Значение показателя стоимость капитала в оценке инвестиционных проектов

Любая компания нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность, как с пози­ции перспективы, так и в плане текущих операций.

Цена (стоимость) капитала (cost of capital) - общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах.

Эта процентная ставка, определяется соотношением уплачиваемой суммы средств к объему привлекаемых финансовых ресурсов.

Стоимости капиталов, привлекаемых из различных источников, отличаются друг от друга, и формирует структуру капитала.

1. Цена собственного функционирующего капитала равна норме прибыли этого капитала и определяется по формуле:

, (6.1)

где П - прибыль, полученная за счет функционирования собственного капитала за исследуемый период;

С - сумма функционирующего собственного капитала в исследуемом периоде.

2. Стоимость акционерного капитала.

По обыкновенной акции, находится по формуле:

, (6.2)

где d – величина дивиденда в начале процесса;

h – темп роста величины дивиденда;

Р – рыночная цена акции.

По привилегированной акции, находится по формуле:

Задача: АО выплатило на одну акцию дивиденд в размере 5 тыс. руб. Рыночная цена этой акции в момент выплаты дивиденда составляет 42 тыс. руб. Ожидается рост размера дивиденда 5% в год. Определить стоимость капитала, вложенного в акцию.

3. Стоимость товарного кредита и краткосрочного банковского кредита.

Товарный (коммерческий) кредит предоставляется в форме краткосрочной отсрочки платежа. Его стоимость оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за продукцию. А цене банковского кредита определяется банковской процентной ставкой.

, (6.3)

где - величина скидки или банковского взноса;

- сумм предоставленного кредита.

На практике любая коммерческая организация фи­нансирует свою деятельность, в том числе и инвести­ционную, из различных источников.

Показатель, характеризующий относительный уро­вень общей суммы расходов на поддержание этой оптимальной структуры, как раз и характеризует цену капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот пока­затель отражает сложившийся на предприятии мини­мум возврата на вложенный в его деятельность капи­тал, его рентабельность, и рассчитывается по форму­ле средней арифметической взвешенной по формуле:

W ACC = , (6.4)

где k _j - цена j-ro источника средств;

_j - удельный вес j-ro источника средств в общей их сумме.

Задача:

Определить средневзвешенную стоимость капитала

Источник средств	Объём, тыс. руб.	Доля (удельный вес)	Цена источника, %
Кредиты и займы	20		40
Облигации	35		10
Обыкновенные акции	70		25
Привилегированные акции	15		20
Нераспределенная прибыль	15		25

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ 7