Сфера денежного обращения и кредита играет значимую роль в регулировании экономических отношений и поэтому должна находиться под контролем государства, так как сбои в этой сфере неминуемо приводят к тяжелым экономическим последствиям.
В зависимости от ситуации на рынке государство осуществляет мероприятия, которые приводят к расширению кредита и денежной эмиссии или наоборот к сдерживанию кредита и сокращению денежной массы в обращении. В условиях падения производства, растущей безработицы следует поддерживать тех, кто в состоянии переломить эти негативные явления, кто может добиться оживления в экономике, организовать дополнительные рабочие места. Для этого целесообразно облегчить условия получение кредита, т.е. сделать его более доступным. В период же экономического подъема, который зачастую сопровождается ростом цен, различными спекуляциями, ростом диспропорций в экономике, необходимо проводить мероприятия, ограничивающие возможность получения кредита и сдерживающих нарастание массы платежных средств.
Инструменты государственного регулирования
денежного обращения
ЦБ регулирует денежно-кредитную политику с помощью следующих инструментов.
Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
- процентные ставки по операциям Банка России (ставка по депозитам для коммерческих банков, ставки по различным кредитам);
- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) - изменение норм фондов обязательных резервов;
- операции на открытом рынке (операции с ценными бумагами);
- рефинансирование кредитных организаций - ставка рефинансирования;
- валютные интервенции (валютное регулирование);
- установление ориентиров роста денежной массы; Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики;
- прямые количественные ограничения (государственное регулирование, административные меры регулирования валютного курса и валютных поступлений);
- эмиссия облигаций от своего имени.
Государство может проводить денежную политику:
1) сдерживания роста денежной массы (политику дорогих денег или политику рестрикции);
2) политику дешевых денег (дешевых кредитов);
3) умеренную денежную политику.
При проведении мягкой денежно-кредитной политики (политики дешевых денег) ЦБ:
- скупает государственные ценные бумаги на рынке;
- снижает учетную ставку;
- снижает норму банковского резервирования;
- снижает проценты по своим депозитам для банков;
- кредитует коммерческие банки под учет векселей фирм.
Все эти меры приводят к росту предложения денег на рынке.
При проведении жесткой денежно-кредитной политики (рестрикции) ЦБ осуществляет противоположные действия.
3.6.2. Ставка рефинансирования
(учетная ставка, учетно-процентная ставка)
Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются законодательством и Банком России.
Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ осуществлять следующие кредитные сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, с Правительством РФ:
- предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете;
- выдавать поручительства и банковские гарантии;
- выставлять чеки и векселя в любой валюте.
Обеспечением кредитов Банка России могут выступать:
- золото и другие драгоценные металлы в стандартных и мерных слитках;
- иностранная валюта;
- векселя, номинированные в российской или иностранной валюте;
- государственные ценные бумаги.
Списки векселей и государственных ценных бумаг, пригодных для обеспечения кредитов Банка России, определяются решением Совета директоров Банка России (Ломбардный список Банка России).
В случаях, установленных решением Совета директоров, обеспечением кредитов Банка России могут выступать другие ценности, а также поручительства и банковские гарантии.
Центральный банк любой страны имеет возможность изменять процентную ставку по кредитам коммерческим банкам и тем самым диктовать процентные ставки по кредитам коммерческих банков экономическим агентам.
В условиях высокой инфляции ЦБ обычно устанавливает высокую ставку рефинансирования, тем самым, ограничивая поступление денег в экономику. Подобная кредитно-денежная политика носит название рестрикции (политика сдерживания роста денежной массы).
Банк России организует систему рефинансирования кредитных организаций в соответствии с Федеральным законом «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)», ГК РФ и собственными нормативными документами. Операции проводятся в рамках заключенных между Банком России и кредитными организациями договоров. Порядок осуществления операций рефинансирования определяется нормативными документами Банка России.
Банком России разработаны и в настоящее время действуют механизмы рефинансирования (кредитования) банков, которые можно разделить на 2 группы, различающиеся по степени оперативности принятия Банком России решения о предоставлении кредита (табл. 3.6.2.3). Один из них (быстрый) - кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России. Другой - кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций сферы материального производства и (или) поручительства кредитных организаций (требует времени до 20 дней).
3.6.2. Операции на открытом рынке (операции на рынке ценных бумаг)
Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки (операции репо).
Операции правительства и ЦБ на рынке ценных бумаг являются важнейшим инструментом регулирования денежной массы на рынке.
Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ (Банке России) осуществлять следующие сделки с ценными бумагами:
- покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке;
- покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты;
- принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы;
- осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;
- выставлять чеки и векселя в любой валюте.
Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.
Предлагая на рынке для покупки ценные государственные бумаги, правительство и ЦБ связывают часть денег и уменьшают их предложение на финансовом рынке. И, напротив, выкупая свои ценные бумаги, правительство и ЦБ увеличивают денежную массу на рынке. Таким образом, через изменение предложения привлекательных ценных бумаг на рынке правительство и ЦБ регулируют денежную массу, предложение денег и спрос на них.
В США на открытом рынке ценных бумаг обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные - до 30 лет).
В России до дефолта существовал обширный рынок ГКО (государственные краткосрочные облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа - среднесрочные государственные ценные бумаги). Банк России был уполномоченным агентом правительства по размещению ГКО и ОФЗ. Однако этот опыт покрытия текущего дефицита федерального бюджета с помощью доходов от краткосрочных ценных бумаг в условиях кризиса оказался крайне неудачным. Рынок ГКО-ОФЗ превратился в финансовую пирамиду и рухнул в августе 1998 г. В 2001 г. правительство вернулось к осторожной практике выпусков и реализации ГКО в небольших объемах.
Банк России для регулирования ликвидности коммерческих банков использует при кредитовании банков операции репо (соглашение о кредите под обеспечение гос. ценными бумагами с последующим их выкупом). Эти операции ЦБ широко использовал для поддержания ликвидности гос. банков (Сбербанк и Внешторгбанк) во время кризиса 2004 года. В свою очередь, получив дешевые кредиты по этой операции (под 6%), эти банки кредитовали другие банки под 10% годовых, получив высокую прибыль. Банк России использовал также ломбардные кредиты для поддержания ликвидности банков (кредиты под залог ценных бумаг). При этом он расширил ломбардный список ЦБ, включив в него облигации с рейтингом, не ниже ВВ (рейтинговые международные агентства Standart & Poor's и Fitch) и Ва2 (Moody's).