мировая экономика

было успешным и достигло инфляции в 2 процента, оно должно сопровождаться масштабными реформами в области роста и бюджета, с тем чтобы обеспечить стабильное восстановление и уменьшить бюджетные риски.

Обстоятельства конкретных стран будут также определять надлежащие темпы бюджетной консолидации, в том числе необходимость перебалансирования спроса и достаточность пространства для маневра в политике. Для некоторых стран, имеющих крупные внешние профициты и низкий государственный долг, может быть целесообразным использовать бюджетные меры для поддержки внутреннего спроса. В более общем плане, структурные дефициты превышают докризисные уровни, и необходимо восстановить бюджетное пространство. Если темпы роста не оправдают ожиданий, первой линией обороны должны стать автоматические стабилизаторы.

Важнейшей среднесрочной приоритетной задачей будет поддержание экономического роста и его распространение на более широкие слои. Здесь отдельные

страны региона также имеют различные задачи экономической политики, в том числе экономическое перебалансирование, укрепление частных инвестиций, реформу рынков товаров и труда, совершенствование налоговой политики и политики в области расходов и адаптацию к быстрым демографическим сдвигам. Директивным органам в странах Азии следует также принимать координированные и коллективные меры по углублению региональной торговой интеграции.

Латинская Америка и Карибский бассейн: более высокие темпы роста благодаря либеральным условиям финансирования

В 2012 году рост объема производства в Латинской Америке и Карибском бассейне несколько снизился, но внутренний спрос остается на высоком уровне, а дефициты счета текущих операций увеличились еще больше, даже при высоких ценах на биржевые товары. По прогнозу, темпы роста повысятся в 2013 году до 3½ процента благодаря оживлению внешнего спроса, благоприятным

условиям финансирования и воздействию проводившегося ранее в некоторых странах смягчения политики (рис. 2.9). Директивным органам в Латинской Америке необходимо укрепить бюджетные буферные резервы, ограничить нарастание факторов финансовой уязвимости и проводить способствующие росту реформы. В Карибском бассейне задачи политики являются более неотложными, поскольку рост по-прежнему сдерживают высокие уровни долга и слабая конкурентоспособность.

В2012 году в результате замедления внешнего спроса, а также, в ряде случаев, воздействия внутренних факторов рост реального ВВП в регионе ЛАК снизился до 3 процентов с 4½ процента в 2011 году. Замедление было особенно выраженным в Бразилии, крупнейшей экономике региона, где масштабные меры экономического стимулирования не привели к росту частных инвестиций. Снижение роста в Бразилии сказалось на ее партнерах по региональной торговле, в особенности Аргентине, Парагвае и Уругвае.

ВАргентине обширные меры импортного и валютного контроля также повлияли на предпринимательскую уверенность и инвестиции. В большинстве других стран, интегрированных в финансовые рынки (Мексика, Перу и Чили), темпы роста оставались на высоком уровне, постепенно снижаясь до потенциальных (рис. 2.10). Экономическая активность в Центральной Америке также была устойчивой, в 2012 году средний прирост составил 4¾ процента. Вместе с тем в значительной части Карибского бассейна восстановлению препятствовали высокие уровни долга и низкие доходы от туризма.

Несмотря на замедление роста внутренний спрос оставался на высоком уровне в большинстве стран Латинской Америки; ему благоприятствовали либеральные условия финансирования и высокие цены на биржевые товары. Дефициты счета текущих операций в 2012 году увеличились в среднем до 3 процентов ВВП

вболее крупных странах, интегрированных в финансовые рынки (с 1¼ процента в 2010 году)2. Между тем, инфляция в этих странах оставалась в целом прочно зафиксированной, хотя в некоторых случаях (в том числе в Бразилии и Уругвае) она превышала средний показатель целевого диапазона инфляции. Приток капитала был мощным, увеличение портфельных потоков во второй половине 2012 года привело к повышению цен на акции и укреплению национальных валют. Рост банковского кредита и выпуска облигаций оста-

вался высоким во многих странах, а задолженность населения и корпораций возросла.

Вэтих условиях в 2013 году рост реального ВВП

врегионе ЛАК, по прогнозу, возрастет до 3½ процента (таблица 2.4).

2В эту группу включаются Колумбия, Мексика, Перу, Уругвай и Чили.

туризмом. Вместе с тем высокие уровни долга и низкие доходы от туризма будут по-прежнему ограничивать рост.

Риски снижения показателей роста региона ЛАК по сравнению с прогнозом на ближайшую перспективу снизились, поскольку меры политики в США и зоне евро уменьшили непосредственные угрозы мировому экономическому росту. Но пока нормализация финансового сектора зоны евро не завершена, филиалы европейских банков в регионе остаются уязвимыми по отношению к возможному снижению доли заемных средств. Между тем, возобновление ускоренного роста в Китае может способствовать поддержанию цен на биржевые товары и экспорта стран региона. Рост внутреннего спроса может опережать прогнозы благодаря активному притоку капитала и либеральным условиям финансирования, особенно если произойдут сбои в проведении планов бюджетной консолидации.

Вместе с тем в среднесрочной перспективе продолжают преобладать риски снижения показателей. Главные риски по-прежнему связаны с возможным переломом тенденции к легкому доступу к внешнему финансированию и благоприятным ценам на биржевые товары. Как показано в сценариях риска в главе 1, резкое замедление роста в странах с формирующимся рынком, особенно в Китае, серьезно скажется на регионе. Более конкретно, снижение частных инвестиций в БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика) на 10 процентов может вызвать снижение объема производства в Латинской Америке более чем на 1 процентный пункт в 2013–2014 годах через влияние на спрос на биржевые и другие экспортные товары. Сочетание сокращения инвестиций и оттока капитала привело бы к снижению объема производства в регионе более чем на 2 процентных пункта относительно базисного сценария. Кроме того, сохраняющаяся неопределенность относительно среднесрочных бюджетных прогнозов для стран с развитой экономикой может привести к повышенному неприятию риска и уве-

личению суверенных спредов с негативными последствиями для глобального роста.

Во многих странах уровни долга и бюджетные дефициты по-прежнему превышают докризисные. После сокращения разрывов объема производства в большинстве стран региона директивным органам следует воспользоваться относительно благоприятными экономическими условиями для проведения бюджетной консолидации. Осмотрительная налогово-бюджетная политика поможет также уменьшить рост сальдо счетов текущих операций и повышение реальных обменных курсов. В ходе консолидации бюджета следует защитить столь необходимые расходы на государственные инвестиции и образование. Если риски снижения темпов роста относительно прогноза материализуются,

ГЛАВА 2  Перспективы с тран и регионов

первой линией защиты в странах с прочно закрепленными инфляционными ожиданиями должна стать де- нежно-кредитная политика.

Крупные и потенциально волатильные потоки капитала по-прежнему являются проблемой для этого региона. Меры экономической политики должны быть направлены на ограничение нарастающих факторов уязвимости финансового сектора и сектора предприятий в условиях дешевого и легкодоступного внешнего финансирования. Для смягчения шоков и противодействия спекулятивным потокам капитала следует по-прежнему использовать гибкость обменного курса. Активное пруденциальное регулирование и надзор, сосредоточенные на определении факторов уязвимости и ограничении системных рисков, а также надлежащая капитализация и достаточные резервы на покрытие потерь по кредитам в странах, которые недавно испытали быстрый рост кредита, также будут иметь критическое значение.

Основной задачей на среднесрочный период остается повышение производительности и конкурентоспособности. Высоким темпам роста в Латинской Америке в последние годы способствует повышение уровня использования рабочей силы и быстрый рост кредитования, которые, вероятно, замедлятся. Для сохранения высоких темпов потенциального роста производства региону необходимо увеличивать инвестиции в инфраструктуру и человеческий капитал, улучшать деловой и нормативно-правовой климат, а также диверсифицировать экспорт. Повышение конкурентоспособности также крайне важно для стран Карибского бассейна, где более высокие темпы экономического роста помогли бы также уменьшить высокое бремя задолженности.

Ближний Восток и Северная Африка: уменьшение различий в «двухскоростном» регионе

В 2012 году экономические показатели на Ближнем Востоке и в Северной Африке вновь были неоднородными. Хотя в большинстве стран-экспортеров нефти

врегионе наблюдался активный рост, экономический рост оставался вялым в странах–импортерах нефти, многие из которых переживают политические перемены. Ожидается, что эти различия в 2013 году уменьшатся из-за сокращения производства нефти и газа

встранах-экспортерах нефти и умеренного подъема экономики стран–импортеров нефти. Перед многими странами стоит безотлагательная задача восстановления или сохранения макроэкономической стабильности в условиях политической неопределенности и социальных волнений, но регион не должен упускать из вида среднесрочные задачи диверсификации экономики, создания большего числа рабочих мест и обеспечения роста, охватывающего более широкие слои общества.

Меньше 0

От 0 до 1

От 1 до 2

От 2 до 4

От 4 до 6

6 или выше Недостаточно данных

Показано на другой карте Источник: оценки персонала МВФ.

Экономический рост в регионе БВСА в 2012 году был относительно активным и составлял 4¾ процента, но как ожидается, в 2013 году снизится примерно до 3 процентов, в основном из-за предполагаемого замедления роста среди экспортеров нефти (рис. 2.11; таблица 2.5)3.

Страны-экспортеры нефти

Для стран–экспортеров нефти БВСА 2012 год был годом активного экономического роста, который достиг примерно 5¾ процента. Движущими силами роста были в основном почти полное восстановление добычи нефти в Ливии и мощный подъем в странах-чле- нах Совета по сотрудничеству стран Персидского залива. В 2013 году прогнозируется снижение экономического роста до 3¼ процента, когда в росте добычи нефти наступит пауза в условиях относительно слабого мирового спроса на нефть. Ожидается, что дополнительные поставки нефти из Ирака и Ливии с избытком компенсируют снижение вывоза нефти из Ирана в этом году, тогда как меньший чистый спрос на экспорт Саудовской Аравии приведет к небольшому

3Данные по Сирии не включаются в региональные агрегированные показатели начиная с 2011 года, в том числе в прогнозы, по причине идущей в стране гражданской войны.

уменьшению объемов производства. В результате в 2013 году совокупный нефтяной ВВП, как предпола-

гается, испытает застой по сравнению с приростом на 4½ процента в 2012 году.

Устойчиво высокие государственные расходы будут по-прежнему поддерживать динамичный рост ненеф­ тяного ВВП, который, по прогнозу, составит 4¼ процента в этом году. В целом рост в странах–экспорте- рах нефти в 2014 году должен повыситься примерно до 3¾ процента в силу повышения роста ненефтяного ВВП и возобновления рост нефтяного ВВП4.

Ожидается, что инфляция в большинстве стран-экс- портеров нефти будет оставаться умеренной из-за снижения роста цен на продукты питания, благоприятных мировых инфляционных условий и уменьшения роста арендной платы в некоторых странах-членах Совета по сотрудничеству стран Персидского залива. В случае Ирана некоторые из этих факторов должны способствовать снижению инфляции в 2013 году. Однако макроэкономические условия, вероятно, будут оставаться трудными с учетом резкой девальвации валюты и негативных внешних условий, которые будут поддерживать инфляцию на относительно высоком уровне.

4Саудовская Аравия недавно пересмотрела свои данные о ВВП, что привело к существенному повышению уровня ВВП и более высокой оценке темпов роста в 2011 и 2012 годах.

резкому снижению частных инвестиций и роста экономики.

•• В Судане несмотря на существенное повышение активности в сельском хозяйстве продолжающиеся вооруженные столкновения с соседним Южным Суданом и потеря добычи и экспорта нефти после отделения привели в 2012 году к значительному спаду объема производства.

Вялая конъюнктура на внутреннем и внешнем рынках будет по-прежнему создавать трудности для импортеров нефти БВСА в 2013–2014 годах. Прогнозируется, что темпы роста составят 2¾ процента в этом году, что означает пересмотр прогноза в сторону снижения на ½ процентного пункта относительно октябрьского выпуска ПРМЭ 2012 года из-за более медленного хода политических преобразований и затянувшегося экономического подъема у европейских торговых партнеров. Тем не менее, если исходить из продвижения политических и экономических преобразований в регионе, рост

встранах-импортерах нефти в 2014 году может ускориться до 3¾ процента. Ожидается, что несмотря на снижение импортных цен на биржевые товары инфляция в 2013–2014 годах усилится в результате монетизации бюджетных дисбалансов в ряде стран и сокращения ценовых субсидий на биржевые товары.

Для импортеров нефти сохраняются повышенные риски замедления роста, в основном из-за национальной и региональной политической нестабильности и социальных волнений. Несколько правительств в регионе являются переходными, и сохраняющаяся политическая нестабильность может дополнительно затянуть принятие политических мер для поддержания макроэкономической стабильности и содействия подъему. Кроме того, существует риск того, что конфликт

вСирии может распространиться на соседние страны (Ирак, Иорданию и Ливан) и более обширный субрегион. Помимо политических рисков, повышение мировых цен на продовольствие и топливо может вызвать снижение производства и ухудшение уже крупных бюджетных и внешнеэкономических дефицитов стран-импортеров нефти. Продолжительный период низкого роста в Европе может дополнительно сказаться на росте импортеров нефти БВСА через экономические связи, в том числе торговлю, туризм, денежные переводы и ПИИ. Вместе с тем, существуют также риски превышения ожидаемого уровня в результате потенциального «дивиденда стабилизации», если в Европе продолжится движение в области реформ (такой сценарий анализируется в главе 1), это превышение может повысить активность, особенно в Магрибе (Алжир, Ливия, Мавритания, Марокко и Тунис)6.

6В дополнении 1.2 к ноябрьскому выпуску «Перспектив развития региональной экономики: Ближний Восток и Центральная Азия»

2012 года приводится подробный анализ вторичных эффектов от Европы как для стран Магриба, так и для других стран БВСА.

ГЛАВА 2  Перспективы с тран и регионов

С 2010 года для преодоления высоких дефицитов бюджета и счетов внешних текущих операций импортеры нефти БВСА для проведения политики использовали в основном свои резервы. Однако применение этих резервов привело к росту государственного долга (в процентах ВВП) и расходованию международных резервов. В последние месяцы в ряде стран проводилась определенная макроэкономическая корректировка в форме большей гибкости обменного курса (Египет и Тунис) и уменьшения субсидий на энергоресурсы (Египет, Иордания, Мавритания, Марокко, Тунис)7. Необходима дальнейшая бюджетная консолидация, которая потребует сокращения неэффективных расходов на общие субсидии и увеличения расходов на адресные системы социальной защиты, а также наращивания государственных инвестиций. Мобилизация внешнего официального финансирования может содействовать сглаживанию корректировки, а большая гибкость обменного курса может помочь сохранить резервы и поддерживать конкурентоспособность в условиях внешних и внутренних шоков. В то же время необходимы действия для разработки и проведения решительной и реалистичной программы институциональных и нор- мативно-правовых реформ, которые улучшат деловую среду, повысят активность частного сектора и обеспечат более широкий и равный доступ к экономическим возможностям и возможностям трудоустройства.

Содружество Независимых Государств: улучшающиеся, но уязвимые перспективы

Рост в СНГ, вероятно, несколько ускорится по сравнению с его посредственным уровнем в 2012 году по мере постепенного улучшения внешнеэкономических условий

истабилизации цен на нефть на высоком уровне. Темпы роста будут выше на Кавказе и в Центральной Азии, чем в европейских странах СНГ, им будут способствовать денежные переводы и высокие цены на биржевые товары (рис. 2.13). Большинство стран региона выиграло бы от структурных мер для повышения темпов среднесрочного роста, но некоторым, в том числе Беларуси

иУкраине, необходимо также устранить макроэкономические дисбалансы.

После относительно уверенного начала активность в СНГ в течение 2012 года замедлилась, и темпы прироста за год составили 3½ процента по сравнению с 4¾ процента в 2011 году (рис. 2.14). Замедление гло-

бальной экономики сказалось на экспорте в регионе, хотя воздействие было сильнее в европейских странах СНГ, чем на Кавказе и в Центральной Азии. Внутренний спрос также ослаб по различного рода причинам:

7Более подробно реформа энергетических субсидий рассматривается в приложении 1 апрельского выпуска «Бюджетного вестника» 2013 года.