- •1. Базовые понятия и научный инструментарий финансового менеджмента
- •2. Функционирование финансового механизма
- •3. Методы финансового менеджмента
- •4. Управление стоимостью капитала
- •5. Управление текущей деятельностью
- •6. Управление оборотным капиталом
- •7. Дивидендная политика предприятия
- •8. Финансовые методы управления инвестициями
- •9. Специальные темы финансового менеджмента
- •10. Организация финансового управления на предприятии
- •11. Финансовые технологии: общие понятия
- •12. Технологии формирования денежных потоков
- •13. Технологии привлечения финансовых ресурсов
- •14. Концепция риск – менеджмента
- •15. Операционные риски
- •16. Рыночные риски
- •17. Управление валютным риском
- •18. Кризисы в социально – экономическом развитии
- •19. Государственное регулирование финансового оздоровления и реструктуризации предприятий
- •20. Стратегия и тактика финансового оздоровления предприятия.
- •21. Мониторинг финансового состояния предприятия как инструмент диагностики кризиса
- •22. Планирование и моделирование деятельности предприятия в кризисной ситуации
- •23. Организация работы по финансовому оздоровлению предприятия
- •24. Нормативно-правовое обеспечение оценочной деятельности
- •25. Основные понятия оценки бизнеса
- •26. Доходный подход к оценке стоимости действующего предприятия
- •27. Оценка бизнеса сравнительным подходом.
- •28. Затратный подход к оценке бизнеса
- •29. Определение и выбор стратегических альтернатив бюджетного плана коммерческой организации
- •30. Бюджетная политика управления текущими активами и пассивами предприятия
- •31. Место бюджетирования в системе финансового менеджмента.
- •32. Параметры эффективности системы бюджетирования.
- •33. Характеристика задач бюджетирования на различных фазах развития предприятия
- •34. Определение и структура бюджета коммерческой организации
- •35. Классификация бюджетов предприятия
- •36. Общая характеристика методов бюджетирования
- •37. Формирование сводного бюджета кредиторской и дебиторской задолженности предприятия
- •38. Организация работы по формированию сводного плана доходов и расходов предприятия, плана движения денежных средств и прогнозного баланса
- •39. Роль капитала в системе финансового менеджмента, механизм его функционирования
- •40. Необходимость и особенности управления движением капитала
- •41. Заемный капитал предприятия, его источники и этапы управления
- •42. Управление облигационным займом предприятия
- •43. Управление собственным капиталом предприятия
- •44. Понятие и основные принципы технического анализа
- •45. Графические методы технического анализа
- •46. I этап фундаментального анализа
- •47. II этап фундаментального анализа
- •48. III этап фундаментального анализа
- •49. Налоговые правонарушения и ответственность за их совершение
- •50. Сущность и значение налогового планирования
- •51. Специальные методы налоговой оптимизации
- •52. Разработка элементов учетной политики организации как форма оптимизации налогообложения
- •53. Оптимизация налогообложения через договор. Методика экономико-правового анализа (экспертизы) договора
16. Рыночные риски
Рыночный риск представляет собой возможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков. Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т.е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы - индексы рынков, кривые процентных ставок и т.д.
Также рыночный риск - риск, связанный с возможным изменением рыночных котировок активов и изменением процентных ставок.
Основными видами рыночных рисков являются:
Валютные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением курсов валют;
Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;
Ценовые риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением ценовых индексов на товары, корпоративные ценные бумаги.
Управление рыночными рисками, в его современном понимании, наиболее формализуемая и регулярная задача. Первые математические модели изменения рыночных цен появились еще в начале ХХ века. Самуэльсон предложил в 60-х годах активно используемую и поныне модель геометрического броуновского движения для описания динамически цен акций. Мощный толчок развитию этой теории дали работы Блэка, Шоулса и Мертона в 70-х годах.
При управлении рыночными рисками можно установить следующие виды лимитов:
-на сумму сделки по приобретению или реализации продукции, если она заключается на таких условиях, при которых результат ее проведения зависит от колебания рыночных цен;
-на размер валютной составляющей активов, которые снижают вероятность потерь в случае изменения курса какой-либо валюты;
-на совокупный размер собственного инвестиционного портфеля компании.
Наиболее распространенная методология расчета рыночного риска носит название Value-at-Risk (сокращенно VAR). VAR - это статистическая оценка максимальных потерь по выбранному инструменту (портфелю) при заданном распределении рыночных факторов за выбранный период времени с высоким уровнем вероятности.
Для вычисления VAR чаще всего пользуются методом вариации-ковариации. Его широкое применение связано с простотой использования, высоким уровнем точности расчета, доступностью для восприятия.
Расчет делается на основании изучения динамического ряда логарифмов однодневных изменений цен (доходности) актива:
где Xi - однодневное изменение цены актива в день i.
Основными показателями, характеризующими распределение как нормальное, являются ассиметрия (skewness) и эксцесс (kurtosis). Первый определяет ассиметрию изучаемого ряда данных, второй - наличие значительных изменений цен (так называемых "толстых хвостов"). Данный расчет не представляет труда, так как для него можно воспользоваться этими функциями, имеющимися в программном пакете Excel.
Если ассиметрия изучаемого ряда значительно отклоняется от 0, а эксцесс намного превышает значение 3 (то есть цены данного актива могут резко изменяться), это свидетельствует о несоответствии ряда параметрам нормального распределения. В таком случае расчет VAR только на основании данного метода с высокой вероятностью может привести к существенным отклонениям расчетных значений от фактических.
В случае, если изучаемое распределение оказалось близким к нормальному, определяем его дисперсию, т.е. уровень отклонения случайной величины от расчетного значения:
Более высокое значение дисперсии показывает большее отклонение случайной величины, т.е. более высокую амплитуду колебаний, что повышает значение VAR (риска).
После расчета дисперсии определяем стандартное отклонение, или волатильность, которая представляет квадратный корень из дисперсии:
Следующий этап расчета VAR - определение доверительного уровня, или интервала, дающего количественную характеристику точности прогноза. Каждому доверительному уровню соответствует свой коэффициент (множитель). Наиболее часто применяемые - 95% уровень, широко используемый в зарубежной практике при оценке рыночных рисков по стандартам Risk Metrics (коэффицент 1,65), 97,5% уровень (коэффицент 1,96) и принятый в качестве стандарта Базельским комитетом по банковскому надзору 99% уровень (коэффицент 2,33). Указанные уровни означают вероятность превышения расчетного VAR.
Выбрав соответствующий коэффицент, рассчитываем VAR:
где k - коэффициент выбранного доверительного уровня, Y - заданный объем актива в стоимостном выражении.
Волатильность представляет собой основную меру риска рыночного финансового инструмента. Волатильность является случайной составляющей изменения цены финансового инструмента, которое рассматривается следующим образом:
r=m+v,
где r - изменение цены за интервал,
m - среднее изменение цены (тренд) - постоянная величина;
v - волатильность, случайная величина (временной ряд) с нулевым мат. ожиданием. т.е. движение цены за некоторый интервал рассматривается как некое планируемое трендовое движение и случайное отклонение от тренда определяемое волатильностью.
Волатильность таким образом является случайной величиной, или (при рассмотрении изменения цены за несколько интервалов) временным рядом. Моделирование данной случайной величины представляет основу для оценки большинства рыночных рисков.
Способы моделирования волатильности:
-простая волатильность;
-кспоненциальная волатильность;
-волатильность, как комбинация нескольких распределений;
-ARCH/GARCH модели;
-прогнозируемая волатильность
-реализованная волатильность.