9.Оценка эффективности инвестиционных вложений и анализ ключевых показателей

Доходный подход к оценке эффективности инвестиционных вложений позволяет провести прямую оценку стоимости вложений в проект в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:

• Анализ и прогнозирование валовых доходов;

• Анализ и прогнозирование расходов;

• Анализ и прогнозирование инвестиций;

• Расчет денежных потоков для каждого прогнозируемого года;

• Выбор ставки дисконта;

• Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков планируемых в прогнозный период.

Выбор длительности прогнозного периода

При анализе дисконтированных денежных потоков на некоторый период времени составляется прогноз движения денежных средств по всем трем основным видам деятельности: операционная, финансовая, инвестиционная. Прогноз может отразить любые изменения в финансовых потоках и тем самым учесть множество факторов, влияющих на финансовые потоки.

Достаточно высокий уровень риска вложений в российский рынок инвестиций делает неоправданным слишком длительный горизонт расчета. Вместе с тем, прогнозный период должен продолжаться, пока предприятие не выйдет на требуемый уровень ликвидности и окупаемости. Кроме того, прогнозный период не может быть меньше срока финансирования. Исходя из вышесказанного, горизонт расчета выбирается равный 3 годам.

Расчет денежных потоков

Расчеты проекта произведены в рублях, что связано с тем, что продукция реализуется на внутреннем рынке.

Ставка рефинансирования ЦБ - 7,75 % годовых в рублях.

Интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта:

• Налоговые платежи, генерируемые проектом (468 тыс. руб.), превышают субсидию (300 тыс. руб.), и проект является эффективным с бюджетной точки зрения.

• Сумма доходов бюджета превышает сумму расходов бюджета через 24 месяца с начала реализации проекта.

• Чистый дисконтированный доход (258 тыс. руб.) имеет положительное значение, и проект является эффективным;

• Дисконтированный срок окупаемости (2,5 года) меньше предполагаемого срока осуществления проекта (3,0 года);

• Внутренняя норма доходности (46 %), больше ставки дисконтирования (14%), инвестиции в данный проект оправданы;

• Свободный остаток денежных средств в каждом периоде имеет положительное значение, что является необходимым условием реализации инвестиционного проекта.

Средняя рентабельность за весь период планирования составила 9,0%. При прогнозировании доходов и расходов использовались расчетные данные и установленные ставки налога.

Вывод: Исходя из всего вышеизложенного, данный проект является социально-значимым и экономически эффективным.

Сивова Е.В.- 2010 г.