Методы оценки инвестиционных проектов: расчета внутренней нормы прибыли irr; расчета коэффициента эффективности инвестиций arr

метод расчета внутренней нормы прибыли или внутреннего коэффициента доходности инвестиций (IRR). Под этим показателем понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0.

IRR = r при NPV = f (r) = 0

Смысл этого коэффициента следующий: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR).

Этот метод имеет 2 характерные черты:

1. он не предполагает дисконтирование показателя дохода;

2. доход характеризуется показателем чистой прибыли (PN).

Проект предполагает, что все капитальные затраты будут списаны, если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

ARR = PN : ( IC – RV).

Данный показатель сравнивается коэффициентом рентабельности авансируемого капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса – нетто).

Методы оценки инвестиционных проектов: периода окупаемости; дисконтирования текущих затрат

Сравнение различных проектов и выбор наиболее оптимального из них производится с использованием различных показателей (методы оценки инвестиционных проектов), к которым относятся:

1) проверка периода окупаемости. Период окупаемости определяется путем сравнения суммы капитальных вложений с годовой экономией в затратах. Он определяется по формуле: ТОК = , где РК – чистая прибыль; А – амортизационные отчисления; IC – затраты на инвестиции; РК + А – собственные средства на инвестиционную деятельность.

ТОКН = ,

где ТОКН – нормативный срок окупаемости;

АН – нормативные амортизационные отчисления.

2) метод дисконтирования текущих затрат. Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность.

Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в 2 аспектах:

- связана с покупательной способностью денег;

- с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота (деньги как можно быстрее должны делать новые деньги).

Метод дисконтирования текущих затрат предполагает использование коэффициентов дисконтирования для приведения будущих потоков денежных средств к текущему моменту. Выбор коэффициента дисконтирования так же важен, как и выбор метода оценки.

Коэффициент дисконтирования – выбранный уровень ставки дисконта, он может быть изменен по желанию инвестора и изменен таким образом, чтобы обеспечить компенсацию риска потерь.

Коэффициент дисконтирования иногда называют барьерным, т.к. приблизительно может быть равен риску по операциям самого предприятия. Риск операций предприятия равен уровню рентабельности, который сложился и который предприятие собирается поддерживать.

Выбор численного значения коэффициента дисконтирования (r) зависит от таких факторов как:

-цели инвестирования и условия реализации проекта;

-уровень инфляции в национальной экономике;

-величина инвестиционного риска;

-альтернативные возможности вложения капитала;

-финансовые соображения и представления инвесторов.

Существует несколько классов по нормативу дисконтирования:

1. вложения, связанные с поддержанием рыночной позиции предприятия, оцениваются по нормативу 6 %;

2. инвестиции в обновление основных средств – 12 %;

3. вложения с целью экономии текущих затрат – 15 %;

4. вложения с целью увеличения доходов предприятия – 20 %;

5. рисковые капитальные вложения – 25 %.

.

Лизинг (виды, преимущества, организация лизинговой сделки)

Ли́зинг — вид финансовых услуг, связанных с формой приобретения основных фондов.

Лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у указанного продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Чаще всего это осуществляется для предпринимательских целей. Договор может предусматривать, что выбор продавца и приобретаемого имущества делает лизингодатель. Лизингодатель может изначально являться собственником имущества (совмещать в своём лице продавца).

Лизинг — это долгосрочная аренда имущества для предпринимательских целей с последующим правом выкупа, обладающая некоторыми налоговыми преференциями.

В зависимости от срока полезного использования объекта лизинга и экономической сущности договора лизинга различают:

Финансовый лизинг (финансовая аренда). Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и объект лизинга может без дополнительной оплаты перейти в собственность лизингополучателя. По сути, является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования (в целях приобретения объекта лизинга).

Операционный (оперативный) лизинг. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. Обычно предметом лизинга являются уже имеющиеся в распоряжении лизингодателя активы (может не быть третьей стороны — продавца). По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости. Лизинговая ставка обычно выше, чем по финансовому лизингу. По экономической сущности близок к аренде.

В контрактах по лизингу может быть предусмотрено техническое обслуживание поставляемой техники, обучения кадров и т. д. В контракте возможны положения о праве (или обязанности) лизингополучателя купить товар по истечении срока аренды. Обычно устанавливается базисный период, в течение которого стороны не имеют права расторгнуть договор лизинга.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором продавец лизингового имущества одновременно является лизингополучателем. Фактически, это форма получения кредита под залог производственных фондов и получения дополнительного экономического эффекта от различий в налогообложении.

Приобретение основных средств в форме лизинга позволят снизить налоговую нагрузку предприятия. В частности, платежи по лизинговым договорам уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль (являются затратами). Кроме этого, ускоренная амортизация (с коэффициентом 3) позволяет балансодержателю снижать базу для расчёта налога на имущество и дополнительно снизить базу расчёта налога на прибыль. Планирование потоков НДС при лизинге требует тщательного подхода в соответствии с действующими нормативными документами и, иногда, может обеспечить дополнительные выгоды при лизинге.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором лизингополучатель является одновременно и продавцом лизингового имущества. То есть организация берет в лизинг оборудование (или другое имущество), которое изначально принадлежало ей самой. При возвратном лизинге между лизингодателем (лизинговой компанией) и организацией заключаются два договора: по купле-продаже имущества и сдаче его в лизинг. Оба документа подписываются одновременно.

Возвратный лизинг не предполагает каких-либо изменений в производственном процессе. Он предназначен для покрытия недостатка в оборотных средствах компании, которая получает единовременно деньги за «проданное» имущество. Эту сделку можно сравнить с выдачей кредита под залог. Только для лизингополучателя расходы по лизинговому договору, как правило, ниже, чем проценты по банковским кредитам. Другая структура налогообложения и амортизации может обеспечить возвратному лизингу дополнительную привлекательность.

Концепция и методический инструментарий учета фактора инфляции в процессе финансового менеджмента.

Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.

Для оценки интенсивности инфляционных процессов в стране используются два основных показателя, учитывающих фактор инфляции в финансовых вычислениях — темп и индекс инфляции.

Темп инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

Индекс инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью).

При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции принято использовать два понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде.

Реальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией.

Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставка процента.

Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией (или общую процентную ставку, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая).

Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией.

С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.