мировая экономика

Исходные предположения о налогово-бюджетной политике

Исходные предположения о налогово-бюджетной политике на краткосрочную перспективу, используемые в «Перспективах развития мировой экономики» (ПРМЭ), основаны на официально объявленных бюджетах, скорректированных с учетом различий между макроэкономическими предположениями и прогнозами результатов исполнения бюджета, составленными персоналом МВФ и официальными

органами стран. Среднесрочные бюджетные прогнозы учитывают меры политики, реализация которых считается вероятной. В тех случаях, когда персонал МВФ не располагает достаточной информацией для оценки бюджетных намерений властей и перспектив реализации политики, предполагается неизмененное структурное первичное сальдо, если не указано иное. Ниже следуют конкретные исходные предположения в отношении ряда стран с развитой экономикой. (См. также данные о чистом бюджетном кредитовании/заимствовании и структурных сальдо в таблицах В5–B9 в разделе «Статистического приложения» онлайн.1)

Аргентина. Оценки за 2012 год основаны на фактических данных о результатах исполнения бюджета и оценках персонала МВФ. В отношении последующих лет предположение об улучшении бюджетного сальдо основано на предполагаемом росте доходов в связи с оживлением экономической активности в сочетании с сокращением роста расходов.

1Разрыв между потенциальным и фактическим объемом производства представляет собой фактический объем производства за вычетом потенциального в процентах объема производства. Структурные сальдо выражены в процентах потенциального объема производства. Структурное сальдо — фактическое чистое кредитование/заимствование минус эффекты отклонения циклического объема производства от потенциального, скорректированное с учетом единовременных и других факторов, таких как цены на активы и биржевые товары и эффекты структуры объема производства. Как следствие, изменения структурного сальдо включают воздействие временных мер в налогово-бюджетной сфере, влияние колебаний процентных ставок и стоимости обслуживания долга и другие нециклические колебания чистого кредитования/заимствования. Расчеты структурных сальдо основаны на оценках персоналом МВФ потенциального ВВП и коэффициентах эластичности доходов и расходов (см. «Перспективы развития мировой экономики» за октябрь 1993 года, дополнение I). Чистый долг определяется как валовой долг за вычетом финансовых активов сектора государственного управления, включающих активы системы

социального страхования. Оценкам разрыва в объемах производства присуща значительная неопределенность.

Австралия. Бюджетные прогнозы основаны на Среднегодовых экономических и бюджетных перспективах на 2012/2013 годы, данных Австра-

лийского бюро статистики и прогнозах персонала МВФ.

Австрия. Прогнозы учитывают федеральные финансовые основы на 2013–2016 годы, а также соответствующие потребности и риски дальнейшей реализации.

Бельгия. Прогнозы персонала МВФ на 2013 год

ипоследующие периоды основаны на предположении о неизменной политике.

Бразилия. Оценки за 2012 год основаны на фактических данных, касающихся: 1) результатов исполнения бюджета центрального правительства

и2) потребностях в финансировании субнациональных органов управления и государственных предприятий. Прогнозы на 2013 год основаны на бюджете, утвержденном в марте 2013 года. В отношении последующих лет персонал МВФ исходит из предположения о выполнении объявленного целевого показателя первичного сальдо бюджета.

Канада. В прогнозных расчетах использованы базисные прогнозы плана «Рабочие места, экономический рост и долгосрочное процветание» от 21 марта 2013 года (бюджет 2013/2014 финансового года). Персонал МВФ вносит в этот прогноз отдельные корректировки с учетом различий

в макроэкономических прогнозах. В прогноз персонала МВФ также включены последние данные, опубликованные Канадской системой национальных экономических счетов Бюро статистики Канады, включая результаты исполнения бюджетов федерального правительства, провинций и территорий до конца четвертого квартала 2012 года.

Китай. Предполагается, что в 2013 году бюджетный импульс будет нейтральным.

Дания. Прогнозы на 2012–2014 годы приведены в соответствие с последними официальными бюджетными оценками и базовыми экономическими прогнозами, скорректированными, по мере необходимости, с учетом макроэкономических допущений персонала МВФ. В прогнозах на 2015–2018 годы учтены основные характеристики среднесрочного бюджетного плана, изложенные в подготовленной официальными органами Программе конвергенции 2012 года, представленной Европейскому союзу.

Франция. Прогнозы на 2012 год и последующие годы отражают разработанный официальными органами бюджет на несколько лет (2012–2017 годы), скорректированный с учетом бюджетных пакетов

иразличий в допущениях относительно макроэкономических и финансовых переменных и прогнозов

Вставка A1 (продолжение)

2013 года. Бюджетные прогнозы скорректированы

сучетом различий между макроэкономическими прогнозами персонала МВФ и официальных органов Ирландии.

Италия. В бюджетных прогнозах учитывается воздействие объявленного правительством пакета мер по бюджетной корректировке, как указано в обновленном в сентябре 2012 года Документе по экономике и финансам в бюджете 2013 года. Оценки результатов исполнения бюджета 2012 года носят предварительный характер. Прогнозы персонала МВФ исходят из оценок официальными органами сценария экономической политики, скорректированных в основном с учетом различий в макроэкономических допущениях, в которых не учитывается воздействие предложения правительства о ликвидации просроченной задолженности по платежам. Прогнозы на период после 2015 года составлены исходя из предположений о неизменной политике и постоянном структурном первичном сальдо.

Япония. Прогнозы включают меры налого- во-бюджетной политики, уже объявленные правительством, в том числе повышение налогов на потребление, расходы на реконструкцию после

землетрясения и пакет стимулов. В среднесрочные прогнозы закладывается корректировка расходов и доходов сектора государственного управления в соответствии с текущими базисными демографическими и экономическими тенденциями и недавно введенными бюджетными стимулами.

Корея. В бюджетных прогнозах предполагается проведение в 2013 году объявленной правительством налогово-бюджетной политики. Прогнозы расходов на 2013 год согласованы с бюджетом. Прогнозы доходов отражают макроэкономические допущения персонала МВФ с корректировкой на дискреционные меры по сбору доходов, уже объявленные правительством. Среднесрочные прогнозы основаны на предположении о продолжении реализации пра-

вительством планов по консолидации и обеспечению сбалансированности бюджета (без учета фондов социального обеспечения) к 2014 году в соответствии

ссреднесрочной целью правительства.

Мексика. Бюджетные прогнозы на 2012 год в целом соответствуют утвержденному бюджету;

с 2013 года в прогнозах предполагается соблюдение правила сбалансированности бюджета.

Нидерланды. Бюджетные прогнозы на период 2012–2018 годов основаны на бюджетных прогнозах официального Бюро по анализу экономической политики, с внесением в них корректировок для учета различий в макроэкономических допущениях.

Новая Зеландия. Бюджетные прогнозы основаны на полугодовом бюллетене официальных органов по экономической и финансовой политике за 2012 год и оценках персонала МВФ.

Португалия. Прогнозы отражают обязательства, принятые властями в рамках программы, поддерживаемой ресурсами ЕС и МВФ, на 2013–2014 годы, и прогнозы персонала МВФ на последующие периоды.

Россия. Прогнозы на 2013–2018 годы основаны на правиле в отношении бюджетных расходов, определяемых исходя из базовой цены на нефть, которое было введено в декабре 2012 года, с поправками на прогнозы доходов, составленные персоналом МВФ, и государственные расходы, уже предусмотренные в бюджете на 2013–2015 годы.

Саудовская Аравия. Бюджет официальных органов основан на осторожном допущении относительно цен на нефть с корректировками распределения расходов, предусмотренными в случае, если доходы превысят заложенные в бюджете суммы. Прогнозы нефтяных доходов, составленные персоналом МВФ, основаны на базисных ценах на нефть в «Перспективах развития мировой экономики». В отношении расходов оценки расходов на заработную плату включают 13-ую зарплату, выплачиваемую раз в три года на основе лунного календаря; оценки капитальных расходов на среднесрочную перспективу соответствуют приоритетам, устанавливаемым официальными органами в Национальных планах развития.

Сингапур. Прогнозы на 2012/2013 бюджетный год основаны на показателях бюджета. В отношении оставшейся части прогнозного периода персонал МВФ исходит из предположения о неизменной экономической политике.

Южная Африка. Бюджетные прогнозы основаны на бюджетном анализе официальных органов на 2013 год, опубликованном 27 февраля 2013 года. Испания. Бюджетные прогнозы на 2013 и по-

следующие годы основаны на мерах, указанных в обновленной Программе стабильности

на 2012–2015 годы, пересмотренных рекомендациях по налогово-бюджетной политике, представленных Европейским советом в июле 2012 года, последующем пакете бюджетных мер, составляемом раз в два года бюджетном плане на 2013–2014 годы, объявленном в августе 2012 года, и бюджете 2013 года, утвержденном в декабре 2012 года

Швеция. Бюджетные прогнозы на 2012 год в целом соответствуют прогнозам официальных органов. Воздействие циклических изменений на бюджетные счета рассчитано с использованием

последнего коэффициента полуэластичности Организации экономического сотрудничества и развития.

Швейцария. Прогнозы на 2012–2018 годы основаны на расчетах персонала МВФ, включающих меры по восстановлению сбалансированности федеральных счетов и укреплению финансов системы социального обеспечения.

Турция. Бюджетные прогнозы исходят из предположения о том, что текущие расходы будут соответствовать Среднесрочной программе официальных органов на 2012–2014 годы, но капитальные расходы превысят намеченные показатели ввиду проектов, начатых в 2011 году.

Соединенное Королевство. Бюджетные прогнозы основаны на бюджете Казначейства Соединенного Королевства на 2013 год, опубликованном

вмарте 2013 года. Однако в части расходов прогнозы официальных органов скорректированы

сучетом различий между прогнозами макроэкономических переменных (таких как рост ВВП), составленных персоналом МВФ, и прогнозами этих переменных, включенных в качестве допущений

впрогнозные расчеты официальных органов. Помимо этого, прогнозы персонала МВФ не включают временные эффекты интервенций в финансовом секторе и воздействие на чистые инвестиции государственного сектора в 2012–2013 годы перевода активов из пенсионного плана Королевской почты

вгосударственный сектор. Реальное потребление

и инвестиции органов государственного управления составляют часть траектории реального ВВП, которая, согласно персоналу МВФ, может совпадать или не совпадать с прогнозом Управления бюджетной ответственности Соединенного Королевства. После завершения составления этих прогнозов были предоставлены ранее не опубликованные данные о сроках перевода прибыли из программы покупки активов Банка Англии. Такие трансферты влияют на чистые процентные выплаты сектора государственного управления. Как следствие, общее сальдо остается неизменным, но первичные сальдо календарного года изменяются. Новая информация о сроках арифметически снижает дефициты в 2012 календарном году и повышает их в 2013 календарном году. Эти показатели не приводят к изменению прогнозов на бюджетный год.

Соединенные Штаты. Бюджетные прогнозы основаны на базисном сценарии, подготовленном Бюджетным управлением Конгресса в феврале 2013 года, скорректированном в соответствии с допущениями персонала МВФ относительно экономической политики и макроэкономики. Этот

базисный сценарий включает положения Закона США о льготах налогоплательщикам, подписанного в порядке оформления его в качестве закона 2 января 2013 года. К основным допущениям об экономической политике в краткосрочной перспективе относятся замена автоматического сокращения расходов («секвестра») мерами по консолидации с концентрацией в конце периода в 2014 бюджетном году и последующие годы. (Предполагается, что секвестр вступит в полную силу в период с 1 марта 2013 года по 30 сентября 2013 года.) В среднесрочной перспективе персонал МВФ исходит из предположения о том, что Конгресс продолжит внесение регулярных корректировок в платежи системы Medicare («DocFix») и продлит действие некоторых традиционных программ (таких как налоговый кредит по исследованиям и разработкам). Бюджетные прогнозы скорректированы для отражения прогнозов персонала МВФ, касающихся основных макроэкономических и финансовых переменных и различий в подходах к учету поддержки финансового сектора, и пересчитаны применительно к сектору государственного управления в качестве основы.

Исходные предположения о денежно-кредитной политике

Исходные предположения о денежно-кредит- ной политике основаны на установленных принципах проведения политики в каждой стране.

В большинстве случаев это означает неадаптивный курс на протяжении экономического цикла: официальные процентные ставки повышаются, когда экономические показатели указывают на то, что инфляция будет выше приемлемого уровня или диапазона, и снижаются, когда показатели указывают на то, что инфляция не превысит приемлемый уровень или диапазон, что темп роста объема производства ниже потенциального, а запас неиспользованных мощностей в экономике значителен. На этой основе ставка предложения на лондонском межбанковском рынке (ЛИБОР) по шестимесячным депозитам в долларах США предполагается в среднем на уровне 0,5 процента

в2013 году и 0,6 процента в 2014 году (см. таблицу 1.1). Ставка по трехмесячным депозитам в евро предполагается в среднем на уровне 0,2 процента

в2013 году и 0,4 процента в 2014 году. Процентная ставка по шестимесячным депозитам в японских иенах предполагается в среднем на уровне 0,2 процента в 2013 и 2014 году.

Австралия. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют ожиданиям рынка.

Вставка A1 (окончание)

Бразилия. Допущения о денежно-кредитной политике основаны на текущих условиях политики и согласуются с постепенным приближением инфляции к середине целевого диапазона в течение соответствующего периода времени.

Канада. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют ожиданиям рынка.

Китай. Ужесточение денежно-кредитной политики, заложенное в базисный прогноз, соответствует прогнозируемому росту ВВП.

Дания. Курс денежно-кредитной политики направлен на сохранение привязки к евро.

Зона евро. Допущения о денежно-кредитной политике по государствам-членам зоны евро соответствуют ожиданиям рынка.

САР Гонконг. Персонал МВФ исходит из предположения о том, что система валютного управления останется в силе, и прогнозирует рост широкой денежной массы на основе прошлого соотношения с номинальным ВВП.

Индия. Допущение относительно директивной (процентной) ставки основано на среднем рыночном прогнозе.

Индонезия. Ожидается применение Банком Индонезии сочетания макропруденциальных мер и повышения директивной ставки.

Япония. Существующие условия денежно-кредит- ной политики сохраняются в течение прогнозного периода, и не предполагается никакого дальнейшего ужесточения или либерализации.

Корея. Допущения о денежно-кредитной политике включают поддержание существующего адаптивного курса в течение 2013 года.

Мексика. Допущения о денежно-кредитной политике соответствуют достижению целевого показателя по инфляции.

Россия. Денежно-кредитные прогнозы исходят из предположения о неизменной политике, как указано в последних заявлениях Центрального банка Российской Федерации. В частности,

предполагается, что директивные ставки останутся на текущих уровнях при ограниченных интервенциях на валютных рынках.

Саудовская Аравия. Прогнозы денежно-кредит- ной политики исходят из предположения о продолжении привязки валютного курса к доллару США. Сингапур. Прогнозируется, что широкая денежная масса будет возрастать в соответствии с прогно-

зируемым ростом номинального ВВП.

Южная Африка. Денежно-кредитные прогнозы соответствуют целевому диапазону инфляции Южной Африки, составляющему 3–6 процента.

Швеция. Денежно-кредитные прогнозы соответствуют прогнозам «Риксбанка».

Швейцария. Переменные денежно-кредитной политики отражают данные национальных официальных органов и рынка за прошлые периоды.

Турция. Широкая денежная масса и доходность долгосрочных облигаций основаны на прогнозах персонала МВФ. Прогнозируется изменение ставки по краткосрочным депозитам с постоянным спредом по сравнению с процентной ставкой аналогичного инструмента США.

Соединенное Королевство. Прогнозы относительно денежно-кредитной политики исходят из предположения об отсутствии изменений директивной ставки или уровня покупок активов до 2014 года включительно.

Соединенные Штаты. Учитывая перспективу вялого роста и инфляции, персонал МВФ ожидает, что целевой показатель по федеральным фондам останется на уровне, близком к нулю, до конца 2014 года. Это предположение соответствует заявлению Комитета по операциям на открытом рынке, сделанному после его заседания в январе (и подтвержденному на последующих заседаниях), о том, что экономические условия, вероятно, потребуют исключительно низких уровней ставки по федеральным фондам по крайней мере до конца 2014 года.