34.Эффект финансового рычага и заемная политика
Эффект финансового рычага это – приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита.
Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента. Предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере на уплату процентов за кредит.
1)
(ЭР-СРСП
– дифференциал) ЭР – экономическая
рентабельность активов, СРСП – средняя
расчетная ставка процента по заемным
средствам, (отношение ЗС/СС характеризует
силу воздействия финансового рычага
– это плечо финн рычага) ЗС/СС –
заемные/собственные средства
- если новое заимствование прносит п/п увеличение уровня эффекта финансового рычага, то заимствование выгодно.
- риск кредитора выражен дифференциалом: чем он больше, тем меньше риск.
2) Эффект финансового рычага это так же изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в %, порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (%). Характерно для американской школы финмена.
Сила воздействия финансового рычага = изменение чистой пр на акцию (в %) / изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций (%)
Чем сила воздействия финансового рычага, тем выше финансовый риск, связанный с п/п:
- возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банка;
- возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
35.Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск.
Классификация затрат на п/п. В финмене применяются 2 основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания пр: 1) сопоставление предельной выручки с предельными затратами, 2) сопоставление выручки от реальзации с с суммарными а также переменными и постоянными затратами.
Суммарные затраты п/п можно разделить на 3 категории. 1) Переменные (пропорциональные) затраты возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и др расходы. 2) Постоянные (фиксированные) не следуют за динамикой объема производства. Относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управенческих работников, административные расходы и др. 3) Смешанные. Состоят из 1-ой и 2-ой частей. Пример: почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования.
Существует 3 основных метода дифференциации издержек:
1) метод максимальной и минимальной точки. Из всей совокупности данных выбираются 2 периода с наибольшим и наименьшим объемом производства. Определяется ставка переменных издержек – это средние переменные расходы в с/с единицы продукции:
Ставка переменных издержек = ((макс общая сумма издержек – мин общая сумма издержек)*100/(100-Кmin))/Кmax, где Кmax – макс объем производства. Кmin – отношение минимального объема производства к максимальному (%)
Затем определяется общая мсумма постоянных издержек: Постоянные издержки = макс общая сумма издержек – ставка переменных издержек*Кmax
2) графический метод. Линия общих издержек определяется уравнением первой степени: Y=a+bХ, где Y – общие издержки, а – уровень постоянных издержек, b – ставка переменных издержек, Х – объем производства, физических единиц.
3) метод наименьших квадратов (наиболее точный, так как в нем используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты а и b).