2. Технико – экономическое обоснование инвестиционных проектов. Риски реализации инвестиционных проектов

Технико – экономическое обоснование инвестиционных проектов по своей сущности представляет собой структуру информации, прорабатываемой в ходе исследований. Для крупных инвестиционных проектов структура информации соответствует структуре бизнес – плана инвестиционного проекта. В некоторых случаях подготовка бизнес-плана является промежуточной стадией проекта, а сам бизнес план выступает как переговорный текст, т.е. как основа для ведения переговоров между держателем проекта и потенциальными его участниками (инвесторами). Согласно рекомендациям ЮНИДО структура технико – экономического обоснования выглядит следующим образом:

1. Определение целей проекта, его ориентация и экономическое окружение (налоги, государственная поддержка и тому подобное)

2. Маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая политика)

3. Материальный затраты – потребности цен и условия поставки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей.

4. Место размещения с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов

5. Проектно – конструкторская часть. Выбор технологий, спецификация оборудования, условия его поставки, объемы строительства, конструкторская документация

6. Организация предприятия и накладные расходы. Управление, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации оборудования и т.п.

7. Кадры – потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения

8. График осуществления проекта – сроки строительства, монтажа, пуско – наладочных работ, срок действия предприятия

9. Коммерческая оценка проекта, финансовая и экономическая

Последний блок, имеет ключевое значение для принятия решения о состоятельности инвестиционного проекта.

Реализация инвестиционных проектов связана с фактором неопределенности и риском в соответствии с экономическим содержанием, риск – это мера несоответствия между разными возможными результатами принятия определенной стратегии, с позиции финансового менеджмента, риск – это возможность неблагоприятного исхода, т.е. неполучения инвестором ожидаемой прибыли.

Риск инвестиционного проекта – это соответствующая принятому решению вероятность неполучения (недостижения) конечных результатов, которые были запланированы его участниками. Уровень риска инвестиционного проекта может быть оценен как в абсолютном, так и в относительном выражениях. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально – вещественной форме или в денежном выражении. В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенных к некоторой базе. К потерям относят:

• Снижение объемов прибыли, доходов по сравнению с планируемыми

• Инвестиционные потери – это случайные, непредвиденные снижения эффективности реализации инвестиционного проекта

Факторы риска и неопределенности подлежат обязательному учету расчета, связанных с оценкой эффективности инвестиционного проекта. Это важно тогда, когда при альтернативных условиях реализации инвестиционных проектов привлекаемые капитальные вложения (инвестиции) и получаемые с их помощью конечные экономические и финансовые результаты существенно различаются

Эффективность управления в процессе инвестиционного планирования во много определяется удачно проведенной классификацией. Инвестиционные риски выступают в качестве одной из составляющих коммерческих рисков и включают:

• Риски снижения доходности: процентные риски, кредитные риски

• Риск упущенной выгоды

• Риски прямых финансовых потерь: биржевые риски, риск банкротства, селективные риски

Выделяют инвестиции с низким уровнем риска – это те вложения, которые считаются безопасными, с точки зрения получения определенного по величине дохода; инвестиции с высоким уровнем риска – это те вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантии получения определенного по величине дохода.

Спекуляция – это операции покупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых в будущем являются величинами неопределенными. Прежде всего операции связаны с государственными ценными бумагами.

В зависимости от угроз для участников выделяют следующие виды риска:

• Катастрофический – финансовое банкротство

• Критический – финансовая неустойчивость

• Допустимый – финансовая стагнация

• Средний – снижение конкурентоспособности (периодическая бездоходность)

• Минимальный – выход в зоны предыдущих видов рисков (неустойчивость получения доходов)

Критериальные показатели значений по видам рисков инвестиционных проектов:

• Катастрофический риск. Это коэффициент полного покрытия (текущая ликвидность меньше 1)

• Критический риск. КТЛ – коэффициент текущей ликвидности. Около 1.

• Допустимый риск. КТЛ в пределах 1 и 2

• Средний риск. КТЛ около 2

• Минимальный риск. КТЛ больше 2.

Так как риск определяет как степень нопределенности относительно будущих доходов, так и расходов.

Оценка рисков при принятии решений по реализации инвестиционного проекта занимает важное место в системе анализа долгосрочных инвестиций. Инвесторы не склонны к тому, чтобы рисковать без всяких на то оснований.

Из двух инвестиционных проектов, приносящих равный доход, инвесторы выберут тот, у которого риск будет меньше. В данном случае под риском подразумевается вероятность получения меньших по объему доходов или прироста стоимости капитала, чем подразумевается инвесторов.

В практике инвестиционного анализа применяют следующие количественные методы:

• Метод корректировки нормы дисконта (премия за риск)

• Метод достоверности эквивалента (коэффициента достоверности)

• Метод предпочтительного состояния

• Анализ чувствительности проекта, критериев эффективности

• Метод сценариев

• Построение дерева решений

• Построение детерминированных и стохастических аналитических моделей (Модели зависимости уровней риска от параметров проектов и внешней среды)

• Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей

• Методы имитационного моделирования (метод Монте - Карло)

• Метод аналогий

• Метод, основанный на расчете и анализе точки безубыточности (метод оценки самоокупаемости затрат критического объема продаж и т.д.)

25.09.2012

Тема: Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

1. Основные критерии оценки инвестиционного проекта

2. Подготовки исходной информации для расчетов

3. Оценка финансовой состоятельности проекта

1. Основные критерии оценки инвестиционного проекта

Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации о проекте в таком виде, чтобы лицо, принимающее решение об инвестициях могло сделать заключение о целесообразности или нецелесообразности осуществления этих инвестиций. В данном аспекте особую роль играет коммерческая оценка инвестиционного проекта (финансово – экономическая оценка). Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта – это заключительное звено проведения прединвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы.

К основным критериям коммерческой привлекательности инвестиционного проекта относят два:

• Финансовая состоятельность – финансовая оценка

• Эффективность – экономическая оценка

Оба подхода, дополняют друг друга, т.к. при финансовой оценке анализируется ликвидность предприятия и соответственно платежеспособность проекта в ходе его реализации. При экономической оценке, акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.