36.Операционный анализ. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Операционный анализ отслеживает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства.

Ключевыми элементами операционного анализа служат операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности п/п.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации.

Если выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает. Каждый процент снижения выручки дает тогда все больший процент снижения прибыли – так проявляет себя операционный рычаг.

Запас финансовой прочности. Сначала определим порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой п/п уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли.

Порог рентабельности = постоянные затраты/валовая маржа(доля в выручке)

Запас финансовой прочиности = выручка от реализации – порог рентабельности

Запас финансовой прочности тем выше, чем ниже опасная сила операционного рычага.

Т.е. если у п/п: а) солидный запас финансовой прочности б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в их общей сумме в) высокий уровень экономической рентабельности активов, нормальное значение дифференциала и хорошее значение финансового рычага – это п/п привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и др.

37. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

Связанные с п/п риски имеют 2 источника: 1) неустойчивость спроса и цен на ГП, а так же цен сырья и энергии и 2) неустойчивость финансовых условий кредитования.

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций, а финансовый – на сумму чистой пр п/п, уровень чистой рентабельности его собственных средств и сумму чистой пр в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты п/п и оказавает повышательное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и курсовая стоимость акций п/п может упасть.

Итак чем больше сила воздействия операционного рычага, тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации. Чем выше эффект финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-езультата эксплуатации инвестиций.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения физического объема раелизации и выручки приводят ко все более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Это выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов = сила воздействия операционного рычага * сила воздействия финансового рычага.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для п/п. Поэтому п/п должно выбрать один из 3-ех вариантов:

1) высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага

2) низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со сильным операционным рычагом

3) умеренные уровни рычагов – этого варианта добиться труднее всего.