1, Понятие финансового менеджмента. Цели и задачи управления финансами.

Финансовый менеджмент – это система управления финансами ПП.

Цели управления ФМ:

-максимизация прибыли, V продаж;

-обеспечение заданного уровня рентабельности;

-выживание в условиях конкурентоспособности;

Главная цель: Максимизация рыночной стоимости собственного капитала ПП

Задачи управления ФМ:

1. Определение величины и состава активов ПП и оптимизации их структуры, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.

2. Оценка риска и доходности отдельных видов деятельности ПП.

3. Нахождение источника финансирования и оптимизация их состава и структуры.

4. Организация текущего и перспективного управления финансами ПП, фин. устойчивости ПП и достижения прочих поставленных целей.

2, Фундаментальные концепции финансового менеджмента

Концепция временной ценности денежных ресурсов – денежная единица, имеющаяся сегодня и денежная единица, ожидаемая к получению через определенное время в будущем неравноценна в результате действий 3 основных причин:

1. инфляция

2. оборачиваемость

3. риск неполучения ожидаемой суммы

Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операции может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределенности во времени оттоков и притоков. Для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

Эта концепция предполагает:

1.идентификацию денежного потока

2.оценку влияющих на него факторов

3.выбор Кфи дисконтирования, позволяющих составлять элементы потока, генерируемые в разное время

4.оценку риска, связанную с потоком и способ его учета

Концепция компромисса м/д риском и доходностью. Чем выше ожидаемая или требуемая доходность, тем выше и риск, связанный с возможностями.

Концепция стоимости капитала. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость значения, стоимости различных источников взаимозависимы.

Концепция эффективности рынка

Концепция асимметричности информации

Концепция альтернативных затрат (упущенных возможностей)

Концепция бессрочности существования хозяйствующего субъекта: компания однажды возникнувшая будет существовать вечно.

3, Учет фактора времени в финансовых расчетах. Операции наращения и дисконтирования. Методы начисления процентов. Эффективная ставка.

Простейшим видом финансовой сделки является предоставление в долг некоторые суммы (PV) с условием, что ч/з некоторое время будет возвращена большая сумма (FV) результат сделки может быть оценен:

1) с помощью абсолютного прироста суммы FV-PV, для подобной оценки не подходит в виде времени несопоставимости FV и PV;

2) с помощью относительных показателей:

А) темп прироста r=FV-PV/PV – процентная ставка;

Б) темп снижения L=FV-PV/FV – учетная ставка, ставка дисконтирования

Если задана исходная сумма и ставка, то такой процесс в финансовых начислениях называется процессом наращения, искомая величина называется наращиваемой суммой, а ставка – наращения FV=PV+PV*r=PV(1+r)

Если задана ожидаемая в будущем для получения суммы и учетная ставка, то такой процесс называется – дисконтирования, искомая величина – приведенной суммой, ставка – дисконтирования PV=FV-FV*L=FV(1-L)

Стандартным временным интервалом является год, поэтому ставки чаще всего устанавливаются годовые. Схема простых и сложных % предполагает неизменность фазы, с которой происходит начисление.

Пусть задана PV, инвестиция сделана на условиях простых %, если PV ежегодно увеличивается на PV*r, тогда размер капитала через n-лет

Процентные ставки:

FVn=PV+r*PV+r*PV+r*PV=PV(1+r)

PV=FV/(1+nr)

Учетная ставка:

PV=FV(1-nL)

FV=PV/(1-nL)

Инвестиции сделаны на основе сложного %, если очередной годовой доход начисления не с исходной величины инвестируемого капитала PV, а с общей суммой, включающий ранее начисленные, но невостребованные %, тогда размер инвестированного капитала к концу года:

FV1=PV+PV*r=PV(1+r)

К концу второго года:

FV2=FV1+FV1*r=FV+(1+r)=PV(1+r)^2

К концу года-n:

Процентные ставки:

FVn=PV(1+r)^n

PV=FV/(1+r)^n

Учетные ставки:

PV=FV(1-L)^n

FV=PV/(1-L)^n

Для лица предоставляющему кредит более выгодно

А)n<1=>простые %

Б)n>1=>сложные %

В)n=1=>схемы равнозначны

Множитель наращения для единицы платежа

FVIF(r;n)=(1+r)^n, показывает чему будет равна 1 денежная единица n-переводов при ставке наращения r

FV=PV(1+r)^n=PV*FVIF(r;n)

Множитель дисконтирования для единичного платежа

PVIF(r;n)=1/(1+r)^n, показывает текущую стоимость одной денежной единицы, ожидаемые к получению через n-периодов и ставки % r

PV=FV/(1+r)^n=FV*PVIF(r;n)

Используемые схемы простых %

FV=PV(1+fr)=PV(1+t/T*r)

f- относительная длина периода до погашения ссуды

t- продолжительность операции в днях

а)точное число дней

б)приблизительное число дней

Т) кол-во дней в году

а)точный %

б)обыкновенный %

Расчет FV может выполняться:

1)обыкновенный % с точным числом дней

2)обыкновенный % с приближенным %

Внутригодовые %-ые начисления

Начисление % могут производится несколько раз в год

FV=PV(1+r/m)^m*n

m-кол-во начислений в году

n-кол-во лет

r-объявленная годовая ставка

Начисление %-ов за дробное число лет

1)схема сложных %

FV=PV(1+r)^w+f

2)смешанная схема

FV=PV(1+r)^w*(1+f*r)

w-целое число лет

f-дробная часть лет

Сложные % используются для целого числа лет, а простые % для дробной части.

Эффективная годовая % ставка

Используется при сравнительном анализе эффективности финансовых контрактов, заключен по разным схемам начисления %.

Обеспечивает переход от PV к FV при заданных значениях показателей и однократном начислении %.

Задана исходная сумма PV, годовая номинальная %-ая ставка, число начислений. Требуется найти такую годовую %-ую ставку re, который обеспечит такую же FV при однократном начислении %-ов.

{PV,r,m>1,FV}{PV,re,m=1,FV}

PV(1+r/m)^m=PV(1+re)

Re=(1+r/m)^m-1

4, Денежные потоки и методы их оценки во времени. Аннуитеты.

Притоки и оттоки денежных средств в течении периода образуют результирующий денежный поток, который может оказаться либо притоком (+), либо оттоком (-). При финансовом анализе эти денежные потоки принято относить либо на начало каждого периода (пренумерандум), либо на конец (постнумерандум).

Поток постнумеранда лежит в основе методик анализа инфестиционнах проэктов Поток пренумеранда используется при анализе различных схем накопления средств для последующего инвестирования.

Оценка денежных потоков может выполняться в рамках решения 2 основных задач

А) прямой, оценка с позиции будущего наращения

Б) обратный, оценка с позиции настоящего, схема дисконтирования

Оценка денежных потоков постнумеранда

А) будущая стоимость

FV=PV(1+L)^n

FVpst=nEt=1 CFt(1+E)^n-t

Б) текущая стоимость

PV=FV/(1+r)^n

PVpst=nEt=1 CFt/(1+E)^t

Если ежегодные потоки одинаковые CF1=CF2, то такая серия денежных потоков называется обыкновенным аннуитетом.

Если число временных интервалов ограничено, аннуитет называется срочным.

Будущая стоимость аннуитета постнумеранда

FVpst^a=A nEt=1 (1+r)^n-t

---------------FVIFA (r;n)

Множители наращения для аннуитета

FVIFA (r;n)=nEt=1 (1+r)^n-t=(1+r)^n-1/r

Показывает. чему будет равна суммарная величина срочного аннуитета в 1 денежной единице к концу срока его действия.

Текущая стоимость аннуитета постнумеранда

PVpst^a=A nEt=1 1/(1+E)t=A*PVIFA(r;n)

-------------PVIFA(r;n)

Множитель дисконтирования для аннуитета

PVIFA(r;n)=nEt-1 1/(1+r)*t=1-(1+r)^-1/r

Показывает, чему равна с позиции текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в 1 денежную единицу.

При n->бесконечности аннуитет называется бессрочным

PVб.а.=A/r

Если платеж А1 расчет с постоянным темпом g % в год – это растущий аннуитет

PV=б.а.=A1/r-g

Оценка денежных потоков пренумеранда

А)будущая стоимость

FVpre= nEt=1 CFt (1+r)^n-t+1=FVpost(1=r)

Б)текущая стоимость

PVpre= nEt=1 CFt/(1+r)^t=1=PVpost(1+r)

Аннуитет потоков пренумеранда называется авансовым

Будущая стоимость аннуитета пренумеранда

FVpre^a=FVpst^a(1+r)=A*FVIFA(r;n)(1+r)

Текущая стоимость аннуитета пренумеранда

PVpre^a=PVpst^a(1+r)=A *PVIFA(r;n)+(1+r)