Вибір інвестиційного проекту

Для розрахунку критеріїв оцінки проекту необхідно визначити середньозважену вартість капіталу, яка розраховується за формулою: , (1)

де — відсоткова ставка за кредит; — необхідна дохідність акцій; — частка відповідного джерела в загальному обсязі інвестицій.

За умовою W_d = 0,7; k_d = 0,15; W_s = 1 – 0,7 = 0,3.

Необхідна дохідність звичайних акцій розраховується за фор­мулою: ,

де — безризикова ставка; — середньоринкова доходність акцій; — рівень систематичного ризику проекту.

Таким чином, необхідна дохідність акцій — 19.5 %. Звідси середньозважена вартість капіталу і, відповідно, дисконтна ставка становитимуть:

.

Визначимо показники ефективності проекту, використовуючи ставку дисконтування 16.35 %: чисту теперішню вартість (NPV); індекс рентабельності (TI); термін окупності (PBP).

Показники ефективності інвестиційних проектів

Показник	Проект 1						Проект 2
	0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік		0 рік	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
Інвестиції, тис. грн	120							120
Грошові потоки, тис. грн			40	60	50	50				60	50	50
Дисконтований множ­ник (12 %)	1	0,893	0,797	0,712	0,635	0,567		1	0,893	0,797	0,712	0,635
Дисконтовані інвестиції, тис. грн	120							120
Дисконтовані грошо­ві потоки, тис. грн		44,65	39,85	35,60	31,75	28,35			35,72	39,85	35,60	38,10
Наростаючий підсумок	–120,00	–75,35	–35,50	0,10	31,85	60,20		–120,00	–84,28	–44,43	–8,83	29,27
Чистий приведений дохід, тис. грн	60,20						29,27
Індекс прибутковості, частки	0,50						0,24
Термін окупності, ро­ків	3,33						3,22

Розрахуємо зміну систематичного ризику та сподіваної дохідності компанії (табл. 2).

Таблиця 2

Систематичний ризик та сподівана дохідність компанії

Рівень систематичного ризику, β		Сподівана дохідність компанії, ks
До впровадження проекту	Після впровадження проекту	До впровадження проекту	Після впровадження проекту
1,1	0,7 · 1,1 + 0,3 · 1,6 = = 1,25	10 + (15 – 10) · 1,1 = = 15,5	10 + (15 – 10) × × 1,25 = 16,25

За формулою середньозваженої величини знайдемо необхідну дохідність нового проекту компанії: ,

де — необхідна дохідність нового проекту.

Висновок: за величиною чистого приведеного доходу та рівнем прибутковості проекту більш привабливим для впровадження є Проект 1. Проект 2 має трохи менший строк окупності, але величини інших показників ефективності значно гірші.

Для того, щоб залучити кошти інвесторів, сподівана дохідність компанії має зрости з 15,5 до 16,25 %.

Необхідна доходність акцій компанії має становити 18 %, необхідна дохідність нового проекту повинна становити k_s = 16,25 %.