Глава III. Регулирование величины валютных курсов.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса⁸. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:⁹

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования. Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на "стерилизованные" и "нестерилизованные". "Стерилизованными" называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной "денежной базы." Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является "нестерилизованной".

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1) наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

2) доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

3) изменение фундаментальных экономических показателей, таких, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

В качестве примера неудачных интервенций, проводимых центральным банком для поддержания курса собственной валюты, можно привести действия Банка Франции с 9 по 15 октября 1995 г. Причинами падения курса франка в тот период явились, в первую очередь, конъюнктурные факторы, которые тогда "пересилили" действия Центрального банка Франции, направленные на реализацию политики "сильного" франка, провозглашенной французским правительством. Так, немецкая марка б октября стоила 3,4667 франц. франка, а днем раньше - 3,4575 франц. франка.

Все более широкое распространение получают согласованные, или скоординированные, интервенции. Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1987 г., когда центральные банки США, Японии, Германии и Великобритании фактически поддерживали курс доллара и финансировали дефицит текущего платежного баланса США.

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями¹⁰.

Видами валютных ограничений являются следующие:

• валютная блокада;

• запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

• концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей. Так, в РФ применяются следующие виды валютных ограничений: обязательная продажа резидентами 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке; лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала; централизация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках. Эти меры способствуют поддержанию курса российского рубля (в основном к доллару США) в заданных Центральным банком границах.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Также в регулировании величины валютных курсов вводят валютные ограничения

Валютные ограничения – это система нормативных правил, устанавливаемых в административном порядке или законодательно и направленных на ограничение операций с иностранной и национальной валютой и другими валютными ценностями.

Валютные ограничения включают:

1)   регулирование международных платежей и переводов капиталов, репатриации прибылей, движения золота, денежных знаков и ценных бумаг;

2)   запрет свободной купли-продажи иностранной валюты;

3)   концентрацию в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Отличаются дискриминационным характером. Используются для выравнивания платежного баланса; поддержания валютного курса; концентрации валютных ценностей в руках государства.

Различают следующие виды валютных ограничений:

-          лицензирование валютных операций;

-          полное или частичное блокирование валютных счетов;

-          ограничение обратимости валют.

Соответственно вводятся разные категории валютных счетов: свободно конвертируемые, внутренние (в национальной валюте с использованием в пределах страны), по двухсторонним правительственным соглашениям, клиринговые, блокированные и др.

Валютные ограничения разделяются на две основные сферы:

1) текущие операции платежного баланса (торговые и «невидимые» операции);

2) финансовые (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей).

Валютные ограничения способствуют временному выравниванию платежных балансов отдельных стран, но в конечном счете осложняют проблему их балансирования, так как возникает необходимость регулирования международных расчетов с каждой страной отдельно. Ограничение обратимости валют фактически аннулирует принцип наибольшего благоприятствования, усиливает дискриминацию торговых партнеров путем применения множественности валютных курсов. Объективная необходимость снятия валютных барьеров в международных экономических отношениях порождает тенденцию к межгосударственному регулированию валютных ограничений. Однако этому фактору противостоит национальный протекционизм как средство конкуренции, направленной против торговых партнеров.

Заключение.

Валютный курс – стоимость одной валюты, выраженная в другой валюте. Валютный курс отражает динамику всех основных макроэкономических показателей и может сам активно влиять на их изменение.

В современных условиях валютный курс формируется, как обычная цена, под воздействием спроса и предложения. В результате взаимодействия спроса и предложения формируется равновесный рыночный курс валют. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг; расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранное государство; спросом на иностранные финансовые активы; спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Размер предложения иностранной валюты определяется:

• спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства;

• спросом иностранных туристов на товары и услуги в данном государстве;

• спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства; спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояким образом. Их увеличение внутри страны приводит к повышению курса национальной валюты в краткосрочном периоде, а в долгосрочном – к понижению курса национальной валюты.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников; соответственно пассивный платежный баланс порождает тенденцию к понижению курса национальной валюты.

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса могут значительно изменять величину курса национальной валюты, однако в краткосрочных интервалах времени. К ним относятся колебания деловой активности в стране, прогнозы, валютные спекуляции и кризисы.

Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом воздействия выступают валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. наличие необходимого количества резервов в центральных банках для проведения валютных интервенций;

2. доверие участников рынка к долгосрочной политике центральных банков;

3. изменение фундаментальных экономических показателей (таких, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения денежной массы).

Список источников:

1. Круглов В. В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении – М.: ИНФРА-М, 1998. http://robotlibrary.com/book/106-osnovy-mezhdunarodnyx-valyutno-finansovyx-i-kreditnyx-otnoshenii/7-glava-2-valyutnyj-kurs-i-faktory-vliyayushhie-na-ego-velichinu.html

2. Фролова Т. А. Экономическая теория: конспект лекций. – Таганрог. : ТТИ ЮФУ, 2009. http://www.aup.ru/books/m202/22_2.htm

3. http://www.grandars.ru/student/finansy/valyutnyy-kurs.html

4. http://eumtp.ru/?p=2187

5. http://fictionbook.ru/author/yuliya_daraeva/upravlenie_finansami/read_online.html?page=3

6. http://www.bibliotekar.ru/biznes-19/14.htm.

1 http://www.grandars.ru/student/finansy/valyutnyy-kurs.html

2 Там же.

3 Круглов В. В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении / В. В. Круглов - http://robotlibrary.com/book/106-osnovy-mezhdunarodnyx-valyutno-finansovyx-i-kreditnyx-otnoshenii/7-glava-2-valyutnyj-kurs-i-faktory-vliyayushhie-na-ego-velichinu.html

4 http://www.grandars.ru/student/finansy/valyutnyy-kurs.html

5 Круглов В. В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении / В. В. Круглов - http://robotlibrary.com/book/106-osnovy-mezhdunarodnyx-valyutno-finansovyx-i-kreditnyx-otnoshenii/7-glava-2-valyutnyj-kurs-i-faktory-vliyayushhie-na-ego-velichinu.html

6 http://eumtp.ru/?p=2187

7 Фролова Т. А. Экономическая теория: конспект лекций. – Таганрог. : ТТИ ЮФУ, 2009. http://www.aup.ru/books/m202/22_2.htm

8 http://fictionbook.ru/author/yuliya_daraeva/upravlenie_finansami/read_online.html?page=3

9 Круглов В. В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении – http://robotlibrary.com/book/106-osnovy-mezhdunarodnyx-valyutno-finansovyx-i-kreditnyx-otnoshenii/7-glava-2-valyutnyj-kurs-i-faktory-vliyayushhie-na-ego-velichinu.html

10 http://www.bibliotekar.ru/biznes-19/14.htm.

21