8. Экономическая оценка проекта

В оценке эффективности инвестиционного проекта очень важно применение современных количественных показателей, основанных на концепции стоимости денег во времени. Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.

• ЧДД (NPV) – чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость проекта);

• ИДД (IP)- индекс доходности инвестиций

• ВНД (IRR) – внутренняя норма доходности (прибыли/ рентабельности) инвестиций;

• Ток (DPBP) - (Discount Payback Period) дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Расчет показателей осуществляется на основе плана доходов и расходов проекта. Период (шаг расчёта) проекта – год, так как традиционная формула дисконтирования подразумевает дисконтирование денежных потоков по годам.

Показатель ЧДД заключается в суммировании дисконтированных чистых денежных потоков c первого по n-ый период проекта и прибавлении к нему отрицательного денежного потока нулевого периода (инвестиций).

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций нашего проекта - Ток учитывает различную стоимость денег во времени.

Таблица 16 Расчет показателей эффективности

№ п/п	Номер шага	0	1	2	3	4	5
	Длительность шага (годы)
	Показатели
1.	Денежный поток проекта в текущих ценах	-28333345	45970760	51576496	51576496	51576496	51576496
2.	То же накопленным итогом, ЧДП	-28333345	17637415	69213911	120790407	172366903	223943399
3.	Срок окупаемости без учета дисконтирования, месяцев		7,5
4.	Коэффициент дисконтирования (при норме дисконта 0,15)	1	0,87	0,77	0,66	0,57	0,5
5.	Дисконтированный эффект (стр.1 × стр.4)	-28333345	39994561	39713902	34040487	29398603	25788248
6.	Интегральный эффект по шагам расчета, ЧДД (накоп. Стр5)	-28333345	11661216	51375118	85415605	114764208	140552456
7.	Срок окупаемости с учетом дисконтирования, месяцев		8,5
8.	Внутренняя норма эффективности (ВНД), 168% таб. 18 стр.5	1	0,37	0,14	0,05	0,02	0,007
9.	Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) стр.5/инв-ции+1		2,4	2,4	2,2	2	1,9
10.	Индекс доходности дисконтированных затрат таб.18 стр.8		1,1	1,25	1,31	1,34	1,35

Индекс доходности инвестиций ИДД – один из показателей экономической эффективности инвестиций. Представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных потоков к величине инвестиционных вложений. Значение показателя индекса доходности тесно связано со значением показателя чистого дисконтированного дохода. Если ЧДД >0, то ИДД>1, и наоборот. Инвестиционные вложения эффективны, если ИДД>1, при ИДД<1 не эффективны.

Таблица 17. «Индекс доходности дисконтированных затрат (руб.)»

№ п/п	Показатель	Номер шага (годы)
		0	1	2	3	4	5
1.	Притоки		148523400	163512000	163512000	163512000	163512000
2.	Коэффициент дисконтирования (Е=0,15)	1	0,87	0,77	0,66	0,57	0,5
3.	Дисконтированные притоки (стр1*стр2)		129255278	125939571	107948204	93227994	81778942
4.	Сумма дисконтированных притоков, накопительным итогом		129255278	255194849	363143053	456371047	538149989
5.	Отток	28333345	102598525	111981389	111981389	111981389	111981389
6.	Дисконтированные оттоки ( стр. 5*стр.2)	28333345	89260717	86225670	73907717	63829392	55990694
7.	Сумма дисконтированных оттоков (абсолютное значение) накопительным итогом	28333345	117594062	203819732	277727449	341556841	397547535
8.	Индекс доходности дисконтированных затрат (стр.4 / стр.7)	0	1,1	1,25	1,31	1,34	1,35

Рассмотрим следующий показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемого с учетом фактора времени – ВНД (IRR) - внутренняя норма доходности (табл.18). Данный показатель отражает в отличие от ЧДД доходность проекта в относительном выражении (в процентах), поэтому является более понятным. ВНД – это такое значение ставки дисконтирования, при котором ЧДД = 0, то есть при котором текущая стоимость поступлений равна текущей стоимости инвестиций и текущих затрат. ВНД отражает безубыточную норму доходности проекта, то есть когда проект становится ни прибыльным, ни убыточным. В данном случае ставка дисконтирования (Е=1,68) отражает внутреннюю норму доходности.

Вычисляем значение ВНД «вручную» методом подбора (подстановки) ставки дисконтирования (Е), пока не будет достигнуто значение ЧДД=0 за планируемый период (5 лет).

Таким образом, при подборе ставки дисконтирования (Евн), найдено значение внутренней нормы дисконта, равное 168% (1,68), при котором чистый дисконтированный доход (ЧДД) через пять лет будет равен нулю.

На основании полученных данных табл. 16 и 18 построим график финансового профиля проекта, на котором представлены:

- денежный поток без дисконтирования;

-чистый дисконтированный денежный доход;

-сроки окупаемости (простой и дисконтированный);

-максимальный денежный отток;

-предпроизводственный период соответствует инвестиционной фазе проекта на нулевом шаге расчёта, а период производства и реализации продукции составляет пять лет.

Таблица 18 Оценка внутренней нормы доходности (ВНД), руб.

№ п/п	Показатель	Номер шага (годы)
		0	1	2	3	4	5
1.	Денежный поток проекта в текущих ценах т.3.15 стр16	-28333345	45970760	51576496	51576496	51576496	51576496
2.	Коэффициент дисконтирования (Ев=0,15)	1	0,87	0,77	0,66	0,57	0,5
3.	Денежный поток с учетом дисконтирования Е=0,15	-28333345	39994561	39713902	34040487	29398603	25788248
4.	Дисконтированный эффект накопительным итогом	-28333345	11661216	51375118	85415605	114814208	140602456
5	Коэффициент дисконтирования Е=1,684	1	0,37	0,14	0,05	0,02	0,007
6	Денежные потоки с учетом E=1,22 (стр.1*стр.5)	-28333345	17081246	7260709	2598825	1031530	361035
7	Тоже накопительным итогом	-28333345	-11252099	-3991390	-1392565	-361035	0

Используя значения показателей, рассчитанных в табл. 16, построим график финансового профиля проекта на экономический срок жизни инвестиций 5 лет.

Основные экономические показатели бизнес - проекта:

Интегральный экономический эффект (5 лет) – 140 552 456

Срок окупаемости: без дисконтирования 7,5 мес., с дисконтированием 8,5 мес.

Внутренняя норма доходности – 168,4%

Индекс доходности инвестиций – 1,9

Индекс доходности затрат – 1,35

Полученные результаты подтверждают эффективность проекта.