9. Стратегия финансирования

Для реализации предлагаемого инновационного проекта необходимо инвестировать 613 000 д.е., из них завод может вложить 332 000 д.е. Инвестиции предназначены:

- на закупку оборудования и реконструкцию предприятия – 191 500 д.е.;

- разработку техпроцесса и изготовление оснастки – 234 000 д.е.;

- испытания и сертификацию аппарата – 42 000 д.е.;

- оборотные средства – 60 000 д.е.;

- сбыт и маркетинговые мероприятия – 85 000 д.е.

Учитывая, что данный проект связан с перепрофилированием производства на действующем заводе, целесообразно финансирование осуществлять путем взятия кредита.

Предполагается получение льготного государственного конверсионного кредита (под 10% годовых). При выделении кредита финансирование будет осуществляться через акционерно-коммерческий банк «Авиабанк». Форма возврата кредита: ежегодные перечисления процентов и суммы погашения равными долями из чистой прибыли. Срок возврата кредита – три года. График финансирования и погашения кредита показан в табл. 4.

Таблица 4

№ п/п	Показатели	Год			Итого
		1-й	2-й	3-й
1	2	3	4	5	6
1.	Сумма недостатка средств на начало года	281 000	332 000		613 000
2	Сумма кредита на начало года	281 000			281 000
3	Уплата процентов за кредит (10%)	28 100	18 733	9 367	56 200
4	Погашение кредита из прибыли	93 667	93 667	93 667	281 000
5	Общая сумма уплаты за кредит	121 767	112 400	103 033	337 200

Гарантирует возврат кредита Московский международный банк

10. Финансовый план

Расчетная годовая проектная мощность производства ИВЛ «Ф-9» – 960 шт. Ожидаемые результаты реализации проекта представлены в табл. 5.

Таблица 5

№ п/п	Показатели	Год
		1-й	2-й	3-й
1	Объем производства, шт.	500	850	900
2	Объем реализации, д.е.	1 928 500	3 278 450	3 471 300
3	Себестоимость продукции, д.е.	1 542 857	2 622 250	2 776 500
4	Балансовая прибыль, д.е.	385 643	656 200	694 800
5	Налог на прибыль (35%), д.е.	134 975	229 670	243 180
6	Чистая прибыль, д.е.	250 668	426 530	451 620
7	Рентабельность, %	16,3	16.,3	16,3

Ожидается, что на 2-й и 3-й год себестоимость аппаратов будет уменьшаться, в результате чего рентабельность может возрасти до 20%.

Оценка эффективности проекта.

Для реализации предлагаемого проекта необходимо инвестировать 613 000 д.е, из них 332 000 д.е. завод инвестирует из собственных средств.

Учитывая, то данный проект связан с перепрофилированием действующего производства на действующем заводе, целесообразно финансирование осуществлять путем взятия кредита. График погашения кредита определяется соглашением с кредитором.

В табл. 6 приведены капитальные затраты по годам реализации проекта.

Таблица 6.

№ п/п	Капитальные затраты	Год			Итого
		1-й	2-й	3-й
1	Кредит, д.е.	281 000	0	0	281 000
2	Собственные средства, д.е.	332 000	0	0	332 000

При этом заемные средства реализуются в начале 1-го года, а собственные средства - в конце 1-го года.

Рассмотрим затраты, входящие в себестоимость продукции, и рассчитаем ожидаемый доход от продажи продукции на каждый год (табл. 7).

Таблица 7

№ п/п	Затраты и доход, д.е.	Год
		1-й	2-й	3-й
1	Постоянные затраты	976 436	1 066 925	1 122 925
2	Переменные затраты	562 079	1532 639	1 626 346
3	Амортизационные отчисления	4 400	22 686	27 229
4	Налог на прибыль	134 975	229 458	242 955
5	Текущие затраты	1 677 890	2 851 708	3 019 455
6	Доход от продажи	1 928 500	3 278 450	3 471 300
7	Чистая прибыль	250 610	426 742	451 845

Определение чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости.

Определение чистой текущей стоимости (ЧТС) являлось методом выбора проекта для реализации: проект считается прибыльным и его можно принять к реализации, если ЧТС > 0. Определим процент дисконтирования, используя следующую формулу:

Дисконт = Банковская ставка + Уровень инфляции + Уровень риска проекта.

Принятые исходные данные:

- Банковская льготная ставка – 10% годовых;

- Уровень инфляции – 2% в год;

- Премия за риск – 8%.

Дисконт = 10% + 2% + 8% = 20%

Рассчитаем ЧТС (табл. 8)

Таблица 8

Год	Капитальные затраты	Доход с учетом амортизации	Коэффициент дисконта	Капитальные затраты	Дисконтированный доход	Чистый дисконтированный доход	Чистая текущая стоимость
0-й	281 000	0	1,00	281 000	0,00	281 000,00	281 000,00
1-й	332 000	255 010	0,83	276 667	212 508, 33	– 64 158, 67	–345 158, 67
2-й		449 428	0,69		312 102, 77	312 102,77	– 33 055,90
3-й		479 074	0,58		277 241,90	277 241,90	244 186,00
Итог		1 183 522		557 667	801 853	244 186

Таким образом, ЧТС равно 244 186 д.е., т.е. больше нуля.

Определение внутренней нормы доходности.

Определим внутреннюю норму доходности (ВНД), т.е. при какой норме дисконта проект будет безубыточным. Этот метод оценки проектов используется в западных фирмах. Если она будет ниже, например процента дохода по государственным ценным бумагам, то проект лучше закрыть совсем либо продать его другой фирме с учетом частичной реализации.

Для этого рассмотрим изменение ЧТС в зависимости от величины дисконта. Результаты расчетов приведены в табл. 9.

Таблица 9

Показатели	Год
	1-й	2-й	3-й
Дисконт	0,2	0,5	0,6
ЧТС, д.е.	244 186,0	3 854,2	– 36 957,11

С помощью приведенных данных получено, что при ВНД ≈ 0,51 ЧТС будет равна нулю. Таким образом, ВНД существенно превышает величину дисконта, принятую в проекте. Вследствие этого можно считать данный проект безубыточным.

Определение срока окупаемости и индекса доходности проекта.

Определим срок окупаемости проекта (Ток) по следующей формуле:

Ток = х + ЧТСх / ЧДД х+1

Где х – последний год, когда ЧТС < 0;

ЧТСх – значение ЧТС в этом году (без минуса);

ЧДД х+1 – значение ЧДД в следующем (х+1)-м году.

Ток = 2 + 33 055,9 / 277 241,9 = 2,12 года

Таким образом, проект окупается между 2-м и 3-м годом. Определим индекс доходности (ИД) проекта:

ИД = 801 853 / 557 667 = 1,44

Так как ИД > 1, то по этому показателю проект также можно принять к реализации.

Расчет точки безубыточности проекта.

Рассчитаем количество аппаратов, которое необходимо только для покрытия затрат, когда прибыль равна нулю. Так как предприятие планирует увеличивать объем продаж каждый год, то необходимо рассчитать точку безубыточности (Тб) для каждого года. Исходные данные для расчетов взяты выше. Расчетная формула имеет следующий вид:

Постоянные затраты на ед. ∙ Количество продукции

Тб = ----------------------------------------------------------------------------

Доход от продажи – Переменные затраты

1-й год: Тб = 976 436 ∙ 500 / (1 928 500 – 562 079) = 357 шт.

2-й год: Тб = 1066 925 ∙ 850 / (3 278 450 – 1 532 639) = 520 шт.

3-й год: Тб = 1 122 925 ∙ 900 / (3 471 300 – 1 626 346) = 548 шт.

Проведенные расчеты свидетельствуют, что планируемый объем производства превышает значение точки безубыточности и является рентабельным для предприятия.