9.2 Економічна ефективність інвестицій

Офіційна методика оцінки економічної ефективності виробничих інвестицій (капітальних вкладень) передбачає визначення їх загальної (абсолютної) та порівняльної економічної ефективності.

Абсолютна ефективність капітальних вкладень показує загальну величину їх віддачі та обчислюється зіставленням величини економічного ефекту з величиною самих затрат. Абсолютну ефективність інвестицій можна оцінити за допомогою показників:

1 Коефіцієнт економічної ефективності капітальних затрат (Ер):

Е_р=ΔП/КВ, (9.1)

де П – приріст прибутку підприємства у випадку вкладен­ня капіталу у реконструкцію, модернізацію, технічне пере­оснащення, грн.;

КВ – загальна сума виробничих інвестицій (капіталовкладень), грн.

Абсолютну ефективність капітальних затрат можна обчислити також через ефективність використання виробничих фондів:

Е_р=П/(S_сер+S_ноз), (9.2)

2 Термін окупності капіталовкладень Т_ок., який є оберненим показником до Е_р:

Т_ок=1/Е_р, років. (9.3)

Розрахунки порівняльної ефективності капітальних вкладень здійснюють тоді, коли треба вибрати кращий із можливих проектів інвестування виробництва.

Показником порівняльної ефективності капітальних вкладень є мінімум приведених витрат (К_прив):

К_прив= С_і+Е_н*КВ_і min, грн. (9.4)

де С_і – собівартість річного випуску продукції по і-му варіанту капіталовкладень, грн.;

КВ_і – капіталовкладення по і-му варіанту, грн.;

К_прив можуть визначатись і в розрахунку на одиницю продукції.

Той проект вважається найкращим з економічної точки зору, при якому сума приведених витрат є мінімальною.

Розрахунковий строк окупності додаткових капіталовкладень (Т_ок) за певним варіантом обчислюється:

Т_ок=(КВ₂ – КВ₁)/(С₁ – С₂), років (9.5)

де КВ₁, КВ₂ – сума капіталовкладень по першому і другому варіантах, грн.;

С₁, С₂ – собівартість річного випуску продукції по першому і другому варіантах, грн.

Як обернений до Т_ок показник обчислюється і розрахунковий коефіцієнт економічної ефективності додаткових капіталовкладень Е_р.

Методика визначення ефективності інвестицій з врахуванням фактора часу

Основними показниками економічної ефективності вкладання інвестицій є:

• показник внутрішньої норми рентабельності (Internal Rate of Return - IRR),

• показник чистої поточної вартості (Net Present Value - NPV),

• індекс рентабельності» (Profitability Index - Ir);

• дисконтований період окупності (То).

При визначенні цих показників розраховується реальний грошовий потік (Cash Flow) та коефіцієнт дисконтування проекту (Discount Rate).

Послідовність оцінки економічної ефективності інвестицій з врахуванням фактору часу:

1 Визначення обсягу одноразових (капітальних) витрат по роках.

2 Визначення обсягу грошових потоків (чистого прибутку + амортизації враховуючи оподаткування прибутку за ставкою 25%).

3 Визначення норми дисконтування проекту (d):

d= a + b + c, % (9.6)

де а - ціна капіталу;

b - рівень ризику;

с - рівень ризику роботи на валютному ринку (інфляція)

4 Визначення чистого дисконтованого доходу (ЧДД) та чистої поточної вартості (ЧПВ):

, грн. (9.7)

де - чисті доходи і-го періоду, грн.

- витрати і-го періоду, грн.

5 Визначення дисконтового терміну окупності проекту:

Термін окупності проекту (Т_ок) визначається на підставі попередніх розрахунків ЧДД та ЧПВ:

Т_ок = р+ЧПВ_р/ЧДД_р+1, років (9.8)

де р - останній рік, коли ЧПВ <0;

ЧПВ_р - значення ЧПВ в р-му році (без мінусу);

ЧДД_р+1 - значення ЧДД в (р+1)-му році.

6 Індекс доходності та середньорічна рентабельність проекту.

Іденкс доходності (ІД) - це відношення сумарного дисконтованого доходу до сумарних дисконтованих витрат:

, (9.9)

проект вважається прийнятним, якщо ,

7 Середньорічна рентабельність проекту (R) визначається за формулою:

, (9.10)