Тема 13. Оценка финансового положения конкурентов
Вопросы:
13.1. Показатели платежеспособности.
13.2. Показатели финансовой устойчивости.
13.3. Показатели рентабельности.
13.4. Построение конкурентной карты рынка.
13.1. Показатели платежеспособности
Оценка финансовой стабильности предприятия, выражающая его способность эффективно реагировать на дестабилизирующие действия конкурентов, выполняя свои долговые обязательства и наращивая или поддерживая доходность бизнеса, является обобщающим элементом анализа.
Такого рода оценка особенно необходима в ситуациях, когда:
анализируемые предприятия работают в отрасли, где велика вероятность банкротства и/или высок уровень конкуренции;
реализуемые товары регулярно терпят коммерческий провал;
существующие сбытовые сети отказываются (под тем или иным предлогом) реализовывать продукцию предприятия;
резко уменьшаются доходы бизнеса и/или выплачиваемые дивиденды;
предприятия часто вынуждены производить радикальные перемещения в новые сферы бизнеса.
Часто объяснение подобных ситуаций кроется в финансовой нестабильности отдельных предприятий. Для уточнения предварительных выводов на этот счет необходимо рассчитать и проанализировать значения некоторых ключевых финансовых показателей. Данные для их расчета можно получить из годового баланса предприятия (публикуемого акционерным обществом открытого типа), отчетов деятельности налоговых служб и других источников.
Одним из важнейших критериев финансового положения конкурента является его платежеспособность, т.е. способность быстро и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Она может быть оценена с помощью трех показателей.
Коэффициент абсолютной ликвидности отражает способность предприятия немедленно погасить свои текущие долги за счет высоколиквидных активов (Кал) и рассчитывается по формуле (13.1):
Кал
=
, (13.1)
где ДС – денежные средства,
КЗ – краткосрочная задолженность,
ЦБ – ценные бумаги.
Учитывая малую вероятность того, что все кредиторы конкурента одновременно предъявят ему свои долговые обязательства, практически достаточным значением Кал является соотношение:
Кал
0,2
0,7.
Уточненный коэффициент ликвидности (Кул) уточняет Кал и показывает возможности предприятия в погашении текущих долгов за счет ликвидных активов, если дебиторская задолженность не вызывает сомнений (13.2):
Кул
=
, (13.2)
где ДЗ – дебиторская задолженность.
Желательным значением Кул считается диапазон Кул 0,8 1,0. Однако следует иметь ввиду, что достоверность выводов по результатам расчета в значительной степени зависит от надежности дебиторской задолженности. Сомнительная задолженность может создать угрозу платежеспособности предприятия.
Общий коэффициент ликвидности или коэффициент покрытия (Кол) (13.3):
Кол
=
,
Кол
2 (13.3)
где МС (ТА) – мобильные средства (текущие активы).
Структура МС: наличные деньги, ценные бумаги, дебиторская задолженность, запасы ТМЦ. Предприятия стремятся увеличивать значение Кол до 2,3 единиц. В этом случае они располагают значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных средств. Если же значение Кол близко к 1, можно утверждать о невозможности оплатить предприятием свои счета и высоком финансовом риске, связанном с деятельностью компании.
В случае низких значений перечисленных показателей имеет смысл оценка вероятности банкротства конкурента. Такую оценку можно произвести по различным методикам. Одним из наиболее популярным на Западе, является подход, основанный на расчете индекса Е.Альтмана и используемый в «Стандарте аудита Американского общества дипломированных аудиторов». В практике финансового анализа его называют Z-счетом Альтмана.
Последовательность расчетов представлена ниже.
Предсказание банкротства (Z – счет Е. Альтмана) (13.4):
Z – счет = К1 + К2 + К3 + К4 + К5 (13.4)
Формулы для расчета К1, К2, К3, К4, К5 представлены ниже:
К1
=
;
К2
=
;
К3
=
;
К4
=
;
К5=
Таким образом, формула (13.4) примет вид (13.5):
Z-счет
=
(13.5)
где А – все активы;
П – все пассивы;
ОК – оборотный капитал;
НП – нераспределенная прибыль;
ДОД – доход от основной деятельности;
РСОАиПА – рыночная стоимость обычных и привилегированных акций;
ОП – объем продаж.
Z – счет Вероятность банкротства
1,8 и меньше очень высокая
от 1,81 до 2,9 высокая
от 2,8 до 2,9 возможно
3,0 и выше очень низкая
Практическая работа с данным показателем свидетельствует о чрезвычайной жесткости предложенных Е.Альтманом диапазонов значений, на основании которых делают выводы о вероятности банкротства. Для реальных условий работы российских предприятий целесообразно уменьшить напряженность предлагаемых значений на 40% и распределить их в интервале от 1,1 до 2,4 соответственно. При высокой или очень высокой вероятности банкротства конкурента дальнейший анализ его финансовой стабильности не имеет смысла. Во всех остальных случаях необходимо оценить финансовую устойчивость и рентабельность деятельности конкурента.