13. Управление денежными средствами предприятия. Применение моделей Баумоля, Миллера-Орра и Стоуна.
Управление денежными средствами предприятия представляет собой комплексную задачу, направленную на поддержание количества денежных средств на необходимом уровне, оптимизацию платежей (выплат), что способствуют устойчивому финансовому положению компании. Один из наиболее ранних систематических подходов к управлению запасом денежных средств был предложен У. Баумолем: остаток денежных средств на счете во многом сходен с остатком запасов. Поэтому модель оптимальной партии заказа может быть использована и для определения целевого остатка денежных средств. Оптимальный уровень ден. средств (С) рассчитывается по формуле:
где: C – оптимальный остаток денежных средств; В – общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг; Т – общий объём денежных средств за период; r – процентная ставка, определяющая среднерыночную доходность по ликвидным ценным бумагам.
Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств на расчетном счете не вызовет их немедленного перевода в ценные бумаги, если в ближайшие дни у организации, согласно прогнозам, ожидаются относительно высокие выплаты. Это позволяет минимизировать количество операций по конвертации и, следовательно, снижать связанные сними расходы.
М. Миллер и Д. Орр создали модель определения целевого остатка денежных средств, учитывающую фактор неопределенности денежных выплат и поступлений. По модели Миллера-Ора устанавливаются: H – верхняя граница запаса денежных средств и Z – нижняя граница. Оптимальное значение Z определяется по формуле:
Где: Z – целевой остаток денежных средств; b – фиксированные издержки по сделкам с ценными бумагами; δ² – дисперсия чистых дневных денежных потоков; r – дневная процентная ставка по высоколиквидным рыночным ценным бумагам (ставка альтернативных издержек).
14. Управление инвестициями и принятие инвестиционных решений. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
Управление инвестициями традиционно рассматривается экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций. Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу процесс принятия инвестиционных решений на уровне фирмы. Она предоставляет в распоряжение предпринимателей конкретные научно обоснованные средства и методы формирования оптимальной инвестиционной политики.
Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала предприятия с целью получения прибыли, обычно реализуются в форме инвестиционных проектов. Инвестиционный проект – это специфический план развития, основывающийся на инвестициях. Включает обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.
Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов можно классифицировать следующим образом:
статистические методы, которые предполагают расчет учетной нормы доходности и срок окупаемости вложений;
динамические (дисконтные) методы предполагают расчет чистой приведенной стоимости, внутренней нормы доходности, дисконтированные сроки окупаемости, индекса рентабельности;
альтернативные методы предполагают расчет скорректированной приведенной стоимости, экономической добавленной стоимости, реальных опционов.