26.Алгоритм метода рынка капитала.

Шаг 1. Поиск компании-аналога проводится в два этапа:

А) Формирование списка «компаний - кандидатов на аналогичность», в который включаются предприятия, специализирующиеся на той же продуктовой группе, что и оцениваемая компания

Б) Отсеивание из сформированного описанного выше списка «компаний- кандидатов на аналогичность» предприятий, не удовлетворяющих существенным дополнительным критериям сопоставимости оцениваемой и аналогичной фирм:

• размер предприятия; структура капитала фирмы (доля заемного капитала); рынки сбыта и закупок;

• стадия жизненного цикла предприятий (продукта, на котором они специализируются);

• территориальное местоположение (влияющее на транспортные издержки);

• степень независимости от финансово-про­мышленных групп (или вхождение в одни и те же группы);

• индивиду­альные особенности применяемой системы бухгалтерского учета.

Шаг 2. Взятие наблюдаемой на фондовом рынке стоимости (р_ан) одной акции компании-аналога и умножение ее на количество ее акций, находя­щихся в обращении (N_о6p), т.е. учитываемых фондовым рынком («находя­щихся в рыночной игре») – и вычисление истинной рыноч­ной стоимости Ц_ан компании-аналога:

Ц_ан = р_ан* N_о6p

Где N_о6p =N - N_вык – N_неразм

N- общее количество акций компании-аналога;

N_вык - число акций, выкупленных компанией-аналогом;

N_неразм - количество акций компании-аналога, выпущенных ею, но еще не размещенных на рынке

Шаг 3. Составление по компании-аналогу ценовых соотношений (це­новых мультипликаторов) типа «Цена/Прибыль», «Цена/Прибыль до про­центов и налогов», «Цена/Прибыль до налогов», «Цена/Денежный поток», «Цена/Прибыль до процентов и налогов плюс отчисления на износ», «Цена/Балансовая стоимость компании», где «цена» - это рыночная цена компании-аналога (Ц_ан).

Шаг 4. Вычисление оценочной стоимости (Ц_ок) рассматриваемой ком­пании - предмета оценки как произведения одного из переносимых на нее полученных для компании-аналога ценовых соотношений (мультипликаторов) на соответствующую ему базу, т.е. на показатель оценивае­мого предприятия, совпадающий со знаменателем используемого по ком­пании-аналогу ценового соотношения. Цок = Прибыль до процентов и налогов оцениваемого объекта × (Цена объекта-аналога/Прибыль до процентов и налогов объекта-аналога).

Получаемые на основе альтернативных ценовых мультипликаторов ре­зультаты оценки рассматриваемой закрытой компании будут несколько от­личаться друг от друга, поэтому итоговая оценка может быть представлена как средневзвешен­ная из указанных трех оценок, с учетом степени доверия оценщика к статистике по каждому из используемых мультипли­каторов.

Применение мультипликаторов к оцениваемому объекту.

Перед применением мультипликаторов производится усреднение их значений Мi, найденных для выбранных аналогов. Рассчитываются либо среднеарифметические, либо средневзвешенные величины этих мультипликаторов Мср. В результате стоимость оцениваемого объекта определяется по следующей формуле:

Цена (объекта) = Мср × Параметр (объекта).