1 Этап расчет исходных показателей по годам.

1.1) Расчет текущих расходов по годам:

1 год— 5100 тыс. д.е.

2 год— (5100*103%)/100%=5253 тыс. д.е.

3 год— (5253* 103%)/100%=5410 тыс. д.е.

4 год—(5410*103%)/100%=5572 тыс. д.е.

5 год— (5572*103%)/100%=5739 тыс. д.е.

1.2) Расчет износа оборудования:

Норма амортизационных отчислений = 100% / 5 лет = 20% в год.

Сумма амортизационных отчислений = (Стоимость оборудования * Норму амортизационных отчислений) / 100% =19 млн. д.е.*20% / 100% = 3800 тыс. д.е. в год.

1.3) Расчет налогооблагаемой прибыли по годам:

П н.о.= Объем реализации - Текущие расходы - Износ

1 год — 11000 - 5100 - 3800=2100 тыс. д.е.

2 год — 12500 - 5253 - 3800=3447 тыс. д.е.

3 год— 12800 - 5410 - 3800=3590 тыс. д.е.

4 год— 13500 - 5572 - 3800=4128 тыс.д.е.

5 год— 14200 - 5739 - 3800=4661 тыс. д.е.

1.4) Расчет налога на прибыль:

Налог на прибыль =(П н.о. * Ставку %) /100%

1 год—Н п.=(2100*20%)/100%=420 тыс. д.е.

2 год—Н п.=(3447*20%)/100%=689 тыс. д.е.

3 год—Н п.=(3590*20%)/100%=718 тыс. д.е.

4 год—Н п.=(4128*20%)/100%=826 тыс. д.е.

5 год—Н п.=(4661*20%)/100%=932 тыс. д.е.

1.5) Расчет чистой прибыли:

Чистая прибыль = П н.о.–Н п.

1 год— 2100 - 420=1680 тыс. д.е.

2 год— 3447 - 689=2758 тыс.д.е.

3 год— 3590 - 718=2872 тыс. д.е.

4 год— 4128 - 826=3302 тыс. д.е.

5 год— 4661 - 932=3729 тыс. д.е.

1.6) Расчет чистых денежных поступлений–Р:

Р= Амортизационные отчисления + Чистая прибыль

1 год— 3800+1680=5480 тыс. д.е.

2 год— 3800+2758=6558 тыс. д.е.

3 год— 3800+2872=6672 тыс. д.е.

4 год— 3800+3302=7102 тыс. де.

5 год— 3800+3729=7529 тыс. д.е.

1.7) Свод расчетных данных в таблицу 2:

Таблица 2. (тыс. д.е.)

Показатели расчета	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Объем реализации	11000	12500	12800	13500	14200
Текущие расходы	5100	5253	5410	5572	5739
Износ	3800	3800	3800	3800	3800
Налогооблагаемая прибыль	2100	3447	3590	4128	4661
Налог на прибыль	420	689	718	826	932
Чистая прибыль	1680	2758	2872	3302	3729
Чистые ден. поступления (Р) (Р)	5480	6558	6672	7102	7529

1.8) Построение по данным таблицы №2 графика расчетных показателей по годам. (Рис. №1)

Рис №1. График

-2-

Показатели расчета

Объем реализации

Текущие расходы

Износ

Налогооблагаемая прибыль

Налог на прибыль

Чистая прибыль

Чистые ден. Поступления (Р)

2 этап. Расчет аналитических коэффициентов:

2.1) Расчет чистого приведенного эффекта

1. Расчет PV, r =19%:

Р1 5480 1_

1 год = PV1 = (1+r)¹ = (1+0,19) = 5480 * 1,19 =5480 * 0,8403=4605 тыс. д.е.

Р2. 6558 1 .

2 год = PV2 = (1+r)² = (1+0,19)²= 6558 * 1,4161 = 6558 * 0,7062=4631 тыс. д.е.

Р3. 6672 1 ._

3 год = PV3 = (1+r)³ = (1+0,19)³= 6672 * 1,6851 = 6672 * 0,5934=3959 тыс. д.е.

Р4. 7102 1 .

4 год = PV4 = (1+r)4 = (1+0,19)4=7102 * 2,0053 = 7102 * 0,4987=3542 тыс. д.е.

Р5. 7529 1 .

5 год = PV5 = (1+r)5 = (1+0,19)5= 7529 * 2,3864 = 7529 * 0,4190=3155 тыс. д.е.

PVобщ. =4605+4631+3959+3542+3155=19892 тыс. д.е.

2. Расчет NPV =PV общ. - IC =19892-19000= 892 тыс. д.е. Построение по расчетным данным денежных потоков КЕШ-ФЛОУ (Рис №2):

Рис. №2. График

2.2) Расчет срока окупаемости проекта РР:

Составим таблицу динамики денежных потоков—КЕШ-ФЛОУ.

Таблица №3.

год	Денежный поток, тыс. д.е.	Исходное воз­мещение инве­стиций тыс. д.е. (кумулятив­ное)	Дисконти­рующий множитель, при r=19%	Дисконти­рующий денежный поток, тыс. д.е.	Кумулятивное возмещение инвестиций для дисконти­рованных по­ токов, тыс. д.е. тыс. д.е.
0	-19000	-19000	1	-19000	-19000
1	+5480	-13520	0,8403	+4605	-14395
2	+6558	-6962	0,7062	+4631	-9764
3	+6672	-290	0,5934	+3959	-5805
4	+7102	+6812	0,4987	+3542	-2263
5	+7529	+14341	0,4190	+3155	+892
Итого	33341			19892

Анализируя данные таблицы КЕШ-ФЛОУ можно сделать вывод:

1) Сумма денежных поступлений за 4 года: 5480+6558+6672+7102=25812 тыс. д.е., что превышает объем капитальных вложений, следовательно, срок окупаемости 4 года, что достаточно хорошо для инвестиционной политики;

2) С учетом дисконтированного возмещения инвестиций срок окупаемости через 5 лет: 4605+4631+3959+3542+3155=19892 тыс. д.е.

Построим диаграмму денежных потоков и кумулятивного исходного возме­щения денежных инвестиций (Рис №3).

Рис №3. Диаграмма

Построим диаграмму дисконтирования денежных потоков и кумулятивного возмещения для дисконтирующих потоков (Рис. №4).

Рис. №4. Диаграмма

2.3) Расчет коэффициента эффективности или учетной нормы прибыли.

Расчет PN из таблицы №2:

(1680+2758+2872+3302+3729)

PN= 5 =2868,2 тыс. д.е.

IС ср. = 19000/2=9500 тыс. д.е.

ARR= (2868,2/9500)* 100%=30,2% =PN / IC cр.

Данный коэффициент эффективности достаточен для принятия проекта. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости– PV, которая за­висит от способа амортизации, то ее оценка должна быть учтена в расчетах.

2.4) Расчет индекса рентабельности.

РI—индекс рентабельности инвестиций, который является относительным показателем, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Чем выше PV, тем выше отдача с каждой денежной единицы инвестированного капитала в данный проект.

По данным расчетным показателям

РI= 19892/19000 =1,05 тыс. д.е.

РI>1—поэтому проект по условиям следует принять.

2.5) Расчет внутренней нормы прибыли проекта. Внутренняя норма прибыли инвестиций—IRR—это внутренняя доходность или внутренняя окупаемость. Экономический смысл IRR- в следующем: коммерческая организация может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «цены капитала»–CC или WACC.

Расчет NPV=∑ Pк __ IC

к (1+r)к = 19892-19000=892 тыс. д.е., при r=19%

Найдя значение NPV равное 892, можно рассчитать IRR:

892 тыс. д.е.

IRR=19% + 892 – 0 * (19% - 19%)=19% + 1 * 0%=19%

Внутренняя норма прибыли равна 19%, из этого следует, что организация может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала. В нашем, случаи IRR=WACC.

38