мировая экономика

100 долларов США, что в целом отвечает ее относительно высоким требованиям безубыточности. Предложение стран, не входящих в ОПЕК, выросло на 0,6 мбд в 2012 году, более всего в США и Канаде

ив меньшей степени в Китае и России, что более чем компенсировало сокращение производства в других регионах. Ожидается, что страны, не входящие в ОПЕК, увеличат производство на 1 мбд в 2013 году, немного больше роста спроса.

Буферные запасы. Ввиду изменений предложения

испроса в четвертом квартале 2012 года и оценки на первый квартал 2013 года имело место сезонное сокращение запасов в странах ОЭСР и увеличение резервных мощностей ОПЕК, хотя они все еще ниже исторических средних уровней (рис. 1.СР.7).

Изменения и перспективы на рынке продовольствия

Цены. Цены на продовольствие понизились относительно недавних высоких уровней вследствие улучшающихся перспектив предложения, но на рынках сохраняется напряженность ввиду исторически низких уровней запасов (рис. 1.СР.8). Кроме того, сохранению уровней цен по-прежнему способствуют высокие цены на вводимые ресурсы, воздействие которых передается по различным каналам, включая топливо, удобрения и биотопливо7. Цены на зерновые несколько снизились с рекордно высоких уровней в 2012 году, вызванных значительно более низкими урожаями кукурузы и пшеницы из-за экстремальной жары в США и засухи в Восточной Европе и Центральной Азии. Цены на масличные культуры и пищевые масла снизились больше ввиду более благоприятных перспектив производства сои в Южной Америке и пальмового масла в Восточной Азии. Цены на рис оставались относительно стабильными

впрошедшие три года ввиду достаточного предложения на рынках.

Перспективы. Цены на продовольствие, по прогнозу, снизятся до более умеренного уровня, но, вероятно, будут оставаться повышенными в первой половине 2013 года ввиду ограниченного предложения, особенно кукурузы, сои и пшеницы (рис. 1.СР.9, панель 1). Вероятность экстремальных колебаний цен в следующие девять месяцев повысилась

вслучае кукурузы и пшеницы с октябрьского выпуска «Перспектив развития мировой экономики» 2012 года, что указывает на небольшое усиление

7Топливо для сельскохозяйственной техники и транспортных средств составляет значительную долю производственных издержек; энергоносители также составляют значительную часть себестоимости удобрений. Производство биотоплива повышает совокупный спрос на сельскохозяйственные культуры, отвлекая эти ресурсы из сферы производства продовольствия.

Специальный раздел: обзор рынка биржевых товаров

Источники: Международное энергетическое агентство, Управление энергетической информации США и расчеты персонала МВФ.

1Запасы ОЭСР, отклонения от среднего уровня за пять лет (млн баррелей) на оси x; эффективные резервные мощности ОПЕК (млн баррелей в день) на оси y (исключая Ирак и Нигерию за весь период, Венесуэлу по февраль 2012 года, Ливию с ноября 2011 года и Иран с марта 2012 года).

2Резервные мощности за март и запасы за февраль/март представляют собой оценки.

Рисунок 1.СР.8. Индексы цен на продовольствие МВФ

(2005 год = 100)

Источник: МВФ, Система цен на сырьевые товары. 1Средневзвешенные цены на пшеницу, кукурузу, рис и ячмень.

2Средневзвешенные цены на говядину, баранину, свинину и мясо птицы.

рисков повышения цен (рис. 1.СР.9, панель 2). В числе причин этих рисков — низкие запасы, неблагоприятные погодные условия, потенциальные ответные меры в связи с ограниченным предложением на рынках (например, запреты на экспорт) и более высокие, чем ожидалось, цены на нефть. Кроме того, увеличение производства биотоплива могло бы сократить долю урожая, используемую для производства продуктов питания8.

В то же время, риски повышения цен на сою уменьшились, но возникли риски, связанные со снижением цен.

Сбалансированность рынка. На фоне ожиданий небольшого оживления мирового роста в 2013 году, предполагается, что спрос на продовольствие будет продолжать устойчиво расти (рис. 1.СР.9, панель 3). Главным источником возросшего спроса на основные культуры являются страны с формирующимся рынком, прежде всего Китай. Хотя предложение улучшилось после перебоев 2012 года, полного восстановления запасов не ожидается. В целом, отношение мировых запасов продовольствия к использованию остается низким, и, по оценкам, в 2013 году они опустятся ниже как уровня 2012 года, так и исторических уровней по большинству основных зерновых

имасличных культур (рис. 1.СР.9, панель 4). Основные культуры. Уязвимость к шокам предло-

жения особенно высока в случае кукурузы, поскольку из основных продовольственных культур у нее самое низкое отношение запасов к использованию. Условия произрастания в Бразилии представляются благоприятными, в результате прогнозируется повышение урожайности сои. Вместе с тем, перспективы урожая в земледельческих районах Аргентины снизились относительно ожиданий рынка, несмотря на значительные улучшения в этом году, поскольку сильные дожди задержали посадки, а засушливая погода угрожает урожаю кукурузы и сои. Пока перспективы производства в США, крупнейшем производителе обеих культур, не станут более определенными, цены едва ли значительно снизятся. Ограничения предложения на рынках кукурузы и сои усугубляются потребностями производства этанола и биодизельного топлива. Хотя объемы их производства и потребления уменьшились в 2012 году, в этом году ожидается значительный подъем по обоим видам продукции. Из основных зерновых культур, ожидается, что производство пшеницы будет наиболее отставать от потребления в процентном отношении в этом году, что создает давление на уже снижающиеся мировые запасы. С другой стороны, предложение на рынке

8Воздействие увеличения производства биотоплива на продовольственные цены не является прямолинейным, оно зависит от технического прогресса, решений относительно экономической политики и других факторов.

риса представляется достаточным, и в 2013 году его производство, по прогнозу, достигнет рекордных уровней и в целом будет соответствовать мировому спросу.

Изменения и перспективы на рынке металлов

Цены. Цены на металлы в целом снизились с начала 2011 года (после значительного восстановления запасов в Китае и резкого повышения общего уровня запасов) ввиду замедлившегося роста потребления и слабого спроса на импорт в Китае (рис. 1.СР.10, панели 1 и 2). Однако цены повысились в четвер-

том квартале 2012 года и начале 2013 года в результате улучшения макроэкономических настроений. Цены на некоторые металлы (например, медь) остаются повышенными, поскольку предложение все еще отстает от спроса; цены других металлов (например, алюминия) в последнее время сместились в верхний сегмент кривой затрат отрасли, поэтому риски снижения цен намного уменьшились. Цены на алюминий оставались относительно низкими в течение последнего десятилетия в результате крупных инвестиций в алюминиевые заводы (в Китае и на Ближнем Востоке). Тем не менее, на рынке сохраняется некоторая напряженность: вследствие существующих механизмов финансирования, обеспеченного товарами на складах, значительная часть запасов остается недоступной для рынка.

Перспективы. Перспективы цен на металлы тесно связаны с ситуацией в Китае, который потребляет более 40 процентов всех металлов. Ожидается, что темпы роста спроса на металлы в Китае станут более умеренными по мере увеличения доли сектора услуг в экономике. Еще имеются планы крупных инфраструктурных проектов, что будет создавать риски повышения цен (рис. 1.СР.10, панель 3). Однако преимущественное использование цен фьючерсных контрактов на металлы имеет существенные недостатки — их прогнозный потенциал, как представляется, снизился (Chinn and Coibion, готовится к выпуску). Например, с 2009 по 2010 годы цены на медь повысились более чем на 100 процентов, тогда как 12-месячные фьючерсы прогнозировали повышение цен за тот же период только на 3 процента. Аналогичные тенденции отмечались и по другим металлам, таким как свинец, никель и олово. С другой стороны, цены фьючерсных контрактов на нефть и природный газ были намного более достоверными предикторами фактических изменений цен на этих рынках за тот же период. На рис. 1.СР.11 показано снижение прогнозного потенциала цен фьючерсных контрактов и повышение их волатильности на различных рынках биржевых товаров.

Специальный раздел: обзор рынка биржевых товаров

Источники: Bloomberg, L.P.; Министерство сельского хозяйства США и оценки персонала МВФ.

1Рассчитано на основе цен фьючерсных опционов на 11 сентября 2012 года. 2Рассчитано на основе цен фьючерсных опционов на 11 сентября 2012 года и 12 марта 2013 года.

3Сумма по основным зерновым и масличным культурам: ячменю, кукурузе, просу, рису, ржи, сорго, пшенице, копре, рапсу, сое и подсолнечнику.

4Прочие = другие зерновые и масличные культуры: ячмень, просо, рис, рожь, сорго, копра, рапс и подсолнечник.

Перспективы развития мировой экономики: надеж ды, реалии, риски

Рисунок 1.СР.10. Металлы: цены, спрос и перспективы

Источники: Bloomberg, L.P.; МВФ, Система цен на сырьевые товары; Всемирное бюро статистики металлов; оценки персонала МВФ.

1Алюминий, медь, свинец, никель, олово, цинк.

2Рассчитано на основе цен фьючерсных опционов на 12 марта 2013 года.

Рисунок 1.СР.11. Прогнозный элемент фьючерсных цен

на биржевые товары

(Среднее отклонение от несмещенной траектории фьючерсных цен)

Источники: Bloomberg, L.P. и Chinn and Coibion (готовится к выпуску).

Вставка 1.1. Огромные различия в мерах политики

Текущий мировой подъем идет по необычной траектории по сравнению с предыдущими тремя подъемами в мире1. А именно: подъем после Великой рецессии имеет отличия двух видов. Первое — это резкое расхождение в уровне активности между странами с развитой экономикой и странами

сформирующимся рынком, которое впервые было нами отмечено в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» 2012 года и которое

стех пор сохраняется2. Второе — это огромные различия в мерах денежно-кредитной и налогово-бюд- жетной политики, которые стали все более заметны в последние два года. В данной вставке сначала приводится краткий обзор существовавших в прошлом различий, а затем подробно рассматриваются различия, характерные для последнего времени.

Резкие различия в уровне активности

В целом идущий мировой подъем следовал той же динамике, что и подъемы прошлого (рис. 1.1.1). Но эта общая динамика скрывает резкие различия между траекториями идущего подъема в странах

сразвитой экономикой и странах с формирующимся рынком. А именно, этот подъем оказывается слабее всего в странах с развитой экономикой и является наиболее сильным в странах с формирующимся рынком. Страны с развитой экономикой были главной движущей силой предыдущих мировых подъемов, в то время как в текущем подъеме львиная доля роста приходится на страны с формирующимся рынком. В свете текущих прогнозов резкие различия в уровне активности между странами

сразвитой экономикой и странами с формирующимся рынком, вероятно, сохранятся в предстоящие годы.

Авторами данной вставки являются M. Айхан Кëсе, Пракаш Лунгани и Марко Е. Терронес. Помощь в проведении исследований оказывали Эсги Озтурк, Беннет Воорхеес и Тингюн Чен.

1В центре внимания данной вставки находятся эпизоды подъема после четырех мировых спадов, отмечавшихся

вмировой экономике в последние полвека: 1975 год, 1982 год, 1991 год и 2009 год. Мировой спад — это падение мирового реального ВВП на душу населения, сопровождающееся широким падением других показателей экономической активности

вмире, то есть промышленного производства, торговли, потоков капитала, потребления нефти и занятости. Мировой подъем — это возобновление роста активности во всем мире

втечение трех или четырех лет после мирового спада. Подробное обсуждение мировых спадов и подъемов представлено

вработе Kose, Loungani, and Terrones (2013).

2См. вставку 1.2 в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» 2012 года.

Рисунок 1.1.1. Различия между подъемами1

(Годы на оси x; индекс = 100 в год перед мировым спадом)

Подъем после Великой рецессии2 Среднее по предыдущим спадам (1975, 1982 и 1991 годы) Год мирового спада

Реальный ВВП на душу населения

Источник: оценки персонала МВФ.

1Агрегатные показатели взвешены по паритету покупательной способности.

2Пунктирные линии показывают прогнозы ПРМЭ.