2.5. Лабораторная работа №5

Выбор стратегии поведения на фондовом рынке

Одним из важнейших направлений работы менеджеров является разработка инвестиционной стратегии, осуществляемой посредством вложения средств в различные виды ценных бумаг

С точки зрения приносимого дохода инвестиции в ценные бумаги – это один из дополнительных источников прибыли после прибыли, полученной от основной деятельности. Доходность отдельных видов ценных бумаг, обусловленная колебаниями процентных ставок, как правило, зависит от их курса и срока погашения. Чем короче срок погашения ценной бумаги, тем стабильнее ее рыночная цена.

Однако инвестиционная деятельность предприятия на фондовом рынке прямо связанна с риском и требует от руководства выработки определенной стратегии действий в данной сфере. Осуществляя ту или иную инвестиционную политику, финансовый менеджер предприятия должен исходить из принципов инвестиционной деятельности и реально существующей зависимостью между доходностью, ликвидностью и риском.

Если по результатам наблюдений за фондовым рынком, выявлен характер распределения соответствующей случайной величины (доходность, ликвидность, риск), то для ее предсказания можно использовать параметры распределения и прибегать к параметрическим критериям. Однако чаще всего установить характер распределения случайных величин, описывающих фондовый рынок, не удается. Следовательно, невозможно установить параметры распределения и воспользоваться параметрическими методами для оценки стратегии. В этом случае прибегают к непараметрическим критериям.

Постановка задачи

Фирма планирует размещение свободных средств на фондовом рынке. Сведения об итогах торгов на бирже в течение первой половины февраля месяца представлены в табл. 2.9.

Задание

1. Определить содержание инвестиционной стратегии фирмы с позиции осторожного инвестора.

2. Обосновать выбор инвестиционной стратегии компании с помощью непараметрического Q-критерия. Все расчеты проиллюстрировать графически. Отчет оформить в соответствии с требованиями к отчету о научно-исследовательской работе.

Таблица 2.9

Количество сделок по видам ценных бумаг

Дата Бумага	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
Акция А	14	21	17	19	10	23	19	16	14	18	20	15	19	25
Акция Б	17	14	13	16	19	15	21	20	24	18	26	17	9	13
Акция В	3	6	11		9	7	17	14	10	6		10	9	12
Акция Г	1	7	2		4	8	7		7	10	9	12	11	8
Акция Д	14	16	20	18	17	11	15	15	19	20	18	21	24	20
Акция Е	26	28	21	30	19	27		18	24	21	19	27	23	17

Рекомендации к решению

Q-критерий Розенбаума используют для оценки различий между двумя выборками по уровню какого-либо признака, количественно измеренного. Критерий может быть применен, если данные представлены в порядковой шкале и варьируют в каком-то диапазоне значений.

Оценку стратегии с помощью данного критерия начинают с того, что упорядочивают значения наблюдавшегося целевого показателя в обеих выборках (двух различных ситуациях, для двух разных финансовых инструментов и т.п.) по нарастанию (убыванию). Тем самым устанавливают, совпадают ли диапазоны значений, и если нет, то насколько один ряд значений "выше" (по их числу S₁), а второй - "ниже" (опять же по их числуS₂). Рекомендуется первым рядом (выборкой) считать тот ряд, где значения выше (предположительно), а вторым рядом - тот, где значения ниже.

 В методе Розенбаума рассматривают следующие гипотезы: 

Н₀: Уровень признака в выборке 1 не превышает уровня признака в выборке 2.

Н₁: Уровень признака в выборке 1 превышает уровень признака в выборке 2.

При применении Q-критерия необходимо учитывать следующие ограничения:

• в каждой из сопоставляемых выборок должно быть не менее 11 наблюдений. При этом объемы выборок должны примерно совпадать.

• диапазоны разброса значений в двух выборках должны не совпадать между собой, в противном случае применение критерия бессмысленно. (Возможны случаи, когда диапазоны разброса значений совпадают, но, вследствие разносторонней асимметрии двух распределений, различия в выборках существенны).

Расчеты проводят, придерживаясь следующего общего алгоритма.

1. Проверяют, выполняются ли ограничения: и.

2. Упорядочивают значения отдельно в каждой выборке по степени возрастания оцениваемого показателя. Полагают выборкой 1 ту выборку, значения в которой предположительно выше, а выборкой 2 - ту, где значения предположительно ниже.

3. Определяют самое высокое (максимальное) значение показателя в выборке 2. 

4. Подсчитывают количество значений показателя в выборке 1, которые выше максимального значения в выборке 2. Обозначают полученную величину как S₁.

5. Определяют самое низкое (минимальное) значение показателя в выборке 1.

6. Подсчитывают количество значений в выборке 2, которые ниже минимального значения выборки 1. Обозначают полученную величину как S₂.

7. Подсчитывают эмпирическое значение критерия по формуле: Q_эмп=S₁+S₂.

8. По таблице критерия Розенбаума (Приложение 3) определяют критические значения Q_крдля данныхn₁иn₂. ЕслиQ_эмп при уровне значимости 0,05 превышает Q_кр, то гипотезаН_оотвергается.

Проиллюстрируем алгоритм на сравнении предпочтений участников фондового рынка по акциям АиВ.

А	25	23	21	20	19	19	19	18	17	16		15	14	14			10	S2=7
В	S1=8								17				14		12	11	10	10	9	9	7	6	6	3

Таким образом, S₁=8,S₂=7 иQ_эмп.= 8 + 7=15.

Входим в таблицу Q-критерия и находим:

7, ,

Q_кр=