Билет № 1

1 .Оценка внутренней нормы рентабельности…

Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или хотя бы их окупаемость, необходимо подобрать такую процентную ставку дисконтирования, которая обеспечит получение положительного (или по крайней мере нулевого) значения чистого приведенного дохода. Таким барьерным коэффициентом выступает внутренняя норма рентабельности.

Внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR) – это:

● такое положительное число, что при норме дисконта равной этому числу чистый дисконтированный доход (NPV) проекта обращается в 0;

● такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

IRR можно определить шагами, либо по формуле:

NPV(r1) *(r2-r1),%

IRR=r1+ NPV(r1)-NPV(r2)

r1-величина доходности(% ставки),при кот NPV положит,

r2-величина доходности(% ставки),при кот NPV отрицат,

NPV(r1)-абсолютная величина NPV при r1

NPV(r2)-абсолютная величина NPV при r2

Оценка рентабельности инвестиций

1)PI (индекс общей рентабельности) – рассчитывается за весь период эксплуатации (использования) проекта и используется при сравнительном анализе разных проектов.

2)годовую рентабельность проекта : r= (Пбал.год*100)/Кинв; зависимости от сделок операций, рентабельность всегда рассчитывается годовая

Пбал -планируемая среднегодовая балансовая прибыль от реализации проекта, тыс.руб

Кинв- величина требуемых инвестиций на реализацию проекта, тыс.руб

Полученная величина сравнивается с % за кредит или учетной ставкой Центр.Банка, или со среднегодовой доходностью на фондовом рынке ценных бумаг. Превышение годовой доходности проекта величины процентных ставок подтверждает эффективность инвестиционного решения.

2 Индексы акций

Наиболее известным биржевым индексом является индекс Доу Джонс Нью-Йоркской фондовой биржи. Он был впервые рассчитан в 1861 году. Сводный индекс Dow Jones включает в себя акции 30 крупнейших промышленных компаний, акции 20 транспортных компаний и акции 15 коммунальных компаний; по этим акциям считают среднюю стоимость акций и выводят среднюю величину индекса фондового рынка. В целом, индекс отражает среднее отклонение рыночной цены от номинальной стоимости по всем акциям, допущенным к торгам в фондовом отделе биржи, определяется на конкретную дату или за период.

Индекс облигаций-Lehman Brothers- индекс общей доходности отражающей процентный доход ежедневное изменение в ценах для облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет.

Так же Доу Джонс- определяется по 20 облигациям(10-промышленных компаний, 10-компании сферы обслуживания).

Существуют еще Salamon Brothers-индекс обеспеченных закладными на недвижимость, Bond Buyer-индекс муниципальных облигаций Merrill Lynch-индекс корпоративных облигаций Показатели, необходимые для оценки положения акций на фондовой бирже:

• прибыль на акцию: ;

данный показатель характеризует отдельное предприятие, но не позволяет выявить приоритетные акции на рынке, т.к. рыночная стоимость акций различна;

• показатель ценности акций: ;

данный показатель служит индикатором спроса на акцию и показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент на одну денежную единицу прибыли на акцию;

• текущая доходность (рентабельность): ; d_год – годовые дивиденды;

• дивидендный выход (доля дивидендов в прибыли);

данный показатель зависит от доли прибыли на развитие, т.е. доли реинвестирования; чем больше прибыли используется на развитие, тем меньше – на дивиденды (и наоборот);

• коэффициент котировки акций: .

Билет № 2

1 вопрос

Факторинг- эффективный инструмент привлечения финансовых средств для новых и быстрорастущих компаний. В основе лежит покупка банком счет-фактур поставщика на отгруженную продукцию и передача поставщиком банку права требования платежа с покупателя продукции.

Фактор фирма берет на себя риск в получении средств у клиентов поставщика, поэтому прежде чем заключить договор об обслуживании- она внимательно изучает дебиторов поставщика.

Стоимость факторинговых услуг:

1. проценты за финансовый ресурс

2. факторинговая комиссия от 0,1 до 3%

Преимущества поставщика:

-возможность получения денежных средств сразу после отправки(до 85%)

-ускорение оборачиваемости оборотных средств за счет сокращения дебита

-увеличение объема продаж

-улучшение финансового состояния фирмы

-обеспечение конкурентоспос. в связи с возможностью увеличение объема закупок

-возможность предоставления льгот покупателям, отсюда увеличение количества покупателей

Преимущества покупателя:

-получение отсрочки платежа

-устранение риска приобретения товара низкого качества

-увеличение объема закупок

-лучшее использование оборотных средств в связи с отсрочкой

-укрепление позиций на рынке

Существует 2 вида факторинга:1-регрессивный-в России чаще всего он- это когда риск непогашения платежа берет на себя поставщик.2-безрегрессивный-риски берет на себя факторинговая компания.

В России факторинг не так развит как за рубежом- нет закона о факторинге, дорогие услуги по факторингу.

2 вопрос

Методы оценки инвестиц. деятельности

В зависимости от сложности, длительности реализации, направленности инвестиционного проекта выбирают соответствующие показатели эффективности.

1)Прежде всего рассчитывают годовую рентабельность проекта : r= (Пбал.год*100)/Кинв; зависимости от сделок операций, рентабельность всегда рассчитывается годовая

Пбал -планируемая среднегодовая балансовая прибыль от реализации проекта, тыс.руб

Кинв- величина требуемых инвестиций на реализацию проекта, тыс.руб

Полученная величина сравнивается с % за кредит или учетной ставкой Центр.Банка, или со среднегодовой доходностью на фондовом рынке ценных бумаг. Превышение годовой доходности проекта величины процентных ставок подтверждает эффективность инвестиционного решения.

2) срок окупаемости: T_окуп = – этой формулой можно пользоваться при условии равномерного и стабильного поступления прибыли, что в практике бывает редко; в случае динамичного роста прибыли по годам срок окупаемости определятся по сумме ожидаемых поступлений до условия равенства;

3) NPV (чистый приведенный доход) – интегральный приведенный эффект от инвестиций- в случае если необходимы большие финансовые вложения и новшество имеет длительный период эксплуатации – Kинв

Проект эффективен в том случае, если положителен- зависит от %ставки по кредиту, если она выше то будет ниже. Поэтому учитывается:

4) IRR (норма внутренней рентабельности) – предельно допустимая величина процентной ставки (r) по кредиту для i-го проекта, при которой NPV=0.

5)Pi (индекс общей рентабельности) – рассчитывается за весь период эксплуатации (использования) проекта и используется при сравнительном анализе разных проектов.

Билет №3

1 вопрос

Источники финансирования инвестиционных проектов

Классификация источников финансирования:

• по отношению к собственности:

  • собственные;

  • заемные;

  • привлекаемые;

  • различные ссуды, гранты и т.д.;

• по видам собственности:

  • государственные (бюджетные);

  • инвестиционные ресурсы финансово-кредитных организаций (банков, инвестиционных фондов, страховых фондов, пенсионных фондов, лизинговых компаний);

  • финансы частных инвесторов;

  • финансы иностранных инвесторов;

  • корпоративные инвестиции;

• по уровню собственников:

  • макроуровень (государство);

  • мезоуровень (региональные фонды);

  • микроуровень (муниципальные фонды);

  • уровень корпораций и предприятий (бизнес-единиц);

Каждый источник имеет свои особенности и условия использования, а также свои формы финансирования.

2 вопрос

акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на долю в уставном капитале, на получение соответствующей этой доле части прибыли, на управление акционерным капиталом, на соответствующую часть имущества при ликвидации предприятия; акции – долевые ценные бумаги;

Привилегированные акции по своей финансовой сущности занимают промежуточное положение между простыми акциями и облигациями, хотя и относятся к собственному капиталу компании.

Привилегированные акции дают право:

• на получение фиксированного дивиденда (как правило) или плавающего дивиденда, зависящего от финансового состояния;

• получать дивиденд в первую очередь;

• получать ликвидационную стоимость в первую очередь.

Привилегированные акции не дают право голоса на собрании акционеров, за исключением вопросов, связанных с реорганизацией и ликвидацией.

Разновидности привилегированных акций:

• кумулятивные (с накоплением выплаченных дивидендов и приобретением права голоса до момента погашения задолженности по дивидендам);

• конвертируемые (с правом обмена на простые или привилегированные акции на установленных условиях);

• отзывные (с возможностью погашения по инициативе эмитента);

• с варрантами (дающая право владельцу приобрести одну или несколько простых акций на установленных условиях);

• с долей участия (с возможностью получения дополнительных дивидендов в зависимости от финансового состояния);

• с плавающей ставкой дивиденда (величина дивидендов связана с какой-либо рыночной процентной ставкой);

• гарантированные (акции дочерних предприятий с гарантиями головной компании).

Инвестиционная привлекательность привел.акций оценивается по трем характеристикам- ликвидность, дивидендный доход, возможность конвертирования в простые акции.

Билет № 4

1 вопрос.

Формирование проектов для инвестиц. программы развития эконо.критер

В зависимости от стратегических целей развития предприятия в инестиц.программу могут вводиться различный виды проектов, предназначенный для рения отдельный задач.

по длительности инвестиц.проекта

-краткосрочные -до 1 года

-среднесрочные- до 2 лет

-долгосрочные -более 2 лет

По уровню исполнения

- макропроекты- на государственном и межгосуд. уровнях

- мегапроекты- на региональном, межотраслевом уровнях

- микропроекты -на уровне отрасли, предприятия

По составу участников

-международные

-межрегиональный

-региональные-

-отраслевые и т.д.

По степени сложности

-монопроекты -не связанные между собой

-мультипроекты -взаимосвязанные

-комплексные -для реализации целей стратегического развития

По степени новизны

-принципиально новые

-эволюционные

-проекты по модернизации продукции

-по реконструкции производства

По функциональной направленности

-научно-технические

-финансовые и т.д

В качестве экономических критериев для дальнейшего анализа проектов с точки зрения их приоритетности в условиях финансовых ограничений используют: NPV,PI, IRR, r, Ток

Обязательной информацией для оценки каждого проекта является:

-интервал планирования

-основные технические характеристики проекта

-основные календарные характеристики проекта

-вид валюты и масштаб денежных единиц

-величина инвестиций

-уровень ожидаемых цен

-%ставка

-источники финансирования проекта- уровень производственных затрат

-динамика объемов производства

2 вопрос

Риск является неотъемлемой величиной любого бизнеса.

Систематизация (виды) рисков:

• по величине ущерба (потерь):

  • допустимые;

  • критические;

  • катастрофические;

• по периоду времени:

  • краткосрочные;

  • среднесрочные;

  • долгосрочные;

• по источникам возникновения:

  • внешние – могут быть вызваны изменениями курсов валют, процентной ставки, неадекватной оценкой рыночной конъюнктуры; изменениями законодательства, таможенных правил и других экономических условий; введениями каких-либо ограничений на торговлю, поставки, закрытием или открытием границ; изменением природно-климатических условий;

  • внутренние – могут быть вызваны ошибками планирования и неадекватным планированием, сменой оборудования, нарушениями экономических и финансовых пропорций; неподготовленностью персонала к выполнению новых задач; неправильным выбором организационно-экономического решения;

• по воздействию на бизнес:

  • систематические (рыночные);

  • несистематические (дифференцированные).

β

несистематический (бизнес-риск)

систематический

n

Билет № 5

1.Методы оценки курсовой стоимости акций.

Оценка курсовой стоимости акций проводится при выходе на первичных фондовый рынок и для покупки акций на вторичном рынке.

1. Метод капитализации прибыли.

Данный метод является самым распространенным.

Скурс = E/r, где Е – прибыль на акцию, r – процентная ставка.

2. Метод капитализации дивидендов.

Скурс = D/r_деп, где D – дивиденд, r_деп – ставка по депозиту.

3. Метод капитализации денежных потоков.

Скурс = Е+a/r, где Е – прибыль на акцию, a – амортизация, r – процентная ставка.

a = Агод/Nакций, где Nакций – количество акций.

4. Метод мультипликатора.

Данный метод учитывает ценность акции аналогичной фирмы на фондовом рынке.

Скурс = Eож · P/E, где Еож – ожидаемая прибыль на акцию, Р и Е – стоимость и прибыль на акцию аналогичной фирмы, Р/Е – ценность акции (мультипликатор).

2.Опционный метод оценки проектов.

Метод реальных опционов отличается организацией, комплексностью и направленностью процесса оценки. Оценка реальных опционов построена на постоянном взаимодействии экономистов, юристов, технологов, кадровиков, финансистов и пр. В результате обеспечивается реалистичность, обоснованность, комплексно результатов оценки.

Оценка реальных инвестиционных проектов опционным методом состоит из нескольких этапов.

Вначале специалисты разных направлений анализируют ожидаемые воздействия факторов внешней среды и внутренний потенциал предприятия для установления возможности реализации проектов в заданных условиях. Одновременно выявляются возможные действия, направленные на минимизацию ущерба и максимально использование благоприятных факторов.

В результате комплексного обсуждения вырабатывается генеральная линия с основными параметрами развития, необходимыми для принятия будущих управленческих решений.

На следующем этапе прогнозная информация о будущих параметрах развития формализуется с использованием вероятностных методов. В частности, на основании анализа рынка прогно­зируется диапазон возможных колебаний цен и спроса на будущую продукцию, ожидаемые варианты редакции законодатель­ных актов, динамика инфляции и т.п. На основе имеющейся ин­формации возможно построение экономико-математической имитационной (или ситуационной) модели, которая позволит сформировать адаптивный план управления инвестиционной программой развития предприятия.

По мнению специалистов, опционный метод оценки реальных проектов — это метод XXI века, применение которого обес­печит конкурентные преимущества предприятиям в будущем.

Билет № 6

1.Взаимосвязь риска и доходности портфельных инвестиций.

• реализация каждого портфеля связана с риском отклонения фактической доходности от ожидаемой; в связи с этим оценка параметров портфеля носит вероятностный характер;

• общая доходность портфеля и степень риска взаимосвязаны, и их соотношение можно изменять путем варьирования структуры портфеля;

• общий риск портфеля состоит из двух составляющих:

  • систематическая (рыночный/недиверсифицированный риск);

  • н

    β

    есистематическая/диверсифицированная;

n – число типов ценных бумаг

систематическая составляющая риска

несистематическая составляющая риска

• минимальное число типов ценных бумаг (n) в портфеле должно составлять ≥ 12; в этом случае несистематическая составляющая практически исчезает (с точки зрения влияния);

• формирование портфеля с учетом требований классической теории требует соблюдения следующих условий:

  • достаточный объем рынка ценных бумаг;

  • достаточно длительный период функционирования бумаг на рынке;

  • наличие доверительного объема статистики фондового рынка.

2.Оценка курсовой стоимости акции. Метод мультипликации.

Метод мультипликатора учитывает ценность акции аналогичной фирмы на фондовом рынке (Р/Е) и ожидаемую прибыль на акцию анализируемой компании: С_курс=Е_ож*(Р/Е)=> используя раз-ые методы оценки ожидаемой курсовой стоимости, исходя из эконом-х хар-к конкретных предп-ий, сравнивают полученные рез-ты с фактическими рыночными ценами и на этой основе принимают решение о покупке или продаже ц.б.

Т.к на фондовом рынке инвестиционные сделки осущ-ся интенсивно, то при определении доходности от сде­лок необходимо учитывать трансакционные (операционные) из­держки. При определении действительной (реальной) доходнос­ти величина трансакционных издержек (S_опер) прибавляется к цене покупки финансового актива и полученная сумма впослед­ствии вычитается из их цены продажи,.Например, если компанией А покупаются 100 акций по 200 руб. за акцию при трансакционных затратах S_опер =1000 руб., то величина инвестиций на покупку составит С_ПОк⁼(100 х 200) + 1000=21000 руб.Если через определенный период владения акции продаются по 260 руб. за акцию с трансакционными издержками S_опер ⁼ 1000 руб., то инвестор получит:

(260 х 100) — 1000 = 25 000 руб.

Таким образом, реальная доходность (r _реал) сделки составит:

(25000-21000)* 100 = r _реал=19,04%

21000

Без учета S_опер :

r = (26000-20000)*100 =30%

20000

Как видно из расчетов, разница существенна.

Билет № 7

1.Оценка чистого приведенного эффекта инвестиционного проекта. Особенности оценки при долговременном вложении инвестиций.

чистый дисконтированный (приведенный) доход (NPV)- разница между суммой текущих стоимос­тей за период использования проекта (дисконтированных денежных потоков) и дисконтированной величиной инвестиционных вложений.Проект эффективен в том случае, если чистый дисконтирован­ный доход от реализации проекта положителен. Величина коэффициента дисконтирования (q) зависит от уров­ня процентной ставки (r) по кредиту или от уровня планируемой годовой доходности (рентабельности) проекта (из бизнес-плана), или ставки Центрального Банка, или от среднефондового уровня доходности и времени эксплуатации проекта (t), т.е.: q= 1/(1+r)^t. интегральный экономический эффект от реа­лизации проекта за весь период его использования (или чистый прицеленный эффект) определяется по формуле: – Kинв

Если процентная ставка по кредиту выше, то при тех же условиях будет ниже. В связи с этим при принятии инвестиционного решения необходимо оп­ределить пороговую величину процентной ставки, выше кото­рой кредит нецелесообразен. Для этой цели рассчитывается внутренняя норма рентабельности (или пороговая рентабель­ность), которая обозначается IRR и определяется в процентах. Величину пороговой процентной ставки характеризует IRR, при которой NPV= 0. Величину IRR можно определять итерациями (шагами) либо по формуле

Где –величина доходности (процентной ставки),при которой NPV положителен, –величина доходности при которой NPV отрицателен, -абсолютная величина NPV ■ Чистый дисконтированный доход (NPV) является основным показателем экономического эффекта проекта, так как в абсолют­ной величине он отражает увеличение финансового потенциала от реализации проекта, приведенного к настоящему времени, и показатель обладает свойством аддитивности: NPV(A+B)=NPV(A) + NPV(E).

2.Анализ и выбор альтернативных проектов. Метод приростных показателей.

При анализе альтернативных проектов, каждый из которых яв­ляется эффективным, можно использовать метод приростных по­казателей:-определяется разность показателей, обладающих свойством аддитивности, для анализируемых альтернативных проектов (А и Б, в частности, величина инвестиций, годовой доход, NPV)-определяются расчетным путем показатели IRR и PI дли уcловного проекта (А—Б) с приростными показателями;

-проводится сравнение полученного IRR д ля условного про- гкта с процентной ставкой (r), при которой рассчитывались NPV анализируемых проектов А и Б.

Если IRR условного проекта больше, чем г, то принимается про- гкт с большими капитальными вложениями как наиболее эффек­тивный, и, наоборот, если IRR меньше г, то принимается проект с меньшей величиной инвестиций.

Билет № 8

1.Анализ инвестиционных проектов на основе индекса потерь NPV.

В основе способа лежит предположение: если реализацию всех проектов перенести на один год, то по по­лученному индексу ожидаемых потерь NPV можно провести срав­нительный анализ и выявить проекты с минимальными потеря­ми, реализацию которых возможно перенести на следующий год выполнения инвестиционной программы. Итак, при формировании инвестиционной программы возни­кает типичная ситуация:

А. Общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году ог­раничена определенной величиной.

Б. Имеется несколько независимых инвестиционных проектов, претендующих на включение в программу, однако все проекты не могут быть реализованы в планируемом году. Необходимо устано­вить приоритетный ряд проектов для распределения их на ближай­шие два года. ,

Алгоритм расчета таков:

из бизнес-планов совокупности проектов выбираются величины NPV₀ и суммы инвестиций (К_инв) для каждого проекта;

из соответствующей таблицы определяется коэффициент дис­контирования для заданной процентной ставки (r) или величины доходности вложенного капитала при условном переносе реализа­ции проектов на один год;

из предположения, что реализация всех проектов может быть перенесена на следующий год, определяется соответствующая ве­личина NPV₁ путем умножения NPV₀ (при условии инвестирования в нулевом году) на коэффициент дисконтирования;

определяется абсолютная величина потерь NPV(NPV₀ — NPV₁₎ для каждого из проектов;

рассчитывается индекс возможных потерь NPVна едини­цу инвестиционных затрат путем деления абсолютной величи­ны потерь (NPV) на сумму инвестиций (К_инв) в соответствую­щий проект; устанавливается приоритетный ряд проектов по величине ин­декса потерь от большего значения к меньшему. Чем больше индекс потерь, тем целесообразней реализация проекта в первый год (при ус­ловии, что финансовых ресурсов достаточно).

2.Метод капитализации денежных потоков при оценке акций.

Метод капитализации денежных потоков позволяет оценить курсовую стоимость на основе соотношения производственно­го денежного потока (прибыль (Е) + амортизация (а)) и требуе­мой нормы доходности (либо процентной ставки):

где Е— прибыль на акцию, ден. ед.;

а — сумма амортизации на акцию, ден. ед.; i

г — уровень ожидаемой доходности, отн. ед.

Билет №9

1 Основные положения выхода компаний на IPO

1. Совершенствования корпоративной культуры и создание прозрачности финансовой деятельности(скрывать доходы не выгодно т.к трудно будет привлечь инвесторов)

2. Устранение трансфертного ценообразования (то есть при передаче от одних компаниям к другим) и вести финансовую отчетность по международным стандартам

3. Определение основных параметров предстоящего размещения(объем размещения акций, курсовые стоимости, величина активов предприятия, независимая оценка стоимости предприятя)

4. Поиск организаторов размещения

В качестве организаторов выступают банки и инвестиционные компании=>

- аналитическое исследование рынка ценных бумаг

- построение финансовой модели компании

- установление оптимальной цены при первичном размещении

- подготовка пакета эмиссионных документов совместно с эмитентом

- презентация для инвесторов

- маркетинговая кампания

- сбор от инвесторов заявок

- распределение акций между заявителями

- обеспечение роста курсовой стоимости уже на вторичном рынке

- поддержка котировки акций на вторичном рынке, т.е. чтобы падений больших не было

- выпуск аналитических отчетов

Обычно организаторов делят на 2 группы:

1. международные инвестиционные банки (типа Морт энд Стенли)

2. российские инвестиц банки (Ренессанс Капитал, Тройка Диалог)

В целом выпуск акций на IPO требует от 1 до 1,5 миллиона долларов(на западе)

5. Оценка состава топ-менеджмента (т.е. высшего руководства), совета директоров и наличия независимых директоров

6. Получение разрешения финансовой службы финансовых рынков)на размещение акций (или депозитарных расписок, если за границей)

7. Для получения разрешения ФСФР необходимо пройти листинг на бирже

2 Управление инвестиций портфелем

Инвестиционный портфель – совокупность объектов инвестирования, предназначенных для инвестиционной деятельности. 2 основные задачи:

• Определение принципов формирования и параметров портфеля;

• Эффективное привлечение финансовых ресурсов для целей развития.

принципы:

• эффективное распределение инвестиций по типам активов – оно зависит от типа инвестора:

активный (агрессивный), умеренный, консервативный.

• Реализация каждого портфеля связана с риском отклонения фактической доходности от ожидаемой. В связи с этим оценка параметров портфеля носит вероятностный характер.

Общий риск портфеля состоит из 2-х составляющих – систематической (рыночный риск) и не систематической (или деверсифецированной).

• Формирование портфеля с учётом требований классической теории инвестирования (У.Шарп, Х.Марковец) требует соблюдения следующих условий:

  • достаточный объём рынка ценных бумаг;

  • достаточно длительный период функционирования бумаг на рынке;

  • наличие доверительного объёма статистики фондового рынка.

В мировой практике существуют различные типы портфелей ценных бумаг:

1. Портфель роста – ориентирован на акции, растущие на фондовом рынке. Их цель – увеличение капитала инвесторов за счёт разницы цены при покупке и продажи активов.

2. Портфель дохода - ориентирован на получение высоких текущих доходов (дивидендный доход).

3. Портфель рискованного капитала – состоят преимущественно из ценных бумаг молодых наукоёмких (высокотехнологичных) компаний с высокой динамикой роста стоимости акций.

4. Сбалансированные или смешанные портфели. Смешаны низко рискованные и высоко рискованные акции.

5. Специализированные портфели –

   • ценные бумаги, объединённые по целевым признакам. Портфели стабильного капитала с устойчивой доходностью (банки и крупные компании);

   • портфели краткосрочных фондовых ценностей (например, государственные облигационные займы);

   • портфели долгосрочные ценных бумаг с фиксированным доходом (облигационные займы различных компаний и государственные);

   • региональные портфели (муниципальные облигации и прочее);

   • портфели иностранных ценных бумаг.

   • Виды дериотивов- производных от ц.б.:

• Опцион – контракт между 2 лицами, в соответствии с которым предоставляется право на покупку или продажу товара, ЦБ, в определённый промежуток времени по определённой цене.

• Фьючерс – контракт на поставку или продажу продавцом покупателю некоторого актива на согласованную будущую дату. В контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается. По договору от продавца и покупателя требуется внести определённые денежные средства на депозитный счёт в момент подписания контракта, чтобы защитить участников сделки от потерь в случае отказа одной из сторон. Инвесторы делятся:

• Спекулянты – действуют с целью получения только доход не используют активов в своём бизнесе;

• Хеджеры – покупают/прод фьючерсы, чтобы застраховать/хеджировать рисков-ю позицию на рынке.

Билет №10

1 Управленч-ий механизм защиты от рисков ивестиц-ых решений

Управленческий механизм защиты от факторов риска мб пассивным и активным в зависимости от действий менеджера. Пассивный подход ориентирован на небольшую доходность от инвестиций и относительно медленное развитие сделки, соответственно и на малый риск. Активный подход предполагает вложение инвестиций с высоким уровнем доходности и соответственно риском и предусматривает комплекс мер по его снижению.

Набор мероприятий по защите от риска:

1) Профилактические мероприятия связаны с проведением мониторинга фондового рынка, сбором и обработкой инфо о тенденциях развития фин-кред. отношений

2)Регулирующие меры предусматривают совокупность количественных ограничений на ден. потоки, суммы кредитов, % ставки, размеры резервирования, долю заемных средств

3)К мероприятия по страхованию риска относят передачу их страховой компании (банкротство, потеря работы, непредвиденные расходы)

4)Аналитические меры защиты от рисков представляют собой совокупность спец. экономич.исследований состояния платежеспособности клиентов, фирм, работы по контроллингу инвестиционных решений и программ

5)Методом защиты фин.инвестиций от риска является так же листинг, допуск к продаже ЦБ на фондовом рынке, контроль за фин. состоянием фирмы при включении ЦБ в биржевой список.

2 Оценка положения на рынке ц.б. при планировании инвестиций

Используются показатели

1)доход на обыкновенную акцию (на одну)

2) Ценность эффекта акций

(международное обозначение) индикатор спроса на акцию(сколько инвестор готов заплатить за 1 руб. прибыли)

3)рентабельность акций (норма доходности)

1. дивидендный эффект

Д_ОА- дивиденды на 1 акцию, П_ОА – доход на 1 акцию, - всегда меньше единицы.

Данный коэффициент показывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам.

Обратный показатель дивидендное покрытие.

2. Коэффициент котированных акций (в международном обозначении )

Билет № 11

1 Условия выхода облигаций на открытый рынок

облигация – эмиссионная ценная бумага, дающая право ее держателю на получение от эмитента в установленный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента; облигации – долговые ценные бумаги; При формировании портфеля облигаций инвестор должен оценивать не только рыночную или курсовую стоимость облигаций, но и инвестиционные качества облигаций.

К предприятию-эмитенту предъявляются следующие требования:

обеспечение выплат купонных платежей в указанный срок;

погашение задолженности по окончании срока;

сохранение платежеспособности фирмы;

отношение долга к активам или балансовой прибыли(не >3)

наличие конкретной инвестиционной программы;

прибыльность;

известность в широком кругу потенциальных инвесторов;

наличие хорошей репутации и кредитной истории.

Для инвестора важны следующие показатели облигационного займа:

доходность;

ликвидность;

надежность эмитента.

Допустимые параметры:

доходность – на уровне 8-20%;

срок погашения – 3 года + оферта;

отношение выручки к объему заимствования – 5/1 (обычно меньше);

чистые активы (активы за вычетом долгосрочных и краткосрочных кредитов) – не менее 2/1. Малые, но динамичные и наукоемкие фирмы могут выпускать облигационные займы под крупные проекты величиной не более 300 млн. рублей.

2 Привилегированные акции:сущность,особенности,показатели

Привилегированные акции по своей финансовой сущности занимают промежуточное положение между простыми акциями и облигациями, хотя и относятся к собственному капиталу компании.

Привилегированные акции дают право:

на получение фиксированного дивиденда (как правило) или плавающего дивиденда,получать дивиденд в первую очередь; получать ликвидационную стоимость в первую очередь.

Привилегированные акции не дают право голоса на собрании акционеров, за исключением вопросов, связанных с реорганизацией и ликвидацией.

Разновидности привилегированных акций:

-кумулятивные(с накоплением выплаченных дивидендов и приобретением права голоса до момента погашения задолженности по дивидендам);

-конвертируемые(с правом обмена на простые/привилегированные акции на установл.услов.);

отзывные(с возможностью погашения по инициативе эмитента);

-с варрантами(дающая право приобрести одну/несколько простых акций на установл.услов);

-с долей участия(возможность получения дополн. дивид-ов в зависимости от фин состояния);

-с плавающей ставкой дивиденда(величина дивидендов -связана с к.л рыночной процентной ставкой);

-гарантированные (акции дочерних предприятий с гарантиями головной компании).

Показатели

-прибыль на акцию: ;

-показатель ценности акций: ;

показывает, сколько согласны платить инвесторы в данный момент на одну денежную единицу прибыли на акцию;

-текущая доходность (рентабельность): ; d_год – годовые дивиденды;

дивидендный выход (доля дивидендов в прибыли);

данный показатель зависит от доли прибыли на развитие, т.е. доли реинвестирования; чем больше прибыли используется на развитие, тем меньше – на дивиденды (и наоборот);

коэффициент котировки акций: .