31. Операции на открытом рынке

ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ — один из элементов осуществления денежно-кредитной политики государства, заключающейся в том, что центральный банк покупает и продает ценные бумаги (векселя, казначейские обязательства, облигации) на открытом рынке, влияя тем самым на курс ценных бумаг и получая прибыль. Посредством таких операций увеличивается или уменьшается объем денежной массы в обращении.

Суть операций на открытом рынке заключается в том, что, покупая ценные бумаги на рынке, центральный банк дополнительно направляет в оборот соответствующую сумму денег и этим увеличивает сначала банковские резервы, а затем и общую массу денег при прочих неизменных условиях.

Продавая ценные бумаги из своего портфеля, он изымает на соответствующую сумму банковские резервы, а затем уменьшается и общая масса денег в обороте. В результате этих операций соответственно увеличивается или уменьшается предложение денег на рынке, что влияет в конечном итоге на конъюнктуру товарных рынков.

Операции на открытом рынке бывают динамические и защитные. Динамические операции применяются для увеличения или уменьшения общего предложения денег при условии, что другие факторы не влияют на массу денег. Защитные операции заключаются в поддержании общего предложения денег на неизменном уровне в условиях воздействия на массу денег других факторов. Если эти факторы уменьшают предложение денег, то следует на определенную сумму купить ценные бумаги на открытом рынке, чтобы стабилизировать объем предложения, и наоборот.

Регулятивного эффекта можно достичь куплей-продажей любых ценных бумаг на открытом рынке. Однако центральные банки, как правило, ограничиваются операциями с государственными ценными бумагами. Это объясняется следующими обстоятельствами:

• возможностью столкновения корпоративных интересов на рынках, если центральный банк продаст или купить ценные бумаги одной корпорации, а второй - нет. Объемы же запланированной изменения предложения денег не всегда дают возможность покупать или продавать ценные бумаги всех корпораций;

• центральные банки по своему статусу являются финансовыми уполномоченными правительств, размещают их ценные бумаги на первичном рынке и своими операциями с ними на вторичном рынке способствуют повышению их рейтинга и спроса на них, а значит и доходов бюджета от их продажи. Это положительно влияет на состояние бюджетного дефицита, а следовательно, на состояние денежного оборота;

• правительство, как правило, является крупнейшим эмитентом ценных бумаг, а рынок их - крупнейшим сектором общего рынка ценных бумаг. Это обеспечивает центральному банку возможность проводить операции на открытом рынке с однородными документами в любых объемах, диктуемые потребностями монетарной политики.

Влияние на предложение денег можно обеспечить куплей-продажей ценных бумаг как у коммерческих банков, так и в других собственников. Если ценные бумаги продаются банкам, то их избыточные резервы сокращаются немедленно, поскольку оплата производится с их корреспондентских счетов в центральном банке. Поэтому регулятивный эффект наступит довольно быстро, почти немедленно. Если ценные бумаги продаются юридическим или физическим лицам, то избыточные резервы банков тоже сократятся, поскольку деньги плательщиков находятся на их счетах в банках и в конечном итоге будут списаны с их корсчетов в центральном банке.

Однако регулятивный эффект наступит чуть позже, чем в первом случае.

Операции на открытом рынке могут проводиться как в форме прямой купли-продажи, так и на условиях обратного выкупа. В последнем случае за первичной продажи или покупки одновременно заключается соглашение об обратном выкупе или продажи этих ценных бумаг через определенный, как правило, достаточно короткий, срок. Такие операции называются «РЕПО» и осуществляются в основном во время проведения защитных операций на открытом рынке.

В условиях высокоразвитого рынка ценных бумаг этот инструмент монетарной политики имеет существенные преимущества.

1. Он имеет высокую оперативность и четкость действия. Если центральный банк решил увеличить или уменьшить предложение денег и их размер, то он может немедленно дать распоряжение своим дилерам купить или продать ценные бумаги на соответствующую сумму, и проблема будет решена достаточно быстро. При этом не имеет значения объем операции - он может быть незначительным или любым крупным.

2. На действие этого инструмента не могут влиять никакие другие субъекты рынка, кроме центрального банка, что делает его регулирующее влияние довольно значительным, точным и эффективным.

3. Этот инструмент имеет свойство «торможения», т.е. если допускается ошибка при проведении конкретной операции, то можно немедленно запустить операцию противоположного действия и исправить ситуацию с предложением денег: при чрезмерном увеличении предложения денег немедленно продать соответствующую сумму ценных бумаг и уменьшить предложение до нужного уровня.