5.3. Анализ состояния активных операций ко с ценными бумагами

Характеристиками состояния активных операций КО с ценными бумагами являются:

размер и структура;

доходность;

риск.

Размер и структура активных операций с ценными бумагами

В публикуемых балансах КО вложения в ценные бумаги учитываются по следующим статьям:

ст.4.1 «Вложения в торговые ценные бумаги»;

ст. 9.1 «Вложения в инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения»;

ст.11.1 «Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи».

При этом торговые ценные бумаги полностью совпадают с ценными бумагами торгового портфеля (см. раздел 5.1) и включают:

долговые обязательства, приобретенные для перепродажи, по договорам с обратной продажей и по договорам займа (сч.50104+…+50110+50113+50115);

уплаченный при приобретении указанных долговых обязательств накопленный процентный (купонный) доход (часть сч.50406);

вложения в просроченные указанные долговые обязательства (часть сч.50505);

акции, приобретенные для перепродажи и по договорам займа (сч.50605+…50608+5-611+50613).

Инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения, включают:

некотируемые долговые обязательства (часть сч.50205+…+часть 50211);

котируемые долговые обязательства, приобретенные для инвестирования (сч.503А);

уплаченный при приобретении указанных долговых обязательств накопленный процентный (купонный) доход (часть сч.50406);

вложения в просроченные указанные долговые обязательства (часть сч.50505).

К ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи, относятся:

некотируемые долговые обязательства, приобретенные в расчете на рост их стоимости (остальная часть сч.50205+…+ остальная часть 50211);

уплаченный при приобретении указанных долговых обязательств накопленный процентный (купонный) доход (часть сч.50406);

вложения в просроченные указанные долговые обязательства (часть сч.50505);

некотируемые акции (сч.507А);

котируемые акции, приобретенные для инвестированияи (сч.508А);

акции дочерних и зависимых банков, предприятий и организаций (сч.601А);

средства, внесенные в уставные капиталы неакционерных банков, предприятий и организаций (сч.602А).

Таким образом, в публикуемых балансах часть ценных бумаг инвестиционного портфеля (см. раздел 5.1), которые предполагается удерживать до погашения, учитывается по статье 9.1, а остальная часть, приобретенная в расчете на получение дохода от роста стоимости, – по ст.11.1 вместе с ценными бумагами портфеля контрольного участия и средствами, внесенными в уставные капиталы неакционерных банков, предприятий и организаций.

Сумма средств по статьям 4.1, 9.1 и 11.1 публикуемого баланса КО будет определять размер активных операций с долговыми обязательствам и акциями, включая вложения в просроченные долговые обязательства и уплаченный при их приобретении НКД, а также средства, внесенные в уставные капиталы неакционерных банков, предприятий и организаций. Вложения в векселя, которые можно рассматривать, как активные операции с ценными бумагами, в публикуемом балансе являются частью данных по статье 5 «Ссудная и приравненная к ней задолженность».

По Плану счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях размер вложений в долговые обязательства и акции может быть определен как сумма остатков на указанных выше счетах за исключением сч.602А. При этом необходимо учитывать, что приобретенные для перепродажи котируемые долговые обязательства и акции учитываются по рыночной цене, а изменение их цен по сравнению с ценами приобретения отражается на счетах переоценки ценных бумаг, остальные же долговые обязательства и акции учитываются по цене приобретения. В связи с эти общий размер вложений в такие долговые обязательства и акции по ценам их приобретения может быть определен следующим образом:

Общий размер вложений в долговые обязательства и акции по ценам их приобретения = Сумма остатков на счетах учета ценных бумаг - Положительные разницы переоценки + Отрицательные разницы переоценки.

Положительные разницы переоценки долговых обязательств и акций, приобретенных для перепродажи, учитываются на счетах 50111 и 50609, отрицательные разницы – на счетах 50112 и 50610. Следует, однако, иметь в виду, что остатки на счетах переоценки рыночных активов периодически переносятся на счета доходов и расходов, а остатки на этих счетах, в свою очередь, периодически переносятся на счета прибылей и убытков. Таким образом, для точного определения общего размера вложений КО в долговые обязательства и акции необходимо вести дополнительный аналитический учет цен приобретения таких ценных бумаг, учитываемых по рыночной цене.

Вложения в векселя как вид ценных бумаг в Плане счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях учитываются в разделе 5 «Операции с ценными бумагами» в подразделе «Учтенные векселя» и их размер может быть определен как сумма остатков на счетах.512А…519А.

Структура активных операций с ценными бумагами может анализироваться:

по целям приобретения;

по видам ценных бумаг.

По целям приобретения могут быть выделены вложения в торговый портфель, инвестиционный портфель и портфель контрольного участия, состав которых определяется Центральным банком РФ и был приведен в разделе 5.1. Другим вариантом является выделение категорий ценных бумаг, данные по которым приводятся в публикуемом балансе:

торговые ценные бумаги;

инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения;

ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи.

Состав ценных бумаг каждой группы и соответствующие балансовые счета приведены выше.

При финансовом менеджменте в КО целесообразно также рассматривать структуру приобретенных ценных бумаг по их видам с выделением портфеля долговых обязательств и портфеля акций. Структура каждого из таких портфелей может затем анализироваться более детально по группам и отдельным выпускам с учетом их особенностей следующим образом:

а) для долговых обязательств:

по видам;

по эмитентам;

по выпускам с указанием их показателей (сроков и дат погашения, доходности);

б) для акций:

по отраслям экономики;

по эмитентам;

по показателям, характеризующим доходность.

Обобщенный анализ структуры долговых обязательств по эмитентам может проводиться с использованием данных на балансовых счетах, где для долговых обязательств, приобретенных для перепродажи (сч.501) (кроме долговых обязательств, приобретенных по договорам с обратной продажей и по договорам займа), некотируемых долговых обязательств (сч.502) и котируемых долговых обязательств, приобретенных для инвестирования (сч.503), выделены отдельные счета 2-го порядка по следующим категориям эмитентов:

Российская Федерация;

субъекты Российской федерации и местные органы власти;

российские банки;

прочие российские эмитенты;

иностранные государства;

банки-нерезиденты;

прочие эмитенты-нерезиденты.

Размеры уплаченного при приобретении долговых обязательств накопленного процентного (купонного) дохода (сч.50406) и просроченных долговых обязательств (сч.50505) приводятся суммарным итогом и для их выделения по видам долговых обязательств, соответствующих указанным категориям эмитентов, необходимы данные аналитического учета. Для более детального анализа структуры вложений банка в долговые обязательства, в том числе приобретенные по договорам с обратной продажей и по договорам займа, требуются данные аналитического учета.

На счетах учета вложений в акции, приобретенные для перепродажи (сч.506), некотируемые акции (сч.507) и котируемые акции, приобретенные для инвестирования (сч.508), выделены отдельные счета 2-го порядка по следующим категориям эмитентов:

российские банки;

прочие российские эмитенты;

банки-нерезиденты;

прочие эмитенты-нерезиденты.

Более детальный анализ структуры вложений в акции, в том числе приобретенные по договорам с обратной продажей и по договорам займа, требует использования данных аналитического учета.

Доходность активных операций КО с ценными бумагами

При анализе доходности активных операций КО с ценными бумагами, как и доходности кредитных операций, следует рассматривать:

текущую доходность вложений в ценные бумаги;

доходность проведенных операций.

На основе анализа текущей доходности вложений в ценные бумаги можно решать следующие задачи:

сравнивать текущую доходность различных видов, групп и отдельных проводимых активных операций с ценными бумагами между собой, а также с доходностью соответствующих секторов финансового рынка;

принимать решения по продолжению или закрытию рыночных позиций по отдельным проводимым операциям;

принимать решения по новым операциям с ценными бумагами на основе текущих характеристик аналогичных проводимых операций.

Особенности определения текущей доходности вложений в ценные бумаги зависят от их вида и целей приобретения. Текущая доходность долговых обязательств, которые предполагается держать до погашения, определяется их доходностью к погашению, рассмотренной выше.

Текущая доходность ценных бумаг, приобретенных для перепродажи, характеризуется показателями относительной доходности за период с момента приобретения или за рассматриваемый период анализа в случае возможной их реализации по текущей рыночной цене. При этом на практике рассматриваются следующие показатели:

норма доходности как относительное изменение текущей рыночной цены по сравнению с ценой приобретения или ценой на начало периода анализа:

Pт - Pн

rт = ------------, (5.4)

Pн

где Pт – текущая рыночная цена;

Pн - цена приобретения;

доходность в виде годовой ставки процентов:

Y Pт - Pн Y

iт = rт х --- = ------------ х ---, (5.5)

t Pн t

где t – срок с момента приобретения (период анализа) в днях.

Пример 5.4.

Краткосрочные облигации сроком обращения 91 день были приобретены по курсу 97,5. Через 60 дней курс облигаций составил 99,2. Текущая доходность облигаций с момента их приобретения составила

99,2 - 97,5

rт = -------------- = 0,017 = 1,7 %

97,5

или

99,2 - 97,5 365

iт = ------------- х ----- = 0,106 = 10,6 % годовых.

97,5 60

Пример 5.5.

3 сентября 2004 г. курс ОФЗ выпуска SU45001 был равен 106,64 при НКД 5,26 руб. 24 сентября 2004 г. курс этих облигаций составил 106,20 при НКД 12,17 руб. При номинале 1000 руб. цена облигаций 3 сентября была равна

Рн = 1,0624 х 1000 + 5,26 = 1067,66 руб.

Цена облигаций 24 сентября составляла

Рт = 1,062 х 1000 + 12,17 = 1074,17 руб.

Текущая доходность облигаций с 3 по 24 сентября составила

1074,17 - 1067,66

rт = ------------------------ = 0,006 = 0,6 %

1067,66

или

1074,17 - 1067,66 366

iт = ------------------------ х ----- = 0,106 = 10,6 % годовых.

1067,66 21

Пример 5.6.

Курс акций компании «Газпром» 3 сентября 2004 г. составлял 59,15 руб., а 24 сентября 2004 г - 75 руб. за акцию. Текущая доходность этих акций с 3 по 24 сентября составила

75 – 59,15

rт = ---------------- = 0,268 = 26,8 %

59,15

или

75 – 59,15 366

iт = ---------------- х ----- = 4,67 = 467 % годовых.

59,15 21

Поскольку целью анализа текущей доходности приобретенных ценных бумаг является определение возможной целесообразности их продажи с точки зрения соотношения текущих рыночных цен и цен приобретения или тенденций изменения цен за последовательные периоды, при подобных расчетах влияние налогов на доход и прочих расходов, связанных с проведением таких операций, обычно не учитывается.

Текущая доходность портфеля ценных бумаг рассчитывается аналогичным образом по данным его стоимости на начало периода и на момент анализа, а также среднего размера вложенных средств.

Доходность проведенных операций с ценными бумагами определяется по формуле (4.6) на основе фактических значений полученного дохода и размера вложенных средств с учетом дополнительных расходов (комиссионные посредникам, плата за депозитарное обслуживание, налоги и др.).

Пример 5.7.

Краткосрочные облигации общим номиналом 1 млн. руб. были приобретены по курсу 96,5 и погашены через 91 день. Комиссионные посредникам составили 0,2 % от суммы сделки. Доход от погашения составил 1000000 – 965000 = 35000 руб. Размер комиссионных был равен 0,002 х (965000 + 1000000) = 3930 руб. Чистый доход от операции составил 35000 – 3930 = 31070 руб. Доходность вложений без учета налогов по формуле (4.6) составила

31070 365

i = -------------------- х ------ = 0,129 = 12,9 % годовых.

965000 + 3930 91

Риск активных операций с ценными бумагами

Риск вложений в ценные бумаги, по вложениям в которые создаются резервы на возможные потери и под обесценение, может оцениваться по относительным показателям резервов:

Rрез

kриск = ------ , (5.5)

Рцб

где Рцб - размер вложений в такие ценные бумаги по их совокупности или по отдельным операциям;

Rрез – размер резервов на возможные потери и под обесценение.

Структура вложений в такие ценные бумаги для оценки их текущего риска может анализироваться по их группировке по четырем группам риска в соответсвии с Положением Центрального банка РФ «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери» от 12 апреля 2001 г. N 137-П либо по принятой внутренней группировке. Размер созданных резервов на возможные потери и под обесценение ценных бумаг в плане счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях учитывается на пассивных счетах 2-го порядка соответствующих счетов 1-го порядка раздела 5 «Операции с ценными бумагами».

Риск вложений в ценные бумаги, учитываемые по рыночной стоимости без создания резервов на возможные потери и под обесценение (котируемые долговые обязательства и акции, приобретенные для перепродажи), можно оценивать по абсолютному значению относительного падения текущей рыночной цены по сравнению с ценой приобретения:

abs (Pрын - Pпр)

kриск = ------------------------------ , (5.6)

Pпр

где Ррын – текущая рыночная цена;

Рпр – цена приобретения;

Ррын < Рпр.

Формула (5.6), как легко видеть, совпадает с формулой текущей нормы доходности вложений в рыночные активы (5.4), поскольку отрицательная доходность при Ррын < Рпр как раз и характеризует текущий риск таких вложений.

Показателями риска проведенных активных операций с ценными бумагами являются:

убытки от продажи (реализации) ценных бумаг по цене, меньшей цены приобретения с учетом дополнительных расходов;

относительные показатели убыточности как отношения размера убытков к соответствующему размеру вложенных средств с учетом дополнительных расходов.