Тема 16. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Вопросы:
1. Понятие и структура рынка ценных бумаг. Правовые основы рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
2. Понятие, признаки и виды ценных бумаг
3. Правовое положение эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Профессиональная деятельность
на рынке ценных бумаг. Ответственность за нарушение законодательства о ценных бумагах
1. Понятие и структура рынка ценных бумаг. Правовые основы рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг можно рассматривать как механизм перераспределения финансовых (инвестиционных) ресурсов между различными сферами экономики.
Рынок ценных бумаг - это совокупность общественных отношений, возникающих в сфере выпуска, размещения, обращения и погашения ценных бумаг.
В зависимости от субъектного состава можно рассматривать первичный и вторичный рынок.
Первичный рынок ценных бумаг позволяет осуществить первичное размещение ценных бумаг среди инвесторов (первичных) после их выпуска (эмиссии) эмитентом. Здесь возникают отношения, связанные с эмиссией ценных бумаг, с заключением сделок между эмитентами и первичными инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.
Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.
Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перемещение капитала в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка.
Белорусское законодательство содержит понятие биржевого (организованного) рынка - это рынок, на котором размещение ценных бумаг осуществляется путем совершения сделок купли-продажи данных ценных бумаг через торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа» (п. 2 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 № 146 (далее - Инструкция № 146)).
По общему правилу внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне биржи, и представляет собой компьютеризированную систему торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли.
В Республике Беларусь внебиржевой рынок - это рынок, на котором размещение ценных бумаг осуществляется путем совершения сделок купли-продажи данных ценных бумаг вне торговой системы биржи (и. 2 Инструкции № 146).
Структуру рынка ценных бумаг составляют:
1) инструменты (ценные бумаги);
субъекты рынка - инвестор (кредитор, владелец) и эмитент (должник), а также инвестиционные институты, включающие всех профессиональных участников, осуществляющих свою деятельность с ценными бумагами как исключительную;
нормативная база для обеспечения легального функционирования инструментов и урегулирования правоотношений между субъектами рынка;
4) способы организации торговли ценными бумагами. Правовое регулирование общественных отношений, составляющих сущность рынка ценных бумаг, осуществляется: ГК, Законом о ценных бумагах, Законом о хозяйственных обществах, Указом № 277, Инструкцией № 146, постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006 № 112 «О регулировании рынка ценных бумаг» (в ред. от 25.06.2010), иными нормативными правовыми актами.
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Причем такое упорядочение возможно со стороны государства в лице уполномоченных органов управления, а также со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг (саморегулирование рынка).
Соответственно в литературе выделяют 2 основные модели регулирования фондового рынка:
первая - когда регулирование осуществляется преимущественно государственными органами, а часть полномочий по установлению правил, контролю на рынке ценных бумаг переданы саморегулируемым организациям;
вторая - когда саморегулируемым организациям переданы значительные полномочия по регулированию рынка ценных бумаг, а за государством сохранены основные контрольные функции, в том числе возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования.
В целом государственный контроль за предпринимательской деятельностью, в том числе отношениями на рынке ценных бумаг, является реализацией экономической функции государства, формой воздействия на указанные отношения.
В Программе развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы, утвержденной постановлением Совета Министров и Национального банка Республики Беларусь от 21.01.2008 № 78/1, отмечаются основные цели государственного регулирования рынка ценных бумаг:
упорядочение функционирования рынка ценных бумаг;
соблюдение установленных правил его участниками;
поддержание доверия к рынку ценных бумаг;
обеспечение его динамичного развития.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в Республике Беларусь отнесены к компетенции Министерства финансов Республики Беларусь (подп. 3.13 п. 3 Положения о Министерстве финансов Республики Беларусь, утвержденного постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.10.2001 № 1585 (в ред. от 28.04.2010)). В структуре последнего создан Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, которому делегирована часть функций Министерства финансов и который наделен государственно-властными полномочиями и осуществляет исполнительные, контрольные, координирующие и регулирующие функции в части государственного регулирования рынка ценных бумаг, осуществления контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам.
В Республике Беларусь порядок выпуска, обращения и погашения ценных бумаг определяют:
Совет Министров Республики Беларусь - по всем видам ценных бумаг, в том числе по ценным бумагам местных исполнительных и распорядительных органов, за исключением ценных бумаг Национального банка, банковской сберегательной книжки на предъявителя, чеков, депозитных и сберегательных сертификатов;
Национальный банк Республики Беларусь по согласованию с уполномоченным республиканским органом государственного управления, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, - по ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь, банковской сберегательной книжке на предъявителя, чекам, депозитным и сберегательным сертификатам.