5. Содержание операций с товарными векселями

Основными операциями с товарными векселями являются:

• выпуск собственных векселей;

• продажа векселей;

• использование векселей для взаиморасчетов предприятий;

• выдача кредита под залог векселей (векселедательский кредит)

• учет векселей (предъявительский кредит);

• инкассирование и домициляция векселей.

Тема 7. Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги – это форма выражения имущественного права или обязательства, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данных ценных бумаг биржевого актива.

Цели обращения производных ценных бумаг:

- извлечение прибыли из колебания цены соответствующего биржевого актива (спекулятивная);

- хеджирование – страхование рисков.

Особенности производных ценных бумаг:

- их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива;

- Внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;

• ограничен внешний период их существования от нескольких минут до нескольких месяцев;

• их купля-продажа позволяет получить прибыль при минимальных инвестициях, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

1 . Понятие и виды опционных контрактов

Опцион – договор, в соответствии с которым один из участников (покупатель или держатель опциона) приобретает право покупки или продажи какого-либо товара по фиксированной цене в течение некоторого периода времени или на определенную дату, а другой участник (продавец или надписатель опциона) за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить данный биржевой актив по определенной договором цене.

В заключении опционной сделки участвуют две стороны – покупатель и продавец опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) – сторона договора, приобретающая право на покупку, продажу либо отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) – сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона, выделяют два вида опционов:

• на покупку (call option) – опцион колл

• опцион на продажу (put option) – опцион пут.

По первому виду покупатель опциона приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду он приобретает право продать биржевой актив. Лицо, принимающее на себя обязательства продать или купить биржевой актив – продавец или надписатель опциона. Держатель опциона уплачивает продавцу премию за то, что он берет на себя определенные обязательства. Премия выплачивается сразу при заключении контракта и не может быть возвращена покупателю опциона независимо от его решения по исполнению контракта. Нормальной считается премия от 5 до 15% от рыночной стоимости ценных бумаг, лежащих в основе опционного контракта. Держатель опциона имеет право отказаться от реализации контракта, если цены на биржевой актив, лежащий в основе контракта, изменились в неблагоприятную для него сторону, поэтому риск держателя опциона ограничивается величиной премии.

Надписатель опциона не может отказаться от реализации контракта, поэтому его риски могут быть сколь угодно высоки.

По срокам исполнения опцион может быть двух типов: американский тип может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона; европейский тип исполняется только на дату окончания срока его действия.

По видам биржевого актива опционы подразделяются на валютные, фондовые (в их основе лежит изменение курса ценных бумаг), фьючерсные (опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов).

Цена опциона – это премия.

Кроме того, опцион имеет цену исполнения или страйковую цену. Это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.

Внутренняя цена опциона – это разность м6ежду текущим курсом актива и ценой исполнения опциона.

Опцион колл обладает внутренней ценой в том случае, когда текущая рыночная цена биржевого актива выше страйковой цены. Опцион пут обладает внутренней ценой, если текущая рыночная цена биржевого актива ниже страйковой цены.

Если опцион имеет внутреннюю цену, то говорят, что он «в деньгах» (in gold). Если опцион не имеет внутренней цены, то говорят, что он «вне денег» (over gold). Если текущая рыночная цена биржевого актива равна страйковой, то говорят, что опцион «при деньгах» (at gold).

Преимущества опционов:

- высокая рентабельность операций.

- минимизация риска для покупателя.

• опцион предоставляет его покупателю право многовариантного выбора стратегии: покупать и продавать опционы с разными сроками исполнения, с разными ценами исполнения, работать одновременно на опционном и фьючерсном рынках.