8. Оценка ожидаемого экономического эффекта создания проектируемого предприятия

Способ оценки экономического эффекта прямо связан со способом описания информационной неопределенности в части исходных данных по проектируемому предприятию. Оценка экономического эффекта создания предприятия производится на основе показателя «чистая текущая стоимость» (Net Present Value — NPV).

Соотношение для NPVимеет следующий вид:

,

где I - стартовый объем инвестиций, N - число плановых интервалов (периодов) инвестиционного процесса, соответствующих сроку жизни проекта, DV_i– чистый денежный поток, получаемый от проекта в интервале времениt, r - ставка дисконтирования, выбранная для проекта с учетом оценок ожидаемой стоимости используемого в проекте капитала (например, ожидаемая ставка по долгосрочным кредитам), C - ликвидационная стоимость чистых активов, сложившаяся в ходе инвестиционного процесса (в том числе остаточная стоимость основных средств на балансе предприятия).

Инвестиционный проект признается эффективным, когда NPV больше определенного проектного уровня G (в самом распространенном случае G = 0).

Если все параметры в соотношении для NPVобладают "размытостью", то есть их точное планируемое значение неизвестно, тогда в качестве исходных данных уместно использовать треугольные нечеткие числа с функцией принадлежности следующего вида (рис. 2). Эти числа моделируют высказывание следующего вида: "параметр Априблизительно равен и однозначно находится в диапазоне [a_min, a_max]".

Рис. 2. Треугольное число

В том случае, если какой-либо из параметров известен вполне точно или однозначно задан, то нечеткое числовырождается в действительное число А с выполнением условия a_min== a_max. При этом существо метода остается неизменным.

Теперь мы можем задаться следующим набором нечетких чисел для анализа эффективности проекта:

= (I_min, ,I_max) - инвестор не может точно оценить, каким объемом инвестиционных ресурсов он будет располагать на момент принятия решения;

= (r_min, ,r_max) - инвестор не может точно оценить стоимость капитала, используемого в проекте (например, соотношение собственных и заемных средств, а также процент по долгосрочным кредитам);

= (V_min, ,V_max) - инвестор прогнозирует диапазон изменения денежных результатов реализации проекта с учетом возможных колебаний цен на реализуемую продукцию, стоимости потребляемых ресурсов, условий налогообложения, влияния других факторов;

= (C_min, ,C_max) - инвестор нечетко предсталяет себе потенциальные условия будущей продажи действующего бизнеса или его ликвидации;

= (G_min, ,G_max) - инвестор нечетко представляет себе критерий, по которому проект может быть признан эффективным, или не до конца отдает себе отчет в том, что можно будет понимать под "эффективностью" на момент завершения инвестиционного процесса.

В нашем случае:

= (25 596 921, 25 596 921, 25 596 921),

= (0,07, 0,1,0, 13),

= (50 497 123, 50 497 123, 50 497 123), дляi=1, 2, 3, 4,

= (75 367 267, 75 367 267, 75 367 267),

= (0, 0, 0),

= (0 ,0, 0),

N = 5.

Чистый денежный поток по годам инвестиционного периода tопределяется следующими выражениями:

,гдеi=1, 2, 3, 4.

, дляi = 5.

.

ДV1	50 497 123
ДV2	50 497 123
ДV3	50 497 123
ДV4	50 497 123
ДV5	75 367 267

Табл. 14

Зададимся фиксированным уровнем принадлежности aи определим соответствующие ему интервалы достоверности [I₁, I₂], [r_i1, r_i2], [DV_i1,DV_i2], [C₁, C₂].

Тогда, для заданного уровня a, путем подстановки соответствующих границ интервалов в соотношение дляNPVпо правилам выполнения интервальных вычислений, получаем:

Результаты расчетов по формуле для NPVдля уровней принадлежности= [0, 1] с шагом 0.25 сведены в таблицу 15.

α	Интервалы принадлежности по уровню достоверности α
	r	NPV
1	[0,1 ; 0,1]	[181 269 308 ; 181 268 308]
0,75	[0,0925 ; 0,1075]	[177 141 480 ; 185 531 562]
0,5	[0,085 ; 0,115]	[173 142 660 ; 189 933 942]
0,25	[0,0775 ; 0,1225]	[169 267 690 ; 194 482 430]
0	[0,07 ; 0,13]	[165 511 656 ; 199 183 322]

Табл. 15

Функция принадлежности m_NPV имеет вид:

Рис. 3

Функции принадлежности и критериального значенияне имеют точек пересечения, то естьNPV₁>G. Это значит, что уверенность в том, что проект эффективен, стопроцентная (степень риска неэффективности инвестиций равна нулю).