1.2 Показатели ликвидности и платежеспособности

В финансовом управлении различают следующие понятия ликвидности¹:

• под ликвидностью материальных благ понимается их способность быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в деньги;

• под ликвидностью предприятия понимается его способность погашать краткосрочные обязательства;

• под ликвидностью баланса понимается степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

В отличие от ликвидности активов, которая оценивается тем выше, чем меньше времени требуется для их обращения в денежные средства, ликвидность баланса подразумевает сравнение активов, сгруппированных в порядке убывания ликвидности (от наиболее к наименее ликвидным), с пассивами, сгруппированными в порядке возрастания сроков погашения.

По степени ликвидности различают следующие активы²:

А1 – наиболее ликвидные активы, т.е. денежные средства, предназначенные для текущих платежей, и легко реализуемые краткосрочные ценные бумаги;

А2 – быстро реализуемые активы, т.е. дебиторская задолженность;

А3 – медленно реализуемые активы, т.е. запасы предприятия, за исключением расходов будущих периодов, долгосрочные финансовые вложения за исключением вложения в уставные фонды других предприятий;

А4 – трудно реализуемые активы, т.е. основные и другие необоротные активы, включая вложения в уставные фонды других предприятий.

По срокам погашения различают следующие пассивы:

П1 – наиболее срочные обязательства, т.е. кредиторская задолженность по статье «расчеты и прочие пассивы», ссуды, не погашенные в срок;

П2 – краткосрочные пассивы, т.е. краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3 – долгосрочные пассивы, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4 – постоянные пассивы, т.е. источники собственных средств за минусом стоимости иммобилизованных средств по статьям раздела III и стоимости статьи «расходы будущих периодов».

Ликвидность баланса определяется посредством сопоставления наиболее ликвидных активов с наиболее срочными к погашению пассивами. Баланс является абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1  П1 (8)

А2  П2

А3  П3

А4 < П4

Выполнение первых трех неравенств обусловливает выполнение четвертого, которое носит балансирующий характер. При этом соблюдение четвертого неравенства свидетельствует о наличии собственных оборотных средств, а следовательно, о выполнении минимальной финансовой устойчивости, так как собственные оборотные средства являются первым показателем обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

Теоретически недостаток активов одной группы можно покрыть за счет активов другой. Но на практике менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Соблюдение первых двух неравенств свидетельствует о текущей ликвидности предприятия. Соблюдение вторых двух неравенств свидетельствует о перспективной ликвидности.

При анализе ликвидности баланса следует обратить внимание на такой показатель, как чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства), представляющий собой разницу между краткосрочными активами и краткосрочными пассивами, т.е. сумму, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Поэтому изменения величины чистого оборотного капитала определяет изменение ликвидности предприятия¹:

• по мере роста чистого оборотного капитала возрастает ликвидность предприятия;

• по мере убывания чистого оборотного капитала снижается ликвидность предприятия.

Для рассмотрения условий сохранения и поддержания ликвидности и платежеспособности необходимо еще раз обратиться к абсолютным показателям финансовой устойчивости, а именно к показателям финансирования (формирования) запасов, рассчитываемых на основе показателей баланса.

Средства предприятия фиксируются в активе, а источники образования этих средств – в пассиве баланса. При этом баланс предполагает равенство актива и пассива, которое можно представить следующей формулой, включающей укрупненные показатели²:

НА + ОА = СК + ДЗС + КЗС (9)

В составе оборотных активов можно выделить:

1. материально-производственные запасы;

2. остальные оборотные активы:

   • денежные средства;

   • краткосрочные ценные бумаги;

   • дебиторская задолженность.

Преобразуем балансовое уравнение с учетом разбивки оборотных активов.

НА + ЗЗ + ООА = СК + ДЗС + КЗС, (10)

где ООА – остальные оборотные активы.

ЗЗ + ООА = (СК + ДЗС) – НА + КЗС (11)

Для определения условий сохранения платежеспособности и ликвидности данное уравнение надо разделить на:

1. уравнение финансирования только запасов за счет долгосрочных источников (условие сохранения платежеспособности);

2. уравнение покрытия краткосрочных обязательств остальными оборотными активами (денежными средствами, ценными бумагами, дебиторской задолженностью).

Платежеспособность предприятия сохраняется при условии ограничения затрат величиной долгосрочных пассивов за вычетом стоимости необоротных активов³.

ЗЗ ≤ СК + ДЗС – НА (12)

Более частным случаем платежеспособности является покрытие наиболее срочных обязательств собственными оборотными средствами, т.е. платежеспособность сохраняется при условии:

СОС ≥ П1 (13)

Ликвидность предприятия сохраняется при условии покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами за вычетом запасов.

ДС + КЦБ + ДЗ ≥ КО, (14)

где ДС – денежные средства;

КЦБ – краткосрочные ценные бумаги;

ДЗ – дебиторская задолженность;

КО – краткосрочные обязательства.

Ликвидность предприятия является основой его кредитоспособности.

Одним из важных условий поддержания способности предприятия погашать обязательства являются положительное значение и величина денежного потока. Поэтому анализ ликвидности и платежеспособности предприятия должен основываться на анализе потока денежных средств.

Основным источником поступления денежных средств предприятия являются выручка от реализации продукции и прибыль. Абсолютная величина этих показателей, а также их динамика за отчетный период характеризуют эффективность деятельности предприятия.

Под выручкой от реализации понимается учетный доход от обычной и других видов деятельности предприятия за отчетный период. Под прибылью понимается разность между учетными доходами и начисленными расходами, связанными с производством и сбытом продукции.

Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за отчетный период, и признается после реализации продукции, а не в момент поступления выручки от реализации. Затраты, относимые на себестоимость продукции, также признаются только после ее реализации.

Величина прибыли является объектом манипулирования с помощью методов бухгалтерского учета, с помощью которого можно завысить или понизить показатель прибыли отчетного периода. По этим причинам прибыль отражает только прирост авансированной стоимости, но не отражает фактического наличия денежных средств, доступных для расходования.

В то же время предприятию необходимо не только иметь свободные денежные средства для погашения текущих обязательств, но и вести учет их реального поступления и расходования.

Движение денежных средств отражает показатель потока денежных средств (денежного потока), в составе которого выделяют:

• приток денежных средств, отражающий их поступление;

• отток денежных средств, отражающий их расходование;

• чистый поток денежных средств, отражающий разницу между их притоком и оттоком.

Денежный поток отражает движение всех денежных средств, в том числе тех, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства.

Денежные потоки классифицируются:

1. по срокам вложения, которые вызывают оттоки и притоки денежных средств;

2. по основным направлениям деятельности предприятия: производственной, инвестиционной, финансовой.

Производственная деятельность является главным источником прибыли и генерирует основные потоки денежных средств. Инвестиционная деятельность подразумевает операции с долгосрочными активами, финансовая призвана оптимизировать денежные средства предприятия за счет проведения операций с краткосрочными активами.

Денежные потоки связывают основные направления деятельности предприятия. Так, денежные средства, полученные в результате производственной деятельности, могут быть направлены на приобретение долгосрочных активов или погашения краткосрочных обязательств. Денежные средства, полученные в результате финансовой деятельности, могут быть направлены на выплату дивидендов и т.д.

Управление денежными потоками является составной частью управления ликвидностью и платежеспособностью предприятия и позволяет регулировать ликвидность баланса; оптимизировать (увеличивать) оборотные средства с помощью вложений в безрисковые активы; планировать капитальные затраты и источники их финансирования; прогнозировать экономический рост.

Управление денежными потоками предприятия включает следующие элементы:

• учет движения (поступления и расходования) денежных средств;

• анализ потоков денежных средств;

• планирование потоков денежных средств (составление бюджетов)

Учет и оценка потоков (поступления и расходования) денежных средств осуществляется на основе отчета о движении денежных средств, составленного прямым и косвенным методом.

Прямой метод предполагает использование данных о движении денежных средств на счетах предприятия и позволяет проследить взаимосвязь между выручкой от реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период.¹

По данным отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, в зависимости от величины показателей можно определить:

1. основные источники притока денежных средств;

2. основные направления оттоков денежных средств;

3. значение чистого потока денежных средств;

4. превышение притоком денежных средств по основной деятельности суммы текущих обязательств перед бюджетом и персоналом.

Косвенный метод предполагает использование данных баланса и отчета о прибылях и убытках и позволяет определить взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, чистой прибылью и изменениями в активах за отчетный период.

На основании данных, представленных в отчетах о движении денежных средств, можно составить сводную таблицу, наглядно иллюстрирующую движение денежных средств в разрезе основных направлений деятельности предприятия и с учетом изменения за отчетный период.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно выяснить причины изменений притока и оттока денежных средств.

Увеличение притока денежных средств может быть вызвано:

• привлечением краткосрочных кредитов, погашение которых в будущем вызовет отток денежных средств;

• ростом акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, что увеличивает обязательства перед акционерами;

• распродажей излишнего имущества предприятия;

• сокращением доли материально-производственных запасов в составе краткосрочных активов и т.д.

Увеличение оттока денежных средств может быть вызвано:

• замедлением оборачиваемости активов;

• ростом абсолютных значений материально-производственных запасов и дебиторской задолженности;

• ростом расходов по реализации, связанным с ростом объемов реализации;

• неоправданным ростом дивидендных выплат;

• выплатой ранее задержанной заработной платы персоналу и т.д.

На основе данных отчета о движении денежных средств и выяснения причин изменений денежных потоков можно сделать выводы о наличии и причинах избытка или дефицита денежных средств.

Дефицит денежных средств может быть вызван:

• снижением скорости оборота средств и рентабельности реализации активов и собственного капитала;

• связыванием денежных средств в излишних материально-производственных запасах;

• инфляционным обеспечением денежных средств;

• большими капитальными затратами, не обеспеченными соответствующими источниками;

• большим удельным весом заемного капитала, в результате которого повышаются расходы на обслуживание долга предприятия;

• потерей одного или нескольких крупных клиентов;

• серьезными недостатками в управлении ассортиментом продукции;

• кризисами неплатежей;

• повышением цен на энергоносители и т.д.¹

Управление денежными потоками предполагает его сведение к нулю за счет того, что отрицательное сальдо по одному виду деятельности должно компенсировать положительным сальдо по другому.

По результатам анализа потока денежных средств необходимо сделать заключение о состоянии денежного потока:

1. из каких источников и в каком объеме получены денежные средства;

2. насколько предприятия способно обеспечить стабильное превышение поступления денежных средств над платежами;

3. достаточно ли полученной прибыли для покрытия.

Ликвидный денежный поток является важной характеристикой денежного потока. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия, под которой понимается разность между суммой привлеченных кредитов и величиной денежных средств.