2.Акции

Акция – любая ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца на долю собственных средств акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и право на участие в управлении этим обществом путем голосования.

В существующей классификации выделяют два основных вида акций в зависимости от объема прав:

• Обыкновенные акции (права в полном объеме);

• Привилегированные.

Привилегированные акции не дают права голоса, но размер дивиденда и срок его выплаты определены заранее в уставе и дивиденд выплачивается до дивидендов по обыкновенным акциям. По обычным акциям дивиденды выплачиваются по остаточному принципу т.е.

1. эмитент определяет чистую прибыль

2. эмитент определяет прибыль к распределению

3. выплачивает доход держателя привилегированных акций

4. оставшаяся часть чистой прибыли идет на выплату дохода держателям обычных акций

1. Дивиденд – это доход, который может получить инвестор за счет части чистой прибыли АО текущего года, которая распределяются между держателями акций в виде определенной доли (процента) от их номинальной стоимости. В отличие от облигаций номинал акции определяется так: отношение уставного капитала к общему количеству акций.

1. Курсовая стоимость

, (2.1)

где Div_t – дивиденд t – го года;

20. порядковый номер года;

18. доходность акции.

В данном виде формула имеет общетеоретический вид, поэтому сделаем допущение - пусть через n лет акция будет продана. Тогда ее курсовая стоимость:

, (2.2)

где P_n – цена продажи акции.

В этом случае возникает иная проблема- определение (прогнозирование) дивидендов в каждом t-ом году.

Прогнозирование дивидендов

Div_t = Div₀ *(1+g)^t , (2.3)

где Div₀ – дивиденд отчетного года;

g – темп прироста дивиденда;

t – порядковый номер года.

Обычно для определения g рассчитывают темп прироста чистой прибыли АО.

Упрощенная формула для нахождения курсовой стоимости , если известен темп прироста дивидендов g:

, где (2.4)

Div₁-дивиденд будущего года.

Пример: За текущий год дивиденды составили 200 руб. Темп прироста дивидендов 5%, доходность по акции 25%. Определить курсовую стоимость по акции.

р.

Если дивиденды постоянны, то последняя формула примет вид(g =0):

, (2.5)

где r – текущая доходность.

Если дивиденд не выплачивается определенное время( n лет), то курсовая стоимость акции определяется по формуле:

(2.6)

Пример: Вкладчик прогнозирует, что через 5 лет АО выплатит дивиденд в сумме 500 руб. Доходность по акции 30%. Темп прироста дивиденда 10%. Определить курсовую стоимость акции.

р.

2. Доходность акций:

а) текущая;

, (2.7)

где Р_тек – текущая, рыночная цена.

б) до погашения (т.к. акция не погашается, то обычно данную доходность обозначают как конечная доходность);

, (2.8)

где - суммарные дивиденды за инвестиционный период;

- спекулятивный доход по акции;

Рприобр - цена приобретения акции.

Как видно из данной формулы - она не учитывает инвестиционный период, поэтому после определения величины конечной доходности (по экономическому смыслу это доходность за период) ее необходимо пересчитать в доходность среднегодовую:

(2.9)

Пример: Инвестор приобрел привилегированную акцию по курсу 95%, через 3 года акция была продана по курсу100%. В течении этого периода дивиденды выплачивались регулярно. Ставка дивиденда 8%, номинал акции 120 руб. Определить доходность операции для инвестора.

Курс приобретения 95% или 95% от 120 руб., т.е. 114 руб.

Курс продажи 100%, т.е. 120 руб.

Дивиденд за год составит 8% от 120 руб., т.е. 9,6 руб.

Найдем конечную доходность по формуле (2.8):

= =30,52 %

Далее пересчитаем эту доходность в доходность среднегодовую по формуле (2.9):

= =9,28 % годовых

В практике финансовой арифметики часто встречаются задачи по определению сравнительной эффективности вложений в ценные бумаги, если имеются несколько альтернативных вариантов (например, при сравнении вложений в акции или облигации). В этом случае необходимо использовать одинаковый показатель, и считать тот вариант наиболее предпочтительный, которому соответствует наибольшее значение выбранного показателя.