Специальные Права Заимствования

Сумма резервных платежных средств страны в международной валютной системе; неофициальное название - "бумажное золото". Специальные права заимствования, впервые выпущенные Международным валютным фондом, МВФ (International Monetary Fund, IMF) в 1970 г., были разработаны для того, чтобы дополнить существующие резервы золота и конвертируемых (или твердых) валют, используемых для поддержания стабильности на международном валютном рынке.

Например, если Министерство финансов США видит, что цена британского фунта резко упала по отношению к доллару, оно может использовать свой запас специальных прав заимствования для того, чтобы выкупить избыточные фунты стерлингов на международном валютном рынке, таким образом поднимая котировки оставшейся массы фунтов стерлингов.

Нейтральная единица измерения стала необходимой в результате быстрого роста объемов международной торговли в течение 60-х годов. Международные кредитно-финансовые органы опасались, что два основных резервных средства платежа - золото и доллары США - не смогут удовлетворить спрос на международную валюту, что вызовет непропорциональный рост курса доллара США по отношению к другим резервным валютам.

В тот момент, когда были введены специальные права заимствования, цена золота была зафиксирована на уровне примерно 35 долл. за унцию.

МВФ выделяет каждой из более чем 140 стран - членов МВФ определенный объем специальных прав заимствования, пропорциональный ее предполагаемой квоте в фонде. Расчет этой квоты, в свою очередь, основан на валовом национальном продукте (gross national product, GNP).

Каждый член МВФ обязуется поддержать свои специальные права заимствования всеми доходами и возможностями заимствования своего правительства и принимает их в обмен на золото или конвертируемые валюты.

Первоначально стоимость одного SDR была зафиксирована на уровне 1 долл. или долларового эквивалента в иной конвертируемой валюте на 1 января 1970 г. После того как правительства перешли к существующей в настоящее время системе плавающих обменных курсов (floating exchange rates), стоимость специальных прав заимствования колеблется по отношению в "корзине" основных валют.

Все больше специальные права заимствования используются для окончательной оплаты по международным расчетам. Этот процесс совпал с падением значения золота в качестве резервного средства платежа.

Будучи внутренне равновесными по отношению к любой из валют, специальные права заимствования используются для деноминации или в качестве расчетной единицы стоимости частных контрактов, международных соглашений и ценных бумаг на рынке еврооблигаций (eurobonds)*.

____________________________________________________________________________

Вследствие устанавливаемых правительством ограничений на инвестиции в иностранные ценные бумаги ряд заемщиков пришли к выводу, что гораздо выгоднее продавать фондовые активы в других странах. Термин еврооблигация (eurobond)* в широком смысле применяется для облигаций, размещаемых за пределами как страны заемщика, так и страны, в валюте которой указан номинал.

Таким образом, облигация, выпущенная американской корпорацией с номиналом в иенах (или в долларах США) и продаваемая в Германии, будет называться еврооблигацией.

В связи с тем, что еврооблигации не облагаются налогом и их рынок не регулируется, они дают существенные преимущества как для эмитентов, так и для покупателей.

СПЗ - международные резервно-расчётные средства в рамках Международного валютного фонда (МВФ). Существуют в виде записей на специальных счетах стран — членов МВФ и предназначены для покрытия дефицитов их платёжных балансов, пополнения валютных резервов и расчётов с фондом. Введены в 1970. К 1974 в расчётах в СПЗ участвовали почти все страны — члены МВФ.

Операции с СПЗ проводятся с ведома и под контролем МВФ.

В соответствии с установленными МВФ правилами страна, имеющая дефицит платёжного баланса и желающая воспользоваться выделенными ей СПЗ, может получить в обмен на них необходимую иностранную валюту от какой-либо другой страны-члена (по договорённости непосредственно с данной страной или через МВФ).

В качестве кредитора МВФ «назначает» страну с активным платёжным балансом и, что особенно важно, имеющую достаточные валютные резервы. По мере улучшения состояния платёжного баланса страна-дебитор должна погашать полученные ею кредиты, восстанавливая т. о. запасы СПЗ на своём счёте.

В течение 1970—72 выпущено и распределено между странами-участницами пропорционально их квотам в МВФ около 9,4 млрд. СПЗ (по 3 млрд. в среднем за год). В дальнейшем выпуск СПЗ был приостановлен, Первоначально стоимостное выражение единицы СПЗ было определено в 0,888671 г чистого золота, т.е. приравнено к золотому содержанию доллара США до его девальвации в декабре 1971.

С 1 июля 1974 МВФ определяет стоимость СПЗ косвенно по отношению к средневзвешенной стоимости 16 важнейших валют капиталистических стран (в этой совокупности валют удельный вес стоимости доллара США составляет 33%) на основе ежедневных данных о движении их курсов.