Глава 3. Пути совершенствования управления кредиторской задолженностью в «дмд слот аллокейшн зао»
Кредиторская задолженность - это временно привлеченные предприятием денежные средства, подлежащие возврату юридическим или физическим лицам, у которых они были заимствованы. С одной стороны, кредиторская задолженность, являясь элементом текущих пассивов, влияет на показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия, в первую очередь на текущую платежеспособность и финансовую устойчивость. С другой стороны, кредиторская задолженность участвует в формировании общего объема финансовых ресурсов предприятия, выступая источником финансирования его текущей деятельности.
Уровень управления кредиторской задолженностью можно охарактеризовать с помощью системы относительных параметров, основными из которых являются:
коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности;
коэффициент, характеризующий соотношение между кредитор ской и дебиторской задолженностью;
коэффициент, характеризующий соотношение периодов погаше ния кредиторской и дебиторской задолженности.
Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности показывает, какая часть активов предприятия финансируется за счет кредиторской задолженности. Этот коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
(3.1)
где КЗt - величина кредиторской задолженности предприятия на t-м шаге
анализа;
Актt - балансовая оценка активов предприятия на t-м шаге анализа.
В процессе функционирования предприятия возможна как положительная, так и отрицательная динамика его кредиторской задолженности. В зависимости от ситуации такое изменение может рассматриваться как позитивная, так и как негативная тенденция. Положительная динамика кредиторской задолженности может быть связана с действием таких факторов, как:
увеличение объемов деятельности предприятия;
рост доверия поставщиков и подрядчиков к предприятию;
сужение возможностей привлечения предприятием традиционных инструментов краткосрочного финансирования;
затруднения в сбыте производимой предприятием продукции и т. д.
В этой связи необходим механизм управления кредиторской задолженностью, способствующий, с одной стороны, положительной динамике показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, а с другой - использованию кредиторской задолженности как источника формирования капитала предприятия. В рамках этого механизма необходимо обеспечить, во-первых, баланс кредиторской и дебиторской задолженности, а во-вторых, соответствие между длительностью их оборота.
Поскольку кредиторская задолженность является фактором, оказывающим непосредственное влияние на эффективность деятельности предприятия, то необходимо, чтобы динамика кредиторской задолженности соответствовала динамике показателей, характеризующих основные результаты деятельности предприятия (чистой выручке, дебиторской задолженности и т. д.).
Устойчивые позиции предприятия на рынке во многом обусловлены:
стабильностью авансирования и относительно постоянным периодом предоплаты производимой продукции со стороны покупателей, включая государство;
ростом объемов реализации производимой предприятием продукции;
отсутствием в структуре кредиторской задолженности сверхнормативных элементов, в первую очередь по налоговым платежам в бюджет, единому социальному налогу и оплате труда персонала предприятия.
Если перечисленные условия не соблюдаются, то рост кредиторской задолженности становится негативным фактором, отрицательно влияющим на конечные финансово-экономические показатели деятельности предприятия.
На предприятиях наукоемких отраслей экономики рост абсолютной величины кредиторской задолженности, как правило, обусловлен переходом на новые виды продукции (продуктовые инновации). Их производство связано со значительной продолжительностью технологического цикла, высокими затратами, в первую очередь на стадии освоения инновации, и т. д. Вследствие этого часто растут объемы закупаемых предприятием сырья и материалов, увеличиваются фонд оплаты труда, суммы начисленных налоговых платежей в бюджет и единого социального налога, уплачиваемого во внебюджетные социальные фонды, и т. д. Все это может привести к росту элементов кредиторской задолженности предприятия.
Анализируя финансово-экономические результаты деятельности таких предприятий, необходимо сравнить динамику затрат и результатов, связанных с производством и реализацией продуктовых инноваций, с динамикой основных элементов кредиторской задолженности. Например, сопоставить величины задолженности предприятия перед поставщиками и подрядчиками, а также задолженности покупателей производимой продукции. Такое сравнение позволит оценить обоснованность роста основных элементов кредиторской задолженности предприятия. Кроме того, необходимо дать оценку эффективности использования элементов кредиторской задолженности как источника финансирования текущей деятельности предприятия.
В процессе анализа может быть выявлено, что динамика элементов кредиторской задолженности предприятия, например перед поставщиками, подрядчиками, по авансам, полученным от покупателей, выше динамики затрат на производство и реализацию продукции. Такая ситуация свидетельствует о неэффективном использовании кредиторской задолженности как финансового источника покрытия оборотных активов предприятия. В этом случае можно утверждать, что кредиторская задолженность используется не только для покрытия текущей деятельности предприятия, но и выступает как инструмент финансирования внеоборотных активов предприятия, в первую очередь инновационной и производственной составляющей его потенциала.
В целях повышения эффективности деятельности предприятия должен быть предложен спектр мероприятий по управлению элементами кредиторской задолженности, включающих:
выбор поставщиков на основе их ранжирования по срокам отсрочки
платежей за поставляемые предприятию ресурсы;
контроль своевременности расчетов;
оценку реальной стоимости кредиторской задолженности;
контроль сбалансированности изменений кредиторской и деби торской задолженности;
реструктуризацию и конвертацию (капитализацию) элементов кредиторской задолженности.
Реструктуризация кредиторской задолженности предполагает предоставление предприятию отсрочек и рассрочек по уплате долговых обязательств, учитываемых в составе кредиторской задолженности.
Эти отсрочки распространяются на налоговые платежи в бюджет и внебюджетные социальные фонды, задолженность перед поставщиками сырья, материалов и комплектующих, задолженность перед подрядчиками и т. д. Механизм реструктуризации кредиторской задолженности реализуется на основе соглашений, заключаемых предприятием с кредиторами.
Например, в основе механизма реструктуризации задолженности отечественных предприятий по обязательным платежам в бюджет лежит идея поэтапного погашения задолженности. Вначале рассчитывается подлежащая реструктуризации сумма задолженности предприятия по обязательным платежам в федеральный бюджет. В эту сумму не включаются отсрочки по уплате обязательных платежей, суммы ранее предоставленных предприятию налогового и инвестиционного налогового кредитов.
Реструктуризация задолженности по обязательным платежам в федеральный бюджет может быть проведена только по отношению к предприятиям, которые:
в течение двух месяцев до предоставления права на реструктуризацию своевременно и в полном объеме вносили текущие налоговые платежи в федеральный бюджет;
способны своевременно и в полном объеме уплачивать текущие обязательные платежи и проценты за пользование бюджетными средствами в течение всего срока погашения задолженности.
Оценить такую способность позволяет финансовая диагностика предприятия, в процессе которой определяются показатели структуры капитала, параметров текущей платежеспособности, деловой активности и т. д. Расчету предшествует корректировка структуры капитала и величины текущих пассивов предприятия. Эта корректировка предполагает учет последствий реструктуризации задолженности предприятия в федеральный бюджет. Расчеты финансовых показателей выполняются в итерационном режиме, а их результаты используются при составлении графика погашения предприятием задолженности в бюджет.
При разработке такого графика необходимо учитывать, что предприятию предоставляется право равномерной уплаты задолженности по налоговым платежам в течение шести лет, а по пеням и штрафам – в течение четырех лет после погашения задолженности по налогам. Предприятие, не имеющее задолженности по налоговым платежам, может погашать задолженность по пеням и штрафам в течение 10 лет.
Для предприятий, своевременно погашающих реструктурированную часть кредиторской задолженности, предусмотрены льготы. Так, например, при погашении половины ре структурируемой задолженности и своевременном внесении текущих налоговых платежей в федеральный бюджет в течение двух лет возможно списание половины долга предприятия по пеням и штрафам. Кроме того, при погашении реструктурируемой задолженности в течение четырех лет и своевременном внесении текущих налоговых платежей в федеральный бюджет задолженность предприятия по налогам и штрафам списывается полностью.
Предприятие может проводитъ одновременную реструктуризацию задолженности в бюджеты различных уровней. В этом случае платежи по задолженности предприятия в федеральный бюджет не могут быть меньше платежей по задолженности предприятия в бюджеты других уровней. В случае если в течение срока погашения реструктурированной задолженности по обязательным платежам в федеральный бюджет платежи осуществляются с нарушением графика или не в полном объеме, то предприятие теряет право на реструктуризацию задолженности.
Важной составляющей системы управления кредиторской задолженностью предприятия является конвертация и последующая капитализация кредиторской задолженности. Конвертация кредиторской задолженности осуществляется путем дополнительной эмиссии акций и последующей передачи их части в собственность кредиторов. Величина эмиссии должна соответствовать сумме кредиторской задолженности предприятия перед федеральным, региональным и местным бюджетами, а также перед предприятиями топливно-энергетического комплекса России.
Для погашения кредиторской задолженности предприятия существует порядок передачи его акций, выпущенных в результате дополнительной эмиссии. Согласно этому порядку акции на сумму задолженности предприятия перед федеральным бюджетом передаются в управление Российскому фонду федерального имущества. Дивиденды, а также все поступления от продажи пакетов акций, переданных в доверительное управление, идут в федеральный бюджет.
Акции на сумму задолженности предприятия перед региональными и местными бюджетами передаются в управление региональным и местным фондам имущества. В этом случае дивиденды и поступления от продажи акций распределяются между бюджетами и органами управления имуществом соответствующих уровней.
На сумму задолженности предприятия перед предприятиями топливно-энергетического комплекса выпускаются привилегированные акции. Возможна передача этих акций либо непосредственно организациям-кредиторам, либо региональным и местным администрациям. Срок, на который выпускаются привилегиpованные акции, соответствует устанавливаемому сроку погашения кредиторской задолженности предприятия перед предприятиями ТПК. По истечении этого срока привилегированные акции возвращаются предприятию, которое выступило их эмитентом.
Иногда держатель привилегированных акций получает право на льготное приобретение обыкновенных акций предприятия. Кроме того, кредиторы могут потребовать от предприятия-должника передачи им вместо привилегированных акций долговых ценных бумаг - векселей или облигаций, а также производных ценных бумаг - опционов, фьючерсов и т. д. В последнем случае задолженность погашается товарными поставками произведенной предприятием продукции. Объемные и стоимостныe параметры этих поставок определяются по заранее согласованным с кредиторами расчетным ценам.
Дополнительной эмиссии акций предшествует взаимозачет встречных долговых обязательств кредиторов и дебиторов предприятия.
В этом случае кредиторам могут быть предложены основные или производные ценные бумаги дебиторов предприятия, что предполагает переоформление в эти ценные бумаги дебиторской задолженности.
Предлагая спектр финансовых инструментов, предприятие должно учитывать, что кредиторы при выборе между привилегированными акциями предприятия и ценными бумагами его дебиторов всегда учитывают достаточно большое число факторов, в том числе параметры финансового состояния предприятия-должника и его дебиторов.
Описанные мероприятия, проводимые в рамках реструктуризации и конвертации кредиторской задолженности, существенным образом изменяют структуру капитала предприятия. эти изменения повышают финансовую устойчивость и текущую платежеспособность предприятия за счет увеличения доли его собственного капитала в общей сумме используемых финансовых ресурсов.
Причем если предприятие ориентируется на механизм конвертации кредиторской задолженности, то в структуре его собственного капитала в первую очередь изменяется величина уставного и добавочного капитала. В результате проведенных мероприятий по конвертации кредиторской задолженности предприятия величина его уставного капитала будет равна сумме уставного капитала до проведения мероприятий, увеличенной на сумму кредиторской задолженности бюджетам всех уровней и предприятиям ТПК и уменьшенной на сумму дебиторской задолженности государственных структур всех уровней управления.
Определяя размеры дополнительной эмиссии ценных бумаг предприятия, необходимо предварительно провести переоценку стоимости его имущества. По результатам переоценки списываются суммы износа основных средств и нематериальных активов предприятия на величину капитализируемой кредиторской задолженности.
Кроме того, после реструктуризации кредиторской задолженности вследствие уменьшения величины текущих пассивов увеличивается чистый оборотный капитал предприятия. Увеличение чистого оборотного капитала особенно актуально для предприятий наукоемких отраслей экономики, так как позволяет повысить эффективность текущей деятельности в сфере производства высокотехнологичной продукции.
Реструктуризация и конвертация кредиторской задолженности, улучшая параметры финансового состояния предприятия, могут привести к увеличению потребности предприятия в финансовых ресурсах, необходимых для покрытия оборотных средств. Покрыть такую потребность можно за счет инструментов банковского кредитования предприятия, в том числе за счет кредитования под залог пакетов акций, переданных в трастовое управление государственным органом.
Планирование кредиторской задолженности - важное направление финансового менеджмента на предприятии. Именно здесь решаются вопросы при влечения инвестиций для развития бизнеса, а также вопросы минимизации стоимости заемных финансовых средств. Чистая рентабельность капитала может быть существенно повышена за счет использования заемных средств, что в полной мере отвечает целям собственников предприятия.
Планирование кредиторской задолженности - лишь один из этапов финансового управления. Планы потом должны быть претворены в жизнь. Поэтому важны также учет, контроль и регулирование кредиторской задолженности. Однако планирование - это важнейший этап, что, к сожалению, зачастую не осознается руководителями предприятий. Так, многие существующие методики анализа кредиторской задолженности ориентированы на оценку фактических данных, когда многие решения трудно исправить. Другим недостатком существующих подходов к управлению кредиторской задолженностью является методическая «оторванность» вопросов планирования долгосрочных заимствований (они рассматриваются в русле методик инвестиционного планирования) от вопросов планирования других видов кредиторской задолженности предприятий (они рассматриваются обычно лишь в русле методик управления задолженностью перед поставщиками и подрядчиками). Можно сказать, что все разделы и позиции пассивов бухгалтерского баланса предприятия, кроме раздела «собственные средства», должны планироваться и затем управляться на основе единого методологического подхода.
Соответствующая высказанным идеям укрупненная методическая схема планирования кредиторской задолженности представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Методическая схема планирования кредиторской задолженности предприятия
|
Раздел плана |
Состав работ |
Примечания |
|
1 |
2 |
3 |
|
1. Анализ сложившейся кредиторской задолженности |
1.1. Оценка каждого вида задолженности по модели эффекта финансового рычага |
См. табл. 10 |
|
1.2. Принятие решений о совершенствовании cтpyктуры кредиторской задолженности |
Определение пределов заимствования и направлений улучшения задолженности | |
|
2. Планирование денежных займов |
2.1. Определение потребности в заемных средствах |
Выявляются общие параметры заимствования |
|
2.2. Составление списка инвестиционных проектов |
Проекты ранжируются | |
|
2.3. Разработка бизнес-планов |
По единой методике | |
|
2.4. Выбор проектов |
На ближайшие 1-2 года | |
|
2.5. Анализ инструментов заимствования и займодавцев |
Сравнение кредитных, облигационных вексельных программ. Поиск инвесторов | |
|
2.6. Составление плана мероприятий по заимствованию |
Разработка долгосрочного бюджета по балансовому листу | |
|
3. Планирование задолженности перед поставщиками и подрядчиками |
3.1. Анализ сложившейся задолженности перед поставщиками и подрядчиками |
С помощью метода старения счетов к оплате, с оценкой срока оборачиваемости и т.д. |
|
|
3.2. Разработка методики оценки поставщиков и подрядчиков |
По объемам, срокам, условиям поставки |
|
3.3. Оценка поставщиков и подрядчиков |
Старых и новых. Анализ их методами «АВС» и планирования запасов | |
|
|
3.4. Анализ схем расчетов с поставщиками и подрядчиками |
Классификация возможных схем и оценка их эффективности |
|
|
3.5. Составление плана мероприятий по работе с поставщиками и подрядчиками |
«Привязка» схем расчетов к поставщикам и подрядчикам. Составление бюджетов закупок и запасов |
|
4. Планирование задолженности по налогам |
4.1. Анализ сложившейся задолженности по налогам |
Выявление просроченных долгов и схем реструктуризации |
|
4.2. Реструктуризация долгов |
В случае возможности | |
|
4.3. Реструктуризация активов |
В случае необходимости | |
|
4.4. Анализ схем минимизации налогов |
Классификация схем и оценка их эффективности | |
|
4.5. Составление плана мероприятий по налоговым долгам |
От реструктуризации активов до минимизации налогов | |
|
5. Планирование задолженности по оплате труда |
5.1. Анализ сложившейся задолженности по оплате труда |
По видам оплаты труда и категориям работников |
|
5.2. Анализ методов управления деньгами работников |
Классификация методов и оценка их эффективности | |
|
5.3. Составление плана мероприятий по управлению деньгами работников |
От пластиковых карт и внутрифирменного рынка до заимствований у работников |
На основании этой методики по определенному регламенту должны выполняться расчеты, составляющие основу таких бюджетов предприятия, как бюджет запасов, бюджет закупок, бюджет по балансовому листу, бюджет движения денежных средств.