрядчику в момент ее приемки).

В наиболее распространенном случае оплата строительных работ производится долями в соответствии с условиями, определенными подрядным договором. В этом случае либо определяются потери инвестора от «замораживания» капитала по каждому отдельному периоду (этапу) отдельно, либо вводятся усредненные характеристики движения финансовых ресурсов.

(12.21)

где Е' — коэффициент эффективности капитальных вложений, грн./грн. в год.

В отличие от коэффициента планируемой (ожидаемой) эффективности, который фигурирует в расчетах эффекта от досрочного ввода, в данной формуле в качестве такого коэффициента могут выступать: нормативный показатель, доводимый до строительной организации вышестоящим (например, государственным) органом; достигнутый уровень рентабельности производства, из которого изымаются деньги для осуществления строительства; банковский процент (оплата за кредит и т.д.); Кⁱ_н.и — капитальные вложения, освоенные к концу i-ro года строительства нарастающим итогом. Например, если строительство осуществляется 5 лет и осваивают по 2 млрд грн., то Кⁱ_{н и} для каждого года строительства составит 2, 4, 6, 8, 10 млрд грн.; П^i-1_зам — потери от «замораживания» в предыдущем расчетном году; Кⁱ_вв — стоимость введенных к i-му году очередей строительного комплекса; t — продолжительность строительства, годы.

Неудобством данной формулы является необходимость расчета потерь для каждого года строительства с последующим суммированием результатов.

Величину потерь, в случае если строительство продолжается относительно небольшое время (например, несколько месяцев), можно определить по формуле

(12.22)

где Е''— коэффициент эффективности капитальных вложений, грн./грн. в период (в отличие от формулы (12.20), где этот коэффициент дается в грн./грн. в год); К₁, К₂, ..., К_n-1 — капитальные вложения, освоенные к концу периода строительства (месяца, квартала); п — число этих периодов.

Пример. Заказчик осуществляет строительство объекта стоимостью 1,8 млрд грн. за счет кредита, полученного из расчета 120% годовых (30% в квартал). В соответствии с подрядным договором оплата осуществлялась в конце каждого из трех кварталов года строительства суммами: 0,4; 0,6 и 0,8 млрд грн., после чего объект был сдан в эксплуатацию.

Задача: определить потери инвестора от «замораживания» (П_зам) капитальных вложений.

В данном случае при коэффициенте эффективности капитальных вложений 0,39 потери инвестора будут равны сумме платежей банку за кредит

Пзам=0,39*(0,4+1,0) + 1,8 : 2 = 0,69 млн грн.

Естественно, что из двух вариантов строительства, различающихся продолжительностью, динамикой капитальных вложений, лучшим является тот, который имеет меньшую величину потерь.

∆П_зам=П_зам^1вар- П_зам^Пвар

Как отмечалось выше, снижение потерь от уменьшения «замораживания» средств может выступать в виде снижения платы банку за кредит, увеличения собственной прибыли в связи со снижением отвлечения средств в строительство и т.д.

Следует обратить внимание, что для заказчика динамика инвестирования капитальных вложений необязательно совпадает с динамикой их освоения. Очевидно, подрядным договором должна предусматриваться динамика финансирования инвестором строительства, максимально приближающаяся к динамике освоения капитальных вложений.

3. Учет разновременности затрат. При рассмотрении вариантов инвестирования часто приходится оценивать затраты, осуществляемые в разное время. Например, могут возникнуть варианты, предусматривающие немедленные затраты либо затраты, отложенные на несколько лет. Принимать равными издержки, разделенные временным интервалом, будет неверно, так как денежные средства, находясь несколько дополнительных лет в предпринимательской сфере, значительно изменят свою величину.

В экономической практике принято затраты, осуществляемые в различные годы (разновременные затраты), приводить к единой временной дате расчетов с помощью коэффициента дисконтирования (приведения к сопоставимому по времени виду).

Величина этого показателя оказывает большое влияние на результат расчетов. По опыту стран с развитой рыночной экономикой целесообразно за основу при определении нормы дисконтирования принимать банковский процент на капитал независимо от его источника. С учетом риска при ожидании будущих доходов от вложенного капитала, ограниченности свободного капитала, постепенного обесценивания денег норма дисконтирования обычно увеличивается в сравнении с размером банковского процента.

Пример. Надо выбрать более экономичный вариант инвестиций.

Вариант I. Построить новый объект стоимостью 500 млн грн. в текущем году.

Вариант П. Ограничиться в текущем году капитальным ремонтом объекта, отложив строительство основного объекта на 4 года. Стоимость ремонта — 100 млн грн.

Банковский процент (за вычетом инфляции) равен 8% в год. Потребности в инвестициях по вариантам составляют:

вариант I: К_о = 500 млн грн.;

вариант II: К₂ = 100 млн грн. + [500 млн грн. : (1 + 0,08)⁴] = 100 млн грн. + [500 млн грн. : 1,36] = 467 млн грн.

Очевидно, вариант II экономически эффективнее. В качестве расчетного при осуществлении расчетов принимался текущий год.

Следует иметь в виду, что более низкие дисконтные ставки благоприятствуют вариантам с более высокими капиталовложениями, и наоборот.

Рассмотрим, как отражается и учитывается фактор времени в деятельности подрядных строительных организаций.

4. Получение экономического эффекта за счет сокращения срока замораживания денежных средств в незавершенном производстве. Величина незавершенного производства является одним из неизбежных условий осуществления любого строительного процесса. Отрицательной стороной незавершенного производства является «замораживание» значительных денежных сумм, которые на период строительства исключены из оборота. То обстоятельство, что значительная часть этих сумм передана строительной организацией заказчикам, не меняет сути дела: подрядчики должны стремиться использовать полученные суммы с максимальной эффективностью.

Таким образом, экономическая основа расчета потерь от наличия незавершенного производства у подрядчика та же, что и при определении потерь инвестора (заказчика) от «замораживания» капитальных вложений. Но при совпадении качественной основы получения эффекта расчеты потерь подрядчика осуществляются по-другому.

Легко увидеть, что «замороженные» средства у заказчика не совпадают с объемом ресурсов, которые отвлечены в незавершенное производство у подрядчиков. Во-первых, не совпадают собственно суммы переданных заказчиком инвестиций и освоенных подрядчиком средств. Разница между ними находится на счете подрядчика и, принося доход, парадоксальным образом вовсе не побуждает его торопиться осваивать их. Во-вторых, незавершенное производство «замыкает на себя» основные фонды строительных организаций на весьма значительные суммы. Следовательно, потери от незавершенного производства строительной организации (П_{н п}) можно определить из выражения

П_н.п=П_д.с+П_о.ф (12.23)

где П_{д с} — потери от «замораживания» освоенных строительством денежных средств, которые воплощены в незавершенном производстве; П_{о ф} — потери от отвлечения основных фондов строительной организации на осуществление оцениваемого варианта строительства.

Потери подрядной организации от «замораживания» освоенных средств могут быть определены по аналогичным формулам с той разницей, что в них подставляются динамики не инвестиций, а собственно освоенных средств.

При оценке отвлечения основных фондов (П_{о ф}) следует учитывать особенности функционирования различных составляющих этой части средств производства:

(12.24)

где П_{а ч} — оценка отвлечения активной части основных фондов; П_{п ч}^стац — оценка использования стационарных временных зданий, сооружений; П_пч^мо6 — оценка использования мобильных устройств, относящихся к категории пассивной части основных фондов.

В формуле (12.23) не учитываются затраты, связанные с использованием постоянных зданий и сооружений строительной организации, так как они обслуживают одновременно несколько строек, и их стоимость мало зависит от параметров отдельного оцениваемого в данном случае строительства.

Количественной основой экономической оценки привлечения активной части основных фондов является величина

(12.25)

где Е_п — достигнутая подрядной строительной организацией эффективность производства, грн./грн. в год; Ф_{а ч} — стоимость привлеченных машин и механизмов, численно равная:

(12.26)

где n — число привлеченных машин и механизмов (n = 1, 2, ..., i, ...); Ф_i — балансовая стоимость i-й машины (или i-ro механизма); t_i — продолжительность использования указанной машины или механизма на стройке; Ti — годовой плановый лимит рабочего времени названных машин и механизмов, смены.

Основой для выполнения расчетов по указанным формулам могут послужить проекты организации строительства с графиками потребности в основных машинах и механизмах, данные учета использования техники и т.д.

Если работа конкретной машины или механизма прерывалась несколько раз, то ее общая продолжительность определяется как сумма отдельных периодов работы.

Издержки на создание необходимого для обеспечения хода j строительно-монтажных работ комплекса временных зданий и'< сооружений составляют заметную сумму, поэтому их учет является необходимым элементом оценки потерь от отвлечения ресурсов на незавершенное производство. Основой этих расчетов является строительный генеральный план (СГП) комплекса, разрабатываемый в составе проекта организации строительства и включающий экспликации подобных объектов.

Количественной основой экономической оценки пассивной части основных производственных фондов является величина

(12.27)

где Ф_п.ч^стац— стоимость стационарных временных зданий и сооружений, обслуживающих стройку на протяжении всей ее продолжительности; эта стоимость практически не может быть возвращена подрядной строительной организации (временные транспортные устройства, ограждения, сараи, навесы, переходные мостки и т.д.), ее можно рассчитать суммированием соответствующих показателей, использованных при проектировании стройгенпланов временных зданий и сооружений, отвечающих критериям стационарности; Ф_п.ч^моб— экономическая оценка мобильных устройств, относящихся к категории временных зданий и сооружений (например, передвижных вагончиков для размещения бытовок, административных служб и т.п.), она может быть рассчитана в порядке, описанном выше.

Пример. Строительная организация в течение 3 кварталов осуществляла строительство объекта, осваивая (поквартально) 0,3; 0,5; 1,0 млрд грн.

В строительстве были заняты фонды строительной организации, приведенные в табл. 5.2.

Эффективность производства строительной организации принята равной 0,15 грн./грн. в год.

Задача: определить потери строительной организации от незавершенного производства.

Приведенная к году стоимость машин и механизмов равна

Потери от использования основных фондов составят

П_{а ч} = 0,15 грн./грн. в год х 20,0 млн грн. = 3,0 млн грн.

Потери от использования стационарных временных зданий и сооружений составят

П_п.ч^стац ₌ (4 + 6) млн грн. • 0,75 года • 0,15 грн./грн. в год -= 1,125 млн грн.

Потери от использования мобильных устройств равны

Общая величина потерь строительной организации за 9 месяцев от незавершенного производства равна

П_общ = 3,0+ 1,125 + 0,45 = 4,575 млн. грн.

Таблица 12.2

Данные по фондам строительной организации

Наименование используемых основных фондов строительной организации	Балансовая стоимость, млн грн.	Период использования, дни	Нормативное число смен работы в год
А. Активная часть основных фондов Механизм № 1 Механизм № 2
	60 40	40 60	240 240
Б. Стационарные временные здания и сооружения Здание № 1 Здание № 2	4 6	Весь период строительства	__
В. Мобильные временные здания и сооружения Здание № 1 Здание № 2	9 10	20 75	300 300

5. Получение экономического эффекта за счет сокращения накладных расходов строительной организации. Заметным резервом снижения себестоимости СМР при сокращении продолжительности строительства является экономия средств (затрат), расходуемых пропорционально времени осуществления работ. Такого рода издержки сосредоточены главным образом в накладных расходах строительной организации (оплата труда административно-хозяйственного персонала, отчисления на социальные нужды, содержание канцелярии, зданий и сооружений, охраны и т.д.). Подобные затраты принято называть условнопостоянными. При сокращении продолжительности строительства их экономия составит

(12.28)

где Э_{н р} — экономия (перерасход) условно-постоянной части накладных расходов при сокращении (затягивании) продолжительности строительства; К_П — коэффициент, учитывающий удельный вес условно-постоянной части накладных расходов в их общей величине; Н_р — сумма накладных расходов по смете строящегося комплекса (объекта); t_ф,, t_пл — плановая и фактическая продолжительность строительства комплекса (объекта).

Пример. Строительная организация сумела сократить продолжительность строительства объекта с 12 до 10 месяцев. Накладные расходы по смете строящегося объекта составляют 60 млн грн. Доля условно-постоянных расходов равна 0,5.

Получаем Э_н.р = 0,5 • 60 млн грн. (1-10 / 12)= 5 млн грн.

Огромные потери в последние годы подрядные организации несут в связи с затягиванием (запаздыванием) платежей и инфляцией (Э_{з и}). Эти два канала финансовых потерь связываются воедино, так как потери от инфляции пропорциональны времени задержки платежей:

(12.29)

где К — сумма средств, задерживаемых к выплате; ∆Т — величина задержки выплат, доли года; Е_с — коэффициент экономической эффективности (рентабельности) строительной организации; η_год — уровень инфляции в годовом исчислении, равный, в свою очередь,

(12.30)

где I_год — индекс изменения цен на строительную продукцию в течение года.

Пример. Заказчик задержал платежи в сумме 200 млн грн. на 20 дней.

Задача: определить потери строительной организации, если: а) достигнутая эффективность производства (коэффициент) составляет 0,30 грн./грн. в год; б) уровень инфляции в годовом исчислении равен 1,2 грн./грн. в год.

Э_зи = 200 млн грн. • (20 дн. : 365 дн.) X (0,30 + 1,2) грн./грн. в год = 16,45 млн грн.

Более точно эти потери могут быть рассчитаны при исчислении индекса изменения цен I(t₁,t₂) непосредственно за период задержки платежей:

(12.31)

где Ц₁ , Ц₂ — индексы цен на строительную продукцию в начале и в конце периода платежей.

Фактор времени необходимо учитывать также при установлении нормы дисконта (Е) разновременных результатов и затрат. В условиях рыночной экономики норма дисконта устанавливается в соответствии с приемлемой для инвестора нормой дохода на вложенный капитал. Инвестор не будет вкладывать средства в проект, реализация которого обеспечивает норму дохода, меньшую, чем величина депозитного процента по вкладам. В этом случае инвестор предпочтет положить деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство. Банковский депозитный процент выступает в условиях рыночной экономики в качестве минимальной нормы дохода на капитал.

В условиях нестабильной экономики норма дохода, а следовательно, и норма дисконта должны приниматься выше депозитного процента на величину, учитывающую инвестиционный риск.

В случае, когда инвестиции представляют собой заемные средства, норма дохода должна быть не ниже процентной ставки, определяемой условиями погашения долгов по займам и процентных выплат.

При смешанном капитале, когда инвестируются собственные, заемные и привлеченные средства, нижняя норма дохода на капитал определяется как средневзвешенная величина выплат за пользование авансируемым капиталом.

Величина нормы дисконта при хозяйственно-экономическом подходе к оценке эффективности крупных инвестиционных проектов должна определяться с учетом не только чисто финансовых интересов государства, но и социальных и экологических результатов, которые достаточно сложно поддаются стоимостной оценке. Это обстоятельство требует снижения нормы дисконта при расчете показателей общественно-хозяйственной эффективности по сравнению с нормами, принимаемыми при установлении коммерческого эффекта инвестиций.

Норма дисконта должна устанавливаться с учетом вида цен, принимаемых при расчете показателей экономической эффективности инвестиций. Для расчета показателей эффективности, как уже отмечалось, могут использоваться как базисные, так и прогнозные цены. Под базисными понимаются цены, сложившиеся на определенный момент времени. Базисные цены принимаются постоянными на весь расчетный период определения показателей эффективности.

Прогнозные цены определяются с учетом инфляционных процессов экономики и изменяются во времени. Если показатели эффективности инвестиционных вложений рассчитываются по прогнозным ценам, учитывающим инфляцию, то норма дисконта (Е) принимается в соответствии с приемлемой для инвестора нормой дохода на капитал.

При определении эффективности инвестиционных вложений по базисным ценам учет инфляции осуществляется путем корректировки нормы дисконта. В этом случае используется так называемая модифицированная норма дисконта, определяемая из уравнения

(1 + Е) = (1 + Р/100)(1 + Е_т), (12.32)

где Е — норма дисконта, не учитывающая инфляцию; Р — годовой уровень инфляции в %; Е_т — модифицированная норма дисконта.

Откуда

Е_т = [(1 + Е) : (1 + р/100)] - 1. (12.33)

Модифицированный коэффициент дисконтирования (η_tm) равен

(12.34)

Из уравнения (12.33) следует: чем выше уровень инфляции, тем меньше значение модифицированной нормы дисконта при Е = const. При совпадении Е с уровнем инфляции модифицированный коэффициент дисконтирования равен единице, т.е. необходимость дисконтирования отпадает.

12