- •Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Челябинский государственный университет» классическое университетское образование
- •Учебное пособие
- •2. Экономическая система: содержание и типы………………………………….16
- •2.1. Экономическая система: понятия, элементы, структура………………….16
- •Тема 1. Предмет и метод экономической теории
- •Предмет экономической теории, ее структура и функции
- •1.2. Методология и методы познания экономической теории
- •Вопросы для самопроверки:
- •Тема 2. Экономическая система: содержание и типы
- •2.1.Экономическая система: понятия, элементы, структура
- •2.2. Типы экономических систем
- •2.3. Проблема выбора в экономике. Кривая производственных возможностей
- •Тема 3. Общая характеристика рыночной экономики. Теория спроса и предложения
- •Рыночные отношения: сущность, структура, функции
- •Организационно-экономические:
- •Правовые:
- •Социальные:
- •Сущность спроса, его виды и факторы
- •3.3. Сущность предложения, его виды и факторы
- •Взаимодействие спроса и предложения на рынке. Рыночный механизм ценообразования
- •Эластичность спроса и предложения. Практическое значение теории эластичности.
- •Тема 4. Теория поведения потребителя
- •4.1. Кардиналистский и ординалистский подходы к определению полезности
- •4.2. Предпочтения потребителя и кривые безразличия
- •1. Товары - совершенные заменители
- •3. Товары, нежелательные для потребителя.
- •4. Нейтральные товары.
- •3. Бюджетное ограничение и оптимальный выбор потребителя.
- •Тема 5. Экономика информации и неопределенности
- •5.1. Неопределенность рыночной экономики. Асимметричная информация.
- •Риск и способы его минимизации.
- •5.3. Спекуляция в рыночной экономике
- •Тема 6. Теория фирмы и организационные формы бизнеса
- •6.1. Теория фирмы: подходы к определению
- •6.2. Организационные формы бизнеса
- •Тема 7. Производство и издержки в рыночной экономике
- •7.1. Природа издержек производства: основные понятия
- •Соотношения видов прибыли
- •Базовые понятия при анализе ресурсов, издержек, производственной функции организации.
- •7.2. Издержки в краткосрочном периоде
- •7.3. Издержки в долгосрочном периоде. Максимизация прибыли
- •7.4. Производственная функция
- •Тема 8. Типы рыночных структур: совершенная и несовершенная конкуренция
- •8.1. Конкуренция как элемент рыночного механизма
- •8.2. Классификация рыночных структур
- •8.3. Рынок совершенной конкуренции
- •8.4 Монополия в рыночной экономике
- •8.5. Олигополия
- •8.6. Монополистическая конкуренция
- •8.7. Антимонопольное законодательство и регулирование экономики
- •Особенности антимонопольной политики в России
- •Тема 9. Рынок труда
- •9.1. Общая характеристика рынка труда
- •Спрос и предложение на рынке труда
- •9.3. Несовершенная конкуренция на рынке труда
- •Тема 10. Рынок капитала и процент
- •10.1. Понятие капитала. Капитал как фактор производства
- •Спрос и предложение на рынке услуг капитала
- •10.3. Спрос и предложение на рынке заемных средств
- •. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений. Рынок капитальных благ длительного пользования
- •Тема 11. Рынок земельных ресурсов и земельная рента
- •Спрос и предложение земли
- •Классификация природных ресурсов
- •Рынок возобновляемых природных ресурсов.
- •Особенности аграрного сектора:
- •11.2. Земельная рента: абсолютная и дифференцированная. Цена земли
- •Тема 12. Государство в смешанной экономике
- •12.1. Фиаско (ограничения) рынка. Функции государства в рыночной экономике
- •12.2.Теория общественного выбора
- •12.3. Фиаско (ограничения) государства
- •12.4. Государственное регулирование экономики: основные цели и инструменты
- •454001 Челябинск, ул. Братьев Кашириных, 129
. Дисконтирование и принятие инвестиционных решений. Рынок капитальных благ длительного пользования
При принятии инвестиционных решений важную роль играет процентная ставка. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (в процентном выражении) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Общее правило инвестирования таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода не ниже или равен ставке процента по ссудам. При этом необходимо сопоставлять альтернативные варианты и выбирать оптимальный из них. Сравнение уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой – это один из способов обоснования эффективности инвестиционных проектов, причем сравнение следует проводить не с номинальной, а реальной процентной ставкой. Кроме того, при принятии инвестиционных решений следует учитывать фактор риска.
При анализе инвестиций нельзя абстрагироваться от того обстоятельства, что поток доходов, получаемый от реализации инвестиционного проекта, растянут во времени. Ведь по сути инвестиция – это покупка в данный момент потока доходов, которые будут получены в будущем. Поэтому при принятии инвестиционных решений, осуществлении инвестиционных проектов (покупке оборудования, строительстве завода и т.п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат, т.е. сегодняшнюю цену будущих доходов, и величину самих будущих доходов. Другими словами, следует ответить на вопрос: какова сегодняшняя стоимость (цена) 1 д.е., которая будет получена через несколько лет (через 1 год, 2 года и т.д.). Ясно, что нет смысла платить сегодня за проект, скажем 100 тыс. рублей, чтобы получить эту же сумму через 3 года. Данная проблема решается путем процедуры дисконтирования.
Дисконтирование ( «дисконт» - скидка) – это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм. Дисконтирование – это процедура, обратная начислению сложных процентов, т.е. расчету будущей ценности ( future value, или FV) сегодняшней суммы денег. Формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег (PV): FV= (1+r)t, где t – количество лет, r - ставка процента. Из этой формулы легко выводится формула для расчета сегодняшней ценности (приведенной стоимости) будущей суммы денег, позволяющая дисконтировать будущие доходы: [3, c. 289-290; 7, с. 325]
Ранее мы отмечали, что в экономике существует множество ставок процента. Поэтому при использовании процедуры дисконтирования следует определиться с тем, какую ставку дисконтирования (r) мы будем закладывать в формулу расчета PV. В наиболее общем виде под r понимается приемлемая норма доходности. В качестве варианта может быть использована ставка процента по безрисковым активам.
Важным показателем при оценке инвестиционных проектов является чистая дисконтированная ценность (NPV) [3, c. 291; 7, с. 327]. Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции (С), т.е. NPV=PV – С. Использование критерия чистой дисконтированной ценности означает, что инвестирование имеет смысл только при NPV≥0.
С покупателем NPV связан такой важный показатель, как внутренняя норма дохода (IRR) [3, c. 291] . Этот показатель означает такую ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю. Другими словами, IRR находится путем решения уравнения относительно r. Внутренняя норма дохода (IRR) – это тот максимальный уровень ставки процента, на который может согласиться инвестор для привлечения инвестиционных средств на рынке ссудного капитала.
После определения процедуры дисконтирования становится возможным анализ процесса формирования цены, по которой покупаются и продаются капитальные блага [3, c. 292-293] . В этом может помочь сравнение величин С и PV. Допустим, фирме необходимо купить станок. Какая цена установится на этот станок? Ценность капитального блага непосредственно связана с величиной потока доходов, который можно получить от его использования. Если фирма, купив станок по цене С, рассчитывает получить в будущем поток доходов (FV), сегодняшняя ценность которых (PV) превосходит величину С (PV>C), то такая сделка целесообразна. Предположим, что поток доходов – это арендная плата, или рентная оценка, по которой фирма будет давать станок напрокат. Соответственно, цена капитального блага связана с рентной оценкой услуг этого блага. Допустим, С=10000 д.е. Срок службы станка – 5 лет. Рентная оценка – 2500 д.е. в год. Пусть на рынке заемных средств ставка (r) по безрисковым активам составляет 1%. В таком случае PV потока доходов за 5 лет составит 12000 д.е. Фирме имеет смысл приобрести станок на таких условиях, т.к. PV>C (1200>10000). Однако такая ситуация будет означать, что на данном рынке не наблюдается равновесия, поскольку PV>C .
Высокая сегодняшняя ценность потока доходов от станков, сдаваемых в аренду, вызовет приток других фирм, желающих купить станки и получать от них доход. Величина С, т.е. сложившаяся первоначально цена станка в 10000 д.е. начнет повышаться, т.к. спрос на них увеличится. Вместе с тем увеличится предложение станков на рынке их проката (вырастет предложение услуг капитала), а, значит, начнет снижаться рентная оценка (арендная плата), которая теперь будет ниже 2500 д.е. ежегодно. В результате уменьшится и PV. Таким образом, цена капитального блага есть не что иное, как дисконтированная ценность потока будущих доходов, получаемых от их использования.
В заключение отметим, что цены на рынке услуг физического капитала (ставки арендной платы), цены на рынке ссудного капитала (ставки процента), цены на рынке капитальных благ (дисконтированный поток доходов, приносимый капитальными благами) самым тесным образом связаны между собой.
Вопросы для самопроверки
Почему существуют различные определения капитала? Какова их сущность?
Какие три стадии проходит реальный капитал в своем кругообороте, и какие функциональные формы принимает он при этом?
В чем состоят отличия фактора капитал от факторов труд и земля?
Опишите перераспределяющую и сберегательную составляющие механизма первоначального накопления капитала. В чем состоит диспропорция, сложившаяся в их соотношении в современной России?
Раскройте причины, вызвавшие возникновение и развитие ссудного капитала. Какова его роль в развитии общественного производства?
Какова структура капитала? Какой признак положен в основу его деления на основной и оборотный?
Что такое амортизация? С каким капиталом она связана и чему равна ее норма?
Почему крупный бизнес (капитал) чаще всего имеет форму акционерного общества? Как управляется АО? Какие особенности имеют АО в России?
Что понимается под проблемой утраты оборотных средств российскими предприятиями?
Почему в экономике существуют разные типы организаций? Какие и почему организационно-правовые формы предприятий способны формировать наибольшие капиталы?
Что такое эластичность спроса на капитал и от чего она зависит?
Как устанавливается равновесие на рынке основного капитала? Почему в этом процессе важную роль играют кредитно-финансовые рынки?
Охарактеризуйте механизм установления равновесия на рынке оборотного капитала.
Какова связь между размерами оборотных средств предприятия и его финансовой устойчивостью?
Какой показатель делает возможным корректное сравнение денежных потоков, относящихся к разным временным периодам? Опишите логику дисконтирования.
Почему капитал, вложенный в ценные бумаги, оценивается как фиктивный?
Чем отличаются первичный и вторичный рынки ценных бумаг?
Какие экономические отношения выражают собой долговые и долевые ценные бумаги? В чем их принципиальное отличие?
Как можно охарактеризовать организованный рынок ценных бумаг? В чем состоят его основные функции и принципы деятельности?
Список рекомендованной литературы:
Микроэкономика. Теория и российская практика: учебник / кол. авт,; под ред. проф. А.Г. Грязновой и проф. А.Ю. Юданова. Финансовая академия при Правительстве РФ. 7-е изд., стер. М. : КНОРУС, 2007. 624с.
Курс экономической теории: учебник - 5-е дополненное и переработанное издание. Киров: «АСА», 2002 г. 832 с.
Экономика. Учебник. Издание второе, перераб. и доп. / Под ред. А.И. Арипова, А.Н. Нестеренко, А. Б. Большакова. М.:ПБОЮЛ М. А. Захаров, 2001. 784с.