80. Доходный подход в оценке стоимости

Вр теор ст-ти денег исходит из т,ч день, являясь специфич. Товаром, со вр меняют свою ст-ть обесцениваются. Изменение во вр ст-ти денег происходит под влиянием таких факторов как инфляция и спос-ть денег приносить доход при условии их разумного инвестир-ия в альтернативные проекты. Приведение ден.∑, возникающих в разное время, к сопоставимому виду наз-тся «временная оценка ден.потоков2. Эта оценка основана на исп-ии 6 функ-ий сложного процента(%): 1) сложный % - опр-ет буд.ст-ть ∑, кот. располагает инвестор в наст.момент, исходя из предполагаемой ставки дохода, срока накопления и периодич-ти начисления процентов FV = S(1+i)ⁿ, где S-первонач.вклад, i - % ставка, n –число периодов начисления %; 2) буд.ст-ть аннуитета – поток поступлений, дисконтированный по известной ст. Практика депонирования одинаковых платежей и накопление их до опр. суммы наз-тся формир-ем фонда возмещения. При этом ден. поток - ден.∑, возникающие в опр. хронологич. порядке, аннуитет- ден.поток, в кот.все ∑ равновелики. Целесообр применения дох-го подхода опр-тся тем, что суммирование рын.ст-тей активов п/п не позволяет отразить реальную ст-ть п/п, т.к. не учитывает в/здействие этих активов и эк-кое окружение бизнеса. Доход. подход предусм-ет установл-ие ст-ти п/п, актива или доли в СК, в т.ч. уставном или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход исп-ют, когда можно обоснованно опр-ить буд.ден.доходы оцениваемого п/п.

Методы доходного подхода:

1) Метод капитализации дохода – применяется для оценки «зрелых» п/п, кот.имеют опр.прибыльную историю хоз. деят-ти, успели накопить активы. Этот метод достаточно прост и не требует составления средне – и долгосрочных прогнозов доходов, но его применение ограничено кругом п/п с относит-но стабильными доходами, рынок сбыта кот. устоялся и в долгоср.перспективе не предполагается значит.изменений. Этапы метода капитализ-ии дохода: 1.обоснование стабильности получения доходов 2. выбор вида дохода, кот. будет капитализирован (выручка, ЧП, прибыль до налогообл-ия, величина ден.потока). 3. Опр-ие величины капитализируемого дохода 4. Расчет ставки капитализ-ии – коэф-нт, преобраз-щий доход одного года в ст-ть объекта. 5. Капитал-ия дохода, т.е. опр-ие ст-ти п/п.

2) Метод дисконтир-ия ден. потоков (ДДП) – опр-ие ст-ти имущ-ва суммир-ем тек. ст-тей ожидаемых от него потоков дохода. Можно обоснованно оценить буд. ден. потоки; Этапы метода ДДП: 1. выбор модели ден.потока. 2. опр-ие длит-ти прогнозного периода. Ст-ть п/п по методу ДДП основ-тся на будущих, а не на прошлых ден. потоках. 3. ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки – прогноз вал.выручки должен быть логически совместим с ретроспективными пок-ми деят-ти п/п и отрасли в целом. 4. расчет величины ден. потока для каждого года прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы п/п стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгоср. темпы роста.