Инвестиционная привлекательность ЧР_1

В Российской Федерации законодательно не определена конкретная методика оценки инвестиционной привлекательности региона, поэтому с этим существуют различные методики расчета показателей инвестиционной привлекательности.

Расчет инвестиционного риска на основе показателя доходности инвестиций

На положительный результат инвестирования влияет множество различных факторов, в связи с этим для принятия решения инвестору предварительно необходимо провести комплексную оценку объекта инвестирования, в данном случае региона – Республика Чечня.

Инвестиционная привлекательность региона – ключевой показатель для привлечения финансовых ресурсов в развитие региона. Основным фактором, определяющим возможное вложение капитала, является инвестиционный риск.

Инвестиционный риск – неотъемлемый элемент практически любого инвестиционного процесса, и его оценка лежит в основе методик определения качества инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности. Будущее развитие рыночных тенденций предугадать очень сложно, поэтому многие исследователи акцентируют внимание на оценке текущего инвестиционного риска, с тем, чтобы дать инвестору представления о надежности потенциального инвестиционного проекта.

В настоящее время необходима комплексная оценка инвестиционного риска региона, которая позволила бы сделать корректные выводы об уровне инвестиционных угроз в регионе. Данная информация необходима не только потенциальным инвесторам, но и для органов власти региона, чтобы своевременно принять меры по снижению инвестиционного риска в регионе.

Таким образом, будем рассматривать инвестиционный климат региона в двух аспектах: его инвестиционная привлекательность и инвестиционный риск.

Инвестор хотя и рассчитывает на высокую доходность, одновременно хочет чтобы доходность была бы на столько определенной, насколько это возможно. В связи с этим, необходимо соотнести риск и доходность инвестиций. Риск характеризует неопределенность конечного результата инвестиций – полезная мера риска должна некоторым образом оценивать степень возможного отклонения действительного результата от ожидаемого. На практике используются различные меры риска, но наибольшее распространение получили такие показатели риска, как стандартное отклонение и дисперсия доходности.

Стандартное отклонение доходности инвестиций определяется исходя из статистических данных. В соответствии с методологией исследования, при оценке уровня инвестиционного риска региона учитывается не только изменение объемов инвестиций, вовлекаемых в его экономику, но и привносимый ими экономический эффект в развитие региона. Данный показатель определяется отношением валового регионального продукта (ВРП) к объему инвестиций, и является показателем доходности при оценке инвестиционного риска региона. Автор рассчитал показатели доходности инвестиций, стандартное отклонение (как меру инвестиционного риска), а также коэффициент вариации для Северо-Кавказского федерального округа.

Оценка регионального инвестиционного риска по показателю доходности инвестиций для регионов СКФО, 2007 – 2011 гг.

Регион	Показатель
	Доходность инвестиций, среднее значение, млн.руб.	Стандартное отклонение млн.руб.	Коэффициент вариации %
Республика Дагестан	2,111	0,096	4,172
Республика Ингушетия	2,693	0,100	3,455
Кабардино-Балкарская Республика	4,043	0,337	7,149
Карачаево-Черкесская Республика	2,999	0,661	15,305
Республика Северная Осетия - Алания	3,873	0,389	8,361
Чеченская Республика	1,195	0,216	13,299
Ставропольский край	3,319	0,104	3,351

На основе проведенных расчетов, можно отметить, что наибольший инвестиционный риск имеет Карачаево-Черкесская Республика, Чеченская Республика среди регионов Северо-Кавказского федерального округа занимает четвертое место, при самом низком уровне доходности инвестиций среди регионов Северо-Кавказского федерального округа.

Таким образом, можно сделать вывод, что судить об инвестиционной привлекательности региона необходимо с двух позиций: уровня доходности инвестиций и инвестиционного риска. Только при оценке данных показателей во взаимосвязи возможно принятие адекватных решений касательно инвестиционного развития региона, а также его привлекательности для инвестирования.

Комплексный показатель оценки инвестиционного риска региона

Инвестиции играют огромную роль в развитии региона, необходимым условием для их привлечения является благоприятный инвестиционный климат, который можно количественно оценить инвестиционным риском. Таким образом инвестиционный риск является главным фактором определения эффективности инвестиционной деятельности в каждом регионе.

Несмотря на значимость инвестиционной привлекательности и оценки инвестиционного риска существует ряд проблем, связанных с количественными оценками, в частности, нет единых подходов к методике оценке инвестиционного риска. В рамках проводимого исследования нас интересует региональный инвестиционный риск Чеченской Республики.

Применяемые методики оценки регионального инвестиционного риска в большинстве своем несовершенны, так как рассматривают инвестиционный риск односторонне, включают в оценку несопоставимые показатели и используют, в основной массе, экспертную оценку. Таким образом, необходима методика, позволяющая оценить риск по возможности объективно и учесть как можно больше факторов.

Показатель инвестиционного риска региона должен быть интегральным и рассчитываться на основе следующих показателей, которые предложены автором как наиболее значимые для анализа выбранного региона:

• соотношение среднедушевого дохода и величины прожиточного минимума (свидетельствует о том, насколько сохраняется покупательная способность граждан в условиях высокой инфляции).

• динамика задолженности по кредитам в рублях, предоставленным кредитными организациями юридическим и физическим лицам (данный показатель свидетельствует об увеличении либо снижении платежеспособности дебиторов и соответственно стабильности кредитной системы);

• динамика инвестиций из всех источников финансирования за год (отражает развитие инвестиционной деятельности в регионе);

• объем ВРП на душу населения в регионе за год (является весьма значимым макроэкономическим показателем);

• отношение стоимости строительства 1 м2 жилья к средним ценам 1 м2 на первичном рынке жилья (характеризует уровень инвестиционного риска в строительной отрасли, которая в значительной мере определяет перспективы развития региона; данный показатель выбран автором в качестве социальной составляющей инвестиционного риска);

• коэффициент автономии (характеризует обеспеченность предприятий региона собственными источниками финансирования; является важным показателем для оценки инвестиционной привлекательности региона с точки зрения стабильности функционирования предпринимательских структур).

Уровень административных и политических рисков достаточно сложно оценить количественно. Поэтому оценка базируется на экспертном заключении специалистов инвестиционной сферы.

На основе выстроенного алгоритма рассчитываем инвестиционный риск региона в виде балльной оценки.

Автором проанализированы данные по регионам Северо-Кавказского федерального округа.

Полученные расчеты инвестиционного риска регионов Северо-Кавказского региона показали, что активная динамика снижения инвестиционного риска в 2009-2010 гг. в Чеченской Республике по сравнению с предыдущим периодом. Причем данное снижение значительно, это безусловно свидетельствует о повышении инвестиционной привлекательности Чеченской Республики, что обусловлено улучшением потенциально значимых показателей.

Динамика инвестиционного риска Чеченской Республике

	2005		2009		2010
	%	Балл	%	Балл	%	Балл
Динамика объема ВРП на душу населения	138,7	4	134,8	4	94,8	0
Динамика инвестиций из всех источников финансирования	182,7	5	82,4	0	94,9	0
Задолженность по кредитам, в рублях	449	0	95,5	5	115,5	4
Соотношение среднедушевого дохода и величины прожиточного минимума	54	1	102,6	2	86,4	1
Отношение стоимости строительства 1 кв.м жилья к его средним рыночным ценам	47	3	55	2	69	1
Коэффициент автономии, %	4,99	1	7,15	1	10,70	1
Административные риски и прочие риски	8	1	2	5	2	5
Итого, балл		15		19		12

Из всех составляющих инвестиционного риска наиболее рискообразующими являются задолженность по кредитам в рублях и отношении стоимости строительства 1 кв. метра жилья к его рыночной цене.

Структурное влияние наиболее экономически значимых показателей – динамика валового регионального продукта на душа населения и динамика инвестиций – колеблется от года к году у каждого региона по-разному.

Таким образом, по выбранной автором методике инвестиционная привлекательность Чеченской Республике выглядит положительно, что показывает, что инвестиционная политика региона должна строиться на основе развития главных составляющих его инвестиционной привлекательности с учетом инвестиционного риска региона, методика оценки, которого предлагается автором, данный подход предоставляет объективные результаты.

7