2. Категория качество в ахд.

Качество Фоб- способность предприятия вовремя и в полном размере вернуть затраты, понесенные при создании оборотных активов.

Особенно важно для Д_з, т.к. источник информации – бух. отчетность. На основе статистики покупателей, насколько вовремя оплачивается и когда сможем расплатиться с кредиторами. В Ф_об все ресурсы заморожены и идут только через ГП.

Показатели качества прибыли:

1. устойчивость тренда прибыли.

2. Индексы операционного и финансового рычага. Чем они выше, тем выше риск.

3. % ставка по кредитам(цена кредитов) чем выше, тем хуже, т.к. теряется доверие к предприятию.

4. Доступность заемных ср-в в будущем = кредиты и займы непогашенные в срок/ кредиты и займы отчетного периода. Чем выше, тем ниже кач-во.

5. Состояние расчетов с кредиторами = просроченные кредиторские задолженности / всего кредиторский задолженностей.

6. Динамика чистой рентабельности = Р_ч/N. Низкое значение- низкое качество.

№19

1. Анализ пассивов.

Пассивы состоят из собственного капитала и заемных источников. Пассивы определяются их ролью на предприятии.

И_с- основной рисковый капитал предприятия, не гарантирует получения прибыли, но остается у предприятия в самых неблагоприятных условиях, являясь гарантом выполнения обязательств.

Заемные источники- фиксированные выплаты в фиксированные даты. Чем больше их доля, тем больше вероятность неплатежеспособности предприятия.

Все источники платны и наиболее дорогим является инвестиционный капитал. СК является самым дорогим на предприятии, т.к. его погашение идет после погашения по заемным источникам. Риск погашения СК выше, чем ЗК.СК погашается по остаточному принципу, следовательно, собственники требуют премию за риск большую, чем по заемным источникам.

С обственные источники более дорогие, т.к. цена заемных источников входит в затраты предприятия, увеличивая затраты до налогообложения, что приводит к уменьшению налогооблагаемой прибыли.

Э_фр=(1-Т_н)(R_А(ик)-i_з)*К/И_с:

Т_н- ставка налога на прибыль, - рентабельность активов, сформированная из инвестиционного капитала, рассчитанного из прибыли до выплаты % и налогов, снимаемой с активов, К=К_Т+К_t - обязательства за которые необходимо платить, i_з- плата по заемным источникам, (R_А(ик)-i_з)- дифференциал, К/И_с- плечо.

Эффект возникает при положительном дифференциале, плечо усиливает действие дифференциала и эффект.

Дифференциал- главное звено, которое увеличивает доход собственников.

При росте плеча происходит рост заемных источников, т.е. изменение структуры пассивов(сдвиг в сторону ЗК), что приводит к увеличению финансового риска работы предприятия, банки увеличивают премию за риск, следовательно, уменьшается дифференциал по средствам i_з.

Э_фр=3,5%, следовательно, рентабельность СК предприятия, которое пользуется заемными источниками выше, чем у предприятия, которое вообще не использует заемные источники(финансово независимое предприятие).

Имеется два предприятия X, Y: A_x=A_y=2000, П_х=2000-И_с; П_у=2000: И_с=1000, К=1000, Р_х=Р_у=500.

R_A=500/2000=25%, Т_н=30%, i_з=20%

	Х	У
Р	500	500
iз	-	0,2*1000=200
Р до нал	500	300
Налоги	150	90
Рч	350	210
Rс=Рч/Ис	350/2000=17,5%	210/1000=21%

Э_фр=R_cy-R_cx=3,5%

По формуле: Э_фр(у)=(1-0,3)(25-20) 1000/1000=3,5%.

Если предприятие целенаправленно изменит плечо И_с=500, К=1500 при неизменном i_з, то Э_фр=3,5*3=+10,5%, но если банки поднимут % до 27%, то Э_фр=(1-0,3)(25-27)= -4,2%