Часть II. Самостоятельная работа Расчет эффективности инвестиционного проекта

Комплексная задача по курсу «Инвестиции»

Методические рекомендации по выполнению самостоятельной работы

Важность задач инвестирования определяет значение, сложность и ответственность принятия инвестиционных решений. Современный рынок характеризуется ростом степени неопределенности условий реализации инвестиционных проектов, появлением новых возможностей использования гибких форм финансирования, резким расширением числа сфер альтернативного применения капитала. Все это требует надежных методов обоснования решений в сфере инвестирования.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является необходимой предпосылкой принятия инвестиционных решений. В ходе такой оценки обосновываются способы и средства достижения поставленных задач, условия их достижения.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит, прежде всего: возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг; прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора, связанный с осуществлением проекта; окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы. Определение реальности достижения таких результатов является ключевой задачей анализа эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемых при их анализе.

В России на базе документов, разработанных ЮНИДО, Минэкономики России, Минфином России и Госкомстроем России приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477, которые в настоящее время служат основой для всесторонней оценки инвестиционных проектов.

Самостоятельная работа по курсу «Инвестиции» предусматривает решение комплексной задачи по экономическому обоснованию эффективности конкретного инвестиционного проекта в соответствии с указанными Методическими рекомендациями. Целью самостоятельной работы является овладение навыками практического применения современных методических подходов к оценке и обоснованию эффективности инвестиционных решений.

Постановка задачи

В организации разработан инвестиционный проект по расширению производства современных универсальных пропашных тракторов. Требуется обосновать эффективность инвестиционного проекта, рассчитав основные показатели экономической эффективности:

1. внутренняя норма доходности (Е_вп)

2. чистый дисконтированный доход (ЧДД)

3. дисконтированный альтернативный доход (ДАД)

4. дисконтированный экономический эффект (ДЭЭ)

5. индекс доходности (ИД)

6. срок окупаемости инвестиций (Т_ок)

По завершении расчетов необходимо дать оценку полученным показателям, обосновать вывод об эффективности проекта и целесообразности его финансирования.

Исходные данные

В 2004 г. на предприятии были сформированы мощности для производства 200 тракторов в год. ОС на начало 2004 г. составили 99 млн. руб.*

Инвестиционный про­ект предусматривает выпуск тракторов в количестве 750 шт. в 2005 г. и 1000 шт. ежегодно в период осуществления перво­го этапа проекта (2006—2008). Для реализации проекта предусмотрено привлечение дополнительных источников инвестирования. Заемные средства на осуществление инвестиционного проекта привлекаются на условиях возвратности, при этом плата за кредит принята в размере 18% годовых без измене­ния ее по срокам возврата. Общая сумма заемного капитала 151,8 млн.руб. Из них 22,1 млн.руб. предназначены для пополнения оборотных средств. Остальную сумму составляют капитальные вложения в ОС в размере 129,7 млн. руб. Эти ОС будут дополнительно введены в состав действующих к концу 2004 г. Видовой состав ОС на начало 2005 г. представлен в таблице 1:

Таблица 1. Видовой состав ОС предприятия на начало 2005 г.

Группы ОС	Сумма, млн руб.
А. Действующие ОС, всего В том числе: здания и сооружения машины и оборудование	99,0* 47,7* 51,3
Б. ОС, созданные за счет новых капиталовложений, всего В том числе: здания и сооружения машины и оборудование	129,7 8,0 1 121,7
Всего ОС В том числе: здания и сооружения машины и оборудование	228,7 55,7 173,0

* К указанной цифре нужно приплюсовать индивидуальный номер варианта (устанавливается преподавателем для каждого студента).

В инвестиционном проекте применяется линейная фор­ма начисления амортизации.

По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята в размере 2%, по машинам и оборудованию — 12% (2004), а начиная с 2005 г. — ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2. Текущие издержки на производство тракторов представлены в таблице 2:

Таблица 2. Себестоимость (издержки) тракторного производства

Калькуляци­онные статьи затрат	2004 г.				2005 г.			2006 г.			2007 г.			2008 г.
	на ед. про­дук­ции, руб.		на весь вы­пуск (200 шт.), тыс. руб.		на ед. про­дук­ции, руб.		на весь вы­пуск (750 шт.), тыс. руб.	на ед. про­дук­ции, руб.	на весь вы­пуск (1000 шт.), тыс. руб.		на ед. про­дук­ции руб.	на весь вы­пуск (1000 шт.), тыс. руб.		на ед. про­дук­ции, руб.		на весь вы­пуск (1000 шт.), тыс. руб.
1	2		3		4		5	6	7		8	9		10		11
1. Сырье, материалы, комплектующие изделия	195 300		39 060		195 293		146 470	195 000	195 000		195 000	195 000		195 000		195 000
2. Топливо и энергия на технологиче­ские нужды	5450		1090		5450		4090	5450	5450		5450	5450		5450		5450
3.Зарплата производст­венных рабо­чих	49 286		9857		49 195		36 896	48 635	48 635		48 635	48 635		48 635		48 635
4. Отчисления на социаль­ные нужды		12 814		2563		12 791	9593	12 645		12 645	12 645		12 645		12 645		12 645
5. Амортиза­ция ОС
6.Цеховые расходы		107 100		21420		57 480	43 ПО	52 360		52 360	52 360		52 360		52 360		52 360
7.Общехозяйственные расходы		22 150		4430		5907	4430	4430		4430	4430		4430		4430		4430
8.Внепроизводственные расходы		6650		1330		1773	1330	1330		1330	1330		1330		1330		1330
9. Полная се­бестоимость (издержки)

Базой для расчета материальных затрат (сырье, матери­алы, полуфабрикаты и комплектующие изделия, топливо и энергия) являются нормы расхода отдельных видов матери­альных ресурсов (без налога на добавленную стоимость).

Заработная плата производственных рабочих определя­ется трудоемкостью изготовления трактора, тарифными став­ками и сдельными расценками.

При расчете отчислений на социальные нужды была при­нята ставка 26%.

Амортизация основных средств на годовой объем производства берется из расчетных данных задачи (см. табл. 4). Амортизацию основных средств в расчете на единицу продукции следует определить, исходя из данных табл. 4 и выпуска тракторов по годам реализации инновационного проекта.

Цеховые, общехозяйственные и внепроизводственные расходы определены в соответствии со сметами затрат по этим видам калькуляционных расходов.

Цена тракторов по данным маркетинговых исследований может быть принята на уровне 450 тыс. руб. (без НДС).