По проводимой политике на РЦБ

• Эмитенты, проводящие активную политику – активно взаимодействуют с профессиональными участниками и крупными инвесторами с целью повышения инвест. привлекательности цб для макс. эффективного их последующего размещения в рамках будущих эмиссий

• Эмитенты, проводящие негативную политику – стремятся ограничить обращение цб на рынке и снизить их инвест. привлекательность в целях предотвращения или затруднения недружелюбного поглощения

• Эмитенты, не осуществляющие политику – не воздействуют на инвест. привлекательность цб и на активность их обращения.

Вопрос 6. Деятельность инвесторов на фондовом рынке и их классификация.

Инвесторы на рынке классифицируются:

1. по стратегии действий:

   • стратегические – в качестве основной цели рассматривают возможность получения контроля над компанией-эмитентом, для чего приобретают значительные пакеты цб; инвестируют на долгосрочной основе, в конкретный тип цб

   • портфельные – не предполагают получение контроля над объектами инвестиций, стремятся достичь оптимального сочетания доходности и риска вложений, для этого формируют портфели цб с целью диверсификации рисков(инвестиционные фонды включают в свой инвестиционный портфель ценные бумаги широкого круга компаний.), вкладывают капитал на долгосрочной основе

   • спекулятивные – осущ-т вложении с целью извлечь максимальный эффект из краткосрочных изменений на рынке; постоянно пересматривают направления инвестирования; чаще вкладывают на краткосрочной основе в конкретные виды цб.

2. По тактике действий:

• консервативные инвесторы – в качестве основной цели рассмарвиают минимизацию риска, готовы получать минимальную доходность; формируют портфель чаще из гос. облигаций

• умеренные инвесторы – стремятся получать среднесрочную доходность, готовы принимать средний уровень риска, сочетают в своем портфеле облигации и высоконадежные акции

• агрессивные инесторы – в качестве основной цели рассматривают максимизацию дохода независимо от уровня риска, формируют портфель из высокорискованных акций развивающихся компаний

Тактика опр-ся приемлемым для инвестора уровнем риска. Доходность и риск капиталовложений связаны прямой зависимостью.

3. По направлению основной деятельности:

• Индивидуальные – не рассматривают РЦБ как основную сферу деятельности, осущ-т эпизодические вложения, формируют основной доход в других сферах.

• Институциональные – рассматривают РЦБ как одно из основных направлений деят-ти; совершают операции на рынке постоянно; чаще действуют за счет средств, предоставленных индивидуальными инвесторами. (к ним относятся: инвест. фонды, пенсионные фонды, банки и др.фин посредники)

Вопрос 7. Деятельность профессиональных участников, их виды.

Виды проф. участников:

1. Брокеры

-совершают сделки на рынке от имени и за чет своих клиентов, выступая в качестве их представителей

2. Дилеры

-совершают сделки от своего имени и за свой счет, участвуют в организации эмиссии цб

3. Управляющие компаний

-инвестируют капитал, предоставленный клиентами, самостоятельно принимая решения в интересах клиентов, занимаются управлением портфелями инвест. фондов, пенс. фондов, СК

4. Депозитарии

- учитывают права на цб в разрезе отдельных инвесторов, осуществляя ведение депозитных счетов(на депозит. четах отражаются все цб, кот-ми владеет инвестор)

5. Реестродержатели

-учитывают права собственности на цб в разрезе отдельных эмитентов, осуществляют ведение реестров владельцев, в реестрах отражаются все владельцы цб конкретного вида.

6.Клиринговые организации

-учитывают взаимные требования и обязательства участников сделок, организуют движение денег и цб между участниками по итогам торговой сессии

7. Фондовые биржи

-организуют площадку для взаимодействия участников и совершения сделок, разрабатывают правила совершения сделок.

Вопрос 8. Функции фондовых бирж по организации рынка ценных бумаг.

Фондовые биржи выполняют след. функции:

1. Разрабатывают правила совершения и исполнения сделок

2. Определяют проф. участников, допущенных к участию в сделках на бирже

3. Опр-т перечень цб, допущенных к обращению на бирже с помощью процедуры листинга.

Листинг – включение цб в копировальный список определенного уровня на основе проверки соответствия эмитента определенным требованиям; процедура допуска акций к торгам на бирже.

4. Обеспечивают гарантии в исполнении сделок со стороны всех участников рынка

5. Обеспечивают раскрытие информации о совершении сделок и об общих тенденциях развития рынка

В РФ основным местом совершения сделок с цб явл. объединенные биржи ММВБ-РТС

Вопрос 9 Особенности функционирования биржевого и внебиржевого рынка ценных бумаг.

В зависимости о степени организованности РЦБ можно разделит на три сегмента:

• Биржевой рынок – сделки совершаются в помещении биржи на основе разработанных биржей правил

• Организованный внебиржевой рынок – сделки сов-ся без участия биржи на основе четко разработанных правил. Внеб. рынки чаще создаются объединениями проф. участников( в наст время объем сделок на орг-х внеб. ранках сопоставим с биржевыми объемами)

• Неорганизованный внебиржевой рынок – сделки совер-ся без участия биржи, условия сделок разрабатываются их участниками самостоятельно. На неорг-м рынке обращаются неэмиссионные цб, цб небольших компаний, имеющие низкую ликвидность., а также сов-ся сделки с большими пакетами цб, стратегическими и иснституциональными инвесторами

Вопрос 10. Система государственного регулирования рцб.

Система регулирования рынка формируется для эффективного взаимодействия участников между собой и обеспечения прав и законных интересов субъектов рынка.

Регулирование РЦБ осуществляется одновременно на 3х уровнях:

1. Законодательный – включает в себя законодательные акты, принимаемые высшими законод. органами страны

2. Ведомственный – включает в себя нормативные акты конкретных органов исполнительной власти

3. Профессиональный – вкл. в себя нормативные документы, принимаемые организаторами торговли и группами профессиональных участников.

Законодательный уровень

На законод-м уровне формируются общие принципы функционирования рынка, опреде-ся возможные участники рынка и функции, кот. они выполняют

В РФ законод-е регулирование вкл. в себя след. нормативные акты:

• ГК РФ

• ФЗ ‘О рынке ценных бумаг’

• ФЗ ‘О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ’

• ФЗ ‘Об акционерных обществах’

• ФЗ ‘О банках и банковской деятельности’

• ФЗ ‘О ЦБ РФ’

• ФЗ ‘Об инвест. фондах’

• ФЗ ‘О негосударственных пенсионных фондах’

• Положение о простом и переводном векселе

Основным нормативным актом, определяющим принципы функционирования РЦБ явл. ФЗ «О рынке ценных бумаг», в кот. содержаться след. положения:

1. Определен круг участников, кот. могут действовать на рос. рынке

2. Определены функции и особенности деятельности проф. участников рынка

3. Определена процедура эмиссии и эмиссионных цб на рынке

4. Определены особенности обращения эмис-х цб на рынке

5. Требования к раскрытию информации о сделках с цб

6. Функции органов гос. власти, регулирующие рынок

7. Понятие саморегулируемых организаций на РЦБ

Ведомственный уровень:

Ведомственное регулирование рынка направлено на взаимодействие органов власти с конкретными участниками рынка и определения доступных им операция на рынке

В России в регулировании РЦБ участвуют след. органы власти:

1. Правительство РФ – выполняет операции общего регулирования и разрабатывает общую политику

2.Министерство Финансов РФ – устанавливает правила совершения операция на рынке, регистрирует выпуск цб, ведет единый гос. реестр цб

3. ЦБ РФ – разрабатывает правила совершения сделок с цб для банков, регистрирует выпуск цб банков, организует обращение государственных цб

4. Федеральная служба по фин. рынкам (ФСФР) – явл. специализированным органом власти, осуществляет непосредственное регулирование РЦБ и подчиняется Правительству.

Профессиональный уровень

Проф-е регулирование рцб распространяет свое действие только на участников, добровольно соглашающихся следовать определенным правилам.

Проф. уровень формируется на основе деятельности фондовых и саморегулируемых организаций

Саморегулируемые организации – это некоммерческие негосударственные организации, создаваемые проф. участниками на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов их деятельности. За счет объединения в саморегулируемую организацию проф. участники налагают на себя опр-е требования, но в то же время получают возможность более эффективно взаимодействовать друг с другом и с органами власти.

Вопрос 11. Функции фсфр по регулированию фондового рынка

Федеральная Служба по Финансовым Рынкам выполняет след. функции:

• Осуществляет разработку основных направлений развития рынка и координирует деятельность органов власти в этой сфере

• Утверждает стандарт эмиссии цб и порядок гос. регистрации выпуска

• Разрабатывает требования к проф. участникам рынка

• Осуществляет лицензирование проф. участников рынка

• Определяет требования к руководителям и сотрудникам проф. участников рынка

• Разрабатывает стандарты деятельности институциональных инвесторов на рынке

• Осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций

• Обеспечивает раскрытие информации о зарегистрированных выпусках цб и проф. участниках рынка

• Контролирует соблюдение участниками рынка требований законодательства.

Вопрос 12. Профессиональное регулирование фондового рынка. Понятие и функции саморег. Организаций

Саморегулируемые организации вып-т след. функции:

1. Разработка обязательных правил и стандартов проф. деятельности на рынке

2. Осуществление проф. подготовки кадров

3. Контроль за соблюдением участниками рынка обязательных правил и нормативов

4. Обеспечение связи и представительства интересов участников рынка перед органами власти.

Вопрос 13. Анализ основных инвестиционных характеристик ценных бумаг.

Выбирая конкретные объекты инвестирования на РЦБ инвестор сравнивает их инвест. характеристики и делает выбор в зависимости от своих предпочтений.

Основными инвест. характеристиками явл. уровень предполагаемой доходности и риска вложений. При этом, данные параметры чаще связаны друг с другом прямой зависимостью

Доходность – это относительная эффективность вложения в цб, представляющая собой отношение дохода, полученного за определенный период к сумме вложенного капитала

Доходность цб может рассматриваться в 2х аспектах

1. Фактическая доходность – характеризует информацию о доходе, кот. м.б. получен инвестором от вложения в прошлом

Фактическая доходность м.б. точно определена на основе имеющейся фактической информации.

2. Ожидаемая доходность – характеризует доход, кот. инвестор предполагает получить от приобретения цб за определенный период в будущем

Ожидаемая доходность в большинстве случаев не м.б. точно определена и может предсказываться с определенной вероятностью.

Вопрос 14. Понятие и способы определения фактической и ожидаемой доходности ценных бумаг.

1. Фактическая доходность

r – факт. доходность

w₁ – богатство инвестора в конце периода инвестирования

w₀ – богатство в начале периода

2. Ожидаемая доходность

Существует несколько способов определения ожидаемой доходности, исп-х в зависимости от типа цб:

• На основе ожидаемого будущего богатства:

- ожидаемое будущее богатство в конце срока

Данный метод применим для анализа безрисковых цб, приносящих гарантированный доход

• Как средневзвешенного по вероятности:

- i-ое возможное значение доходности

- вероятность i-го значения

n – кол-во рассматриваемых вариантов

Данный метод применим для анализа цб, позволяющих предсказать несколько возможных вариантов доходности (корпор. облигации)

• Как среднеарифметического фактических доходностей:

r_t- факт. доходность

N- кол-во анализируемых вариантов

Данный метод предполагает, что любая доходность, наблюдавшаяся в прошлом может повторятся в будущем с одинаковой вероятностью; метод применим для анализа цб, доходность которых с течением времени существенно изменяется. Кол-во периодов, на основе кот-х делаются выводы, должно быть достаточно большим (не менее 25)

Вопрос 15. Понятие риска ценных бумаг. Способы его измерения.

Риск инвестиций в цб явл. основной характеристикой на основе кот-й инвесторы выбирают объекты вложений.

Риск цб – возможность отклонения фактических доходов или доходности цб от ожидаемых значений.

Риск будет восприниматься инвесторами как негативный фактор для инвест. привлекательности, они будут стремиться минимизировать риск своих вложений.

В рамках инвестирования на рцб могут возникать 2 вида рисков:

1. Риск изменчивости – связан с возможностью отклонения будущего дохода в произвольном направлении на произвольную величину, возникает при вложении в акции и др. подобные цб

2. Риск потерь – связан с возможностью наступления критических событий, приводящих к отрицательным результатам инвестирования, возникает при инвестировании в облигации и др. долговые цб.

Вопрос 16. Понятие и свойства акции, особенности их обращения.

Акции – основной вид цб, обращающихся на финансовом рынке и имеющий максимальный объем сделок в стоимостном и количественном выражении

Акция – долевая цб, кот. характеризует вклад в собственный капитал компании-эмитента и предоставляет инвестору след. права:

1. право на получение части прибыли компании в виде денежных дивидендов

2. право участвовать в управлении компанией с помощью голосования на общем собрании акционеров

3. право на часть имущество компании при ее ликвидации

Держатели акции явл. совладельцами предприятия-эмитента, их права характеризует право собственности на имущество компании. Если предприятие функционирует не в форме АО, такими же правами обладают учредители.

Компании-эмитенты размещают акции на рынке с целью привлечения СК-ла, используемого для финансирования бизнеса. СК привлекается га постоянной основе и предполагает возможность изменения выплачиваемых доходов.

Формирование СК за счет акций имеет след. преимущества по сравнению с долевой собственностью:

• облегчается возможность привлечения собственного финансирования, т.к. капитал привлекается от большого кол-ва инвесторов, каждый из кот-х вкладывает небольшую часть капитала

• появляется возможность диверсификаций вложений инвестора за счет распределения инвестиций среди акций большого кол-ва компаний, обращающихся на рынке

• за счет существования акций собственности разделяются функции владения бизнесом и управления им. за счет чего обеспечивается повышение эффективности предприятия.

Вопрос 17. Виды акций, отличия обыкновенных и привилегированных.

Компании в современных условиях могут выпускать 2 типа акций: обыкновенные и привилегированные.

Акции:

1. Обыкновенные

2. Привилегированные

Различия:

• Держатели привилег-х акций получают дивиденды в первую очередь. Прежде чем компания сможет выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, она должна полностью погасить обязательства по привел-м.

• Дивиденды по привел-м акциям являютя фиксированными и устанавливаются в момент их размещения, а дивиденды по обыкновенным акциям могут существенно изменяться и утверждаются ежегодно

• Держатели привел-х акций чаще не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением узкого круг наиболее важных вопросов. Держатели обыкновенных голосуют по любым вопросам

• Владельцы привел-х акций имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований при ликвидации предприятия, но требования по ним удовлетворяются в фиксированном, заранее определенном объеме. Держатели обыкновенных в этом случае получают имущество в сумме, пропорциональной их доле в объеме активов, кот остаются после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Сходства:

• Капитал за счет размещения любых акций привлекается на постоянной основе. Акции явл. бессрочными цб.

• Компания имеет возможность не выплачивать дивиденды по любым акциям без каких-л последствий для себя.

Капитал. привлекаемый за счет выпуска прив-х акций занимает промежуточное положение между собственным и заемным финансированием. Собственниками компании в полном смысле явл. держатели обыкновенных акций, кот. разделяют все возможные выгоды и риски деят-ти компании. В соответствии с рос. законодательством выпущенные привел-е акции не могут составлять более 25% уставного капитала. На практике большинство компаний вообще не исп-т финансирование с помощью привел-х акций.

Акции обращ-ся на рынке имеют различные характеристики стоимости

1. Номинальная стоимость – отражается в учредительных документах компании и не изменяется с течением времени. Совокупность номинально ст-ти всех выпущенных акций составляет УК компании. Номин-я ст-ть всех обыкновенных акций компании должна быть одинаковой. Номин-я ст-ть привел-х акций различных выпусков может быть различной. Устанавливается компанией произвольно, никак не влияет на объем капитала, привлекаемого при размещении акций (за счет выпуска акций дороже номин. ст-ти формируется добавочный капитал).

2. Балансовая стоимость – характеризует долю акционера в СК компании, сформировано на тек. момент, изменяется с течением времени, т.к. изм-ся используемый СК. на момент создания компании балансовая стоимость совпадает с ценой размещения акции, в дальнейшем, она будет изменяться из-за изменения нераспределенной Pr

3. Рыночная стоимость- характеризует ст-ть сделок совершенных с акцией на фин. рынке, постоянно изменяется в рез-те изм-я спроса и предложения на рынке. Рын ст-ть пред-т собой совокупность балансовой ст-ти и ст-ти перспектив развития компании. Совокупность рын. ст-ти всех выпущенных в обращение акций пред-т собой капитализацию компании.

Вопрос 18. Понятие дивидендов и дивидендной политики акционерной компании.

Инвестор, вкладывающий капитал в акции предполагает возможность получать доходы в 2х формах:

1.Увеличение рыночной ст-ти акции

2. Дивиденды

Акции дохода – расчет на получение дивидендов, акции роста – расчет на увеличение курсовой ст-ти

Дивиденды – это часть чистой прибыли компании, кот. ежегодно выплачивается акционерам в соотв-и с количеством и типом акций, кот-ми они владеют.

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций. 

По обыкновенным акциям размер дивидендов одинаковый, для различных типов привилегир-х акций он может отличаться. Прибыль, не выплачиваемая в текущем периоде в виде дивидендов, пред-т собой нераспределенную прибыль, накапливается в капитале компаний и используется для финансирования активов.

Соотношение между выплачиваемыми дивидендами и формируемой нераспределенной прибылью определяется дивидендной политикой компании и целями, кот-е она перед собой ставит.

В зависимости от див. политики изменяется соотношение доходов, получаемых в виде див-в и роста ст-ти.

Размер дивидендов текущего периода утверждается собранием акционеров ежегодно на основе предложения совета директоров. при этом акционеры не могут увеличить размер дивидендов по сравнению с предложением директоров.

Приобретение акций инвестором может осуществляться также с целью получения стратегического влияния на деятельность компании. Степень влияния стратег. инвестора опр-ся количеством акция, кот-м он владеет.

Ключевым вопросом, кот. опр-т влияние инвесторов на деят-ть компании явл. назначение совета директоров. Оно осущ-ся ежегодно голосованием акционеров. При голосовании по составу совета директоров может исп-ся 2 формы:

1. Пропорциональность – решение о выборе каждого члена совета директоров принимается большинством голосов. Каждый акционер имеет один голос.

2. Кумулятивное – кол-во голосов, кот. акционер может отдать за каждого кандидата соответ-т общему кол-во членов в совете директоров. голосование по всему совету директоров происходит одновременно, место получают кандидаты, набравшие наиб. кол-во голосов. При кумулятивном голосовании число голосов, принадлежащих одному голосующему, умножается на число мест в избираемом органе управления.

Вопрос 19. Понятие и свойства облигаций, обращающихся на рынке.

Облигация – это долговая цб, с пом-ю которой оформляются отношения займа между эмитентов и инвестором

Облигации обеспечивают инвесторам фиксир. доходы, т.к. все условия обращения их на рынке определяются эмитентом в момент размещения облигации.

Эмитент определяет след. параметры при размещении

• срок погашения

• номинальная ст-ть, по кот. происходит погашение облигации по окончании срока обращения

• наличие, размер и сроки купонных выплат

• возможность досрочного погашения облигации и его условия

• Выплаты по облигациям явл-ся фиксированными, поэтому они могут рассматриваться как низко-рискованные инструменты, обеспечивающие инвесторам стабильный уровень дохода. Поэтому средний уровень доходности, получаемый от облигаций существенно нижнее, чем доходность по акциям.

Владелец облигации пред-т заемный капитал и явл. кредитором эмитента. В качестве кредитора он получает права:

• Возможность получения фикс. доходов и погашение облигаций в опре-й срок.

• Возможность поставить вопрос о банкротстве/дефолте эмитента при неисполнении обязательств по облигациям

• Держатели облигаций не участвуют в управлении эмитентом, т.к. он –кредитор

• Выплаты держателям облигаций осущ-ся в 1ю очередь по сравнению с акционерами компаний

• Выплаты %в по корпоративным облигациям признаются затратим компании и снижают базу по налогу на прибыль

Вопрос 20. Классификация облигаций

1. По эмитентам

   • государственные – вып-ся гос. органами власти для финансирования дефицитов бюджетов фед. и рег. уровня

   • муниципальные – выпускаются ОМС с целью финансирования муниципальных бюджетов и конкретных программ

   • корпоративные – вып-ся частными компаниями, действующими в форме АО для привлечения заемного капитала

2. По сроку обращения

   • краткосрочные – погашение в теч. 1 года (как пр-ло – гос-е)

   • среднесрочные – 1-5 лет( органы власти на фед. и рег. уровне)

   • долгосрочные – более 5 лет (вып-ся всеми эмитенты)

3. По способу получения дохода

   • дисконтные облигации (безкупонные) – предполагают осуществление единственной выплаты инвестору, представляющей собой погашение по номиналу. До момента погашения продаются дешевле номинала. Доход инвестора – разница между ценой приобретения и номиналом. Данная схема характерна для краткосрочных облигаций

• купонные облигации – погашаются по номиналу в конце срока обращения. обеспечивают регулярные купонные выплаты

В момент размещения и при послед-й перепродаже данные облигациии могут продаваться как дороже, так и дешевле номинала. В зав-ти от соотношения купонных выплат с доходностью от альтернативных инвестиций.

Купонная доходность устанавливается в % от номинала

Размер купонных выплат явл постоянным, опр-ся ставкой купонной доходности в виде % от номинала. Данная схема получения дохода характерна для долгосрочных и среднесрочных облигаций.

4. По валюте номинала

   • Национальные облигации – номинируется в нац. валюте страны

   • Евро-облигации – номинируются в ин.валюте по отношению к стране размещения.

На мировом рынке существует несколько специфических видов облигаций:

• Бессрочные облигации – не имеют фикс. погашения, обращаются на рынке постоянно, обеспечивая инвестору регулярные купонные выплаты в теч. неограниченного срока. Объем бессрочных облигаций сост. менее 1% общего рынка облигационных займов

• Облигации с плавающей купонной доходностью – ставка купонной доходности не является фиксированной и привязывается к макроэкономическим параметрам, характеризующим уровень %х ставок в текущем периоде(ставка рефинансирования, межбанковская ставка) Плавающий купон позволяет защитить инвестора от риска изменения %х ставок в теч. срока обращения облигации для повышения их инвест. привлекательности. Размещение данный облигации целесообразно в условиях нестабильности.

• Облигации с амортизацией (А) долга – номинал облигации погашается не в конце срока обращения, а равными частями в теч. всего срока существования облигации. При этом инвестор также получает регулярная купонные выплаты. Срок амортизационных выплат и выплат купонов может совпадать/не совпадать в зав-ти от условий выпуска. Такие облигации всегда будут привлекательными для инвесторов, больше чем обычные купонные выплаты.