- •Тюменский государственный университет Международный институт финансов, управления и бизнеса
- •Учебное пособие
- •Раздел I Концептуальная модель функционирования и развития системы международного бизнеса
- •Тема 1. Сущность, этапы развития, цели, виды и внешняя среда международного бизнеса. Основные вопросы темы
- •1. Сущность и этапы развития международного бизнеса
- •2. Основные теории международной торговли и международного инвестирования.
- •Cхема 1 Эволюция теории международной торговли и инвестиций
- •Теория абсолютного преимущества
- •Тема 2. Особенности международной конкуренции
- •2. Конкурентоспособность, конкурентные преимущества, конкурентные стратегии фирмы.
- •2.3. Постоянная инновационная деятельность – источник долгосрочной конкурентоспособности фирмы.
- •3.Теория международной конкуренции м. Портера.
- •3.1. Применение концепции конкурентных сил и конкурентоспособности фирмы к сфере международного бизнеса
- •3.2. Детерминанты конкурентного преимущества стран и регионов.
- •Ромб конкурентных преимуществ стран м. Портера
- •Факторы локальных конкурентных преимуществ
- •1). Здравоохранение
- •2). Создание и передача новых знаний
- •3). Информационные технологии.
- •4). Объединения товаропроизводителей и бизнесменов.
- •5). Администрация Тюменской области
- •2. Вертикаль заготовки и переработки леса и дерева
- •3. Оборудование для лесопилен и деревообработки.
- •Объединения товаропроизводителей и бизнесменов.
- •Администрация Тюменской области
- •Тема 3. Общая характеристика международного предпринимательства.
- •4. Субъекты, организационные формы и схемы международного предпринимательства.
- •6. Основные факторы, воздействующие на развитие современной среды международного предпринимательства.
- •7 .Изменение места и роли предпринимательства в национальной и мировой экономике под воздействием международной конкуренции.
- •7.1. Превращение малого бизнеса в инновационную силу, обеспечивающую экономический рост национальных экономик.
- •7.2. Формирование единой инновационной предпринимательской экономики, основанной на дополнительности малого, среднего и крупного бизнеса.
- •7.3.Развитие крупных корпораций в качестве компаний предпринимательского типа.
- •Оценка состояния функционирующего постиндустриального общества
- •8.Основные качественные изменения в международной конкуренции под воздействием распространения предпринимательского способа ведения бизнеса
- •Раздел 2. Методы, средства и способы ведения международного бизнеса
- •Тема 4. Выбор стран, рынков и способа интернационализации фирмой своего бизнеса
- •2. Некоторые инструменты, используемые для сравнения стран:
- •2.1. Показатели оценки общехозяйственной и рыночной конъюнктуры.
- •3.4. Матрица "привлекательность страны — конкурентоспособность компании"
- •Что собой представляет логика принятия решения фирмой в пользу прямого инвестирования по сравнению с другими методами интернационализации бизнеса?
- •Охарактеризуйте основные мотивы предпочтения прямого зарубежного инвестирования другим способам интернационализации бизнеса.
- •Тема 5. Выбор иностранных партнеров и оценка поведения конкурентов.
- •1. Принципы выбора и способы поиска партнера(контрагента).
- •2.Источники информации и способы оценки надежности потенциального иностранного партнера.
- •2.1. Основные источники информации о фирмах
- •2.2. Схемы оценки надежности потенциального иностранного партнера.
- •3. Организация работы по изучению партнеров (контрагентов).
- •3.1. Составление досье фирмы
- •3.2. Изучение систем особенностей учета и отчетности, применяемых партнерами.
- •3.3. Основные приемы изучения отчетности и показатели оценки экономической эффективности, финансового положения и конкурентоспособности фирмы-партнера.
- •4. Изучение международных конкурентов и предугадывание их поведения.
- •Тема 6. Международные контракты, базисные условия поставок, расчеты и гарантии, таможенные режимы.
- •1. Основные виды международных контрактов
- •1.2.Договор международной мены(бартера)
- •1.3. Международный подрядный контракт.
- •1.4. Договор международной аренды и лизинга
- •2. Базисные условия поставок
- •1. Группа е — Отправление
- •3. Цены в международных контрактах купли-продажи
- •4. Способы платежа и методы расчетов в международной торговле.
- •4.1.Сопоставление методов расчетов: некоторые выводы
- •5.Виды внешнеторговой документации
- •6. Поручительства и гарантии в международной торговле
- •6.2.Таможенные процедуры
- •6.2.1.Таможенные режимы.
- •6.2.2. Таможенная оценка и оформление товара.
- •Тема 7. Валютно-финансовая среда и источники финансирования международного бизнеса.
- •1.Особенности функционирования современной валютной системы.
- •Основные способы установления валютного курса:
- •В. Международный банк расчетов в Базеле оказывает помощь и содействие Центральным банкам различных государств.
- •2. Виды валютного риска и методы их хеджирования.
- •3. Особенности современного мирового рынка ссудных капиталов
- •4. Внутренние и внешние источники краткосрочного финансирования международной фирмы.
- •5.Долгосрочное финансирование международной фирмы.
- •Тема 8. Международная торговля товарами, услугами и контрактные модели ведения международного бизнеса.
- •1.Современные формы и методы международной торговли.
- •1.2. Международные посреднические операции и виды международных посредников.
- •Классификация международных посредников по функциям в осуществлении внешнеэкономической деятельности
- •1.3. Формы международной торговли.
- •1.3.1. Торговля сырьевыми товарами
- •1.3.2. Торговля продовольственными товарами и товарами широкого потребления.
- •1.3.3. Торговля готовой продукцией.
- •1.3.4. Торговля изделиями в разобранном виде, прогрессивная сборка.
- •1.3.5. Торговля комплектным оборудованием.
- •1.3.6. Торговля инженерно-консультационными услугами.
- •1.3.7. Торговля результатами(объектами) интеллектуальной собственности.
- •1.4. Методы международной торговли
- •1.4.2. Международные торги
- •1.4.3. Международная встречная торговля.
- •1.4.4. Кооперация при сбыте товаров
- •1.5.Нетрадиционные методы финансирования международной торговли.
- •1.5.4. Форфейтинговые операции
- •2. Контрактные модели ведения международного бизнеса.
- •2.1. Лицензионные соглашения.
- •2.2. Франчайзинг
- •2.3. Соглашение на производство продукции
- •2.4. Управленческий контракт
- •2.5. Контракт «под ключ».
- •2.6. Основные виды коллективных контрактов.
- •Основная литература
- •Тема 9 . Инвестиционные модели интернационализации бизнеса.
- •1.Факторы, влияющие на выбор способа прямого зарубежного инвестирования.
- •2. Основные мотивы выбора между созданием нового предприятия и приобретением существующего предприятия за рубежом.
- •3. Проектное финансирование зарубежных прямых инвестиций.
- •Сопоставление проектного и корпоративного финансирования Таблица 2
- •6. Финансирование успешных новых компаний в различных странах международными фондами прямых инвестиций.
- •7.2. Два основных пути коммерциализации результатов ниокр
- •8. Глобализация в инновационной сфере и зарубежное инвестирование ниокр.
- •9.1. Свободные экономические зоны
- •9.2. Оффшорный бизнес, оффшорные зоны и оффшорные компании.
- •Основная литература
6. Финансирование успешных новых компаний в различных странах международными фондами прямых инвестиций.
Очевидно, что ТНК являются сегодня главными субъектами зарубежного прямого инвестирования, применяя корпоративное и проектное финансирование. Однако в условиях глобализирующейся постиндустриальной экономики существенно активизировались инновационные малые и средние компании. Они демонстрируют гибкость, восприимчивость к инновациям и быстрый рост благодаря сосредоточению в них компетентных и амбициозных менеджеров и специалистов. Первоначально эта группа молодых инновационных компаний рассматривалась в качестве объектов венчурного (рискового) финансирования. Однако по мере превращения постоянной инновационной деятельности в норму успешного бизнеса молодых развивающихся компаний, в самом развитии этих компаний выделяются особые стадии. Первая стадия- зарождение, становление инновационной компании. Вторая стадия – стадия роста и достижения молодой компанией коммерческого успеха на рынке в конкурентной борьбе. В соответствии с этими стадиями происходит разделение венчурного финансирования (венчурного капитала), нацеленного на инвестирование в компании ранней стадии развития и прямых инвестиций(private equity)- инвестиций в молодые компании, которые уже имеют историю, обороты и прибыли. Если субъектами зарубежных прямых инвестиций(foreign direct investment, FDI). являются ТНК-компании, осуществляющие реальную производственную деятельность(стратегические инвесторы), то субъектами прямых инвестиций(private equity) выступают особые финансовые институты –фонды прямых инвестиций(ФПИ).
ФПИ в финансовой иерархии находятся между венчурными фондами, которые инвестируют в зарождающиеся инновационные проекты, и стратегическими инвесторами, которые вкладывают деньги в контрольные пакеты акций предприятий крупного и среднего бизнеса. Фонд прямых инвестиций создается, как правило, на 7-10 лет, он располагает в среднем 100-500 млн. долларов. Работа фонда заключается в том, что он приобретает крупный, но, как правило, не контрольный — на уровне 25-45% — пакет акций непубличной компании среднего бизнеса, по истечении определенного срока (3-6 лет) перепродает этот пакет стратегическому инвестору. Возможны и варианты: ФПИ проводит IPO компании или реализует свой пакет на открытом рынке. В среднем в каждый из проектов ФПИ вкладывает по 10-50 млн долларов, однако и 3-5 млн долларов многие из них рассматривают как вполне приемлемый размер инвестиций. Но при одном условии — инвестиции должны приносить прибыль в 35-45% годовых.
Международные ФПИ в основном создаются на деньги институциональных инвесторов — пенсионных фондов и страховых компаний; семейных трастов; банков; национальных инвестиционных агентств; крупных производственных компаний. Часто бывает, что в одном фонде представлены все категории инвесторов. Многие из ФПИ, работающих в России, созданы на деньги Европейского Банка Реконструкции и Развития: это Norum, Russia Partners, Berkeley Capital Partners и др.
Основной принцип действия фондов прямых инвестиций- поиск быстрорастущих компаний, которые:
- ведут бизнес в отраслях ориентированных на потребительский спрос;
- обладают стоимостью от 5 до 100 млн. долл.;
- имеют хороший бизнес-план, ориентированный на увеличение стоимости компании за счет роста вложений в рекламу и маркетинг, создание и укрепление брэндов, поглощение других компаний; на создание возможности последующей продажи контрольного пакета акций стратегическому инвестору;
- обеспечивают высокие темпы роста капитализации ( возможность увеличения стоимости компании на 35-45% в год в течение 3-6 лет).
Среди ФПИ выделяется две стратегии отбора объектов инвестирования:
а). работа с теми отраслями экономики, где можно ожидать быстрого роста, и в этих отраслях отбор перспективных компаний;
б). поиск быстрорастущих компаний независимо от отрасли, в которой они работают.
Как правило, прямые инвесторы входят в бизнес перспективных компаний на следующих условиях:
А). Контроль над компанией. Прямые инвестиции, как правило, не обеспечиваются никаким залогом, кроме приобретенных акций или доли в уставном капитале компании, поэтому, принимая решения о вложении средств, инвесторы серьезно рискуют. Стараясь уменьшить вероятность денежных потерь, они не только тщательно отбирают инвестиционные проекты, но и стремятся установить контроль над деятельностью компании. Большинство инвесторов настаивают на продаже им блокирующего пакета акций 25% плюс одна акция, чтобы у менеджмента и руководства компании, которому принадлежат остальные акции, остался стимул к сотрудничеству.
Б). Перспективность бизнеса. Прямые инвесторы заинтересованы в том, чтобы компания, в которую вложены средства, смогла за 3 -6 лет вернуть инвестиции с прибылью, многократно превышающей средний рыночный уровень (чем больше риск, тем выше требования к доходности). Приемлемым для России уровнем доходности инвестиций является 40-60% годовых в валюте. В связи с этим инвесторы отдают предпочтение быстрорастущим и динамично развивающимся компаниям; инвесторы оценивают перспективность и технологичность отрасли, в которой они работают, а также уникальность производимой ими продукции. Приветствуется наличие у компании зарегистрированных ноу-хау, другие конкурентные преимущества, например, выгодное расположение, доступ к рынкам сырья.
В). Состав акционеров очень важен для инвестора, т.к. существует риск "размывания" акционерного капитала, т.е. увеличение количества выпущенных акций и, как следствие, снижения доли существующих акционеров в уставном капитале. Инвестор должен быть уверен в том, что его активы не перейдут в собственность других компаний. Доверие к акционерам повышается, если в их состав уже входят западные компании или в совете директоров есть независимые директора. Некоторые фонды отказываются от инвестирования, если выясняют, что предприятием владеют криминальные структуры. Также инвесторы предпочитают не вкладывать средства в компании, одним из акционеров которых является государство.
Г). Прозрачность компании. Прозрачность компании перед инвестором подразумевает составление отчетности по МФСО, ежегодный аудит, желательно международными аудиторскими компаниями, а также предоставление информации обо всех акционерах компании, ее структуре и проектах. Кроме того, многие инвесторы не хотят брать на себя риск возможных последствий налоговых схем, осуществляемых компаниями, и требуют значительно повысить прозрачность отчетности перед государством. Привести отчетность в соответствие с международными стандартами необходимо еще до начала сотрудничества с инвесторами, поскольку это повышает инвестиционную привлекательность компании и ее стоимость. Но если инвестор уже принял однозначное решение о финансировании, то трансформация отчетности может быть осуществлена и за его счет.
Д). Профессиональный менеджмент. Многие инвесторы считают, что ключевую роль при принятии решения о вложении средств играет именно профессионализм команды менеджеров компании. В ходе работы инвесторы пытаются привести компанию к западным стандартам управления, а отсутствие поддержки со стороны ведущих менеджеров может свести к нулю все усилия. Профессиональный уровень менеджеров определяется на основе их резюме, а так же по качеству бизнес-планов развития компании. В случае, если инвестора не устраивает менеджмент компании, он может потребовать смены руководства, включая генерального директора.
Е). Условия выхода из бизнеса. Несмотря на то, что инвестор обычно продает свою долю в компании через 3-6 лет после начала работы с ней, условия выхода из сделки оговариваются еще до начала инвестирования. Так, с акционерами часто заключается договор о том, что если инвестор не сможет продать свой неконтрольный пакет акций в определенный период после окончания срока контракта, то другие акционеры компании, с учетом акций которых пакет становится контрольным, также должны продать свои акции. Это условие объясняется тем, что контрольный пакет акций всегда легче продать. Таким образом, акционеры должны быть сами заинтересованы в поиске покупателя, либо средств на выкуп акций у прямого инвестора. Иногда оговаривается право инвестора продать свои акции раньше установленного срока, например, если другие акционеры реализуют свои акции.
Процесс взаимодействия перспективной компании с прямым инвестором можно разделить на несколько стадий:
- знакомство с компанией, его называют deal flow, дословно "распределение потока";
- изучение бизнеса due diligence - должное внимание;
- совместное управление компанией hands on;
- продажа пакета акций инвестора exit of capital - выход из инвестиций.
А).Знакомство с компанией. На этом этапе необходимо представить инвестору краткое резюме бизнес-плана, и если оно его заинтересует, то и бизнес-план развития предприятия, где должны быть четко описаны история компании, предпосылки ее развития, перспективы рынка, производственная программа и денежные потоки проекта. Крупные компании составляют не только бизнес-план, но и инвестиционный меморандум - документ, в котором содержатся сведения о структуре акционерного капитала, составе акционеров, дочерних предприятиях и информация о сторонах, заинтересованных в проекте, а также желаемая структура сделки (то есть процент акций, которые выкупает акционер). Стоит отметить, что в отдельных случаях инвесторы готовы рассматривать не развернутые бизнес-планы, а лишь бизнес-идеи, не подкрепленные конкретными исследованиями и действиями.
Б). Изучение бизнеса. Этот этап длительный, до полутора лет и включает всестороннюю оценку компании: исследование рынка, юридическую экспертизу заключенных договоров и учредительных документов. Этап завершается положительно только тогда, когда компания удовлетворяет всем требованиям инвестора. Представители инвестора выезжают в компанию, встречаются не только с ведущими сотрудниками, но и с менеджментом среднего звена, бухгалтеры проверяют ведение учета. Чтобы получить независимое мнение о компании, инвестор приглашает экспертов. Кроме этого, проверяется информация о собственниках компании. Средства не вкладываются до тех пор, пока инвестор не убедится, что в компании нет подозрительных субсидий, каких-либо дочерних фирм, через которые можно вывести активы. Итогом изучения бизнеса становится инвестиционный меморандум, который составляет инвестор. Документ рассматривается на инвестиционном комитете фонда прямых инвестиций, который выносит решение о вложении денег или отказе от финансирования проекта. В).Совместное управление компанией. Для управления компанией в совет директоров вводится представитель инвестора. Как правило, он имеет право наложить вето на принятие стратегических решений (продажу активов, слияние, заключение крупных сделок). Кроме того, инвесторы помогают развивать производственный и финансовый менеджмент, стремятся повысить привлекательность продукции компании (проводят сертификацию продукции по международным стандартам), расширить рынки сбыта (находят пути реализации продукции в другие регионы или даже государства). В силу того, что большинство западных прямых инвесторов действуют от имени солидных организаций международного бизнеса, они могут привнести в работу компании "невещественный капитал" в виде деловых связей по всему миру.
Г).Выход инвестора из проекта. После окончания запланированного срока сотрудничества инвестор имеет право продать акции на оговоренных условиях. Для этого проводится независимая оценка компании и готовится пакет документов, с которым должны ознакомиться потенциальные покупатели. Как правило, если проект был успешным, инвестор не торопится выходить из бизнеса и ищет покупателя, который предлагает максимально выгодные условия. Чаще всего им становится: либо стратегический инвестор - компания, заинтересованная в оперативном управлении бизнесом с целью увеличения собственной доли рынка или выхода на новые; либо акционеры самого предприятия, которые хотят продолжить ведение собственного бизнеса.
Российская экономика становится все привлекательнее для ФПИ: в 2002 году в России работало только 7 таких фондов, и выделили они на инвестиции около 1 млрд. долл. США; в 2004 году уже работало 15 крупных ФПИ с общей суммой средств в 2,5 млрд. долл. США. За 10 лет работы в России ФПИ – Baring Vostok Capital Partners рассмотрел 1032 проекта и реализовал успешно 38 проектов. Управляющая компания Berkeley Capital Partners за счет своего фонда ВСР-1 осуществила в России следующие успешные проекты: розничная сеть «Пятерочка» -рост в пять раз за два с половиной года; фармацевтическая дистрибуторская компания «Катрен»-рост в шесть раз за четыре года; деревообрабатывающая компания MS-United-рост в два с половиной раза за два с половиной года.
7. Международное венчурное финансирование научных исследований и разработок.
Осуществление научных исследований и разработок требует значительных финансовых затрат и характеризуется непредсказуемостью результатов. Для ТНК использование результатов научных исследований, разработок, изобретений, генерируемых в различных странах мира, составляет основу их международной конкурентоспособности. Однако эффективность и успешность такого использования предполагает наличие и развитие особых механизмов коммерциализации научных идей, изобретений и разработок; специфических методов коммерческой опробации инноваций; определенных процедур выращивания успешных инновационных(венчурных, т.е. рисковых) компаний. Рассмотрим более подробно эти механизмы, методы и процедуры.
7.1. Коммерциализация научных идей, изобретений и разработок означает извлечение коммерческой (экономической) выгоды от их практического применения в сфере производства и потребления товаров и услуг. Однако, такая коммерциализация основывается на преобразовании научных идей, изобретений, разработок в инновации. Инновации представляют собой трансформированные формы результатов НИОКР, специально приспособленные к извлечению коммерческой выгоды от их практического применения в производстве и потреблении товаров и услуг. К числу таких специфических (инновационных)форм, в которые «упаковываются» результаты НИОКР относятся: патенты, лицензии, ноу-хау; опытные образцы или модели(прототипы); промышленные прототипы и образцы; наукоемкие товары и услуги, основанные на высоких технологиях. Процесс коммерциализации(инновационный цикл) представляет собой путь: от возникновения и разработки исходной идеи, научного решения, изобретения, создания новой технологии или улучшения некоего процесса; через получение патента, создание опытного и промышленного образца или модели(прототипа); к выпуску продукции и получению прибыли от продажи этой продукции. Процесс коммерциализации (инновационный процесс) обеспечивается действиями четырех типов экономических субъектов.
Во-первых, исследователи, изобретатели, разработчики продуцируют научные идеи, изобретения и разработки на стадии НИОКР(научный подцикл).
Во-вторых, предприниматели –инноваторы, придумывают и создают в рамках инновационных малых и средних компаний такие нововведения, которые делают результаты НИОКР пригодными для коммерческого применения. Эти компании специально запускаются предпринимателями-инноваторами для ведения инновационного бизнеса, т.е. для разработки, производства и реализации преимущественно наукоемких товаров и услуг, базирующихся на инновациях и высоких технологиях с целью получения прибыли. Указанные инновационные компании по своей природе являются венчурными(высокорисковыми) предприятиями, т.к. осуществляют новое дело(поставляют новые товары, используя новые технологии) и представляют собой новые еще никому не известные и ничем себя не зарекомендовавшие предприятия, финансирование деятельности которых является весьма рискованным делом. Иными словами, инновационные компании, будучи венчурными предприятиями, требуют для своего функционирования и развития особого, венчурного финансирования. Венчурное финансирование - это долгосрочные (5- 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких товаров и услуг. Цель такого финансирования - развитие и расширение деятельности компании для получения прибыли за счет разницы между будущей возросшей стоимостью акционерного капитала компании и суммой вложенных средств.
В-третьих, венчурные капиталисты-предприниматели являются непосредственными субъектами венчурного финансирования: сначала они подбирают и финансируют создание инновационных(венчурных) компаний; затем поддерживают их развитие; помогают найти выгодных покупателей или выпустить акции для продажи их на фондовом рынке с целью получения сверхприбыли. Предприниматели –инноваторы и венчурные капиталисты-предприниматели по сути организуют и ведут совместный венчурный(инновационный) бизнес: интеллектуальные(инновационные) возможности одних предпринимателей (оригинальные инновационные и бизнес идеи или технологии) и денежные капиталы других - объединяются в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой компании обоим предпринимателям принести прибыль.
В-четвертых, венчурные инвесторы передают свои финансовые средства в доверительное управление венчурным капиталистам –предпринимателям. Общим для венчурных капиталистов и венчурных инвесторов является то, что они вкладывают свои средства в высокорисковые(венчурные ) предприятия с целью получения прибыли. Однако, венчурные капиталисты, в отличие от венчурных инвесторов выполняют дополнительные функции: подбирают венчурные предприятия в качестве объекта инвестирования(формируют портфель венчурного фонда); помогают развитию венчурных предприятий и росту их рыночной стоимости; готовят их к продаже с целью получения прибыли, как для себя, так и для предпринимателей –инноваторов и венчурных инвесторов.
Успешность инновационного цикла зависит от уровня эффективности взаимодействия всех рассмотренных нами субъектов. В свою очередь, указанная эффективность взаимодействия обеспечивается: ключевой ролью предпринимателей-инноваторов и венчурных капиталистов-предпрнимателей, которые запускают и поддерживают взаимовыгодное сотрудничество исследователей, изобретателей, разработчиков(ИИР), с одной стороны, и венчурных инвесторов,- с другой; наличием четких процедур и механизмов коммерциализации научных исследований, изобретений и разработок.
В условиях глобализирующейся постиндустриальной экономики эффективное взаимодействие ИИР, предпринимателей-инноваторов, венчурных капиталистов-предпринимателей и венчурных инвесторов составляет исходное звено процесса коммерциализации исследований, изобретений и разработок- постоянного инновационного процесса. Главная функция этого звена: поставка коммерчески опробированных(успешных) инноваций, основанных на инновациях бизнесов и компаний на мировой рынок. Основными потребителями, предъявляющими спрос на продукцию данного звена постоянного инновационного процесса являются крупные нефинансовые компании и , прежде всего, ведущие ТНК. В зависимости от конкретных обстоятельств каждая ТНК самостоятельно принимает решение: в какой степени ей быть простым покупателем результатов деятельности указанного звена инновационного процесса или прямым участником этой деятельности.