34. Стратегический анализ внешней и внутренней среды организации.

- цели стратегического анализа внешней и внутренней среды;

- структура среды управления;

- внешняя среда организации;

- характеристики внутренней среды организации;

- среда прямого воздействия;

- среда косвенного воздействия;

- элементы макросреды;

- элементы микросреды;

- управленческие технологии оценки среды (ФЭСТ анализ);

- тенденции развития и влияния внешней среды на организацию.

37. Создание и реорганизация предприятия. Предприятие – это самостоятельный хозяйствующий субъект с правом ЮЛ, созданный в порядке, установленном законом, для производства продукции в целях удовлетворения общественных потребностей и получения прибыли. ЮЛ – это организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество; может от своего имени приобретать или осуществлять права и нести обязанности, отвечает по своим обязательствам своим имуществом, может быть истцом и ответчиком в суде. Подтверждение имущественной обособленности предприятия есть наличие отдельного бухгалтерского баланса. Классификация предприятий: 1) По производственному потенциалу (малые, средние и крупные). Малые до 100 человек, годовая выручка без учета НДС не превышает 400 млн. руб., степень участия других организаций ограничена 25%. 2) По форме собственности (государственная, муниципальная, частная); 3) По принадлежности капитала и контролю над ним (отечественные, иностранные и совместные); 4) По организационно-правовой форме (хозяйственные товарищества, хоз. общества, унитарные предприятия и производственные кооперативы); 5) По форме объединения предприятий (холдинги, ФПГ, концессии, синдикаты, конгломераты и т.д.). Документы для регистрации: заявление, устав, учредительный договор, документы подтверждающие оплату не менее 50% уставного капитала, свидетельство об уплате госпошлины. В течение 5 дней с даты подачи документов происходит регистрация или обоснованный отказ. Открываются счета предприятия в банке: расчетный счет, бюджетный счет, валютный счет, депозитный счет и корреспондентский счет. Реорганизация: 1) Слияние – создание нового предприятия с переходом к нему прав и обязанностей двух или нескольких предприятий и прекращением последних. Документы: передаточный акт, новый устав, назначение руководителя. 2) Присоединение – прекращение одного или нескольких предприятий с переходом их прав и обязанностей к предприятию, к которому осуществляется присоединение. Документы: передаточный акт, изменение устава, пересмотр руководства при необходимости; 3) Разделение – это прекращение предприятия с переходом его прав и обязанностей к вновь созданным предприятиям. Документы: разделительный баланс, новый устав, смена руководства. 4) Выделение – это создание одного или нескольких предприятий, с переходом к каждому из них части прав и обязанностей реорганизованного предприятия без прекращения последнего. Документы: разделительный баланс, новый устав, смена руководства. 5) Преобразование – либо в некоммерческую структуру, либо в другую организационно-правовую форму. 6) Ликвидация – влечет за собой его прекращение без перехода прав и обязанностей к другим лицам.

38. Организационно-правовые формы деятельности организаций. Организационно-правовая форма представляет собой способ закрепления и использования имущества хозяйствующим субъектом и вытекающие из этого его правовое положение и цели деятельности. Выделяют следующие организационно-правовые формы деятельности предприятий (коммерческих организаций): хозяйственные товарищества (полные и на вере), хоз. общества (ООО, ОДО, ОАО, ЗАО), унитарные предприятия (один собственник: государство либо муниципалитет) и производственные кооперативы (артель, добровольное объединение ФЛ). Выделяют следующие организационно-правовые формы деятельности некоммерческих организаций: фонды, общественные и религиозные организации, учреждения, потребительские кооперативы и др. Разница между коммерческими и некоммерческими организациями заключается в целях их деятельности: коммерческие – извлечение прибыли, некоммерческие – выполнение социально-экономических и управленческих функций.

39. Формы объединения предприятий. Формы: 1) Холдинг – предприятие, в состав активов которого входят контрольные пакеты акций других предприятий. В структуре имеется материнская компания и ее «дочки». Под контрольным пакетом акций имеется ввиду возможность полного контроля дочек материнской компанией. Не могут создаваться в ряде отраслей: торговля потребительскими товарами, сельскохозяйственное пр-во, общественное питание и транспорт (кроме ж/д, трубопроводного и осуществляющего исключительно международные перевозки). Общая доля холдинга на рынке однотипной продукции не должна превышать 35%. Разновидностью холдинга является Финансово-промышленная группа (ФПГ), в структуре которой имеется промышленная и финансовая составляющие. Результат деятельности финансовой (банковской) составляющей в большой степени зависит от деятельности промышленной группы. 2) Концессия – это соглашение, по которому одна сторона (концессионер) обязуется за свой счет создать или реконструировать определенное соглашением недвижимое имущество, право собственности на которое принадлежит другой стороне (концеденту), осуществлять деятельность с использованием объекта соглашения, а концедент обязуется предоставить концессионеру права владения и пользования. 3) Синдикат – единая фирма по реализации товара. 4) Конгломерат – это предприятие различных направлений деятельности. 5) Картель – форма монополистического объединения.

40. Сущность и концепции финансового менеджмента. ФМ – это наука управления финансами предприятия, направленная на достижение его стратегических и тактических целей. Сущность заключается в определении. Концепции: 1) Денежного потока – предприятие представляется в виде притоков и оттоков денежных средств. 2) Концепция временной ценности – денежная единица сегодня отличается от денежной единицы завтра. Это определяется тремя факторами: инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемость. 3) Компромисс между риском и доходностью – чем выше риск, тем больше доходность и наоборот. 4) Концепция операционного и финансового рисков – операционные риски свойственны предпринимательству и производству (соотношение постоянных и переменных затрат, которые влияют на операционный рычаг – отношение маржинальной прибыли к выручке от реализации) и финансовые риски, которые связаны с заимствованием средств (финансовый рычаг, плечо – отношение заемного капитала к собственному капиталу). 5) Концепция стоимости капитала – не существует бесплатных источников финансирования. 6) Концепция эффективности рынка – уровень насыщения рынка информацией является фактором ценообразования. Рынки капитала в информационном плане не являются абсолютно эффективными, этот тезис переходит в концепцию ассиметричной информации. 7) Концепция ассиметричной информации – отдельные категории лиц владеют информацией, которая не доступна всем участникам рынка (инсайдерская информация). 8) Концепция агентских отношений – в любой фирме обособляются группы лиц, заинтересованных в ее деятельности, но интересы которых не совпадают. 9) Концепция альтернативных затрат – концепция доходов упущенных возможностей. 10) Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта – предприятие создается для того, чтобы как можно дольше работать. 11) Концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования.

41. Информационная основа финансового менеджмента. Информация – это сведения уменьшающие неопределенность в области, к которой они относятся. Требования: 1) Достоверность; 2) Своевременность; 3) Достаточность; 4) Точность. Информационная база ФМ делится на 5 групп: 1) Сведения, регулятивно правого характера (законодательная база); 2) Финансовые сведения нормативно-справочного характера (например, приказы ЦБ и МинФина); 3) Бухгалтерская отчетность; 4) Статистические данные финансового характера (агентство Moodys, Standard&Poor’s); 5) Несистемные данные (результаты опроса, СМИ). По аналитическим возможностям источники информации делятся на 2 группы: 1) Характеризующие имущественное и финансовое положение компании; 2) Характеризующие окружающую среду (законодательная база). В основном ФМ опирается на результаты анализа: 1) Экспресс-анализ (проводится в 3 этапа: 1 этап подготовительный, где исследуется имеющаяся информация по предприятию; 2 этап заключается в предварительном анализе бухгалтерской отчетности; 3 этап заключается в экономическом анализе отчетности) 2) Углубленный анализ.

42. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Принципы организации системы управления финансами предприятия: 1) Экономической эффективности – все расходы должны быть экономически оправданы; 2) Финансового контроля – согласование целевых установок и проведение регулярного финансового контроля; 3) Финансового стимулирования – все работники должны быть заинтересованы в результатах работы предприятия; 4) Материальной ответственности. Процесс функционирования системы управления финансами состоит в обмене информацией между управляющей системой (включает: 1) Организационную структуру управления финансами, например, линейная, функциональная и т.д.; 2) Кадры управления финансами; 3) Финансовый инструментарий, например, методы и финансовые инструменты; 4) Информация финансового характера; 5) Технические средства управления) и объектом управления (делится на 3 составляющих: 1) Финансовые отношения, например, между работником и руководителем; 2) Финансовые ресурсы, которые могут быть в денежном и неденежном виде; 3) Источники финансовых ресурсов, собственные и заемные. Под стратегией ФМ понимается общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Главная стратегическая цель – это максимизация благосостояния собственников предприятия путем максимизации рыночной стоимости предприятия. Также сюда включается нахождение оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями фирмы. Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задача тактики – это выбор наиболее оптимального решения и методов управления. Тактические задачи: 1) Формирование необходимого объема финансовых ресурсов; 2) Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов по направлениям деятельности; 3) Оптимизация денежного оборота, цель – минимизация среднего остатка свободных денежных активов; 4) Обеспечение максимизации прибыли при допустимом уровне риска; 5) Обеспечение минимизации уровня риска путем диверсификации деятельности; 6) Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия путем поддержания уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

43. Функции и задачи финансового менеджера. Функции: 1) Финансовый анализ и планирование; 2) Текущее управление денежными средствами; 3) Управление финансовой деятельностью; 4) Управление инвестиционной деятельностью; 5) Управление источниками финансовых ресурсов. Задачи финансового менеджера: 1) Управление активами, а именно определение объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы, управление производственными запасами, управление дебиторской задолженностью, управление денежными средствами, управление краткосрочными финансовыми вложениями; 2) Управление пассивами, а именно, управление собственным капиталом (3 раздел баланса), управление заемным капиталом (4 и 5 раздел баланса), управление краткосрочными обязательствами, оптимизация структуры источников финансирования, выбор способа мобилизации капитала (откуда будем брать деньги), дивидендная политика; 3) Управление инвестиционными программами; 4) Управление текущей финансовой деятельностью, т.е. управление оборотными активами и их взаимосвязь с инвестиционной деятельностью.

44. Финансовые ресурсы организации. Все финансовые ресурсы делятся на две группы: 1) Собственные, в том числе прибыль, амортизация, устойчивые пассивы (задолженность организации перед своими работниками) и уставный капитал; 2) Привлеченные средства: заемные средства, средства инвесторов, которые в дальнейшем могут стать собственным капиталом (покупка акций), бюджетные ассигнования, страховое возмещение.

45. Финансовый механизм организации. Финансовый механизм – это организационная структура по реализации функций управления предприятием. В него входят следующие элементы: 1) Финансовые методы, в том числе финансовое планирование, регулирование, контроль, учет; 2) Финансовые инструменты – это любой контракт или договор из которого вытекает активная финансовая операция для одной и пассивная операция для другой стороны (купля-продажа активов на финансовом рынке). Первичные инструменты (ценные бумаги либо задолженность) и вторичные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, свопы). 3) Информационно-правовое обеспечение управления финансами.

46. Производные финансовые инструменты. Варрант. Опцион. Фьючерс. Форвард. Своп. Финансовые инструменты – это любой контракт или договор, из которого вытекает активная финансовая операция для одной и пассивная операция для другой стороны (купля-продажа активов на финансовом рынке). Первичные инструменты (ценные бумаги либо задолженность) и вторичные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, свопы и т.д.). Варрант – это договор, по которому одна сторона продает, а вторая покупает определенное число акций по определенной цене в течение определенного договором времени. Опцион – это срочная сделка, по которой одна сторона обязуется продать, а другая купить какой-то вид актива с условием возможности отказа одной из сторон от сделки, при этом отказывающая сторона платит безвозвратную премию за риск. Фьючерс – это срочная сделка по покупке или продаже актива по цене сегодняшнего дня. Фьючерсы - на биржевом рынке, форварды (те же фьючерсы) - на внебиржевом. Своп – это операция, по которой расчет производится не денежными средствами, а имеющимися в наличии активами.

47. Временная характеристика денежных потоков. Дисконтирование и наращение. Время влияет на цену денег, это связано с обесценением денежной наличности и обращением капитала. Для учета фактора времени в стоимости денег используется коэффициент в виде ставки: 1) Если происходит наращение, т.е. из исходной суммы происходит пересчет на будущее, то применяется т.н. % ставка, %, ставка %, норма прибыли, доходность. ; 2) Если идет пересчет ожидаемых к поступлению денежных средств на сегодня (приведенная сумма), то это процесс дисконтирования, а ставка называется учетной ставкой или дисконтом. . Ставки могут быть простыми и сложными (простые % (где базой является исходная сумма) и сложные % (где базой является наращенная сумма)).

48. Теории структуры капитала. Структура капитала – это соотношение источников средств разного вида (собственный и заемный капитал) с учетом цены капитала. Цена капитала – это сумма средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в % к объему этих ресурсов. С точки зрения оптимизации структуры капитала есть следующие теории: 1) Модильяни-Миллера. Не учитывается налогообложение прибыли, риски распределяются равномерно между компаниями и др. допущения модели. Результатом этой теории на практике является разработка финансового рычага. Эффект финансового рычага считается по формуле: , где H_п (=0,2) – ставка налога на прибыль, (R_а - %) – дифференциал, – плечо, R_а – рентабельность активов, % - цена заемного капитала, ЗК и СК – заемный и собственный капитал. Чем больше плечо финансового рычага, тем больше эффект финансового рычага. Однако выше и финансовый риск. 2) Традиционная теория. Оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом определяется на основе плеча финансового рычага. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная цена имеет минимальное значение и тем самым цена предприятия максимальна. Большое заимствование средств снижает финансовую устойчивость предприятия. 3) Компромиссная. Оптимальная структура капитала достигается в результате компромисса между получением экономии в результате привлечения заемных средств (если они дешевле собственных) и увеличением затрат связанных с финансовыми трудностями и агентскими расходами, вызванными ростом заемного капитала. Нужно искать компромисс, под какой % брать деньги. 4) Ассиметричной информации. Представители Дональдсон и Майерс. Она реализуется путем ограничения выпуска новых обыкновенных акций по пониженным ценам и сохранения заемного потенциала предприятия за счет высокой доли акционерного капитала и низкого уровня задолженности.

49. Цена капитала. Средневзвешенная цена капитала предприятия (WACC – Waiting Average Cost of Capital). Цена капитала – это сумма средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в % к объему этих ресурсов. Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле:

Цена собственного капитала (ЦК) выражается в выплаченных дивидендах в % отношении. Цена заемного капитала – это % за кредит. Облигации – это % по облигациям + затраты на погашение облигации. (в формуле) – весовой коэффициент, оно же взвешивание, может быть первоначальным на основе балансовой или рыночной стоимости источников и целевым (производится в случае если предприятие формирует оптимальную структуру капитала, когда соотношение собственных и заемных средств должно сохраняться длительный период времени).

50. Структура капитала и рыночная стоимость предприятия. Структура капитала влияет на рыночную стоимость предприятия. Рыночная стоимость предприятия может быть выражена как сумма дисконтированных денежных потоков по приемлемой ставке доходности. , где V – стоимость, Дt – годовые денежные потоки (чистые), r – ставка доходности. Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле: , где r=WACC (средневзвешенная цена капитала предприятия). Рыночная стоимость может быть максимальной при средневзвешенной цене капитала стремящейся к минимуму. Минимизация средневзвешенной цены производится путем оптимизации структуры капитала на основе моделей структуры капитала (Модильяни-Миллера и т.д.).

51. Дивидендная политика предприятия. Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Основная проблема дивидендной политики – это найти оптимальное соотношение между дивидендными выплатами и инвестициями. Три теории дивидендной политики: 1) Ирревалентности (безразличие дивидендов). Модильяни и Миллер. Конечный результат – дивиденды стоят на втором плане, т.е. выплачиваются в последнюю очередь, таким образом, в приоритете реинвестирование прибыли. 2) Существенности дивидендной политики. Гордон. Дивиденды растут пропорционально стоимости фирмы. Дивиденды выплачиваются в первую очередь. 3) Налоговой дифференциации. Литценбергер. Доход от капитализации стоимости важнее, чем дивиденды. Это выражается в том, что налог на доход от капитализации меньше чем налог на дивиденды (13% и 9% для физлиц в РФ). Этапы дивидендной политики: 1) Оценка факторов, влияющих на дивидендную политику. 2) Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов. Методики: постоянное процентное распределение прибыли (установлен фиксированный % на дивиденды), фиксированные дивидендные выплаты, выплата гарантированного минимума и экстрадивидендов (премии). Типы дивидендной политики: постоянное возрастание размера дивидендов (Гордон), выплата дивидендов по остаточному принципу (теория ирревалентности) и выплата дивидендов акциями. 3) Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной методикой выплат дивидендов. 4) Определение уровня дивиденда на акцию. 5) Оценка эффективности дивидендной политики. Процедура выплаты дивидендов проводится в 4 этапа: 1) Объявление дивидендов; 2) Объявление экс-дивидендов (дата, после которой владельцы акций не имеют права на получение дивидендов); 3) Перепись акционеров (день регистрации акционеров, имеющих право на получение дивидендов); 4) Выплата дивидендов.

52. Финансовое планирование в организации. ФП является важнейшей составляющей работы финансовой службы предприятия, помимо которого проводится оперативная и контрольно-аналитическая работа. В ходе планирования всесторонне оценивается финансовое состояние, возможность увеличения финансовых ресурсов и выявляются направления их наиболее эффективного использования. Задачи ФП: 1) Разработка проектов финансовых планов; 2) Определение потребности в оборотном капитале; 3) Выявление источников финансирования; 4) Разработка инвестиционного плана; 5) Участие в разработке бизнес-плана; 6) Составление кассовых планов; 7) Участие в составлении планов реализации продукции в денежном выражении, определение плановой суммы балансовой прибыли и расчет рентабельности. Этапы финансового планирования: 1) Анализ достигнутых показателей; 2) Перспективное планирование (прогноз для предприятия на время более года: прогноз баланса, прогноз отчета о прибылях и убытках, прогноз движения денежных средств); 3) Конкретизация прогноза и составление текущего финансовых планов (в пределах года, те же формы бухотчетности, но на год); 4) Оперативное финансовое планирование (от квартала до одного дня, 2 документа: платежный календарь и кассовый план); 5) Составление аналитической записки (резюме по результатам планирования); 6) Внедрение и контроль планов.

53. Бюджетирование на предприятии. Бюджетирование связано с текущим планированием и применяется на тех фирмах, где возможно образовать центры ответственности (подразделения, где формируется прибыль). Бюджетирование связывает все центры ответственности с целью планирования финансовых результатов деятельности. Главный бюджет (сумма бюджетов всех центров ответственности) состоит из оперативного бюджета и финансового. Оперативный бюджет подразумевает текущие затраты. Финансовый бюджет – это капитальные затраты (план инвестиционных затрат). Оперативный бюджет до года, финансовый более года. Схема бюджетирования состоит в том, что бюджетирование начинается с составления бюджета продаж (объем производства и реализации). Дальше идет формирование бюджета запасов (сырье, материалы), трудовых затрат, бюджет готовой продукции, бюджет управленческих и коммерческих расходов и бюджет накладных расходов. После чего формируется бюджетный отчет о прибылях и убытках (форма № 2 в отношении каждого центра ответственности). Параллельно формируется финансовый бюджет, он связан с формированием бюджета капитальных затрат, бюджета денежных средств, бюджета денежных потоков (показывает, когда какие денежные потоки поступают на финансирование текущей, финансовой и инвестиционной деятельности; форма № 4). Последний этап – бюджет бухгалтерского баланса (форма № 1), на основе которого корректируются все бюджеты до тех пор, пока оценка финансового состояния не станет удовлетворительной.

54. Управление затратами организации. Управление затратами – это процесс управленческий действий, направленных на оптимизацию затрат с целью повышения эффективности работы предприятия и получения преимуществ перед конкурентами. Управление затратами включает: 1) прогнозирование и планирование затрат; 2) выявление резервов снижения затрат; 3) нормирование затрат; 4) учет затрат и калькулирование себестоимости; 5) стимулирование участников производства; 6) анализ и контроль за себестоимостью. Важной предпосылкой создания системы управления затратами является их классификация: 1) По учетному признаку (дает возможности контроля и экономического анализа): материальные затраты, затраты на оплату труда (в том числе социальные отчисления), амортизация и прочие. 2) По возможности отнесения затрат на себестоимость продукции: прямые (напрямую могут быть включены в себестоимость, например путем нормирования) и косвенные затраты (не могут быть включены напрямую в себестоимость, т.е. используется база для списания косвенных затрат). 3) По отношению к процессу производства продукции: основные (те затраты, которые непосредственно связаны с производством продукции, по составу близки к прямым) и накладные (те затраты, которые не имеют прямого отношения к производству, по составу близки к косвенным). 4) По статьям калькуляции (составляющие калькуляции себестоимости единицы продукции) – все затраты, сумма которых образует полную себестоимость продукции (денежное выражение себестоимости товара, т.е. затраты на все виды ресурсов на производство и реализацию продукции). 5) Условно-постоянные и условно-переменные, полупостоянные и полупеременные. Это деление зависит от объема производства и реализации продукции. Если затраты меняются пропорционально объему продукции, то они являются переменными, если затраты не меняются при изменении объема, то они постоянные. Полупеременные затраты – в затратах есть и переменная и постоянная составляющая (например, комбинированный тариф за телефон). Полупостоянные затраты – это постоянные затраты, которые ступенчато меняются в течение планового периода. Деление затрат на постоянные и переменные дает возможность применить операционный анализ (CVP), который позволяет определить точку безубыточности, порог рентабельности и запас финансовой прочности, а также рассчитать эффект операционного (производственного) рычага. Точка безубыточности – нет ни прибыли, ни убытков, т.е. выручка = затратам. Порог рентабельности – величина выручки соответствующая точки безубыточности. Запас финансовой прочности – это превышение текущей выручки над порогом рентабельности. Эффект операционного рычага позволяет определить увеличение прибыли при изменении выручки на единицу (на 1%). , где МП - маржинальная прибыль, ПР - прибыль от реализации, В – выручка, З_перем – переменные затраты, З_пост – постоянные затраты.