- •Практичне заняття 4
- •Вказівки до виконання завдання
- •Контрольні запитання до захисту звіту з практичного заняття
- •Практичне заняття 5
- •Вказівки до виконання завдання
- •Контрольні питання до захисту звітів з практичного заняття
- •Практичне заняття 6
- •Вказівки до виконання роботи
- •1. Формулювання проблеми і утворення експертних груп
- •2. Визначення переліку критеріїв, по яких необхідно порівнювати проекти
- •3. Порівняння критеріїв за важливістю
- •Вихідні дані до практичного заняття 6
- •4. Обробка матриці парних порівнянь критеріїв
- •5. Порівняльна оцінка проектів по кожному критерію.
- •6. Розрахунок узагальненої оцінки проектів по комплексу критеріїв
- •7. Вибір проекту для фінансування і формулювання висновків
- •Контрольні питання до захисту звітів з практичного заняття
- •Додаток а. Коефіцієнти дисконтування для різних ставок дисконту
- •Додаток б1- шкала відносної важливості пари об’єктів
- •Додаток б2 шкала випадкової узгодженості (сСn) матриць різної розмірності
- •Додаток б3. Додаткові завдання і вправи
- •Сословський Володимир Георгійович методичні рекомендації до практичних занять з дисципліни
- •Модуль 2. Для студентів спеціальностей “Банківська справа”, “Фінанси”
- •61174, М. Харків, пр. Перемоги, 55
НАЦІОНАЛЬНИЙ БАНК УКРАЇНИ
УНІВЕРСИТЕТ БАНКІВСЬКОЇ СПРАВИ
ХАРКІВСЬКИЙ ІНСТИТУТ БАНКІВСЬКОЇ СПРАВИ
Методичні рекомендації
до практичних занять з дисципліни “ПРОЕКТНЕ ФІНАНСУВАННЯ” .
Модуль 2
Для студентів спеціальностей
“Банківська справа”, “Фінанси”
Харків
2012
Затверджено на засіданні кафедри фінансів
протокол № 5 від 30 січня 2012 р.
Сословський В.Г.
Методичні рекомендації до практичних занять з дисципліни “Проектне фінансування”. Модуль 2. Для студентів спеціальностей “Банківська справа”, “Фінанси”. – Харків: РВВ ХІБС УБС НБУ, 2012. – 30 с.
Призначено для проведення практичних занять і самостійної роботи студентів 5 курсу спеціальностей “Банківська справа”, “Фінанси” освітньо-кваліфікаційних рівнів “ магістр” за другим модулем дисципліни: тема 4 “Бюджетування капіталу”; тема 5 “Підрядні тендери та контракти”; тема 6 “Проектно-кошторисна документація”.
Сословський В.Г., 2011.
ХІБС УБС НБУ, 2011
ЗМІСТ
ВСТУП ………………………………………………………………………………………………
|
|
|
ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ 4. Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту в умовах визначеності за економічними критеріями ………………………………………………………………………....
|
|
|
ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ 5. Прийняття рішення щодо доцільності фінансування проекту на умовах проектного фінансування з урахуванням економічних критеріїв і різних джерел фінансування в умовах визначеності ……………………………………………………………………………..……….…
|
|
|
ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ 6. Прийняття рішення щодо доцільності фінансування проектів за множиною критеріїв ………
|
|
|
|
|
|
Рекомендована література ………………………………………………………………………...
|
|
|
Додаток А. Коефіцієнти дисконтування для різних ставок дисконту ….……………………….
|
|
|
Додаток Б1. Шкала відносної важливості пари об’єктів . ………………………………………
|
|
|
Додаток Б2. Шкала випадкової узгодженості матриць різної розмірності ……………………..
|
|
|
Додаток Б3. Додаткові завдання і вправи …………………………………………………………
|
|
|
ВСТУП
Проектне фінансування вимагає від фахівців глибоких теоретичних знань та практичних умінь щодо прийняття рішень з фінансування проектів.
У другої першої частині методичних рекомендацій наведені шість практичних занять, виконання яких дасть студентам уявлення та практичні навички про оцінку доцільності фінансування проектів в умовах визначеності, прийняття рішення про застосування технології проектного фінансування певних проектів, прийняття рішення про доцільність фінансування проектів з урахування множини критеріїв.
Методичні рекомендації до практичних занять мають теоретичну частину з наведеним у ній прикладом розв’язання типової задачі, індивідуальні завдання студентам, контрольні запитання для захисту звіту з практичного заняття та рекомендовану літературу для поглибленого вивчення теми заняття.
За кожним практичним заняттям студент повинен скласти звіт та захистити його. Звіт можна оформляти у зошиті або на окремих аркушах формату А4.
Захист звіту з практичного заняття проводиться на наступному занятті. Під час захисту студенту ставляться питання, перелік яких наведений у рекомендаціях. За результатами захисту, студент отримує оцінку (2, 3, 4 або 5), яка враховується при виставленні першого модуля дисципліни
Методичні вказівки призначені для проведення практичних занять і самостійної роботи студентів 5 курсу спеціальностей “Банківська справа”, “Облік і аудит”, “Фінанси” освітньо-кваліфікаційного рівнів “спеціаліст” та магістр за другим модулем дисципліни (тема 4 “Бюджетування капіталу”, тема 5 “Підрядні тендери та контракти”, тема 6 “Проектно-кошторисна документація).
.
Практичне заняття 4
Тема заняття "Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту в умовах визначеності за економічними критеріями"
Мета заняття: засвоїти методики розрахунків показників економічної ефективності інвестиційних проектів в умовах визначеності.
Завдання. Підприємством "ВС" розроблений проект трубного заводу в м. Харкові, який буде вробляти високоякісні труби малого, середнього і великого діаметрів. Побудувати завод передбачається за три роки. У першому році будується і налагоджується виробництво труб малого діаметру, у другому році – труби середнього діаметру і у третьому році – труби великого діаметру.
Проект потребує інвестицій у сумі 30 млн.доларів США, з них 80% інвестується в основні засоби і 20% інвестується в оборотні кошти, які після закінчення проекту вивільняються і повертаються інвесторам. Загальна сума потрібних інвестицій по роках інвестиційного періоду розподіляється наступним чином: на створення загальнозаводської бази і виробництво труб малого діаметра - 17 млн. доларів США, на виробництво труб середнього діаметру - 8 млн.доларів США і на виробництво труб великого діаметру – 5 млн.доларів США. Основні засоби рівномірно амортизуються протягом експлуатаційного періоду. Нараховані суми амортизації направляються знову у проект і враховуються під час розрахунків прибутку від проекту. Розрахунки показують, щорічний валовий прибуток (до сплати податку на прибуток і процентних платежів) на від продажу труб малого діаметру складе 3,5 млн.доларів США, від продажу труб середнього діаметру – 4 і від продажу труб великого діаметру – 2 млн.доларів США. Очікувана рентабельність інвестицій у обраному сегменті ринку складає 21%.
Підприємство "ВС" може профінансувати лише 30% інвестиційних потреб за рахунок власних коштів (9 млн.доларів США). Бракуючу суму інвестицій пропонується профінансувати за рахунок позикових коштів. Для цього можна використовувати дві схеми: перша припускає отримання позикових коштів на умовах довгострокового кредитування, друга - на умовах проектного фінансування.
Враховуючи недостатність власних коштів, підприємство звертається в один з місцевих комерційних банків за кредитом. Кожний місцевий банк може профінансувати не більше 10% загальної потреби в інвестиціях, але у разі вигідності проекту, здатен привернути до фінансування ще три місцеві комерційні банки і організувати кредит від Європейського інвестиційного банку у розмірі 30% загальної потреби в інвестиціях.
Склалися наступні умови отримання кредитів:
У місцевих комерційних банках:
місцевий комерційний банк "Алмаз" (МКБ "Алмаз") фінансує 10% потреби у інвестиції під 11% річних;
місцевий комерційний банці "Рубін" (МКБ "Рубін") фінансує 10% потреби у інвестиції під 12% річних;
місцевий комерційний банк "Гранат" (МКБ "Гранат") фінансує 10% потреби у інвестиції під 14% річних;
місцевий комерційний банк "Янтар" (МКБ "Янтар") фінансує 10% потреби у інвестиції під 15% річних;
Графіки повернення кредиту і відсотків в місцевих комерційних банках можуть бути рівномірними і нерівномірними, без відстрочення і з відстроченням платежів;
Європейський інвестиційний банк фінансує 30% потреби в інвестиції (30*0,3=9 млн. доларів) під 10% річних;
Графік повернення кредиту і відсотків в Європейському інвестиційному банку може бути тільки рівномірним і без відстрочення платежів (таблиця 4.1);
Графіки повернення кредиту і відсотків в акціонерних банках може бути як рівномірним, так і нерівномірним, з відстроченням і без відстрочення платежів;
Як застава по кредитах виступає майно трубного заводу, що будується.
У разі фінансування проекту на умовах проектного фінансування банки спільно з підприємством «ВС» створили акціонерну проектну компанію "Харківський трубний завод". Пайовий внесок кожного учасника в статутній фонд компанії дорівнює інвестиційним можливостям кожного учасника. Продукція компанії користуватиметься попитом протягом 10 років і приноситиме щорічно прибуток у встановленому розмірі. Оскільки банки і підприємство стають співвласниками трубного заводу, виникає питання щодо ефективності вкладення коштів в акції компанії (тобто треба відповісти на питання, що більше сума одержуваних дивідендів за 10 років, або сума процентних виплат за 5 років кредитування проекту).
Таблиця 4.1
Графік обслуговування боргу в Європейському інвестиційному банку (в млн.доларах США)
Рік (t) |
Основний борг |
Виплата відсотків (10% від початкового балансу) |
Сума виплат |
||
Початковий баланс |
Виплата основної частини боргу |
Кінцевий баланс |
|||
1 |
9,0 |
1,8 |
7,2 |
0,9 |
2,7 |
2 |
7,2 |
1,8 |
5,4 |
0,72 |
2,52 |
3 |
5,4 |
1,8 |
3,6 |
0,54 |
2,34 |
4 |
3,6 |
1,8 |
1,8 |
0,36 |
2,16 |
5 |
1,8 |
1,8 |
0 |
0,18 |
1,98 |
Разом |
- |
9 |
- |
2,7 |
11,7 |
Необхідно дати порівняльну оцінку ефективності двох схем фінансування проекту.
Дана ситуація припускає розгляд комплексу питань і розрахована на два практичні заняття і домашню роботу, виконувану самостійно.
На першому практичному занятті треба з позицій кожного можливого учасника фінансування проекту (варіант задає викладач) провести аналіз ситуації і підготувати висновок про доцільність участі у фінансуванні цього проекту по схемі довгострокового кредитування.
На другому практичному занятті треба з позицій кожного можливого учасника фінансування проекту провести аналіз ситуації, підготувати висновок про доцільність участі у фінансуванні цього проекту по схемі проектного фінансування і вибрати кращу схему фінансування проекту.
На першому занятті необхідно:
1. Розробити прогноз грошових потоків за даним проектом і оцінити його ефективність по чистому дисконтованому доходу, внутрішній нормі прибутковості і терміну окупності без урахування обслуговування зовнішнього боргу; порівняти норму прибутковості проекту з пропонованою процентною ставкою за кредит і зробити попередній висновок про доцільність фінансування проекту;
2. Розробити графіки погашення зовнішнього боргу для кожного банку, скласти зведений графік погашення зовнішнього боргу за проектом (для всіх банків), скоректувати прогнозні грошові потоки з урахуванням обслуговування зовнішнього боргу, розрахувати в нових умовах внутрішню норму прибутковості і зробити висновок про доцільність фінансування проекту, порівнявши внутрішню норму прибутковості з середньою вартістю капіталу проекту (WACC);
3. Проаналізувати одержані результати, розробити пропозиції по поліпшенню показників ефективності проекту (зміна тривалості періоду інвестування проекту і розмірів грошових надходжень від реалізації продукції за рахунок поетапного пуску заводу, наприклад, запуск виробництва труб малого, середнього і великого діаметрів; надання пільг по кредитах і т.п.). Цей пункт виноситься на домашню самостійну роботу.