14.2. Пример расчета эффективности инвестиционного проекта

В 2002 г. на предприятии сформированы мощности для про­изводства 200 тракторов в год. Инвестиционный проект пре­дусматривает выпуск тракторов в количестве 750 штук в 2003 г. и 1000 штук ежегодно за период осуществления первого этапа про­екта 2003-2006 гг.

Действующие на начало 2002 г. основные производственные фонды (ОПФ) составляли 99,0 млн. руб. К концу 2002 г. необходимо ввести дополнительно основных производственных фондов на сумму 129,7 млн. руб.

Состав ОПФ на начало 2003 г. после ввода дополнительных ОПФ представлен в табл. 14.1.

Таблица 14.1

Видовой состав ОПФ предприятия

Группы ОПФ	Сумма, млн. руб.
А. Действующие ОПФ
1) здания и сооружения	47,7
2) машины и оборудование	51,3
Итого	99,0
Б. ОПФ, созданные за счет новых капиталовложений
1) здания и сооружения	8,0
2) машины и оборудование	121,7
Итого	129,7
Всего ОПФ,	228,7
в том числе
1) здания и сооружения	55,7
2) машины и оборудование	173,0

В инвестиционном проекте применяется линейная форма начисления амортизации. По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята на уровне 2%.

По машинам и оборудованию средняя норма амортизации принята на уровне 12% (2002 г.), а начиная с 2003 г. принята ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2, то есть норма амортизационных отчислений на период 2002-2006 гг. составит 24%.

Расчет годовой суммы амортизационных отчислений пред­ставлен в табл. 14.2.

Таблица 14.2

Амортизационные отчисления по инвестиционному проекту

Группы ОПФ	Стоимость ОПФ, млн. руб.		Нормы амортизации, % 2002 г.	Нормы амор­тизации, % (2003- 2006 гг.)	Амортизационные отчисления, млн. руб.
	2002 г.	2003- 2006 гг.			2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.
Здания и сооружения Машины и оборудование	47,7 51,3	55,7 173,0	2 12	2 24	1,0 6,2	1,1 41,5	1,1 41,5	1,1 41,5	1,1 41,5	– –
Всего	99,0	228,7			7,2	42,6	42,6	42,6	42,6	–
Остаточная стоимость ОПФ						221,5	178,9	136,3	93,7	51,1

Общая сумма капитальных вложений по ИП на ежегодный выпуск 1000 тракторов составляет 250,8 млн. руб., в том числе:

• собственный капитал (стоимость ОПФ в 2002 г.) – 99,0 млн. руб.;

• заемный капитал – 151,8 млн. руб.

Использование заемного капитала:

• капитальные вложения в основные фонды (см. табл. 14.1) – 129,7 млн. руб.;

• пополнение оборотных средств – 22,1 млн. руб.

Так как заемные средства на осуществление ИП привлекаются за счет бюджета, то при расчете возврата кредита взяты проценты в размере ставки рефинансирования на 01.01.2002 – 25% без изменения этого процента по периодам возврата.

Погашение основного кредитного долга предполагается осуществить в следующие сроки:

Год	Сумма погашенного кредита, млн. руб.	% к итогу
2003	21,8	14,4
2004	50,0	32,9
2005	80,0	52,7
2006	–	–
Итого	151,8	100,0

Такая временная структура погашения кредита, с одной стороны, определяется ожидаемыми финансовыми результатами реализации проекта, а с другой – стремлением предприятия-реципиента отодвинуть возвращение основной массы заемных средств на максимально дальний срок, предусмотренный кредитным договором.

Сумма погашения кредита по годам в совокупности с величиной собственного капитала, а также остаточной стоимостью ОПФ (табл. 14.3) служит основой для формирования денежного потока по инвестиционной деятельности.

Таблица 14.3

Поток реальных денег по инвестиционной деятельности

Год	Капиталовложения, млн. руб.
2002	99,0
2003	21,8
2004	50,0
2005	80,0
2006	–
Итого за 2002-2006 гг.	250,8
Ликвидационная стоимость ОПФ на 01.01.2007	51,1

При указанных выше величине заемных средств и сроках их возврата выплата процентов за кредит по периодам осуществления проекта представляется следующими данными (табл. 14.4).

Таблица 14.4

Процентные выплаты по кредиту

Год	Сумма кредита на 01.01., млн. руб.	Процентная ставка по кредиту, %	Процентная плата за кредит, млн. руб.
2002	–	–	–
2003	151,8	25	38,0
2004	130,0	25	32,5
2005	80	25	20,0
2006	–	–	–
Итого			90.5

Текущие издержки на производство тракторов представлены в табл. 14.5.

Базой для расчета материальных затрат – сырья, материалов, полуфабрикатов и комплектующих изделий, топлива и энергии – служат нормы расхода отдельных видов материальных ресурсов (без налога на добавленную стоимость).

Заработная плата производственных рабочих определяется трудоемкостью изготовления трактора ЛТЗ-155, тарифными ставками и сдельными расценками.

При расчете отчислений на социальные нужды была принята ставка 35,6%.

Амортизация основных производственных фондов в расчете на единицу продукции определена исходя из данных табл. 14.2 и выпуска тракторов по годам реализации ИП.

Цеховые, общехозяйственные и внепроизводственные расходы определены в соответствии со сметами затрат по этим видам калькуляционных расходов.

Цена трактора по данным маркетинговых исследований может быть принята на уровне 450 тыс. руб. (без НДС).

Представленные выше исходные данные дают возможность определить поток реальных денег по операционной деятельности по годам осуществления ИП (табл. 14.6).

В расчетах учтено то обстоятельство, что использование инвестиций на развитие производства дает основание уменьшить в 2 раза сумму налогооблагаемой прибыли.

Цифровая информация табл. 14.3 и 14.6 формирует сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности, необходимых для оценки эффективности инвестиционного проекта.

№ п/п	Калькуляционные статьи затрат	2002 г.		2003 г.		2004 г.		2005 г.		2006 г.
		на единицу продукции, руб.	весь выпуск – 200 шт., тыс. руб.	на единицу продукции, руб.	весь выпуск – 750 шт., тыс. руб.	на единицу продукции, руб.	весь выпуск – 1000 шт., тыс. руб.	на единицу продукции, руб.	весь выпуск – 1000 шт., тыс. руб.	на единицу продукции, руб.	весь выпуск – 1000 шт., тыс. руб.
1	Сырье, материалы, полуфабрикаты и комплект изделия	195300	39060	195293	146470	195000	195000	195000	195000	195000	195000
2	Топливо и энергия технологические	5450	1090	5450	4090	5450	5450	5450	5450	5450	5450
3	Зарплата производственных рабочих	45796	9159	45712	34284	45190	45190	45190	45190	45190	45190
4	Отчисления на социальные нужды	16304	3261	16274	12206	16090	16090	16090	16090	16090	16090
5	Амортизация ОПФ	36000	7200	56800	42600	42600	42600	42600	42600	42600	42600
6	Цеховые расходы	107100	21420	57480	43110	52360	52360	52360	52360	52360	52360
7	Общехозяйственные расходы	22150	4430	5907	4430	4430	4430	4430	4430	4430	4430
8	Внепроизводственные расходы	6650	1330	1773	1330	1330	1330	1330	1330	1330	1330
	Полная себестоимость	434750	86950	384693	288520	362450	362450	362450	362450	362450	362450

Таблица 14.5