3 Пути повышения инвестиционной привлекательности оао «Брянскградостроитель»
3.1 Оценка резервов повышения инвестиционной привлекательности предприятия
Для того, чтобы повысить инвестиционную привлекательность предприятия необходимо изыскать возможные резервы.
Одним из важных показателей, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия является коэффициент финансового риска, поэтому необходимо провести факторный анализ изменения его значения за исследуемый период времени.
Величина коэффициента финансового риска (плеча финансового рычага) зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения основного и оборотного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала:
Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки при помощи таблицы 17.
Таблица 17 – Динамика коэффициента финансового риска
Наименование показателя |
2001 г. |
2002 г. |
2003 г. |
Общий прирост коэффициента финансового риска |
-0,16 |
-0,398 |
0,509 |
в том числе за счет изменения: |
|
|
|
доли заемного капитала в общей валюте баланса |
-0,090 |
-0,298 |
0,276 |
доли основного капитала в общей сумме активов |
0,155 |
-0,091 |
0,269 |
соотношения текущих активов с основным капиталом |
-0,147 |
0,017 |
-0,058 |
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов: |
-3,133 |
-0,346 |
-3,208 |
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала |
3,07 |
0,319 |
3,230 |
Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5. Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага. В данном случае нормативная доля заемного капитала на конец 2002 года должна составлять 0,38 (0,47*0,25+0,52*0,5), а величина финансового рычага составляет 0,61 (0,38/(1-0,38)). Фактически величина его значительно ниже (0,34), следовательно, степень финансового риска не высокая.
В конце 2003 года доля заемного капитала должна составлять 0,27, а величина финансового рычага 0,44. Фактически величина его значительно выше (0,85), следовательно, степень финансового риска значительно возросла, что отрицательно отражается на инвестиционной привлекательности предприятия.
В условиях инфляционной среды во избежание искажающего воздействия инфляции при определении влияния факторов на изменение коэффициента ликвидности в расчет следует принимать не абсолютный прирост текущих активов и пассивов, а изменение их доли в общей валюте баланса.
Рисунок 12 – Структурно-логическая модель факторного анализа коэффициента текущей ликвидности
В первую очередь необходимо определить, как изменился коэффициент ликвидности за счет факторов первого порядка:
Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности общее:
0,85-2,07= - 1,22,
в том числе за счет изменения удельного веса:
оборотных активов 1,54-2,07=-0,53,
текущих обязательств 0,85-1,54=-0,69.
Теперь способом пропорционального деления эти приросты можно разложить по факторам второго порядка. Для этого долю каждой статьи оборотных активов в общем изменении их суммы нужно умножить на прирост коэффициента текущей ликвидности за счет данного фактора. Аналогично рассчитывается влияние факторов второго порядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим пассивам. Результаты расчетов представлены в таблице 19.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безубыточности). С этой целью все затраты предприятия в зависимости от объема производства и реализации продукции следует предварительно разбить на переменные и постоянные, определить сумму маржинального дохода и его долю в выручке от реализации продукции.
Таблица 19 – Расчет влияния факторов второго порядка на изменение величины коэффициента текущей ликвидности
Фактор |
Абсолютный прирост, тыс.руб. |
Доля фактора в общей сумме прироста, % |
Расчет влияния |
Уровень влияния |
Изменение суммы оборотных активов, всего |
+106,293 |
100,0 |
1,54-2,07 |
-0,53 |
в том числе за счет: |
|
|
|
|
- запасов (включая НДС) |
+1135,994 |
1068,7 |
-0,53×1068,7/100 |
-5,664 |
- дебиторской задолженности |
-1214,408 |
-1142,1 |
-0,53×(-1142,1)/100 |
+6,053 |
- денежных средств и КФВ |
+184,707 |
173,4 |
-0,53×173,4/100 |
-0,919 |
Изменение суммы краткосрочных обязательств, всего |
+5597,031 |
100 |
0,85-1,54 |
-0,69 |
в том числе за счет: |
|
|
|
|
- кредитов банка |
- |
- |
- |
- |
- кредиторской задолженности |
+1778,029 |
31,8 |
-0,69×31,8/100 |
-0,219 |
- прочих краткосрочных обязательства |
+3819,002 |
68,2 |
-0,69×68,2/100 |
-0,471 |
Порог рентабельности – отношение суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:
(21)
Если известен порог рентабельности, то нетрудно рассчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):
, (22)
Таблица 20 – Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости предприятия
Показатель |
2001 г. |
2002 г. |
2003 г. |
Выручка от реализации продукции без НДС, акцизов и др., млн. руб. |
24,36 |
33,43 |
26,82 |
Прибыль, млн.руб. |
1,67 |
6,52 |
1,19 |
Полная себестоимость реализованной продукции, млн. руб. |
21,04 |
26,91 |
25,63 |
Сумма переменных затрат, млн. руб. |
1,64 |
18,76 |
16,05 |
Сумма постоянных затрат, млн. руб. |
19,39 |
8,15 |
9,58 |
Сумма маржинального дохода, млн.руб. |
21,06 |
14,67 |
10,77 |
Доля маржинального дохода в выручке, %. |
86,45 |
87,32 |
40,17 |
Порог рентабельности, млн.руб. |
22,43 |
18,94 |
23,95 |
Запас финансовой устойчивости: млн.руб % |
1,93 7,93 |
14,49 43,34 |
2,87 10,70 |
Как показывает расчет (таблица 20 ), в 2001 году нужно было реализовать продукции на сумму 22,43 млн.руб., чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактическая выручка составила 24,36 млн.руб., что выше пороговой на 1,931 млн.руб., или на 7,93%. Это и есть запас финансовой устойчивости или зона безубыточности предприятия. В 2002 году запас финансовой устойчивости вырос, так как
Как показывают данные бухгалтерской отчетности, в 2003 году значительно возросла сумма краткосрочных обязательств, что и привело к снижению коэффициентов ликвидности. Источником возврата кредита и погашения процентов за пользование кредитными ресурсами является поступающая выручка от реализации строительно-монтажных работ.
Рисунок 13 – Определение запаса финансовой устойчивости
Поступление выручки подтверждается заключенными с основными покупателями договорами подряда и договорами купли-продажи на 2003-2004 год:
по договору 25 от 04 августа 2003г. заключенному с АНО «Региональный ипотечный центр» (на долевое участие в строительстве 60 квартирного жилого дома в п. Путевка) – срок 2 года.
Финансирование расходов, включаемых в себестоимость составит за следующий период 23 831 тыс.руб. Таким образом, остается валовая прибыль в размере 1 975 тыс.руб. после финансирования всех затрат, включаемых в себестоимость. Т.е. можно сделать вывод о том, что эффективность деятельности предприятия в 2004 году повысится.
В качестве резервов повышения инвестиционной привлекательности предприятия может выступать имущество, в частности это машины (строительные и для транспортировки грузов), производственные площади (из проведенного анализа выяснилось, что предприятие обладает 12000 кв.м. производственных площадей).
На основании полученных в результате анализа данных, можно сделать вывод о достаточности средств у предприятия, так для проведения необходимых производственных расходов, так и для своевременного погашения кредитов и уплаты процентов за кредитные ресурсы.